亞信科技：BSS業務穩中有升或成為5G受益者

布家杰 李哲瀚

預計BSS業務在2020年持平，2021年恢復增長

2020上半年，傳統的BSS業務主要受到新冠肺炎疫情拖累，因為整體簽署訂單的進度出現延誤，加上建造進度亦受到影響。盡管BSS業務于2020年二季度開始恢復正常，但整體業務在2020年仍受到影響。因此，我們預計亞信科技2020年收入將持平。但是，由于5G網絡建設的進度維持正常，而電信系統開發應該是網絡建設之后進行的階段（我們早前已提出投資周期主題的四個階段），因此預計亞信科技BSS業務將在2021年恢復正常增長。

新業務具備增長潛力

亞信科技技術能力強大，公司新興業務具備增長潛力。通過其DSaaS業務，公司憑借在大數據和AI中的業務能力來幫助電信運營商實現目標，這對于現有客戶的新管理層至關重要。從中國移動對亞信科技作出投資，可以看到電信運營商非常重視發展趨勢。5G OSS業務使亞信作為傳統BSS企業進入O域，并開拓了新的市場空間。我們預計，公司的DSaaS業務和OSS業務將在2020年同比翻倍。

此外，垂直行業和企業云化業務為亞信科技提供了另一個增長機會，但它可能會受到新冠肺炎疫情的影響，因為大型企業在不確定的時期或會變得保守，并放慢其數字化步伐。因此，我們將該業務2020年增長預測微調至同比增長40%。總體而言，預計亞信科技新興業務在2020年將占總收入的11-12%，并且在未來還會繼續增長。

行業預期正在重設

在從電信供應鏈中多家公司的三季報和指引中，我們留意到由于中美摩擦增加（美國對中國硬件公司作出制裁）導致不確定性增加，行業環境已趨向保守。我們認為，中國的5G 建設將在未來幾年保持穩定步伐。但是，市場已重設對網絡部署速度的預期，因此我們亦微調了對亞信科技的盈利預測。其中2021和2022年收入預測下調為同比增長8.2%、8.3%;凈利潤預測分別下調為同比增長9.3%和14.3%。不過，盡管市場環境正在變得保守，但亞信科技的表現會好于其國內軟件同業，有望繼續從疫情之中復蘇，成為5G和大數據發展下的受益者。