2021年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性

中信證券：2021年政策總基調(diào)是“穩(wěn)中求進(jìn)”，我們認(rèn)為疫情時(shí)期出臺(tái)的臨時(shí)性的特殊逆周期調(diào)節(jié)政策將穩(wěn)步退出，但不會(huì)出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”，在中國先于全球其他經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的窗口期，我們會(huì)更加重視改革創(chuàng)新以及高質(zhì)量發(fā)展。會(huì)議要求“形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡”，并具體部署了八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，我們建議重點(diǎn)關(guān)注2021年在科技創(chuàng)新和增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力、糧食安全、住房租賃市場(chǎng)建設(shè)、調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)等方面可能出臺(tái)的更細(xì)化具體的政策措施。

英大證券：海外疫情大概率得到控制，樂觀看待2021年全球經(jīng)濟(jì);2021年中國經(jīng)濟(jì)大概率處于“合理區(qū)間”的上半部;宏觀政策兼顧連續(xù)性、穩(wěn)定性與可持續(xù)性，結(jié)構(gòu)性是宏觀政策的主要特征;2021年擴(kuò)內(nèi)需的主要力量是消費(fèi)，其次是投資;“強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量”是2021年第一要?jiǎng)?wù);善于用政治眼光觀察和分析經(jīng)濟(jì)社會(huì)問題。

上海證券：總體來看，2021年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)明確——構(gòu)建新發(fā)展格局。政策方面雖未明確提到政策退出，但更加注重政策的可持續(xù)性，也就意味著政策的調(diào)整不可避免，但會(huì)溫和漸進(jìn)退出。重點(diǎn)任務(wù)方面，科技創(chuàng)新為第一要?jiǎng)?wù)，科技自立自強(qiáng)是促進(jìn)發(fā)展大局的根本支撐，實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略以及擴(kuò)大高水平對(duì)外開放。

東莞證券：宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”的表述意味著整體政策方向會(huì)保持可持續(xù)性和穩(wěn)定性，積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策的表態(tài)更加細(xì)化，均有所微調(diào)，其中財(cái)政注意保持適度支出強(qiáng)度，而貨幣更注意精準(zhǔn)和合理。此外，會(huì)議提出2021年經(jīng)濟(jì)工作的八項(xiàng)任務(wù)，對(duì)科技創(chuàng)新、內(nèi)需、資本市場(chǎng)、新能源、種業(yè)、房地產(chǎn)等等領(lǐng)域提出了具體的要求。其中科技創(chuàng)新是重要方向，關(guān)注供應(yīng)鏈自主可控;而擴(kuò)大內(nèi)需是戰(zhàn)略基點(diǎn)，要形成強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)，將在需求側(cè)改革有所發(fā)力;對(duì)資本市場(chǎng)也保持高度關(guān)注。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明確，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解市場(chǎng)對(duì)政策快速收緊的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)后續(xù)政策將逐步落地，特別是政策關(guān)注較多的行業(yè)板塊將受益于政策推動(dòng)。

德邦證券：按照會(huì)議中提及的未來重點(diǎn)發(fā)展方向，我們認(rèn)為，可以關(guān)注大科技中真正具有能力研發(fā)“卡脖子”技術(shù)的公司，需求側(cè)改革、擴(kuò)大內(nèi)需的可選消費(fèi)和智能制造等，以及“碳中和”概念的新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

圖說

為應(yīng)對(duì)疫情，2020年我國宏觀杠桿率上升較快，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，考慮到2021年名義GDP增速或?qū)⑦_(dá)到11%左右，我們預(yù)計(jì)，2021年社融增速或逐步降低至11.5%左右。從社融增速的下降幅度看，2021年預(yù)計(jì)將比2018年緩和，體現(xiàn)了政策“不急轉(zhuǎn)彎”的要求。考慮到2020Q1政府債券發(fā)行規(guī)模約占社融的14%，而目前仍未提前下達(dá)2021年政府債務(wù)額度，或?qū)?duì)2021Q1的社融增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，但預(yù)計(jì)節(jié)奏調(diào)整不影響財(cái)政溫和收緊的總基調(diào)。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告