推動上市公司發展 打造總部經濟高地
——蘇浙粵三省上市公司總部發展現狀對比

□ 張遠征

總部經濟由總部企業所構成，是近年來快速發展的一種新型企業組織形態，通過總部職能與生產銷售環節在空間上分離，實現了總部管理下的跨區域業務協同發展，極大促進了企業價值提升。上市公司是總部企業的主要構成，也是研究總部經濟的重要視角：一方面我國上市公司具備較高的業績門檻和規范性要求，是優質企業和先進管理模式的代表，組織形態上具有總部企業特點，另一方面我國上市公司通常按總部所在地進行歸類，一個有影響力的上市公司就是地區經濟的一張名牌，是金融有效支持實體經濟成果的反映。

|蘇、浙、粵上市總部發展現狀對比

以2020 年12 月24 日收盤為統計時點，在滬深市場4155 家上市公司中按總部所在地進行篩選，將總部位于江蘇、浙江、廣東三省的上市公司進行對比。

（一）江蘇上市總部數量偏少、規模不大，缺少領軍企業和中堅力量

一是江蘇上市總部整體實力偏弱。數量方面，總部位于江蘇的上市公司有480 家，占全國的11.6%，數量低于浙江（512 家）和廣東（671家）。規模方面，江蘇上市總部市值合計6.09 萬億，占全國比重為7.8%，低于浙江（占比8.3%）和廣東（占比20.1%）。二是江蘇市值超千億上市總部發展相對不足。從數量看，江蘇市值超千億上市總部共7家，高于浙江（5 家），但低于廣東（29家）。從規模看，江蘇超千億上市總部合計市值1.72 萬億，高于浙江（1.08萬億），遠低于廣東（9.25萬億）。如果將香港和海外市場的上市公司也考慮在內，如浙江的阿里巴巴、網易，廣東的騰訊等，那么江蘇超千億元上市總部市值規模將大幅低于浙粵兩省。三是江蘇上市總部缺乏中堅力量。江蘇市值為500-1000億元、200-500 億元、100-200 億元區間的上市總部數量分別為10 個、44 個、58 個，市值合計分別為0.69萬億元、1.36 萬億元和0.80 萬億元，三個中等市值區間的企業數量和規模均落后浙粵，上市總部以百億元以下企業為主，市值合計占全省比重達24.9%，分別高于浙粵2.3 個和11.1 個百分點。

（二）江蘇上市總部分布呈三足鼎立態勢，浙粵更傾向單極化發展

一是江蘇上市總部在設區市的布局為“三足鼎立”。設區市中，江蘇上市總部數量排名前三的分別為蘇州市143 家、南京市94 家和無錫市90 家，三市合計市值均超1 萬億元，占全省比重分別為蘇州市20.6%、南京市20.3%和無錫市20.1%，規模實力基本相當，相對其他各市具有顯著優勢。二是浙、粵上市總部區域布局呈單市獨大的局面。浙江上市總部數量排名前三的為杭州市160 家、寧波市93 家和紹興市63 家，對應市值比重為杭州市42.6%、寧波市16.7%和紹興市9.8%，杭州相對于寧波和紹興的優勢較為明顯。廣東上市總部數量排名前三的為深圳市330 家、廣州市117 家和佛山市39 家，對應市值比重為深圳市62.9%、廣州市12.6%、佛山市10%，深圳一家獨大，與廣州差距較為懸殊。

（三）江蘇上市總部集中于制造業和信息技術業，其他行業發展有待加強

蘇、浙、粵三省上市總部均以制造業和信息技術業為主要構成，上市總部數量分別為391 家、434 家、520 家，合計市值為4.79 萬億元、5.08萬億元和9.48 萬億元，市值占全省比重均為六成以上。但是，廣東上市公司來源更加多樣化。扣除制造業和信息技術業，蘇浙粵其他行業市值占全省比重分別為21.3%、21.4%和39.5%，廣東其他行業占比較高，在公用事業、房地產業、金融業、交通運輸倉儲業等領域具備較強優勢。公用事業方面，廣東共有14 家上市總部，合計市值3006 億元，2020 年前三季度營業收入1464 億元，市值和營收分別是同期浙江的4.8倍和3.3倍，是江蘇的12.4 倍和45.4 倍；廣東為國資委控股的中國廣核總部所在地，還有其余9 家地方國企，江蘇的公用事業企業以個人控股為主，尚未培育出較大規模總部。房地產方面，廣東共有26 家上市總部，合計市值8237 億元，2020 年前三季度營業收入5387 億元，市值分別為蘇浙的7.1 倍和7.0 倍，營收分別是同期蘇浙的6.7 倍和10.9 倍；廣東是萬科、保利、招商、金地等全國性房地產公司總部所在地，蘇浙僅擁有地方性房企。金融業方面，廣東共有10 家上市總部，合計市值3.72萬億元，2020 年前三季度營業收入1.36 萬億元，市值分別為蘇浙的7.0倍和7.8 倍，營收分別是同期蘇浙的10.8 倍和13.1 倍；以廣東為總部的中國平安、招商銀行、平安銀行、中信證券等全國性金融企業市值均在3000 億元以上，江蘇雖然金融業上市公司數量達14 家，高于廣東4家，但均為地方或區域性總部，市值最高的華泰證券僅1467 億元。交通運輸倉儲方面，廣東共有20 家上市總部，合計市值2833 億元，2020年前三季度營業收入1171 億元，市值分別為蘇浙的3.7 倍和4.2 倍，營收分別是同期蘇浙的7.5 倍和6.5 倍；廣東擁有航空、機場、高速、港口等全行業上市總部，江蘇和浙江均缺少航空機場類總部企業。

（四）江蘇制造業、信息技術業上市總部增長良好、創新活躍，但批零貿易等行業競爭力不強

一是江蘇制造業和信息技術業經營情況好于浙、粵，但批零貿易短板突出。2020 年前三季度，江蘇制造業和信息技術業上市總部合計營業收入9822 億元，同比增長5.2%，增速高于浙江的2.9%和廣東的3.8%。但江蘇批零貿易業15家上市總部合計營業收入大幅下降15.5%，廣東僅下降2.8%，浙江為增長14.7%。浙江實現增長主要是因為龍頭企業物產中大、浙商中拓的帶動；廣東愛施德、國藥一致、大參林等零售連鎖均實現正增長，有效緩解了全行業的增速下降；但江蘇龍頭企業蘇寧易購、遠大控股營業收入分別下降10.0%、20.7%，多數企業負增長，批零貿易企業競爭力不強的問題有所凸顯。二是江蘇研發投入強度三省最低。扣除金融業后，2019 年蘇浙粵三省上市總部合計研發投入分別為610 億元、748 億元和1611 億元，研發投入占營業收入的比重分別為2.75%、2.92%和3.00%，廣東研發投入總量和強度均高于蘇浙兩省，江蘇則整體偏弱。從占比最高的制造業和信息技術業看，蘇、浙、粵三省研發投入分別為516 億元、671 億元和1475 億元，研發投入占營業收入的比重為4.08%、3.95%、4.47%，江蘇研發投入強度略高于浙江，但低于廣東。部分重點行業江蘇研發短板較為明顯，如浙、粵建筑業研發投入強度分別為2.1%、2.7%，均高于江蘇的1.3%；浙江文化產業研發投入強度高達10%，其中龍頭公司完美世界為22.4%，江蘇僅為1.7%。

|江蘇上市總部發展中存在的問題

江蘇總部經濟存在的問題一方面與江蘇經濟發展特點密切相關，另一方面也存在著資本市場參與度偏弱等特性問題，共同制約著江蘇總部經濟的快速發展。

（一）上市總部合計市值占GDP 比重明顯偏低

上市總部市值占GDP 比重在一定程度上衡量了區域經濟的對外影響力。對比顯示，江蘇上市總部合計市值明顯偏低，比浙江低5.8%，還不到廣東的四成，但GDP 僅比廣東低7.5%，高于浙江59.8%；因此，江蘇上市總部合計市值占GDP比重僅為61.1%，大幅低于浙江的103.6%和廣東的145.4%。江蘇上市總部市值占GDP 比重偏低，一方面說明總部經濟發展有待加強，另一方面也意味著本土企業資本市場參與度不高。資本市場是優質企業通過直接融資迅速拓展業務規模的重要通道，江蘇本土企業通過資本市場迅速做大做強的意識和執行力有待增強。

（二）全國性總部企業數量相對較少

超千億公司可看作全國最優質的總部企業，對區域內相關產業有較強輻射帶動作用。2020 年前三季度，在疫情影響下蘇浙粵三省市值千億以上總部企業營業收入分別同比增長17.00%、18.37%、7.25%，均顯著高于各省全部上市總部合計營業收入增長速度，體現出較強的競爭優勢和產業鏈話語權。但是，江蘇超千億上市總部數量顯著低于廣東，且行業來源較為單一，有6 家為制造業（或信息技術業），僅華泰證券為金融業，缺少全國性服務業總部。廣東有7 家超千億金融企業總部，3 家房地產企業總部，公用事業和其他服務業也有全國性總部落戶，形成了各行業繁榮發展的局面。浙江除制造業外，在網絡經濟總部方面優勢顯著，整體實力強于江蘇。

（三）部分生產性服務業發展短板突出

隨著“江蘇制造”多年來的積累，制造業、信息技術業發展態勢良好，但部分生產性服務業發展較為滯后。交通運輸方面，一是江蘇缺少上市機場和航空公司總部，而廣東擁有全國性航空樞紐白云機場，以及深圳機場和南方航空；二是江蘇港口條件不佳，連云港地處蘇北，2020 年前三季度營業收入僅為10.9億元，而廣東的招商港口和廣州港營業收入分別達91.6 億元和84.3 億元。批零貿易方面，江蘇業態相對傳統，線上線下融合度不高，品牌方面缺少創新，在行業競爭中處于劣勢。2020 年前三季度，浙江百貨零售業的杭州解百、三江購物、寧波中百等老牌企業均實現了營業收入正增長，但江蘇百貨企業均出現較大跌幅。

（四）上市企業基礎性研發投入相對不足

從非金融上市企業研發投入強度看，江蘇在三省最低；從制造業和信息技術業看，江蘇研發投入強度雖略高于浙江，但低于廣東。江蘇企業存在固守成熟領域，前瞻性、基礎性研發投入不足等問題，導致中小型企業發展“天花板”較低，難以快速突破成長為領軍企業。以創新較為活躍的電子制造業為例，2019 年江蘇骨干企業滬電股份、亨通光電和中天科技研發強度分別為4.8%、4.6%、2.8%，在行業中整體偏低，更低于廣東龍頭企業中興通訊13.8%的研發強度；在電子零部件、系統組裝、顯示器件等前期投入較大的領域，江蘇尚沒有處于國內領軍地位的企業出現。

（五）中小型上市總部競爭力有待提高

2020 年前三季度，江蘇市值200-1000 億元上市總部營業收入同比增長9.15%，但市值200 億元以下上市總部營業收入下降4.13%，說明中小型總部企業經營情況相對不佳，亟待轉型提升。廣東的情況與江蘇類似，市值200 億元以下上市總部營業收入下降3.02%，降幅小于江蘇1.11 個百分點。但是，浙江中小型企業逆勢較快發展，200 億元以下上市總部營業收入不降反升，同比增長5.92%，互聯網龍頭企業帶動可能是浙江中小型企業競爭力較強的原因之一。

|促進江蘇上市總部加快發展的政策舉措

（一）明確定位，立足區域稟賦和發展階段協同共進

江蘇要立足制造強省的戰略定位，支持龍頭企業加強產業鏈垂直整合，推動產業鏈跨區域協同發展。各地立足不同的資源稟賦、基礎條件和發展階段，比學趕超、協同發展，發展規模不同、定位不同的上市公司總部。南京都市圈和蘇錫常都市圈處在創新型經濟、知識型經濟和服務型經濟等多種經濟模式并存階段，可以在立足于做好專業性總部基礎上，重點發展以金融服務和研發咨詢服務為主的區域總部；蘇中和蘇北中小城市群以工業型經濟為主或處在工業型經濟向創新型經濟過渡的經濟發展階段，應當培育和引進以制造業為主的工廠經濟型上市公司總部。

（二）優化布局，完善上市公司總部規劃和相關配套

上市公司總部發展與地區城市發展緊密聯系，兩者相互協調、相互促進。在上市公司總部引進、落地、運營各階段，要堅持科學合理規劃，以總部聚集區、產業園為依托，加強發展上市公司總部的基礎設施建設。一方面，加快總部聚集區的道路交通規劃和建設，注重總部聚集區的公路交通分級規劃建設，保證內部主干道的暢通及其與城市交通網絡連接的暢通，縮短總部聚集區與機場和火車站等主要城市公共設施的距離。另一方面，要努力實現總部聚集區功能多樣化。在發展上市公司總部的同時，還要建設會展中心、文化娛樂中心，建設劇院、文藝表演中心、博物館以及健身俱樂部和體育場所等，以滿足總部經濟發展的需求，增強總部聚集區的吸引力。

（三）補齊短板，加大產業轉型升級和創新創造力度

堅持上市公司總部發展與產業結構調整相結合，形成產業調整與總部經濟聯動發展、相互促進的新格局。重點圍繞電子信息、生物技術與新醫藥、新材料、新能源與高效節能技術、環保產業、現代農業等產業，培育和建立上市公司總部，作為創新、引進先進技術的有效載體。優化產業布局，推進生產性服務業、生活性服務業競相發展，讓生產性服務業上市公司總部擔負起引領總部經濟發展的重任，讓生活性服務業上市公司總部承擔起落實需求側管理，實現擴大內需消費，服務構建新發展格局的硬核力量。發揮上市公司總部在科技強省建設、自主可控安全高效的現代產業體系構建中的重要作用，鼓勵企業加大研發投入，發揮在科技創新中的主體作用，支持上市公司總部組建創新聯合體，組建一支更加自主、活躍的企業科研人員隊伍。

（四）改進服務，健全促進總部型企業發展的政策體系

一是加大力度開展總部型企業認定。對符合總部業態、規模大、效益好、具有行業引領作用的企業及時認定為總部型企業。相關部門根據總部型企業落戶、發展、壯大和上市的需求，及時牽頭制定各自領域的總部型企業扶持政策。針對總部型企業建設、技改、人才引進等發展實際需求給與及時扶持。二是加大對總部型企業的金融支持力度。推動符合條件的已上市公司總部發行公司債、可轉換債，改善負債結構，增強對外投資能力。支持符合條件的總部型企業優先申報各類政府引導基金和產業基金,鼓勵總部型企業積極利用外商直接投資、國際金融機構貸款和外國政府優惠貸款。三是政策支持改進服務。要完善網絡基礎設施，改進信息化保障能力，為上市公司總部提供安全、高效的現代化信息服務體系。積極組織人力資源機構對接企業，對引進的高端人才在居留落戶、社會保險、醫療保障、教育保障等方面提供便利服務。