下一個千億汽車股會是誰？

張靜

不管Karma汽車IPO的消息是否屬實，但無論是從公司戰略定位還是從技術研發儲備上看，其上市后的市值高度和發展前景均是被資本市場看好的。

“下一個最熱的IPO會是誰呢？既不是尼古拉汽車，也不是法拉第未來汽車，而是成立于2007年的Karma汽車，在其身上似乎看到了特斯拉的影子。”近日，美國一個Youtube博主發布了一條有關股評的視頻，稱繼特斯拉之后最看好的電動汽車股來自Karma汽車，以及透露Karma汽車可能將于年內通過IPO上市，并于7月底開始與多家投資銀行進行談判尋求上市。

這位Youtube博主為何會說在Karma汽車身上看到了特斯拉的影子？要知道2020年7月，僅僅成立17年的特斯拉市值就已成功“碾壓”擁有87年歷史的傳統車企豐田，成為全球市值最高的汽車品牌。而Karma汽車目前還未上市，就被專業人士預判會成為新能源汽車領域下一個千億美元汽車股，這背后折射出了哪些問題？

嘉實基金董事總經理、上海GARP投資策略組投資總監洪流曾經說過，市場短期震蕩在所難免，在這樣的背景下，應該重點關注具有“三好學生”特征的優質公司。而洪流所提到的“三好學生”指的是好行業、好公司、好價格。

其中，“好行業”是指具有成長空間且被低估的行業;“好公司”是指“好行業”中具備競爭優勢的龍頭企業;“好價格”是指建立在嚴格風險收益比價以及深度研究基礎上的合理價格。

在特斯拉市值高光和新基建的加持下，目前整個新能源汽車板塊呈火熱行情，造車新勢力頻頻接到資本市場“橄欖枝”，反映了該產業的發展前景。所以，新能源汽車產業是當之無愧的“好行業”。那么，在這個“好行業”中，哪些車企是“好公司”呢？

成就好行業中的好公司

進入2020年以來，新能源汽車在資本市場上可謂是備受追捧。在國內，小鵬汽車成為繼理想汽車、蔚來之后第三家造車新勢力上市企業;老牌地產巨頭恒大集團也趁熱打鐵，不僅發布恒馳品牌首期六款車型，還通過恒大健康更名為恒大汽車，以及調低投資門檻等一系列操作實現股價攀升;比亞迪總市值也已超過上汽集團，成為A股市值最高的車企。

上述新能源車企均是在“好行業”中斬獲頗豐的企業，然而，與資本市場狂歡形成鮮明對比的是這些新能源車企多數很難實現盈利。對于造車新勢力來說，在保持較大研發投入的情況下，屈指可數的汽車交付規模，難以支撐其實現盈利。

即便是巨頭特斯拉也曾經歷過長達15年的虧損，尤其去年年初，還因為上市多年仍未盈利、產能低下而被外界不斷質疑，導致股價一度下跌，甚至游走在破產邊緣，直至最近才實現盈利。

可見，投資更像是一場“馬拉松”，需要更多的耐心才能收獲時間的玫瑰，僅看市值表現是不全面客觀的。與此同時，投資人還應該從發展的眼光去觀望那些還未上市的新能源車企，哪些是值得被資本市場關注的“三好學生”？哪些會成為價值的金礦？

實際上，特斯拉的成長經歷可以被看作是汽車行業的新一輪變革浪潮——科技新勢力與傳統車企的碰撞。與傳統車企不同的是，特斯拉更像是一家制造汽車的科技公司，而與特斯拉“科技定位”相似的還有一家美國本土車企——Karma汽車。

Karma汽車前身來自菲斯克汽車，是由丹麥裔美國汽車設計師亨利克·菲斯克創立的一家電動汽車公司，2014年出售給了中國萬向集團，并改名為Karma汽車。自那以后，Karma汽車便開始生產全新的汽車產品，其產品設計與菲斯克汽車完全不同，Karma汽車更加專注于豪華電動汽車領域。

更為重要的是，Karma汽車絕不僅僅是一家汽車制造公司，更是一個高科技孵化器，相比其他造車新勢力，Karma汽車不僅能輸出汽車產品，還能輸出技術平臺，其提供的“平臺共享”模式在全球汽車制造史上堪稱革命性的創舉。

自今年3月推出E-Flex平臺計劃以來，在不到半年的時間里，Karma汽車已相繼發布多款增程式底盤技術、純電動底盤技術及概念車驗證。從當前多數造車新勢力選擇代工生產方式來看，Karma汽車的“平臺共享”模式似乎更具現實意義與經濟價值。

另外，Karma汽車與特斯拉相似的地方包括總部所在地。一般情況下，美國車企總部都在“汽車城”底特律，而特斯拉總部則位于全球科技中心加州，同時這里也是Karma汽車總部所在地。依托南加州區位優勢，Karma汽車能夠最先接觸到來自硅谷最前瞻的理念、最先進的技術、最優秀的人才，這些先決條件決定了Karma汽車能夠對行業未來發展趨勢做出準確判斷。

在創新層面上，Karma汽車與特斯拉一樣，其核心技術均是可圈可點的。不可否認的事實是，Karma汽車在新能源汽車領域有著雄厚的技術積累，其智能網聯技術已超過很多傳統車企，掌握了不少與競品車企相抗衡的能力，而這些因素正是資本市場所應看中的潛力點與市值支撐。

優質標的更具成長性

這般來看，Karma汽車已占有資本市場“三好學生”中的“兩好”，在“好行業”中具備了符合優質公司的基本特征。至于“好價格”，Karma汽車目前還未上市，也就沒有明確的股票價格，但也正因為如此，這一騰飛前的優質標的才更具備成長性，更適合聰明的資本提前布局。何況，Karma汽車在未上市時，就已獲得了資本市場的肯定與關注，具備一定的先發優勢。

在疫情和大環境影響之下，已有眾多國際知名車企采取了收縮態勢，相繼減少投資;造車新勢力更是生存艱難，融資之路已越發艱難，進而引發資金鏈斷裂、裁員、停產等一系列連鎖反應。

而Karma汽車卻能夠在逆市之下屢獲資方認可與青睞。今年7月，因對Karma汽車上半年表現“非常滿意”，投資人決定在年內對其追加投資1億美元，這筆追加投資除繼續支持美國項目外，還會用于支持Karma汽車中國渠道建設及品牌建設。

另外，Karma汽車也正在尋求海內外更多與主機廠的合作機會，其與AYRO，Inc.公司的戰略合作就是在B端業務中的一大突破。按照Karma汽車與AYRO，Inc.公司達成的戰略性制造工程和設計伙伴關系發展，預計到2023年年底將生產超過2萬輛汽車，而這筆交易的價值將超過3億美元。

“如果Karma汽車上市，按最高分5分算的話，我給出的評估分數是4分，這意味著我已經準備好投資這家公司了。”據這位Youtube博主描述，Karma汽車是一家非常正規的公司，不是那種車還沒造出來就讓投資者“砸錢”的公司，所以一旦IPO，Karma汽車應該比除特斯拉以外的其他電動汽車公司更受追捧。

而真正讓這位Youtube博主感受到Karma汽車不同于菲斯克汽車和尼古拉汽車的地方則是，Karma汽車早已悄悄在全世界進行了布局，其不斷增長和壯大的歐美零售網絡，進一步支撐了資本市場的評估。

尤其是在今年一季度，Karma汽車迅速完成了在荷蘭、瑞典、法國、西班牙歐洲四國的零售網絡布局。截至目前，其全球零售網絡已達到30余家，遍布四大洲、10個國家、30余個城市。“甚至在冰島也可以銷售Karma汽車，相比之下，雖已上市的尼古拉汽車就不具備這樣的全球布局，他們甚至還沒造出車來，所以，Karma汽車上市后的市值會更高。”

眾所周知，Karma汽車的售價并不便宜，如此高昂的購車費用，只有相對少數的社會精英階層人士才能擁有它，而這些用戶對產品使用體驗的要求自然也就更高。要知道Karma汽車的用戶往往同時擁有多輛豪華車與超豪華車，這也就意味著Karma汽車要直接與眾多傳統車企的超高端車型同臺競技。

可即便如此，Karma汽車照樣贏得了良好的市場口碑，并未像一些車企那樣在車輛交付后出現各種質量問題。“Karma Revero外形更炫酷、內飾更精致、空間更寬敞、駕駛體驗更舒適，且售后非常完善，從生產商到售后技術人員整個流程都非常專業。在沒有電源充電時還可以給車加油，這是增程式電動車的優勢。”Karma Revero第一批10萬公里里程車主Gary Nichols坦言，“我個人擁有多款豪車，直到后來買了Karma汽車，就成為我所有車里最好的那款。我永遠不會換掉它，除非Karma汽車出了新款車型。”

尤其是從Karma汽車近期最新發布的多款GS系產品來看，相比此前在售R系產品，價格進一步下探，新的產品組合和價格區間策略將有望覆蓋更廣泛的客戶群體。“Karma汽車一直很謙虛，從未進行過大肆炒作，明顯不同于尼古拉汽車還未生產出汽車就到處宣傳，仿佛已經取得很大成就似的。”這位Youtube博主在視頻中強調，Karma汽車絕對值得資本市場關注。

記者手記

對于Karma汽車來說，上市計劃或許還只是其宏偉藍圖的第一步。上市之后，資本對企業業績的觀察會更加苛刻，而如何提升品牌效應、擴大市場占有率、最終形成自己的優勢和盈利點，才是其上市后需要持續解決的關鍵問題。

畢竟，在新能源汽車領域還未形成獨特溢價，想要從眾多造車新勢力中脫穎而出，恐怕還有很長的路要走。但不可否認的事實是，Karma汽車所擁有的核心技術、產品、平臺和科技孵化能力，將會成為其千億市值價值最有力的支撐。

最后，不管Karma汽車將在美國IPO的消息是否屬實，但至少與特拉斯相比，無論是從公司戰略定位還是從技術研發儲備上看，其上市后的市值高度和發展前景均是被資本市場看好的。