從“股神”的投資選擇， 看美國未來經濟走勢

陳九霖

巴菲特的投資選擇，就是美國經濟的一個風向標和晴雨表。在動蕩不安的2020年即將結束之際，我們或許可從“股神”的投資選擇中，看出美國未來經濟的走勢。

在今年一季度美國股市大跌的時候，巴菲特選擇奉行他自己的原則：“別人恐慌時我貪婪，別人貪婪時我恐慌”，逆向增持當時受疫情影響比較嚴重的航空公司以及石油公司的股票。

之后不久，隨著美國整體疫情防控的不力，巴菲特馬上改變投資邏輯，將航空股全部“割肉”。后來的事實證明，隨著疫情在美國失控，美國航空業受到了前所未有的打擊。

今年7月，巴菲特花了97億美元購買了Dominion能源公司，包括7700英里的天然氣運輸管道，以及9000立方英尺的天然氣儲存空間。不像對于航空業那種悲觀的預期，巴菲特對于能源和鐵路這兩大傳統行業，愿意不斷地進行投資。他還多次表示，能源和鐵路是兩個需要很多資金的行業，也是對抗通脹的最好選擇。

如今，巴菲特左手握著石油勘探開采權的上游產業資產（西方石油公司），右手握有運輸管道和儲存空間以及鐵路的中游產業資產。巴菲特的能源帝國框架，已逐漸浮出水面。

不單單如此，就在今年8月，巴菲特又讓人意想不到地買入了巴里克黃金公司近2100萬股股票，并且，拋棄了自金融危機以來所持有的金融類股票，如高盛、摩根等銀行股票。

曾奉勸投資者“炒金不如炒股” 的巴菲特為什么突然殺入黃金領域呢？

其實，巴菲特的做法，一方面預示著其對于美國未來經濟的轉型看法，另一方面則表明他已經開始為未來作著準備。

首先，美國的長期低利率尤其是負利率政策，會直接導致美元的大幅貶值。其次，負利率會摧毀美國的金融世界。而首當其沖的就是銀行。

對于這樣的一個未來，巴菲特正在用購買傳統能源以及黃金等資產的手段，去應對隨時可能到來的危機。在遭遇過1970年末到1980年期間每年10%通貨膨脹的經歷后，巴菲特在其1981年致股東的信中給出了明確答案：在這種情況下，只有兩類公司能夠存活下來：一類是因為剛需，企業可以輕易抬高價格;另一類是可不斷產生現金流。

不論是能源，還是鐵路，甚至是黃金，都是巴菲特所說的這兩類資產或符合其中之一性質的資產。這就是巴菲特拋棄航空股、金融股，而轉投能源、鐵路和黃金企業的背后邏輯。

它所暗示的美國未來經濟的發展趨勢是：在今后較長的時期內，將會是低利率、高通脹下的低速運行。

分析巴菲特今年的投資運作可知，他長期看好美國。盡管美國經濟短期內遭遇挫折，今年更是大幅萎縮，但是，從長遠來看，美國經濟有兩個方面不能忽視，一是它的修復能力極強;二是它的創新活力極強。在克服當下困難后，今后二三十年內，美國經濟依然強勁。

同時，傳統能源和基礎商業仍然具有生命力。在2040年之前，石化燃料仍將占全球能源領域的一半左右，而且，通常會為貧窮國家提供成本效益最佳的發展途徑，尤其是非洲和亞洲的較貧窮國家。

摘編自《中國經濟周刊》