百事公司收購“百草味”

摘要：隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，國家之間的國際直接投資規(guī)模也在不斷擴大。在這個機遇與挑戰(zhàn)并存的時代，跨國公司的國際行為也在不斷增多。本文采用案例分析的方法，對2020年美國百事公司收購中國杭州郝姆斯食品有限公司的案例進行分析，對此次跨國收購的動機進行解釋，對收購后企業(yè)的發(fā)展作出展望，同時結合案例總結跨國公司的經(jīng)營經(jīng)驗，對我國企業(yè)“走出去”具有借鑒意義。

關鍵詞：跨國收購;跨國公司

跨國收購不僅是外資進入的一種重要途徑，更是企業(yè)實施其國際化戰(zhàn)略的主要手段。企業(yè)通過跨國收購打入別國市場，可以獲取更多的市場份額、優(yōu)化投入國的產(chǎn)業(yè)結構、提升跨國企業(yè)的競爭力。近年來，隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，各個國家的企業(yè)面臨著越來越多“走出去”的機遇。針對大型跨國公司跨國收購的案例分析將為未來我國企業(yè)進行國際經(jīng)營活動提供經(jīng)驗。

一、案例介紹

杭州郝姆斯食品有限公司成立于2007年，公司主要生產(chǎn)經(jīng)營休閑零食。公司的品牌“百草味”是中國休閑食品行業(yè)的龍頭之一，自2010年入駐淘寶商城以來，隨著電商平臺近年來的快速發(fā)展，“百草味”也在不斷整合拓展自身的銷售渠道，推出多個種類的零食，在休閑食品行業(yè)站穩(wěn)了腳跟。

好想你健康食品有限公司（以下簡稱“好想你”）創(chuàng)立于1992年，作為國內(nèi)規(guī)模最大的紅棗生產(chǎn)加工企業(yè)，好想你擁有先進的紅棗食品加工技術、覆蓋全面的銷售網(wǎng)絡，該公司于2011年在深交所中小板掛牌上市。

2016年的8月，好想你以9.6億元的高價收購杭州郝姆斯食品有限公司全部股權，將休閑零食品牌“百草味”納入麾下。彼時，“百草味”所有者權益賬面價值為5466.4萬元，評估值高達9.6億元，增值率高達1659.85%。而美國的“百事公司”是全球范圍內(nèi)的第四大食品和飲料公司。百事公司在上世紀80年代進入中國開始自身的戰(zhàn)略布局，截至今日，百事公司已經(jīng)在中國境內(nèi)擁有了40余家合資或獨資的企業(yè)，總投資規(guī)模已經(jīng)超過了10億美元。百事公司旗下的“百事可樂”等飲料已經(jīng)成為了家喻戶曉的品牌，中國廣闊的市場給百事公司帶來了豐厚的營收。同樣的，百事公司大舉在華投資，也為中國提供了大量的工作崗位，刺激了就業(yè)。

2020年2月，百事公司發(fā)布公告，稱與好想你達成協(xié)議，以7.05億美元（折合人民幣約為49.53億美元）的價格收購“百草味”，布局休閑零食領域，加強企業(yè)在休閑零食板塊的競爭力。2020年6月，百事公司和好想你之間完成了資產(chǎn)交割。

二、案例分析

（一）收購背景

2020年突如其來的新冠肺炎疫情，打亂了世界經(jīng)濟的運行節(jié)奏，給各國的經(jīng)濟都帶來了一定的負面影響。世界銀行預測2020年的全球經(jīng)濟將萎縮超過5%，人均收入將降低3.6%，疫情的沖擊將會使億萬人陷入極端貧困。截至2020年6月，美國作為疫情最嚴重的國家，累計確診病例超過200萬例，累計死亡病例超11萬例。疫情的擴散帶來的不止經(jīng)濟上的衰退，更有人民群眾的恐慌。公共場所的關閉使得很多的商戶沒有了收入來源，許多企業(yè)因此倒閉，國家失業(yè)率也在不斷飆升。百事公司在此次疫情中也受到了一定的挑戰(zhàn)，但作為全球范圍內(nèi)第四大的食品和飲料公司，百事憑借其強大的品牌影響力以及公司規(guī)模，銷量在第一季度中實現(xiàn)了同比增長，營業(yè)利潤只是略微下降。而作為中國本土企業(yè)的好想你，根據(jù)其2020一季報顯示，其凈利潤同比下降78%，營業(yè)收入同比下降7.8%，好想你的業(yè)績承受著相當大的壓力。

（二）收購動機

1.??? 百事公司的國際化戰(zhàn)略

國際生產(chǎn)投資理論將企業(yè)進行國際直接投資的動因總結為三個基本要素：所有權優(yōu)勢（Ownership），指一國企業(yè)特有的優(yōu)勢，主要包括技術、組織管理能力、企業(yè)的規(guī)模以及金融與貨幣優(yōu)勢;區(qū)位優(yōu)勢（Location），指對于投資者而言，投資的地區(qū)所擁有的優(yōu)勢，區(qū)位優(yōu)勢的形成通常與投資地區(qū)的勞動力成本、政府政策、市場潛力和貿(mào)易壁壘有關;市場內(nèi)部化優(yōu)勢（Internalization），指企業(yè)將另外兩種優(yōu)勢加以整合從而避免不完全市場可能帶來的影響，降低交易成本并分散風險。

從所有權優(yōu)勢來看，百事公司有著悠久的歷史，深厚的底蘊，擁有成熟的生產(chǎn)線、豐富的組織管理經(jīng)驗、龐大的企業(yè)規(guī)模、良好的資金來源渠道。百事公司作為第一批進入中國的跨國公司，進入中國市場已經(jīng)接近40年，在中國大量的投資建廠讓百事公司牢牢占據(jù)著一定的中國市場份額，并且百事公司對國內(nèi)市場有一定的了解，對中國文化也有一定的認同度。從區(qū)位優(yōu)勢來看，中國的勞動力較為廉價，百事公司在中國市場的投資將會節(jié)省勞動力成本;此外，中國經(jīng)濟多年以來的持續(xù)增長，普遍提高了中國人民的生活水平和購買能力，中國市場有著無限的潛力。就內(nèi)部化優(yōu)勢而言，百事公司要收購的“百草味”在中國本身就擁有一定的市場，是一個成熟的休閑零食品牌，在中國的休閑零食產(chǎn)業(yè)市場中，百草味市占率11%。通過收購中國本土的“百草味”，百事公司可以減少其在中國乃至亞太地區(qū)布局休閑零食板塊的投入成本，同時還可以獲得中國市場的銷售渠道以及一個成熟的員工隊伍，還減少了一家中國休閑零食行業(yè)的競爭對手。

2“.百草味”業(yè)務成熟。運營穩(wěn)定

“百草味”旗下的產(chǎn)品十分豐富，涵蓋了堅果、水果干、肉脯、糕點糖果等系列。在制造方面，“百草味”擁有著高度靈活和輕資產(chǎn)的供應鏈模式，而百事公司在農(nóng)業(yè)、制造和全球采購方面都有著巨大優(yōu)勢，二者的聯(lián)合將會衍生出更高效的采購和制造解決方案。“百草味”在中國有著龐大的線上市場，2019年的營收達50億元，占比母公司營收的80%以上，成熟的線上銷售渠道和卓越的直營終端消費者能力可以助力百事公司實現(xiàn)線上市場的增長。此外，“百草味”豐富的產(chǎn)品品類能夠給百事公司帶來更多元化的產(chǎn)品組合，進一步適應線上、線下多渠道的分銷。

3“.好想你”與“百草味”貌合神離

自從2016年好想你以9.6億元收購“百草味”以來，2017―2019年間，“百草味”分別實現(xiàn)營業(yè)收入32.16億元、39.00億元、50.23億元，為好想你帶來了豐厚的回報，成為了好想你的核心資產(chǎn)。但是好想你卻沒有給“百草味”帶來有效的幫助，好想你長時間以來聚焦紅棗產(chǎn)品，公司產(chǎn)品結構較為單一，其研發(fā)能力和供應鏈能力都較弱，無法有效的管理以線上為主的“百草味”，因此雙方一直都在保持獨立運營，盡管表面上好想你完成了收購，但給大眾的感覺是這兩家公司沒能實現(xiàn)真正的融合。從另一角度來說，2016年好想你在收購“百草味”時，已經(jīng)在深交所中小板掛牌上市5年，好想你可以作為優(yōu)秀的殼資源為“百草味”提供更寬闊的融資渠道，雙方實際上是各取所需。

4.外部因素

近年來隨著電子商務和新零售的發(fā)展，國內(nèi)休閑零食市場上涌現(xiàn)出了大量的競爭者瓜分市場份額，國內(nèi)休閑零食市場競爭愈發(fā)激烈。“百草味”的主要競爭對手“良品鋪子”、“三只松鼠”分別在中美上市，已經(jīng)完成了資產(chǎn)證券化。同時，短視頻、直播帶貨等新渠道的流行也給未來行業(yè)的競爭帶來了一定的不確定性，在這個人人可以直播，帶貨沒有門檻的時代，網(wǎng)絡上的零食品牌也如同雨后春筍般層出不窮，這就需要企業(yè)投入更多的資本來鞏固市場地位。但很明顯，以好想你的公司規(guī)模和資金實力無法滿足“百草味”的發(fā)展需求，“百草味”需要另謀高就。

在碳酸飲料領域，市場份額最大的就是百事可樂和可口可樂。但經(jīng)歷了多年競爭，可口可樂在碳酸飲料市場維持住了70%左右的占有率，大大領先于百事可樂的25%。正是基于這種態(tài)勢，百事公司將戰(zhàn)略修訂為“零食+飲料”的多元化戰(zhàn)略，試圖開辟更多的根據(jù)地。收購“百草味”，百事公司可以實現(xiàn)更多元化的產(chǎn)品品類組合，在零食市場上占據(jù)更多的市場份額。

（三）收購結果

2020年6月1日，百事公司和好想你之間有關“百草味”的交易獲得有關部門的批準并且完成交割，好想你賺了將近40億元。但很顯然，這是一場雙方都十分滿意的交易。好想你在公告中列舉了出售“百草味”的三大理由：獲取充足的資金以及豐厚的財務回報;可以集中資源發(fā)展健康食品細分領域;避免行業(yè)競爭的不確定性所帶來的商譽減值風險以及經(jīng)營風險。好想你起步于紅棗，忠于紅棗產(chǎn)品，本次出售核心資產(chǎn)獲得的資金可以幫助公司進行更多的產(chǎn)品開發(fā)、市場細分和渠道拓展，公司得以把精力聚焦于紅棗主業(yè)，強化公司的持續(xù)經(jīng)營能力。另一方面，根據(jù)相關資料顯示，美國碳酸飲料銷量已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)11年的下跌，隨著顧客健康消費意識的不斷上升，碳酸飲料市場正在慢慢萎縮。在飲料業(yè)務已經(jīng)接近天花板并且歐美市場遭遇瓶頸的情況下，百事公司對中國市場的大力開發(fā)以及對食品行業(yè)的加速布局，這些舉措都能夠給百事公司注入新鮮的血液。

（四）未來展望

由于該起跨國收購案例是近期發(fā)生的，所以收購完成后對百事公司和“百草味”的發(fā)展有哪些具體的影響，未來“百草味”的表現(xiàn)還是未知的，更需要時間的檢驗。

1. 強強聯(lián)合，挖掘中國市場

我國商務部在2018年曾發(fā)布了《消費升級下零食行業(yè)發(fā)展報告》，報告中提到2006至2016年間，我國零食行業(yè)總規(guī)模從4240.36億元增長至22156.4億元。而根據(jù)預測，2020年的市場規(guī)模將有可能達到3萬億元。由此可以看出，隨著人民生活水平的提高，我國的零食行業(yè)市場規(guī)模呈持續(xù)增長的態(tài)勢，市場潛力巨大。“百草味”在中國零食市場上本來就具有一定的影響力，此番和百事公司結合，又收獲了強大的營銷資源和渠道資源，二者如果能進一步發(fā)揮協(xié)同效應，就會給消費者帶來更良好的體驗。

2. 協(xié)同合作，加強文化融合

一直以來，跨國收購發(fā)生后，跨國企業(yè)和本土企業(yè)的文化差異都是雙方融合過程中十分艱難的一環(huán)，該項問題處理不當將會阻礙本土企業(yè)的發(fā)展，影響投資回報。百事公司表示將在較大程度上不過多的干涉“百草味”的運營管理，并通過充分授權管理委員會的形式來保障“百草味”的獨立。在百事公司的大力支持下“，百草味”未來的發(fā)展十分令人期待。

3. 風險暗藏“，百草味”困局待解決

表面看來，好想你和百事公司的這樁交易是雙贏，“好想你”得到了大量資金來支持紅棗業(yè)務的發(fā)展，百事公司也找到了進入中國休閑零食市場的捷徑。但本次的交易標的“百草味”正面臨著一些困境，解決這些困境才是未來發(fā)展的關鍵。在資金方面，“百草味”面臨了不小的壓力，平臺流量推廣費、平臺傭金、快遞物流費用作為其成本的主要組成部分近年來都在呈倍數(shù)的增長，并且隨著市場競爭加劇，未來還要投入更多。數(shù)據(jù)還顯示，2018年，“百草味”營業(yè)收入39億元，電商渠道占比95.22%;2019年，“百草味”營收50.23億元，電子商務銷售渠道占比95.64%。截至2019年底，三只松鼠投食店新開門店58家，累計108家，聯(lián)盟小店新開門店268家，累計278家;來伊份線下連鎖店總數(shù)2792家，同比增加95家。而百草味的首家線下門店直到2019年6月18日才在杭州開業(yè)，2019年度共開設10家門店。由此不難看出，在線下布局方面，“百草味”做的并不優(yōu)秀，面向的線下市場并不開闊。隨著休閑零食市場競爭的加劇，線下的布局發(fā)展是十分必要的，線下門店不僅能夠減少獲取新用戶的成本，還能夠借助實體店帶動水果、生鮮等周邊關聯(lián)產(chǎn)品的銷售，來擴大企業(yè)的銷售規(guī)模、提高利潤率。隨著線上推廣銷售的成本越來越高，抓緊時間布局線下，形成“全渠道融合”的發(fā)展模式才能創(chuàng)造業(yè)績增長新動能。

三、案例啟示

從收購五谷磨房26%的股份到全資收購“百草味”，百事公司近兩年在亞太地區(qū)的布局彰顯著其長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，開闊的國際視角，對許多企業(yè)的國際化經(jīng)營有一定的借鑒意義。

（一）制定清晰的戰(zhàn)略目標

跨國公司戰(zhàn)略的核心是在跨國經(jīng)營活動中建立世界范圍的競爭優(yōu)勢，跨國戰(zhàn)略的制定是跨國經(jīng)營成功的關鍵。前期詳細的戰(zhàn)略將會給后面企業(yè)的國際行為以良好的指引。當全世界范圍內(nèi)的碳酸飲料市場出現(xiàn)萎縮，歐美市場發(fā)展遇到瓶頸的時候，百事公司加碼中國市場，并著眼于在食品行業(yè)布局，拓展企業(yè)的業(yè)務范圍。百事公司憑借開闊的國際視野，清晰的國際戰(zhàn)略在新時代的國際競爭中穩(wěn)步前進。因此，企業(yè)在進行跨國并購時一定要制定詳細的戰(zhàn)略規(guī)劃，綜合考量。

（二）尊重文化差異，因地制宜

考慮到東西方文化的差異，百事公司提出了“保留‘百草味運營模式”的做法。文化差異在跨國企業(yè)的國際行為中是很常見的，許多企業(yè)往往在收購行為發(fā)生之后，過多的干涉本土企業(yè)的經(jīng)營管理，阻礙其發(fā)展。企業(yè)的跨文化整合能力越強，效果越好，其跨國戰(zhàn)略的實施就更順利。優(yōu)秀的跨文化整合能力將幫助全球員工更快的建立信任，也能更快的適應國際經(jīng)營環(huán)境。因此，對不同文化的尊重，跨文化的整理融合是跨國企業(yè)在國際市場上穩(wěn)定發(fā)展的關鍵。

（三）加強產(chǎn)品創(chuàng)新，擴大自身優(yōu)勢

百事公司自成立以來，創(chuàng)立了多個家喻戶曉的品牌，形成了強大的品牌效應，比如“百事可樂”、“七喜”、“美年達”、“樂事薯片”等。公司產(chǎn)品不斷推陳出新，滿足消費者的個性化需求。產(chǎn)品創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動力，是企業(yè)把握住消費者的關鍵所在。因此跨國企業(yè)應該堅持創(chuàng)新與產(chǎn)品開發(fā)，以保障自身在國際市場中占據(jù)一席之地。

在經(jīng)濟全球化的浪潮下，許多企業(yè)早就已經(jīng)不拘泥于國內(nèi)市場，而是更注重全球化的經(jīng)營布局。跨國收購和跨國并購是打入一國市場，實施企業(yè)國際戰(zhàn)略的最快速、有效的途徑。但采取何種方法來踐行自身的國際化戰(zhàn)略是需要企業(yè)謹慎選擇的，收購對象的選擇更需要企業(yè)做出詳細的評估。企業(yè)應該在向世界跨國公司發(fā)展歷史學習的的同時，從優(yōu)秀的跨國公司收購案例中汲取經(jīng)驗，在前期準備階段制定清晰的戰(zhàn)略，做足準備并把握住關鍵時機;在并購、收購完成后合理利用資源，協(xié)調(diào)多方的力量，做好文化整合，最優(yōu)化收購成果。

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作者簡介：

姓名：趙建銘（1999-）;民族：滿族;性別：男;籍貫：遼寧錦州;學歷：中央財經(jīng)大學在讀;