基于財務視角的投資項目決策研究

高偉

（江蘇蘇美達集團，江蘇 南京 210000）

一、前言

投資活動作為企業一種盈利活動，對于籌資成本補償和企業利潤創造，具有舉足輕重的意義。在當前市場經濟背景下，企業若想獲得長遠健康發展，必須注重投資項目決策環節，這是由于投資自身具備期限長、風險高、影響因素諸多等特征，所以在項目投資決策階段，企業務必要明確自身發展目標，結合各項市場要素以及日后發展的主要方向，衡量回報與風險二者之間的利與弊，從而在一定程度上保障投資項目決策效果。目前我國企業在投資項目決策過程中依然存在諸多問題，而對問題的分析也是提高我國企業經營管理水平的關鍵。

二、財務視角下投資項目決策特點及研究的必要性

投資決策是指企業為了實現其預期的投資目標，運用一定的科學理論、方法和手段，從中選擇最佳方案并向其投放資金實現價值的經濟行為過程，以期實現企業價值最大化。從財務角度來看，企業一個投資項目的決策，有著鮮明的特點：首先，項目投資決策事先有明確的目標，這個目標可以是短期的，也可以是長期的，決策之后所有投資經營行為都是為實現目標而努力。其次，項目投資決策收益和風險并存，高收益必然帶來高風險，這是市場經濟下的客觀規律，但如何平衡二者，實現投資收益，是投資決策的最終目的。最后，項目投資決策是選擇最優的方案，決策所考慮的眾多方案可能不是最好的，但卻是諸多可行方案中收益最高的。

投資決策決定著企業的未來，正確的投資決策能夠使企業降低風險、取得收益，糟糕的投資決策給企業帶來損失，所以只有更好的認識企業在投資決策過程中存在著一些問題，我們才可能找到解決問題的答案，助力企業高質量、可持續發展。

三、基于財務視角的投資項目決策現狀以及問題

（一）投資決策機制不夠健全，個人因素影響大

在財務管理中，投資決策是風險控制的關鍵部分，能夠防范因人為因素而導致的投資風險，但實際中，不少企業內部控制機制往往未能發揮作用，在內控制度執行方面，力度嚴重不足，在進行項目投資決策的過程中職責不清、責任不明，導致投資決策出現盲目性，進而影響到整個投資項目，甚至會致使企業不具備承擔投資項目風險的能力，最終處于失敗之境。

實務中經常看到，因為決策者或者管理者個人因素，為了快速獲得業績，不少都會以揠苗助長的方式產生沖動投資行為，在企業各方面能力都不足的情況下盲目進行投資，對投資項目決策的合理性產生直接影響，導致企業投資項目決策時常產生錯誤，一旦這種投資項目難以實現收益目標，無法在期限時間內收回投資成本，這無疑給企業的發展之路埋下了許多財務風險隱患。

（二）項目投資的調查不深入，收益和風險不對等

項目投資作為一種經營活動，涉及的內外部影響因素眾多，包括政府監管、市場需求、合作方背景、項目執行質量、企業自身能力、財務狀況等等，但實務中大多數企業對其調查工作花費的時間很少，項目評估不充分、不深入，比如我們接觸不少企業的光伏項目，普遍出現事前對政府政策了解不深，對工程量大、工期短項目的質量風險考慮不全，對總包方承擔的法律責任認識不夠，對合同涉及邊界界定不清晰，對自身工程設計能力評估不充分，工程現場管理人員專業勝任能力不足等。

“沒有調查就沒有發言權”，事前調查不夠深入，這些項目投資決策分析時只會片面反映投資收益，無法較為全面考慮可能涉及的風險，尤其忽略了企業自身能力對項目執行的管控，導致項目實施后額外成本超過收益，使得項目實際收益和風險出現不匹配，降低了投資決策的有效性。

（三）不重視資金預算管理，無法實現有現金流的利潤

資金是企業生存和發展的重要基礎，對于一個投資項目來說，資金管理對項目的成敗在一定程度上起著決定性的作用。我們經常看到，許多企業在對項目進行投資決策時，不重視資金預算的事前控制，有的項目預算沒有制度予以規范，有的預算內容互相“復制”“黏貼”，有的預算數據確定及調整全憑經驗等。

也有企業會以做貿易的思維看待項目，即便對投資項目有預算管理，但更多看重毛利、凈利等，往往忽視現金流對項目型業務的影響力度，對跨年度項目資金安排缺乏約束，項目常年保持負的現金凈流量，預算想要達到的收益被資金成本蠶食，利潤沒有現金流支撐。這樣粗放的資金預算管理，即使有好的投資項目，也起不到很好的指導作用，結果造成資金預算與實際成本出現很大的差異，從而不能實現預期的經濟收入，致使企業的投資效率低下。

（四）沒有嚴格的閉環管理，決策責權利不統一

正確的投資決策，對一個企業的發展有著決定作用，但絕大多少企業，沒有嚴格的投資決策責任制度，以形成有效的閉環管理，企業投資成功了，決策者和經營者就有工作業績，一旦投資失敗，拍拍屁股走人，沒有任何的責任追究。

實際中，企業投資決策過程中沒有分清或明確責任，或者沒有嚴格監督責任的落實和執行，從而沒有形成嚴格的閉環管理，項目投資管理的責權利不統一。這種情況下，特別容易出現“拍腦袋”決策，忽視必要的可行性調查和科學的論證，放松了投資項目的過程管理，對審計提出的建議充耳不聞，使得企業投資管理逐步走入惡性循環之中，發展戰略難以實現。

四、基于財務視角的投資項目決策問題對策

（一）完善投資決策內部控制

良好的投資決策內控是現代企業投資發展的基礎。對于企業而言，若想防范投資決策導致的風險產生，需強化控制內部環境，要堅持把人的因素放在風險防范的第一位，深入開展風險管理文化建設，將風險管理文化建設融入企業文化建設的全過程，促進企業決策者建立投資決策意識，不斷提高自身素質和決策能力，排除個人因素對投資決策的影響。

不斷完善公司法人治理，在客觀上充分利用嚴密的授權審批制度保證投資決策的合法性和有效性，利用不相容職務分離制度實現相互監督和牽制，避免因個人非理性投資決策，對企業發展產生不利影響，企業在發展過程中，只有通過不斷完善內部控制機制，讓其能夠在實際應用中發揮出作用，便能夠在一定程度上，抑制投資項目決策風險的產生，保證決策結果的正確性。

（二）加強投資項目可行性調查

全面深入的可行性調查為理性的投資決策提供全面支持。在企業既定發展戰略的基礎上，針對投資項目要做好前期的準備工作，對項目可能涉及的內外部因素進行嚴格的可行性研究調查和分析，掌握準確的項目市場行情及項目其他相關的外部信息資源，同時還要了解自身企業，熟悉企業的資金狀況、管理狀況和技術狀況，做到知己知彼。

比如項目是否符合宏觀經濟規律，政府政策是怎樣的，企業投資規模、方向和時機是否適當，對投資項目進行技術、市場、財務可行性研究，深入分析項目的技術可行性和先進性，以及項目的預計現金流量、風險，對項目的投資回收期和回報率進行預測，尋找投資的盈虧平衡點，比較可選擇的不同項目方案的可行性，充分進行可行性論證，確保投資項目收益和風險控制在企業承受范圍內，做到收益和風險對等。

（三）科學設置項目資金預算方案

科學合理的資金預算安排有利于投資收益目標的實現。基于財務視角下，企業應健全預算管理體系，加強投資項目的資金預算管理，結合投資目標和項目本身的特點，合理確定投資項目的預算數據，為項目的投資決策提供準確依據，避免投資的盲目性和隨意性。

同時，應充分考慮“現金流”對投資項目的影響，在預算之中綜合考慮項目損益和項目現金流這兩方面，事前合理安排投資項目資金流動，使得項目投資的現金流量在數量和時間在企業風險承受范圍內，恰當處理項目投資中資金流動性和營利性的關系，保證項目收益與風險相匹配，實現有現金流的利潤。

（四）強化投資決策的責任落實

嚴密的責任追究制度是投資決策管理的重要保障。對于企業發展來說，投資是最重要的實現手段之一，項目實施過程中的獎懲措施和責任落實，是促使企業決策者合法、合規、合理進行項目投資決策的有效途徑。這種責任落實，不僅僅體現在最終結果上，應分解到項目投資每個環節，包括方案計劃、設計、預算、工程進度、合同執行、現場管理等，保證過程管理“事事有回音”。

同時，在決策制定環節中，與投資決策的過程相適應，明確企業投資決策責任終身制，避免出現“投后不管”“拍拍屁股走人”的現象，強化項目投資決策的責任追究落實，確保投資決策的責權利統一，實現閉環管理。

五、結論

總而言之，基于財務視角下，要求企業務必要正視投資項目決策研究工作，以充分判斷投資項目實施的可行性、經濟性以及合理性等，以此來作為根據，進行正確的投資項目決策。在研究過程中，企業首先需明確投資項目決策階段，所存在的一些問題，而后提出相應的解決措施，以此來保障投資項目決策的效果，實現投資項目決策的目標。