滬倫通視角下中國存托憑證投資者保護機制研究

蔡麗楠

摘 ? 要：證券市場發展和繁榮的基礎是保護投資者權益，隨著中國存托憑證（下簡稱CDR）系列政策的出臺實施，保護投資者權益成為首要之選。作為市場融資的一種工具，在中國發行存托憑證的積極影響包括促使內地市場交易品種多元化、內生企業結構改善、投資渠道廣泛且分散風險，但同時又會造成市場分割、投資者保護等問題。本文從滬倫通視角，通過中國存托憑證的運行機制來分析投資者權益保護的制度框架，分析了目前存托憑證信息披露體制存在弊端、管轄權及法律適用方面沖突，使投資者權益面臨困境、事后端投資者保護制度薄弱，并提出當前投資者權益保護存在的困境，最后從監管機制的分級到投資者權益司法保障及其CDR持有人會議制度的建立來進行對投資者權益保護。

關鍵詞：滬倫通;中國存托憑證;投資者保護

一、引言

受限于境內資本市場發行上市制度的要求，我國大多數企業像BATJ1等相繼在國外上市，結果就是受益于這些企業的同時卻無緣分享他們創造的財富。隨著我國推進高水平對外開放的愿景，擴大資本市場結構與國際接軌成為首要之選。2018年3月30日，國務院辦公廳下發《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（以下簡稱《若干意見》），對創新企業在境內發行股票或存托憑證試點作出規定。同日，證監會連發三份文件，基本確定紅籌企業存托憑證的政策和制度框架。……