財富的新邏輯

各大詞典的編纂者通常會根據語言數據的監測公布一個年度詞匯，然而2020年因為新詞、熱詞太多，牛津詞典只好公布了一個詞匯表來概括這“史無前例的一年”。經濟學家認為，世界將在后疫情時代的2021年逐步回歸日常。然而這一年里，諸多與疫情無關的世界運行邏輯變化，顯然不會逆轉。

比如李佳琦的走紅，背后是中國女性消費者代際變化帶來的彩妝需求激增。化妝成為新生代剛需，不僅推動彩妝行業進入高速發展階段，其中崛起的國潮品牌還正在逆襲日本與韓國市場，中國可能復制日韓彩妝大國的故事。

蔚來汽車股價過山車式反轉，更多折射男性消費者的選擇變遷。看看街頭樓下，知名不知名的新能源車品牌已是琳瑯滿目，從特斯拉到五菱神車MINI的熱銷，都顯示駕駛者對ABB的信仰悄然瓦解。智能駕駛時代，行動遲緩的大車廠是否走到智能手機爆發前夜的諾基亞時刻，成為一個問題。

近年火爆的醫藥行業，則因集中采購靴子落地而承壓。1.3萬元的冠脈支架，中標中位價僅700元，還有哪些領域會遭遇靈魂砍價，市場已在重估價值。

商業邏輯之外，資本邏輯也在生變。注冊制推進、外資押注中國資產下，上市公司二八分化顯著，通過經營而非財技進入前20%行列，并實現長期價值，以保持融資功能，成為共識。瑞幸咖啡、獐子島等受到處罰，反襯新證券法下造假成本走高。ESG投資、股東積極主義西風東漸，成為公司優化經營與治理的另一推力。此外，創一代退休，第二代接班，還將帶來民企掌門人更替乃至并購重組的新需求。

2021年，是《新財富》雜志創刊20周年。20年來，從德隆系、明天系到收割者，新財富的報道映射了中國民營資本運作主題的演進和資本市場生態的變化。德隆利用操縱上市公司股價取得的收益實施連環收購，試圖完成產融結合的拼圖。明天系已是通過一系列影子公司潛行滲透，構建龐大的金融帝國。阿里與騰訊則以高強度的公開投資分別搭建了10萬億元的生態圈以加固自身護城河。可以看到，資本市場的監管完善推動了資本運作的規范、公司治理的改進，而互聯網監管的不足又開始凸顯。如何在數字時代約束企業行為的外部性，成為值得關注的焦點。

資本永不眠，變化無時不在。因應市場變化，明年新財富也將迎來一次重大改版，我們希望以嶄新的面貌迎接冠禮的到來。當然，不變的是我們會繼續解析財富創造與湮滅的邏輯，為資本市場貢獻更多心財富。