我國周邊國家礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境評價研究

鄭明貴，胡志亮，潘詠雪

(1.江西理工大學經(jīng)濟管理學院，江西 贛州 341000；2.中國科學技術大學管理學院，安徽 合肥 230026)

0 引 言

礦產(chǎn)資源作為人類賴以生存的物質原料，是稀缺的也是不可再生的。目前礦產(chǎn)資源的供給方式主要包括本國勘探、國外進口以及別國勘探，大多數(shù)國家都會選擇兩種或以上的形式。 目前還沒有一個國家可以在本國內滿足各種戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的供應，多數(shù)礦產(chǎn)資源都需要從國外進口或者別國勘探生產(chǎn)。

我國的礦產(chǎn)資源總量較大、品類豐富，但是戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源相較于歐美國家嚴重不足，隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展，相關行業(yè)急需礦產(chǎn)資源。商務部數(shù)據(jù)顯示，實施“走出去”戰(zhàn)略以來，我國對海外投資的勢頭持續(xù)增長，2016年底我國海外投資的企業(yè)就已經(jīng)超過兩萬五千多家，涉及國家多達184個，項目投資總額超過1.1萬億元，創(chuàng)歷史新記錄，其中包含85個國家礦業(yè)類投資項目。據(jù)統(tǒng)計，我國主要短缺與戰(zhàn)略性的礦產(chǎn)供給方基本來自周邊國家，在長期的交易中我國與周邊國家已經(jīng)形成了牢固的合作關系。我國對周邊國家雖然占據(jù)地緣優(yōu)勢，但是政治因素與經(jīng)濟因素的不可控性將會直接影響投資的成敗[1]。

我國周邊國家有21個，這些國家大部分都經(jīng)歷過不同的地質演化過程，呈現(xiàn)出不同的地質構造面貌，形成較為豐富的世界級礦床。其中，吉爾吉斯斯坦、哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、土庫曼斯坦、泰國、越南、馬來西亞、印度尼西亞、印度、俄羅斯、蒙古國、菲律賓、阿富汗、老撾、緬甸這15個國家地質工作程度較低，礦產(chǎn)資源豐富。由于烏茲別克斯坦和土庫曼斯坦礦業(yè)法特別嚴格，阿富汗常年戰(zhàn)亂，因此選取哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯、蒙古國、馬來西亞、菲律賓、印度、緬甸、泰國、老撾、越南、印度尼西亞等12個國家作為評價對象。

礦業(yè)投資環(huán)境評價主要從微觀層面(項目選擇)、中觀層面(區(qū)位選擇)以及宏觀層面(國別選擇)進行分析，而跨國礦業(yè)投資主要以宏觀層面為切入點，重點考察國家之間的投資環(huán)境比選。

1 研究現(xiàn)狀

1.1 政治政策投資環(huán)境影響因素

從理論分析來看，政治政策投資環(huán)境因素直接影響跨國公司的礦業(yè)投資項目的成敗。BRUNETTI[2]和EASTERLY[3]指出，政治風險作為國家商業(yè)經(jīng)營環(huán)境的重要內容之一，產(chǎn)生的原因較為復雜，并且政治風險的增加意味著經(jīng)營環(huán)境不確定性的增加，直接左右企業(yè)在海外經(jīng)營戰(zhàn)略的實施以及收益目標的實現(xiàn)，對國際直接投資有著較大的負面影響[4-6]。 對于政治風險產(chǎn)生的主要后果，USHER[7]和ROBOCK[8]認為，新興國家國有化浪潮以及主權獨立時期政權的不穩(wěn)定會對跨國投資企業(yè)產(chǎn)生巨大的負面影響，造成巨大的損失，從而阻嚇了外資的流入。SCHNEIDER等[9]研究發(fā)現(xiàn)，東道國戰(zhàn)亂及恐怖主義會對外資企業(yè)產(chǎn)生很大的損害，跨國投資企業(yè)會選擇性地避開恐怖主義國家而轉移到相對穩(wěn)定和安全的國家。NIGH[10]指出，國際之間的沖突會嚴重影響企業(yè)的海外投資流量，穩(wěn)定的國際關系將會提高企業(yè)投資的信心。Fraser研究所首次提出“礦業(yè)政策潛力指數(shù)”這一概念[11]，對各國的礦業(yè)政策潛力進行了量化，跨國礦業(yè)投資企業(yè)可以根據(jù)這一指數(shù)進行各國礦業(yè)政策優(yōu)劣的排序，從而提高投資成功率。CHAKRABARTI[12]和BUSSE[13]對政治投資環(huán)境進行了細分，他們指出宏觀層面的政治風險應該具體包括：東道國政治制度或者對外關系友好程度及政權更迭穩(wěn)定性等政治體制風險、東道國爆發(fā)的戰(zhàn)亂及內亂等戰(zhàn)爭風險、國內民族矛盾及治安惡化等社會風險。

從實證研究來看，LOREE等[14]在對1977—1982年流向36個國家的海外投資流量進行跨部門分析后發(fā)現(xiàn)，政治穩(wěn)定性與海外投資流量呈顯著的正相關關系。 BEKAERT等[15]引入政治風險利差這一概念，并研究政治風險利差對海外直接投資的影響，結果顯示當政治風險利差減少1%時，國外直接投資凈額的流入將會提高約12%。WOODWARD等[16]以1984—1987年制造業(yè)的數(shù)據(jù)為研究樣本進行研究，結果顯示東道國政治的穩(wěn)定性顯著提高了投資企業(yè)的盈利能力。AL-KHOURI等[17]以16個中東、北非國家為研究對象進行研究，發(fā)現(xiàn)政府穩(wěn)定性及國際軍事沖突對吸引國外直接投資的影響最大。LI[18]研究了不同形式的國家政治暴力如何影響企業(yè)海外投資，研究結果顯示，該影響的大小取決于政治暴力是否可以被預期，不可預期的政治暴力事件將直接影響投資的成敗。

1.2 經(jīng)濟金融投資環(huán)境影響因素

從理論分析來看，經(jīng)濟金融投資環(huán)境因素是跨國公司的礦業(yè)投資項目最為直觀的影響因素。ALMAHMOUD[19]將經(jīng)濟風險衡量的核心定義為經(jīng)濟體系創(chuàng)造新增價值及其自身抗風險的能力。LEVARY等[20]和JINJARAK[21]認為宏觀經(jīng)濟環(huán)境是跨國投資風險最為顯著的影響因素之一。HEMPHILL[22]研究表明經(jīng)濟發(fā)展及金融制度因素對海外企業(yè)直接投資(FDI)會產(chǎn)生顯著的正向影響。ALFARO等[23]發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟金融體系發(fā)展更加完善的國家或地區(qū)能夠更好地利用FDI，對FDI的流入具有促進作用。對于經(jīng)濟金融風險的主要來源，CHRISTLAN[24]認為金融風險最重要的影響因素是跨國資產(chǎn)管理中的外匯風險，匯率的不穩(wěn)定性在很大程度上決定了項目投資的成敗。CHEE等[25]則從東道國的違約歷史、經(jīng)濟發(fā)展水平和經(jīng)濟自由度三個變量對投資國的信用等級進行劃分。

從實證研究來看，LUMBILA[26]選取發(fā)展中國家的數(shù)據(jù)為研究樣本，以金融制度和經(jīng)濟發(fā)展水平等經(jīng)濟金融風險因素為出發(fā)點，深入探究了對外直接投資(OFDI)的影響因素，結果表明經(jīng)濟指標良好的國家對OFDI會產(chǎn)生顯著的正影響。GHOSH等[27]以一個國家的失業(yè)率、生產(chǎn)總值增長和通貨膨脹等宏觀經(jīng)濟變量的投資風險因素，建立了宏觀經(jīng)濟變量脈沖反應模型，并以以色列、敘利亞、阿爾及利亞、沙特阿拉伯、巴林和馬耳他等十多個中東、北非國家為研究樣本進行研究，結果顯示在穩(wěn)定國家經(jīng)濟和吸引外資流入方面，東道國的經(jīng)濟政策比石油儲備的作用更大。

綜合上述學者研究成果，結合研究目標，構建了一套由政治政策環(huán)境和經(jīng)濟金融環(huán)境為一級礦業(yè)投資環(huán)境指標,政局穩(wěn)定性[28]、政府腐敗性[29-30]、外交友好程度[31-32]、礦業(yè)政策[12]、環(huán)保等級[29]、物價穩(wěn)定性[27]、經(jīng)濟發(fā)展[26]、匯率穩(wěn)定性[24]和國家信用[25]為二級礦業(yè)投資環(huán)境指標的政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境評價指標體系。

2 指標體系構建

2.1 礦業(yè)投資環(huán)境影響因素的識別

目前，海內外學者建立的礦業(yè)投資環(huán)境評價指標體系選取定性指標較多，定量指標較少，致使評價結果主觀意識較強，不具備較強的公信力。綜合學者們的研究成果，并對礦業(yè)投資政治經(jīng)濟影響因素進一步識別的基礎上，遵循系統(tǒng)性、差異性、科學性、獨立性、代表性、目標導向性和可行性的指標體系構建原則，構建了一套評價指標體系(表1)。

表1 礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境評價指標體系Table 1 Evaluation index system of political economy environment of mining investment

2.2 指標主觀權重的確定

德爾菲法亦稱專家調查法，本質上為一種反饋匿名函詢法。因為礦業(yè)投資環(huán)境評價綜合性較強，滿足加法規(guī)則進行多維效用合并，采用德爾菲法對指標進行主觀賦權[33]。結合專家專業(yè)知識、經(jīng)驗、問卷數(shù)量等因素，向高等院校、跨國礦山領域企業(yè)及設計院的40名專家發(fā)出意見征詢表，共收回29份，整理后見表2。

表2 評價指標主觀權重Table 2 Subjective weights of evaluation indicators

2.3 指標客觀權重的確定

2.3.1 熵權法基本思想

熵最早是由SHANNON引進到信息理論中的。其概念的基礎為熱力學，所反映的是體系混亂程度。體系越混亂，熵越大，體現(xiàn)的信息量就越少，在綜合評價中所起的作用就越小，權重也就越低，反之則越大[34-35]。

2.3.2 熵權法建模一般流程

假設指標體系包含n個研究對象，m個評價指標，則原始矩陣可表示為式(1)。

R=(rij)n×m(i=1,2,…,n;j=1,2,…,m)

(1)

原始矩陣規(guī)范化見式(2)。

A=(aij)n×m

(2)

信息熵的計算見式(3)和式(4)。

(3)

(4)

權重的計算見式(5)。

(5)

以表3中12個國家的指標數(shù)據(jù)作為樣本，運用式(1)～式(5)整理和計算得到每個指標的局部權重和全局權重，見表4。

2.4 指標組合權重的確定

在礦產(chǎn)投資環(huán)境評價過程中，如果只考慮主觀權重，容易造成因個人喜好來確定權重，缺少大量數(shù)據(jù)的支撐而不具有說服力，而如果只考慮客觀權重又容易造成專家經(jīng)驗值的缺失。因此，采用德爾菲法與熵權法相結合確定評價指標組合權重，對單一的主觀賦權、客觀賦權進行修正，彌補其不足。計算見式(6)。

Wi=αXi+(1-α)Yi(i=1,2,3，…，n)

(6)

式中：Xi為主觀權重；Yi為客觀權重；Wi為組合權重；α為調整系數(shù)，反應決策者對主客觀權重的偏愛程度，α值越小，說明決策者認為客觀數(shù)據(jù)資料更重要，α值越大，說明決策者更看重個人經(jīng)驗值。結合相關文獻，取α=1/2，求得組合權重見表5。

表3 各國指標數(shù)據(jù)Table 3 National indicator data of various countries

表4 評價指標客觀權重Table 4 Objective weights of evaluation indicators

表5 評價指標的組合權重Table 5 Combination weights of evaluation indicators

3 投資環(huán)境評價模型

3.1 評價指標分級

對各個評價指標進行量綱化處理，分級至[1,10]，以世界銀行、Fraser研究所等權威機構公布的數(shù)據(jù)及公認的等級劃分規(guī)則為依據(jù)(表6)，得出各國的分級值，見表7。

表6 評價指標分級規(guī)則Table 6 Evaluation index classification rules

表7 各國指標分級值Table 7 Index values of various countries

3.2 投資環(huán)境等級劃分

根據(jù)評價指標分級規(guī)則將投資環(huán)境劃分為5個等級，即差為[1,3)，較差為[3,5)，一般為[5,6)，良好為[6,8)，優(yōu)越為[8,10]。

3.3 常權評價模型

綜合評價值為V，計算見式(7)。

(7)

式中：Wj為評價指標組合權重(主客觀權重)；xj為指標分級值；n為指標個數(shù)。

3.4 變權評價模型

常權評價模型中指標權重是固定不變的，未能考慮因為極端指標的存在而嚴重影響投資的結果。而在變權評價模型中[36]，評價指標權重是動態(tài)的，它會根據(jù)極端指標的大小而發(fā)生相應的改變，進行激勵或懲罰，有效地消除了極端指標產(chǎn)生的影響，同時凸顯了極端指標對投資結果產(chǎn)生的“否決”作用，其原理如下所述[37]。

映射wj:(0,1)m→(0,1),(x1,…,xm)→sj(x1,…,xm)(j=1,2,…,m)滿足：

連續(xù)性：wj(x1,…,xm)關于每個變元xk連續(xù)；

懲罰性：wj(x1,…,xm)關于每個變元xk單調遞減。

均衡函數(shù)見式(8)。

(8)

變權公式見式(9)。

(9)

式中：wj(x1,…,xm)為指標變權權重；α為參數(shù)，以0.25為間隔，在0.25～3范圍內依次取值進行反復測算，結果表明當α取0.75進行懲罰型變權時，模型敏感性最好。這也與上述文獻中α取值范圍在0.75～1之間的情況基本吻合。

變權綜合評價值V*的計算公式見式(10)。

(10)

4 模型應用

4.1 投資環(huán)境評價

4.1.1 常權綜合評價

根據(jù)表5和表7，利用式(7)進行常權評價，結果見表8。 由表8可知，泰國、越南、老撾、緬甸以及馬來西亞處在良好的政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境等級；印度尼西亞、菲律賓、印度、蒙古國、吉爾吉斯斯坦和哈薩克斯坦處于一般的政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境等級；而俄羅斯處在較差的政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境等級。

4.1.2 變權綜合評價

利用式(8)計算各國評價指標的變權權重，利用式(9)計算各國綜合評價值，結果見表9。將變權評價結果與常權評價結果進行對比，結果見表10。

表8 各國常權評價結果Table 8 Results of constant weight evaluationof various countries

表9 各國變權權重計算結果Table 9 Variable weight calculation results of various countries

表10 常權與變權評價結果對比Table 10 Comparison of evaluation results of constant weight and variable weight

由于極端指標的存在，進行懲罰變權評價后，老撾、緬甸和馬來西亞的政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境等級發(fā)生了變化，各國的評價值均產(chǎn)生一定程度的下降。排名上升的國家有印度尼西亞和印度。根據(jù)變權評價結果，政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境良好的國家有泰國和越南，政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境一般的國家有老撾、緬甸、印度尼西亞、印度、馬來西亞、菲律賓、蒙古國、吉爾吉斯斯坦和哈薩克斯坦，政治經(jīng)濟礦業(yè)投資環(huán)境較差的國家只有俄羅斯。

4.2 評價結果應用

4.2.1 我國戰(zhàn)略性礦種供需分析

我國是全球最大的礦產(chǎn)資源生產(chǎn)國、消費國、貿易國，礦產(chǎn)資源種類齊全，但多數(shù)礦產(chǎn)人均儲量遠低于世界平均水平。以鉀鹽為例，全球探明的鉀鹽儲量約為96億t(表11)，其中加拿大第一，占52%；俄羅斯第二，占21%；白俄羅斯第三，占8.8%；德國第四，占8.4%，這四個國家合計占全球總儲量的90%以上。我國的鉀鹽資源只占全球儲量的2.21%，2017年對外依存度超過45%(表12)，全球鉀鹽消費排名僅次于美國。到2025年，我國鉀鹽需求量將達到1.2×107t，自產(chǎn)鉀鹽達到5×106t以上，對外依存度仍將超過50%[38]。

以鋁土礦資源為例，我國對鋁土礦產(chǎn)品的需求也高速增長，2018年我國氧化鋁、原鋁產(chǎn)量及原鋁消費量均占世界的一半以上，是世界最大的原鋁消費國，但同時國內鋁土礦資源稟賦相對較差、供給不足，進口礦石供應不穩(wěn)，對外依存度較高等矛盾突出。以我國國內較低的基礎儲量來說，資源保障程度不高，即使考慮遠景儲量的樂觀估計，鋁土礦資源的服務年限也不超過15年[39]。到2025年，我國鋁土礦需求量將超過1.5×108t，國內供應量4×107t左右，進口氧化鋁1.2×107t左右(折合鋁土礦)，二次資源供應量4×107t左右(折合鋁土礦)，海外權益礦達到2×107t左右，純進口量4×107t左右[38]。

4.2.2 周邊國家礦業(yè)投資順序

根據(jù)表10，結合周邊國家現(xiàn)有資源量，得到我國戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源國別投資順序，見表12。

表11 各國主要礦產(chǎn)儲量Table 11 Major mineral reserves of various countries

表12 戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源周邊國家投資順序Table 12 Sequence of investment in strategic mineralresources neighboring countries

以鉀鹽為例，泰國作為我國周邊礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境最好的國家，其優(yōu)勢礦種鉀鹽分布廣泛，是亞洲鉀鹽資源最為豐富的國家之一(表11)。鉀鹽礦床主要分布于邦內那隆、昆敬、加拉信、暖頌、南丘克和亞索頓等地，平均品位達13.67%(我國平均品位為8%～9%)，遠景資源量超過100億t，具有非常廣闊的開發(fā)前景及經(jīng)濟效益。因此，建議將泰國作為境外鉀鹽資源投資開發(fā)的優(yōu)先目的國。

以鋁礦資源為例，越南作為我國周邊礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境僅次于泰國的國家，其戰(zhàn)略性礦種鋁土礦儲量為67.5億t，占全球儲量的29.3%，僅次于幾內亞、澳大利亞和巴西(表11)。主要分布在西原地區(qū)，包括林同、多農、多樂、昆嵩、嘉萊等省。越南基礎設施較差，冶煉加工業(yè)不發(fā)達，但發(fā)展意愿強烈。因此，建議將越南作為境外鋁土礦資源投資開發(fā)的優(yōu)先目的國。

5 結論與建議

5.1 結論

以我國周邊12個國家為研究樣本，根據(jù)已有成果及專家意見對礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境影響因素進行了識別，構建了礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境評價指標體系。評價結果與實際情況吻合程度較好，為我國對周邊國家進行礦業(yè)投資提供了一套科學和系統(tǒng)的評價標準。由評價過程及結論可知：在構建礦業(yè)投資環(huán)境評價指標體系過程中，指標的選取非常關鍵，為使評價結果更為客觀，盡量較少地選取定性指標；指標分級應以權威機構及公認的等級劃分規(guī)則進行劃分。

采用主觀賦權德爾菲法與客觀賦權熵權法相結合確定各評價指標組合權重，對單一的主觀賦權、客觀賦權進行修正，彌補其不足，使評價結果更具說服力。在二級指標中，政局穩(wěn)定性、礦業(yè)政策、物價穩(wěn)定性、匯率穩(wěn)定性所占全局權重最大，是礦業(yè)投資企業(yè)應重點關注的因素指標。

建立懲罰變權評價模型對常權評價模型進行修正，有效地消除了極端指標產(chǎn)生的惡劣影響，同時凸顯了極端指標對投資結果產(chǎn)生的“否決”作用。變權評價結果顯示，礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境良好的國家有泰國和越南；礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境一般的國家有老撾、緬甸、印度尼西亞、印度、馬來西亞、菲律賓、蒙古國、吉爾吉斯斯坦和哈薩克斯坦；礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境較差的國家只有俄羅斯。同時，礦山企業(yè)在跨國投資前應該重點關注東道國礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境中的極端指標，提前做好相應的措施。

選取礦業(yè)投資政治經(jīng)濟環(huán)境良好的國家泰國和越南為案例。結果表明，泰國是我國鉀鹽優(yōu)選國，越南是我國鋁土礦優(yōu)選國。

5.2 對策建議

政治政策環(huán)境方面。政治政策環(huán)境影響因素主要考量的是東道國政權的穩(wěn)定性以及與我國貿易關系和東道國關于礦業(yè)政策的支持度等，在礦業(yè)投資環(huán)境影響因素中所占比重最大，對于海外跨國礦業(yè)投資具有一票“否決”的作用，直接影響跨國投資公司的成敗。因此，項目決策者投資前應盡量避免礦業(yè)投資政治政策環(huán)境存在極端指標的國家，例如緬甸存在政局穩(wěn)定性和政府腐敗性極端指標；吉爾吉斯斯坦存在政府腐敗性和礦業(yè)政策極端指標。

經(jīng)濟金融環(huán)境方面。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的好壞主要體現(xiàn)在東道國的通貨膨脹及匯率穩(wěn)定性上。通貨膨脹會使人民的消費水平上升，生活成本提髙，從而使投資者的成本加大，甚至導致經(jīng)濟危機，激發(fā)社會矛盾，使社會不穩(wěn)定因素增加，不利于形成較好的投資環(huán)境。匯率變化能直接使外商企業(yè)受損或受益，并且匯率波動會給投入品未來成本帶來更大的不確定性，使投資者無法預期。因此，項目決策者投資前應盡量避免投資通貨膨脹率高、匯率波動大的國家，例如哈薩克斯坦、俄羅斯的物價穩(wěn)定性和匯率穩(wěn)定性指標都比較差。