政府補助影響僵尸企業的內在機制芻議

文/鐘永馨

關鍵字：政府補助；僵尸企業；去僵尸化

一、概述

（一）僵尸企業內涵及形成原因

僵尸企業定義源于20世紀中后期美國，用以形容通過政府擔保的聯邦存款而免于因債務危機破產的儲蓄及貸款機構。這一定義引入我國相對較晚，國務院（2015）將僵尸企業定義為“不符合國家能耗、環保、質量、安全等標準，持續虧損三年以上且不符合結構調整方向的企業”。究其內涵，一種比較普遍的觀點是，僵尸企業是指長期虧損，不得不依靠各種外力（政府支持、銀行信貸或資本市場融資）才能維系生機的企業。

僵尸企業的形成原因主要有如下四點：

1.政府體制：具體表現為政府對國有企業的不當干預。干預方式多給予僵尸企業政府補助，以防止因僵尸企業清退引致的社會穩定、失業增加、財政收入下滑等問題發生。

2.銀行信貸支持：僵尸企業“身披”地方政府提供的隱性擔保，使得信貸機構多予以通融，其中國有銀行還負有支持地方經濟的責任，更會選擇向政府支持的企業貸款。

3.企業內部因素：僵尸企業常具有生產效率低、競爭力差、經營管理水平落后等特征，導致喪失自生能力。

4.過高的破產成本：我國通過司法渠道破產退出的企業不足1%，虧損企業往往面臨高昂的破產成本，且地方政府出于“父愛主義”，往往會干預破產訴訟程序，導致虧損企業自身想退“退不出”，債權銀行想逼退虧損企業又囿于地方政府的保護“逼不走”，進一步加劇企業淪為“僵尸企業”。

（二）僵尸企業與政府補助作用機制起點

第一，僵尸企業選擇“尋租”。企業為牟取自身利益向政府進行尋租。我國經濟制度對企業向政府尋租獲取私利的行為尚未建立起有效的監督制度進行制約，有動機而無約束致使僵尸企業頻頻選擇尋租之道“另辟蹊徑”提升績效。

第二，政府接受“尋租”。僵尸企業多處于傳統行業，且曾是經營狀況良好的大規模企業，因此對就業、地方稅收及社會穩定均具有較大影響力，這意味著其能夠對當地經濟貢獻較多GDP，在GDP主導的考核環境下，政府官員往往也不愿看到僵尸企業步入清退的境地。因此政府也同樣具有較強動機接受僵尸企業尋租，為其提供政府補助。

第三，政府補助效用分析。政府補助既可以直接為企業投資提供資金來源，也能吸引外部資金進入企業，發揮杠桿作用。然而政府很難識別補助資金是否發揮了應有的作用，缺乏對合理配置財政補助的監督及管理機制，難以保證僵尸企業對補助資金進行合理利用。

二、政府補助對僵尸企業的影響分析

（一）政府補助對僵尸企業研發投入的影響

創新是企業提升自身競爭力，維持健康發展的核心要素。而僵尸企業普遍產能過剩，技術落后，故進行技術創新、管理生產模式轉型和產品升級等是恢復造血能力的重要方式。而判斷其是否專注于自身技術創新的重要指標之一便是研發投入。由此可知，研發投入對促進企業“去僵尸化”，重新恢復造血功能至關重要。政府補助作為直接的資金輸入有助于緩解僵尸企業面臨的財務困境，既可以降低研發成本，又可以為研發投入一些昂貴而具有高技術含量的成本項目提供一定的保障，還有利于降低未來收益的不確定性，增強企業信心，激發企業研發投入的積極性，并利用輿論引導力向外傳遞利好信息，以激勵企業增加研發，積極創新。

從另一方面來看，政府補助也可能抑制僵尸企業研發投入的增長。政府希望僵尸企業將補助用于償還債務、支付員工薪金等可快速提升自身績效的領域。由此，企業也便跟隨政府思路將資金投入此類短期回報活動，而忽視研發等能夠真正長足提升自身競爭力的領域。同時，政府補助使僵尸企業生存經營壓力得以減輕，管理層極易產生惰性，降低研發創新的積極性，從而導致企業價值無法得到提升。

（二）政府補助對僵尸企業經營績效的影響

其一，以資金支持為主導的直接影響機制。企業獲得政府補貼作為信息因子向市場傳遞，提高投資者及其他相關利益方的信心，幫助企業實現更高效的資源配置，促進財務績效的提升，提高僵尸企業“扭虧為盈”的可能性。梳理其直接影響機制，即以資金支持為主，拉動創新、增強外界信心為輔：首先，緩解僵尸企業資金壓力，促進其回到正常生產經營的軌道上，提升經營績效；其次，激發企業進行技術創新、管理生產模式轉型和產品升級，提升核心競爭力，從而提高企業績效；最后，向外界傳遞利好消息，讓市場相信僵尸企業轉型蛻變為正常企業，提高市場信心，為其經營業績的提升奠定市場基礎。

其二，短期促進過渡至長期抑制的演變機制。就其促進作用的持久性而言，政府補助被認為只能在短期內促進企業利潤的提升，長期會使得企業產生依賴，降低企業業績。

（三）政府補助錯配對僵尸企業的形成的影響

僵尸企業形成的根本原因之一是違背比較優勢規律，缺乏競爭活性。從投資機會的角度可將企業缺乏競爭活性的原因劃分為兩大類，具有投資機會卻缺乏資金支持（融資約束型）及缺乏投資機會（投資約束型）。前者主要受制于現金流的約束，此時若接受政府補助，可得到及時的救助；后者則受制于投資機會，此時即使接受政府補助，也難以提升自身的競爭力、獲得持續盈利的能力。

政府補助對融資約束企業僵尸化表現為抑制作用。融資約束的具體表現在面對高投資收益率的項目時，企業由于資金不足而無法實施投資。對此，政府補助能較好地發揮援助作用，一方面，政府為企業提供充足資金，在一定程度上緩解了融資約束；另一方面，也解決了生產環節上可能面臨的生產要素無法得到及時供給的問題。由此可知，政府補助若流向此類具有良好發展前景，僅囿于資金不足而陷入困境的企業，則可以實現幫助企業度過困境，讓社會經濟資源錯配問題得到緩解，僵尸企業借助成功的高凈值項目投資，得以提升自身盈利能力，從而擺脫僵尸化命運。

政府補助對投資約束企業僵尸化表現為促進作用。這一類型企業僵尸化的主要原因在于自身的發展前景差，導致僵尸化概率比其他正常經營的企業高，即使接受政府補助，若無法找到具有較高投資回報率的項目，也難以將政府補助用在刀刃上。除此之外，倘若政府補助投放給幾乎喪失造血能力、“病入膏肓”的企業，其能發揮的效果也僅能緩解企業燃眉之急，無法從根本上解決企業面臨的僵尸化問題，反倒讓企業在接收補助的支持下，進一步喪失自生能力，最終淪為僵尸企業。

（四）政府補助對僵尸企業退出的干預

僵尸企業涉及多個利益集體，政府、銀行、市場機制等。一方面，僵尸企業“債務纏身”，一旦破產，很可能引起銀行的連鎖反應，誘發系統性風險；另一方面，僵尸企業對地方財政收入的高貢獻度及其清退員工引發的失業問題，使得地方政府會通過給予政府補助的方式保持僵尸企業的正常運轉，阻止其走向企業清退之路。地方保護主義現象的存在進一步加大地方政府不愿讓國有僵尸企業輕易退出的動機?？傊畷谝欢ǔ潭壬蠈薪┦髽I退出實施額外的干預行為，從而阻礙僵尸企業的正常退出。

三、對策

（一）鼓勵研發投入，提高政府補助利用率

僵尸企業應主動對產能過剩、落后的部分進行改制，增大對研發支出的投入力度，吸納高水平研發人員進入企業，將研發創新納入企業戰略規劃，并注重提高研發效率。除卻技術研發，對自身組織結構及生產運營環節也應積極進行調整優化，努力向行業龍頭企業看齊，增強自身競爭活力，塑造可持續性發展能力。

（二）政府應減少對企業的過度干預，強化對政府補助的監督

政府應對政府補助的發放對象進行篩選，對于有趨勢成為僵尸企業且發展潛力不佳的企業減少補助，使其順應發展規律，自行減少運營和生產。同時應積極引導已完全喪失造血功能的僵尸企業順應經濟規律退出市場。除此之外，應定期監督評價政府補助的有效性，讓政府補助真正發揮引導僵尸企業回歸健康發展軌道的作用。

（三）降低政府補助與企業實際情況的錯配

了解企業實際運營狀況無疑將耗費巨大成本，針對企業實際狀況實施針對性對策也同樣十分困難，因此，可考慮建立指標體系，量化篩選符合一定條件的企業，將僵尸企業進行分類管理，因“類”制宜，建立有針對性、公平公正的補助政策，以達到降低錯配性，提高政府補助有效性的效果。

（四）規范政府補貼機制，落實相關配套措施

僵尸企業清退可能導致的一系列問題是政府難以快刀斬亂麻的關鍵所在，如僵尸企業清退可能導致失業人口的增加，此時應制定相應的配套措施，為僵尸企業清退的風險做足準備，以減少僵尸企業退市的后顧之憂。同時對補貼機制進行完善，規范流程，落實補助前的識別工作、補助中的監督工作及補助后的檢查工作，以期減少僵尸企業的“尋租”行為。