黃奇帆縱論新冠疫情下全球經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)與應(yīng)對(duì)

黃奇帆是廈門(mén)大學(xué)EMBA的老朋友了，2010年曾支持廈門(mén)大學(xué)EMBA進(jìn)軍重慶市場(chǎng)，2019年曾做客廈門(mén)大學(xué)EMBA名家論壇，為廈大學(xué)子們做學(xué)術(shù)講座。近日，黃奇帆應(yīng)邀為廈門(mén)大學(xué)EMBA校友做直播分享，本文為分享的摘要，有刪節(jié)。

疫情后果的三種判斷

第一種判斷：終會(huì)過(guò)去的“暴風(fēng)雪”。疫情過(guò)后，經(jīng)濟(jì)又會(huì)復(fù)活，如同一座城市遇上了一場(chǎng)暴風(fēng)雪。今年二三月份，經(jīng)濟(jì)專家的判斷主要是這一種。

第二種判斷：嚴(yán)重災(zāi)難的“導(dǎo)火索”。疫情把過(guò)去人類社會(huì)或者某些國(guó)家體制內(nèi)、機(jī)制上的一些問(wèn)題引爆，就像一個(gè)導(dǎo)火索引爆經(jīng)濟(jì)中的泡沫。那些兩三年后才會(huì)爆發(fā)的問(wèn)題，現(xiàn)在提早引爆了，后果不亞于2008年的全球金融危機(jī)。

第三種判斷：非常困難的“核冬天”。相當(dāng)于1929年到1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，那是一場(chǎng)引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)十多年大蕭條的危機(jī)。它就像一個(gè)巨大的炸彈，它的爆炸形成人類社會(huì)的核冬天。

最終會(huì)是哪一種？取決于能不能在年內(nèi)、或者明年開(kāi)發(fā)出疫苗或特效藥，取決于各國(guó)政府對(duì)各大城市的隔離措施到不到位。

美國(guó)的救市舉措令人錯(cuò)愕。救市一般會(huì)采取三種措施：

1.財(cái)政政策：采取積極的財(cái)政政策，增加財(cái)政透支，增加國(guó)債發(fā)行，用財(cái)政支持中小企業(yè)、失業(yè)群體和醫(yī)療系統(tǒng)。

2.貨幣政策：多印票子、多放貸款、降低利息、降低準(zhǔn)備金率、增加金融機(jī)構(gòu)的杠桿率、增加對(duì)商業(yè)銀行再貸款的數(shù)量。

3.國(guó)家主義：一些重要的企業(yè)，如果倒閉將是戰(zhàn)略資源重大損失，國(guó)家要保護(hù)它。波音如果破產(chǎn)，對(duì)美國(guó)制造業(yè)將是巨大的損失，政府會(huì)對(duì)它注資，對(duì)債務(wù)進(jìn)行救援。

美國(guó)三方面的措施讓人吃驚，它采取了極其刺激的措施。

財(cái)政政策：今年3月份開(kāi)始，國(guó)會(huì)理解到這次救災(zāi)非同小可，批準(zhǔn)了政府透支2萬(wàn)多億美元。4月，國(guó)會(huì)又批準(zhǔn)增加1萬(wàn)億美元的國(guó)債透支。

美聯(lián)儲(chǔ)方面：3月推出7000億美元的量化寬松，4月宣布23000億美元的超級(jí)貸款。美國(guó)政府財(cái)政3萬(wàn)億美元，美聯(lián)儲(chǔ)3萬(wàn)億美元，加在一起是6萬(wàn)億，相當(dāng)于美國(guó)GDP30%的資金量滲透進(jìn)了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。美聯(lián)儲(chǔ)又宣布基本降到零利息，還債、還息的壓力更小，這也是寬松。

但是更多的錢(qián)還是流到了股票市場(chǎng)。

在2、3月份的時(shí)候，美國(guó)股市發(fā)生四次熔斷，道瓊斯指數(shù)從28000點(diǎn)一直下跌30%多到18000點(diǎn)。這些措施出來(lái)以后，到了4月美國(guó)股市又恢復(fù)了，從18000點(diǎn)又回到了27000點(diǎn)，幾乎回到了去年最高點(diǎn)！好像沒(méi)有疫情。實(shí)際上是美國(guó)政府、美聯(lián)儲(chǔ)6萬(wàn)億美元進(jìn)入市場(chǎng)的作用。

美國(guó)的救災(zāi)與其說(shuō)是它對(duì)醫(yī)院系統(tǒng)、對(duì)抗擊疫情系統(tǒng)注入資金，不如說(shuō)它是在對(duì)股市注資；與其說(shuō)它是幫助中小企業(yè)、困難企業(yè)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不如說(shuō)它在救債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、衍生產(chǎn)品。美國(guó)的國(guó)家化，不是財(cái)政直接來(lái)兜底，而是由美聯(lián)儲(chǔ)買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)來(lái)支撐。

美國(guó)救市的三個(gè)內(nèi)在邏輯。

第一，美國(guó)政府欠的任何債、任何透支都是美元債，美元債可以由美聯(lián)儲(chǔ)印鈔票來(lái)平衡。

第二，一般的國(guó)家如果亂印票子引發(fā)通貨膨脹，會(huì)受到摧毀性的打擊。

第三，美國(guó)政府要么不救災(zāi)，要救災(zāi)就一步到位。

為什么各國(guó)信任美元？

第一，二戰(zhàn)后美國(guó)占全球GDP 的50%，今天仍占25%，是最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體。

第二，在這七十年里，美國(guó)政府基本上遵守信用。

第三，美國(guó)的國(guó)債利息最高。

第四，美元霸權(quán)有70年的信用歷史，大家本能地相信美元。

第五，美國(guó)的軍事力量為美元發(fā)揮作用。

物極必反，美國(guó)的度是什么？就是美國(guó)的政府債務(wù)不能超過(guò)GDP的150%，極限是200%。美國(guó)的GDP是20萬(wàn)億，債務(wù)是26萬(wàn)億；兩三年后如果到了40萬(wàn)億，國(guó)債平均是十年期，就算0 利息，一年本金就要還4萬(wàn)億。美國(guó)每年稅收4萬(wàn)億，就算全部稅收都還了國(guó)債，一年政府、國(guó)防、社保醫(yī)保支出，還要四五萬(wàn)億。一旦進(jìn)入惡性循環(huán)，就一定會(huì)崩盤(pán)。

蕭條的情況：一方面會(huì)造成股市過(guò)熱、通貨膨脹；一方面因?yàn)橐咔椋?jīng)濟(jì)萎縮。一邊是有泡沫過(guò)熱現(xiàn)象的股市，一邊是GDP 負(fù)增長(zhǎng)20%、30%，大量工人失業(yè)。最難受的就是通貨膨脹和通貨收縮疊加在一起。雙重災(zāi)難下一定出現(xiàn)大蕭條。

民粹主義甩鍋：因?yàn)橐咔椋?jīng)濟(jì)停滯、失業(yè)加劇，老百姓儲(chǔ)蓄率不高、朝不保夕，貧富分化、種族歧視等社會(huì)矛盾因這場(chǎng)公共衛(wèi)生危機(jī)而激化。美國(guó)政客一會(huì)講中國(guó)的發(fā)展搶走了美國(guó)人的飯碗，一會(huì)說(shuō)中國(guó)造成他們生病等等。

對(duì)此，我們絕對(duì)不能掉以輕心，要堅(jiān)守基本的原則：準(zhǔn)備斗爭(zhēng)、保持定力、增強(qiáng)信心、守住底線、靈活應(yīng)對(duì)、抓住關(guān)鍵、補(bǔ)齊短板。最重要是把自己的事做好，這樣我們才能立于不敗之地，才能真正地對(duì)付各種貿(mào)易戰(zhàn)。

世界發(fā)展趨勢(shì)五個(gè)“不會(huì)變”。

不管怎么發(fā)展，世界有五個(gè)趨勢(shì)不會(huì)變。

第一，全球化的趨勢(shì)不會(huì)變。全球化是各國(guó)間的資源優(yōu)化配置，各國(guó)間的關(guān)稅從原來(lái)的52%，到后來(lái)的32%、15%，2000年降到10%，現(xiàn)在已經(jīng)降到5%。再過(guò)十來(lái)年，全球平均關(guān)稅率降到1%、2%都是可能的，這是趨勢(shì)。

第二，世界的中心向亞洲移動(dòng)的趨勢(shì)不變。四五十年前亞洲的GDP總量占全世界的20%，去年是36%。我相信再過(guò)10年再漲4%，占到40%是完全可能的，世界的重心往亞洲東移的趨勢(shì)不會(huì)變。

第三，新工業(yè)革命帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)的趨勢(shì)不會(huì)變。以大數(shù)據(jù)、人工智能、數(shù)字化經(jīng)濟(jì)為標(biāo)志的第四次工業(yè)革命，將帶動(dòng)整個(gè)世界新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這個(gè)趨勢(shì)不會(huì)因疫情而中斷，而會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。

第四，中國(guó)改革開(kāi)放的趨勢(shì)不會(huì)變。過(guò)去40年我們中國(guó)通過(guò)改革開(kāi)放推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，今后的10年、20年，中國(guó)改革開(kāi)放的動(dòng)力是不會(huì)變的，肯定會(huì)產(chǎn)生非常強(qiáng)大的改革紅利和發(fā)展動(dòng)力。

第五，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展勢(shì)頭不會(huì)變。我們現(xiàn)在的格局是人均剛過(guò)一萬(wàn)美元，剛剛跨過(guò)中等收入陷阱。未來(lái)二三十年，是我們?nèi)司?萬(wàn)到3萬(wàn)的過(guò)程，這個(gè)發(fā)展勢(shì)頭不可阻擋，會(huì)帶動(dòng)中國(guó)增加30萬(wàn)億美元的增量，這個(gè)增量將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)內(nèi)循環(huán)，同時(shí)帶動(dòng)世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。