森林包裝(605500) 申購代碼707500 申購日期12.9

發行概覽：本次公司擬向社會公開發行股票不超過人民幣普通股（A股）5，000萬股，占發行后股本的25%。本次公開發行股票募集資金扣除發行費用后將按照輕重緩急順序依次用于以下項目：綠色環保紙包裝網上定制智能工廠建設項目、年產9，000萬平方米紙箱包裝材料擴建項目、綠色環保數碼噴墨印刷紙包裝智能工廠、補充流動資金。

基本面介紹：公司從事包裝用紙及其制品的研發、生產和銷售，主要產品包括原紙（牛皮箱板紙、瓦楞原紙）、瓦楞紙板、瓦楞紙箱（水印紙箱、膠印紙箱、數碼紙箱）。公司產品廣泛應用于包裝物制造及工業品、消費品包裝。公司通過了ISO9001、ISO14001體系認證、勞氏/GMI認證、FSC認證等資格認證，連續獲得中國包裝印刷企業百強，是一家集廢紙利用、熱電聯產、生態造紙、綠色包裝為一體的高新技術企業。

核心競爭力：公司產業上端有國內外廢紙收購網絡，及時、準確、全面地掌握廢紙和原紙的市場信息，有利于公司適時調整原材料和產品的定價策略，從而控制生產成本，有效應對原材料價格波動，增強盈利的穩定性。公司采用熱電聯產方式，進一步控制成本。包裝紙的制造過程中需耗費大量的電力和蒸汽，如果電力和蒸汽全部對外采購，增加的能源成本將降低公司的盈利能力。子公司森林造紙自建電廠，將發電過程中產生的熱蒸汽傳輸至造紙車間，降低了造紙的能源成本，提高了公司的盈利能力。

公司地處浙江省南部，制造業密集并具有旺盛的市場需求，為我國主要的制造業基地和出口基地，也是電子商務業、快遞業最為發達的區域，區域內包裝紙的需求旺盛，廢紙產生量大，充分保障了公司的原材料供應。發行人采購量穩定，商業信譽良好，與區域內廢紙供應商建立了良好的合作關系，為公司提供了穩定的廢紙采購渠道。

募投項目匹配性：本次發行募集資金到位后，公司的凈資產將大幅增加。由于募集資金投資項目需要一定的建設期，在短期內凈資產收益率會有一定程度的降低。但是從中長期看，隨著募集資金投資項目的順利實施，營業收入與利潤水平將顯著提升。同時，公司的技術和品牌優勢也將得到充分發揮，業務規模的擴大將產生良好的利潤和現金流，凈資產收益率穩步提高，盈利能力和持續發展能力不斷增強。本次募集資金投資項目成功實施后，將進一步提升產能、提高研發能力、加強環境保護力度，提高公司在包裝用紙及其產品行業的市場占有率，有利于優化公司產品結構，增強公司的核心競爭力，為公司的可持續發展奠定基礎。

風險因素：造紙行業未來產能過剩的風險、材料價格波動風險、產品價格波動風險、業績下滑風險、稅收優惠風險、環境保護風險。

（數據截至12月4日）