股價暴漲2倍，長城汽車經歷了什么？

近三個月，長城汽車大放異彩。

邁入8月以后，長城汽車開啟上漲模式，股價漲幅一度超過200%，創下五年以來的新高，市值更是超過2200億元，距離上汽集團的市值也僅有一步之遙。

為何長城汽車股價否極泰來？上漲的背后有何道理？當下的長城汽車股價到底貴不貴？有哪些隱憂需要特別注意？

首先，汽車行業處于復蘇之中。

隨著汽車產業供應鏈的逐步修復以及消費市場的升溫，汽車市場顯露強烈的復蘇跡象，據中汽協消息，2020年9月汽車產銷分別完成252.4萬輛和256.5萬輛，環比增長19.1%和17.4%，同比增長14.1%和12.8%。

事實上，不僅僅是中國，全球多地都有這個現象，譬如2020年9月，意大利車市銷量首次實現了增長，德國車市也迎來首次反彈。

此背景下，包括長城汽車在內的汽車股或多或少都有不錯的表現。

其次，長城汽車的銷售比較強勁。

據長城汽車發布的2020年9月銷量數據顯示，銷量11.78萬輛，環比大漲32%，同比大漲18%;其中哈弗銷量為7.9萬輛，同比增長5.14%，環比增長41%，特別是哈弗H6銷量突破了4萬輛，同比增長28%，環比增長47%;長城皮卡銷量突破2萬輛，市占率近50%。

這意味著，長城汽車爆款車型恢復常態。

興業證券認為：“四大品牌與出口銷量全面增長，哈弗銷量結構與歐拉銷量表現超預期。2020年是公司基于全新模塊化平臺的車型周期元年，預計銷量+ASP+盈利能力有望同時開啟上行周期，驅動公司業績進入上升周期。”

而華泰證券認為：“新車型的引入將提升長城汽車產品競爭力，新的技術平臺也有助于降低單車成本。展望2021—2022年，隨著新平臺上更多新車型推出，我們認為公司有望進入新的產品周期，汽車銷量、營業收入和歸母凈利潤將快速增長。”

不過，長城汽車同比增速并不是最亮麗的，遜色于長安汽車、一汽集團，那為何前者的股價比后者漲得都快呢？

一個原因是業務線相對比較簡單，利于機構理解背后的上漲邏輯，另外一個原因是長城汽車之前的調整幅度更大，蓄積的反彈的動力也越大。

再次，也未缺席新能源汽車市場。

新能源汽車是資本市場的寵兒，長城汽車推出歐拉品牌切入市場，2020年9月銷量為6619輛，表現尚可。另外與寶馬集團共建的合資公司光束汽車在今年上半年已經開始施工建設，預計在2022年建成投產，未來將推出電動MINI。

換而言之，長城汽車的上漲是有數據支撐的，但也有一些隱憂不容忽視。

第一， 估值不再便宜，譬如市盈率接近百倍，已遠超過2015年的市盈率水平;第二，哈弗系列恐接受長安CS系列的挑戰;第三，新能源汽車賽道競爭激烈，之前不乏高開低走的案例，長城汽車的歐拉品牌持久性仍有待觀察;第四，長城汽車的高端化進程仍不明朗。

因此，長城汽車還能漲多久，有待市場給出答案。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

招商蛇口為何不漲

@陽光古藤：董師傅，招商蛇口第三季度業績這么好，為什么就是不漲？

@董師傅：招商蛇口2020年第三季度實現營業收入257.98億元，同比增長191.31%，凈利潤為12.78億元，同比增長557.14%，經營活動產生的現金流量凈額為132.36億元，同比增長337.54%，這三個數據的確非常亮麗。不過如果看前三季度的數據，實現營業收入501.18億元，同比增長96.21%，凈利潤21.92億元，同比減少56.96%，經營活動產生的現金流量凈額為102.45億元，同比增長12.73%，這說明第三季度雖然業績大幅改善，但因為前兩季度業績數據拖了后腿，整體看上去沒有那么亮麗了。盡管如此，如果招商蛇口是科技股，也會收獲游資或者機構的青睞，然而其是地產股，現階段地產股倍受資本市場的冷落，對利好無視也在情理之中。因此，心態可以放平緩一些，用長線心態投資就好。

聚杰微纖為何這么妖

@桔昱：董師傅，我選的紡織股沒有怎么漲，反而是聚杰微纖漲上了天，其不是公開表態訂單沒有增加嗎？為什么大家都去炒它呢？

@董師傅：這波紡織股上漲，是因為印度紡織企業開工受阻，致使大量紡織品訂單移至中國，從而引發紡織品上游的面料漲價，于是聚杰微纖應聲而漲，哪怕官方澄清“無印度轉單”也無濟于事——自2020年10月9日以來連續上漲，截至10月19日累計漲幅為97.77%，與同期創業板指偏離度較大，甚至引來了深交所的關注。比較諷刺的是，聚杰微纖官方預告，因為出口訂單下降2020年前三季度業績盈利1300萬元～1600萬元，同比降71%～64%，第三季度盈利436萬元～736萬元，同比降73%～54%。那為什么股價還這么堅挺？根據深交所盤后的交易信息顯示，主要是游資在炒作，那為什么游資青睞聚杰微纖？究其原因有三：一是聚杰微纖是次新股，歷史套牢盤不多，方便炒作;二是在聚杰微纖股價起飛之前，已盤整了相當長一段時間，多數人持股成本趨近，游資建倉難度較小;三是公司契合面料漲價概念。對這種游資爆炒的妖股，建議大家還是不要參與為妙，一不小心就成為“接盤俠”。

華潤微可做中長線嗎

@黃小山：董師傅，我的華潤微被套了，后面可以做中長線嗎？

@董師傅：是不是短線買入被套之后，才想起做中長線？這種情況要考慮公司的基本面。華潤微2020年第三季度實現營業收入48.89億元，同比增長18.32%，凈利潤為6.87億元，同比增長154.59%，處于景氣階段。多家證券公司給出的目標價都超過了60元，譬如中金公司的最新研報認為，上調公司目標市值至784億元，上調目標價4.8%至64.5元，較當前股價仍有超過20%的上行空間。從這個角度來看，中長線并無問題，不過也有需要注意之處：核心人員變動頻頻，近期華潤微常務副董事長陳南翔、華潤華晶功率半導體研發中心副總經理鄧小社先后離職;擬定增募集資金總額不超過50億元，主要投入功率半導體賽道，能否在賽道中脫穎而出，仍有待市場檢驗。

怎么看香飄飄

@踏準腳步：董師傅，你怎么看香飄飄？身邊好像也沒有人喝這個，怎么感覺股價還比較強勢耶？

@董師傅：首先，香飄飄是消費股，現在消費股當道是資本市場的寵兒，再差的消費股也比銀行股、煤炭股、地產股強勢;其次，這個強勢也是相對的，實際是在一個20～30元區間內波動，相比真正強勢的消費股還是相形見絀;再次，香飄飄市場占有率超過63%，天花板比較明顯，因此切入輕食賽道，謀求在代餐領域尋求突破。不過，據智研咨詢數據顯示，2015年中國沖泡奶茶市場規模已出現負增長，之后有所復蘇但增長疲軟，可見增長空間不足。綜合來看，香飄飄遭受現泡奶茶沖擊，未來何去何從尚不得而知，唯一可以確定的是消費股是風口，何不直接選擇強勢的消費股呢？

隆基股份還可以持有嗎

@滿天的星星：董師傅，隆基股份還可以繼續持有嗎？股東逢高減持，雪球上也有很多唱衰的聲音，心里很慌。

@董師傅：隆基股份是目前全球最大的單晶硅光伏產品制造商，一直是公認的白馬股，但在2018年股價低至14元，在2020年3月底、4月初時也不過在25元左右徘徊，之后才一飛沖天，至10月13日創盤中最高價83.27元。之所以暴漲，一個原因是因為光伏裝機量陡增，傳遞到上游推高了硅片的價格，從而引發資本市場的高度關注，另外一個原因是隆基股份正在大手筆擴張，資本市場對未來的產能充滿遐想。不過，隆基股份2020年上半年的經營現金流同比下降86.04%，考驗其對資金鏈的承壓能力，當然持股5%以上的股東減持也是一個負面影響，再加上獲利盤堆積、部分資金見好就收等因素疊加，隆基股份近期進入盤整狀態?？偟膩碚f，如果長線考慮的話，繼續持有也是值得考慮的，但短線壓力也不容忽視。

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