供應鏈金融相關問題淺析

摘 要：在國家支持政策的放開和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的推動下，包括商業(yè)銀行、核心企業(yè)、物流企業(yè)、供應鏈協(xié)作企業(yè)、電商平臺和金融平臺等在內(nèi)的各方參與主體將利用自身的優(yōu)勢在供應鏈金融領域展開充分的合作和競爭。未來，中國的供應鏈金融領域必將產(chǎn)生多樣化的發(fā)展模式和創(chuàng)新服務類型，從而成為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國民經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要抓手，未來中國的供應鏈金融有望迎來發(fā)展黃金時期，發(fā)展前景十分廣闊。

關鍵詞：供應鏈;金融;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

調(diào)優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、解決當前中小企業(yè)融資難、融資貴的問題，幫助“四有一無”（有市場、有訂單、有效益、有發(fā)展?jié)摿Αo流動資金）企業(yè)解決流動資金問題，離不開供應鏈金融。

一、 國外供應鏈金融的發(fā)展路徑

盡管金融在中國經(jīng)濟體系中具有外植性特征，以銀行信用為基礎的中國供應鏈金融發(fā)展模式與以商業(yè)信用為基礎的日本發(fā)展模式具有本質(zhì)區(qū)別。然而，日本的發(fā)展路徑和較為完善的基礎設施建設，對進一步推動我國供應鏈金融健康發(fā)展具有一定的借鑒意義。

日本的企業(yè)間結(jié)算經(jīng)歷了漫長的發(fā)展過程，而以此為基礎發(fā)展起來的供應鏈金融可以概括為如下幾個階段。

第一階段是商業(yè)票據(jù)作為企業(yè)間結(jié)算手段得以普及，第二階段是從票據(jù)交易轉(zhuǎn)向一攬子保理，第三階段是完善有關供應鏈金融的基礎設施建設。近年來，受電子化潮流的影響，日本的供應鏈金融從紙質(zhì)票據(jù)逐漸向?qū)﹄娮佑涗洃諅鶛?quán)、庫存和應收賬款進行統(tǒng)一管理的動產(chǎn)擔保融資（Asset BasedLending，ABL）方式轉(zhuǎn)變。

二、 國外供應鏈金融對我國的啟示

日本的發(fā)展路徑和較為完善的基礎設施建設，對我國完善供應鏈金融整體生態(tài)環(huán)境，進一步推動供應鏈金融發(fā)展具有如下借鑒意義。

第一，推進到期支付的商業(yè)慣例。目前，結(jié)算的不確定性是阻礙我國供應鏈金融發(fā)展的首要問題。第二，健全企業(yè)信用信息。目前我國征信體系尚缺乏有關企業(yè)結(jié)算動向的信息，且公開信息的可靠性和網(wǎng)羅性也容易受到質(zhì)疑。第三，提高流動資產(chǎn)的法律有效性。目前我國以應收賬款進行質(zhì)押融資以及應收賬款的保理業(yè)務仍存在問題，應考慮通過完善立法，明確應收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓的第三者對抗條件以及應收賬款債權(quán)質(zhì)押的債務者對抗條件，并梳理與其他法令及機制關系。第四，完善證券化及流動化機制。與供應鏈有關的證券化及流動化是將面向多個買方的債權(quán)匯集到一個組合中，然后銷售給投資者的機制，為了不和其他債權(quán)債務混雜一體，需要設置特別目的公司（SPC），并將SPC作為交易的主體。

三、 供應鏈成本與融資問題

傳統(tǒng)的成本分析方法在計算供應鏈成本時顯得力不從心，因為多數(shù)傳統(tǒng)的方法只是關注企業(yè)內(nèi)部成本，而如今的供應鏈已經(jīng)跨越企業(yè)的邊界，供應鏈管理轉(zhuǎn)變?yōu)榭缃M織的協(xié)作和管理。因此，進行供應鏈成本分析必須超越公司的“四壁”，關注供應鏈的整體結(jié)構(gòu)，全局考慮各項因素，從更高的層次進行把握。

三個層次：第一，直接成本，指生產(chǎn)每一單位產(chǎn)品所引起的成本，包括原材料、零部件、勞動力和機器成本等。第二，作業(yè)成本，指管理產(chǎn)品生產(chǎn)及交付過程中所引起的成本，這些成本因公司的組織結(jié)構(gòu)而生。第三，交易成本，包括處理供應商和客戶信息及溝通所產(chǎn)生的所有成本。

四個區(qū)域：我們可將這三個成本層次與供應鏈-生產(chǎn)-關系維度結(jié)合起來，建立一個基于供應鏈的成本分析框架。具體來看，供應鏈成本分析的重點分布于四個區(qū)域：產(chǎn)品和營銷網(wǎng)絡的形成、供應鏈中的產(chǎn)品設計、生產(chǎn)網(wǎng)絡的構(gòu)建和供應鏈的流程優(yōu)化。

八個途徑：三個成本層次的相對重要性很大程度上取決于制造商所提供的產(chǎn)品和服務。由于這些產(chǎn)品在市場上生存的時間通常短于產(chǎn)品開發(fā)時間，因此，制造商面臨投資無法收回的風險較高，這決定了他們必須主動積極地管理交易成本和作業(yè)成本。總體來看，制造商可通過以下八個途徑來改善供應鏈成本。第一，獲得高層管理的支持。第二，選擇合適的信息系統(tǒng)。第三，確定總成本動因。第四，盡快建立供應鏈主要成本構(gòu)成的模型。第五，制定戰(zhàn)略成本管理計劃。第六，建立高效的跨職能團隊。第七，分析采購總成本。第八，進行有效的績效考核。沒有有效的績效評估機制，企業(yè)就不知道自己已經(jīng)做到了什么程度、與過去相比有何差距以及未來該如何發(fā)展。績效測評機制應建立在對成功起關鍵作用的策略成本全方位管理的基礎上。首先，確定對成功起關鍵作用的因素有哪些;然后，在指定的指標上衡量完成的程度。評估的結(jié)果可以反映出成功與否，并發(fā)現(xiàn)問題所在，同時它也是采取糾正措施的基礎。

四、 供應鏈金融未來發(fā)展趨勢

（一）供應鏈金融發(fā)展的線上化大趨勢

電商平臺的興起和供應鏈信息化程度的提升，使得供應鏈金融業(yè)務的發(fā)展速度和受重視程度與日俱增，從而誕生了在線供應鏈金融新的表現(xiàn)形式。目前，許多商業(yè)銀行正嘗試自建或者與電商平臺合作開展線上供應鏈金融。。

（二）供應鏈金融發(fā)展的垂直化和細分化大趨勢

供應鏈金融在不同行業(yè)的應用，必然衍生出不同的行業(yè)特性，這將促使供應鏈金融向更垂直細分、更精準、更專業(yè)的方向發(fā)展，產(chǎn)業(yè)在線金融的綜合服務將逐漸走向成熟。目前，包括商業(yè)銀行、核心企業(yè)、電商平臺、P2P平臺等供應鏈金融參與方都已在各細分產(chǎn)業(yè)、細分領域布局了供應鏈金融融資業(yè)務。

（三）大數(shù)據(jù)將在供應鏈金融領域得到充分體現(xiàn)

供應鏈金融最終是要實現(xiàn)“物流”“商流”“資金流”“信息流”的“四流合一”。與傳統(tǒng)金融相比，供應鏈金融不再單純看中貸款企業(yè)的財務報表等靜態(tài)數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)而對企業(yè)的動態(tài)經(jīng)營數(shù)據(jù)進行實時監(jiān)控，將貸款風險降到最低。

（四）供應鏈金融發(fā)展的平臺化和生態(tài)化大趨勢

以區(qū)塊鏈技術為代表的金融科技落地供應鏈金融，為供應鏈金融的發(fā)展提供了強大技術支撐。通過區(qū)塊鏈連通供應鏈中的各個公司/機構(gòu)，完整真實地記錄資產(chǎn)（基于核心企業(yè)應付賬款）的發(fā)行、流通、拆分、兌付。由于區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)經(jīng)多方記錄確認，不可篡改，不可抵賴，可以追溯，從而實現(xiàn)應收賬款的拆分轉(zhuǎn)讓，全部能夠追溯至登記上鏈的初始資產(chǎn)。通過技術實現(xiàn)供應鏈金融中的信任穿透機制，將原本不可拆分的應收賬款數(shù)字化，提升資產(chǎn)流動性，降低中小企業(yè)的融資成本，深度盤活金融資源，承接國家戰(zhàn)略，促進供給側(cè)改革。

五、 供應鏈金融產(chǎn)業(yè)基金實例

（一）基金運作

平臺公司及關聯(lián)公司為平臺實施方，負責打造平臺運營團隊，包括設立產(chǎn)業(yè)基金、推進供應鏈業(yè)務等。

（二）基金管理費

在合伙企業(yè)存續(xù)期間，普通合伙人為執(zhí)行合伙企業(yè)事務，自成立之日起每季度按實繳出資額的0.375%收取季度管理費。

（三）基金存續(xù)期限

在合伙企業(yè)存續(xù)期限，原則上10+2年，經(jīng)各方協(xié)商一致，可適當延長或縮減。

（四）基金退出機制

合伙期限到期，合伙人決定不再經(jīng)營，合伙企業(yè)進行解散與清算。在合伙企業(yè)存續(xù)期間，普通合伙人經(jīng)其他合伙人同意可以轉(zhuǎn)讓其在合伙企業(yè)中的財產(chǎn)份額，其他合伙人有優(yōu)先購買權(quán)。

（五）基金風控措施

1. 風控模型：三流合一、四庫聯(lián)管、五點監(jiān)控。

2. 全鏈貫通、交易控制、結(jié)算管理。

3. 金融公司平臺系統(tǒng)提供技術支持。

4. 智能可視化監(jiān)控中心，線上線下監(jiān)管團隊。

5. 專業(yè)風控團隊：包括財務、法務、審計、律師、監(jiān)管，不良資產(chǎn)處置等隊。

6. 引入安保公司合作。

7. 引入保險公司合作。

8. 供應鏈物流、倉儲等配套團隊。

通過以上的風控措施，能把投放資金風險控制在非常低的水平。

（六）基金回報

根據(jù)過往歷史業(yè)績情況，因為有良好的風控措施，基金風險極低、前期回報在年化8%～10%以上，后期隨著客戶增多，基金規(guī)模擴大，回報還會提高。

總之，在國家支持政策的放開和“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮的推動下，未來，中國的供應鏈金融領域必將產(chǎn)生多樣化的發(fā)展模式和創(chuàng)新服務類型，從而成為中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國民經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要抓手，未來中國的供應鏈金融有望迎來發(fā)展黃金時期，發(fā)展前景十分廣闊。

參考文獻：

[1]宣曉影.日本供應鏈金融及其對中國的啟示[J].銀行家，2019（6）.

作者簡介：

李志敬，南開大學經(jīng)濟學院。