耿愛德《中國貨幣論》（中譯本）簡介
——關于“上海標金”的讀書筆記

前一時忽然收到久未聯系的俞鴻昌先生一信，俞先生是資深紙幣收藏家，當我在中國錢幣編輯部工作時與他多有交往，其后十幾年中記得曾于2013 年天津寶坻一晤，并受贈他修訂后的《票域鉤沉錄》。

閱信得知（圖1），俞先生是見到了《中國錢幣》2019 年第二期我所寫《再談民國時期上?！皹私稹苯疱V》一文，特來信告知我，他手中有耿愛德《中國貨幣論》的中譯本。此后，俞先生將此書中有關“標金”的內容復印寄來。得知此事我很高興，因耿愛德外文版原書已不易找尋，不少中國讀者閱讀外文書也有一定困難，有《中國貨幣論》中譯本可大大便利我們閱讀此書。

圖1

一 耿愛德《中國貨幣論》的中譯本簡介

《中國貨幣論》中譯本是由商務印書館發行，書的扉頁寫明：耿愛德著，蔡受百譯。

作者耿愛德（Edward Kann，1880-1962），又被譯名為闞恩，生于奧地利（圖2）。1901 年，耿愛德進入英國銀行界工作，第二年被派駐其工作銀行在中國的分行。自1902年至1949 年，他長期在華居留，工作于金融界，1949 年后移居美國。耿愛德長期從事銀行的金銀買賣和國際匯兌業務，具有豐富的金融知識，了解中國的貨幣制度。他愛好和研究中國的貨幣，其中國錢幣收藏也有一定規模。他曾任上海西僑貨幣研究會會長，在中國期間與民國時期的金融界、錢幣界多有交往，并曾受聘任職于中央造幣廠顧問委員會。耿愛德的主要著作有《中國貨幣論》（1926）、《中國幣圖說匯考》（1954），另寫有不少論文。耿愛德自來到中國至寫成《中國貨幣論》期間共20 多年，他一直在銀行工作，收集并保存了大量的國內外金融統計資料，對中國當時的幣制和貨幣做了深入研究。他善于從國際的視角看待中國的金融問題，注重其所處時代的貨幣，特別是中國金銀銅貨幣。他對上世紀20 年代,即成書當時的中國貨幣的記錄和相關問題的描述尤其值得重視，后人談及此段時期金銀幣許多都引述自耿氏此書。

圖2 耿愛德像

圖3

蔡受百(1902-1986)，浙江省杭縣人，上世紀二十年代在上海金融界工作，曾任《銀行周報》編輯，也是《銀行周報》的主要撰稿人。英文版的《中國貨幣論》1926 年出版后（第二年又再版），蔡受百擇要翻譯了其中的一些內容，分多篇發表在《銀行周報》上，不久又譯成《中國貨幣論》一書。譯書期間，蔡受百得到耿愛德提供的一些新見，亦補入譯稿之中。譯稿序中說：“耿君攜新冊相示……余遂有轉譯之意，耿氏復竭力慫恿……譯事將竣，耿氏又惠我新稿不少，余皆舉以補入，故譯本內容，較其第二版為新穎豐富?！彼运淖g稿應該經耿愛德過目。譯稿在1929 年由上海商務印書館印刷發行，1932 年1 月29 日原版毀于戰火，1933 年得再版發行，見上海商務印書館再版版權頁（圖3）。

經查，耿愛德《中國貨幣論》的中譯本國內近年已被重版發行。山西人民出版社所出“近代海外漢學名著叢刊”收入了此書，2015 年12 月影印出版，保持了譯文原貌，為廣大希望一見此書中文版的讀者提供了方便。

《中國貨幣論》(中譯本)，32 開，正文427 頁。首列譯者蔡受百的序，續列外文原書耿愛德的序。正文分三編共十八章。第一編 銀部，分述大條銀、銀兩、寶銀、中國之國外匯兌、銀元、銀輔幣、銀之生產與分配、銀貨之流通、香港之幣制；第二編 金部，分述金貨之流通、金之用途、標金、標金進口與出口、上海金業交易所、金本位問題；第三編銅部，分述古代貨幣及制錢、銅元、造幣廠等項。

二 讀《中國貨幣論》“標金”部分筆記

耿氏《中國貨幣論》成書于1926 年，其書基本反映中國上世紀20 年代金銀銅幣的情況。反映此階段黃金貨幣的存世資料很少，所以書中第二編金部，特別是其中標金的部分尤其值得重視。因此，我對書中標金的相關內容略作歸納、整理，使之更明晰和條理化，并以讀書筆記的形式介紹上世紀20 年代的標金和標金市場，介紹時盡量利用了書中原有文字。

1.黃金貨幣的重要性

以往我們對民國初期黃金貨幣重要性的認識是不足的，耿氏書的原序就指出：“銀與中國國際貿易之關系最切，自無待言，但金在中國幣制，亦占極要地位，與國際匯兌關系亦至切，一般人多未及深知，吾以為于金貨在中國國際匯兌之作用作有系統之記述者，當以茲篇為嚆矢也。”上世紀初期，國門打開，中國與國際金融、貨幣往來漸多。耿氏正在銀行從事此方面工作，感受到各國貨幣的不同：外國多行金本位制,中國則主要使用銀貨幣。這一時期中國的黃金貨幣在其中是起到了交流、融通、中介作用的；反過來國際匯兌又促進了中國黃金貨幣的發展。這與后來上世紀30 年代逐漸規范貨幣，收緊金銀貨幣有所不同，這一階段為中國的黃金貨幣提供了舞臺。對這一時期黃金貨幣的作用，以及黃金貨幣的數量我們要有充分的估計。

2.什么是標金

“標金一稱金條，在中國金融市場占絕重要地位?！保ā吨袊泿耪摗分凶g本302頁，以下引用時書名略）那么標金的定義是什么？這是首先要搞清楚的。讀其書，感到耿氏所稱“標金”是指標準成色黃金。不同地方、不同用途的黃金可有各自的標準，符合各自成色標準的都可在自己的范圍里稱為“標金”。如不同地域各有自己的標金：“茲滬津京三地所產標金之標準成色及重量示列如此。上海標金：成色千分之九七八，重漕平十兩，合366.71 格蘭；天津標金，成色千分之九八〇，重量較上海者輕百分之一點三五，即每上海標金一條等于天津標金一點〇三五條，合361.325 格蘭；北京標金，成色千分之九八五，重量每上海標金一條等于北京標金一點〇一八三條，合360.118 格蘭?！薄敖袢丈虾Ｊ袌鏊娭畼私穑湫问矫娣e與近時京津各地所產者相仿，其地之標金亦作橢圓形，每條約重漕平十兩?！保?02 頁）再如不同用途也有各自的標金：“金業交易所中除買賣成色九七八之上海普通標金外，兼買賣銀樓中需用之足色標金，此類標金其成色有為千分之九九九者，謂之烚赤，有為千分之九九五者，謂之赤條。因普通標金與銀樓所用者成色不同，市價各異，金商每得于此中上下其手以圖利?！保?11 頁）要注意的是，由于上海的標金市場有著國內國際舉足輕重的地位，當時上海標金市場買賣的普通標金，數量遠遠大于其他地方、其他用途的標金。所以一般提及標金,如無特別說明，往往指的即是上海成色九七八的標金（圖4、圖5），“上海標金之標準成色則為九七八，惟上海標金占最重要地位，余者瞠乎不及?！保?48 頁）“因其成色重量皆確定無訛，故實為極適當之流通貨幣?！保?73 頁）

圖4 仁昌永記10 兩標金

圖5 鎰豐永記10 兩標（驃）金

這里書中提到標準成色為九七八的上海標金是極適當之流通貨幣，銀樓中需用的是成色為千分之九九九者的烚赤和千分之九九五的赤條。這也使我們了解了標金、烚赤、赤條的成色和上世紀20 年代三種黃金的使用范圍。

3.標金在金融市場占重要地位的原因

以往對上海標金多注重于它是一種大額黃金貨幣，是標金市場的主要交易物品,而對它的金融方面的作用、國際貨幣的作用則認識不足。民國早期中國主要行用銀兩，而國外歐美國家已多使用黃金貨幣。中國方面購買國外物品，不能直接使用銀兩，中國方面對外賣出貨物，收入的也不是白銀貨幣，其結算貨幣是黃金。這就需要有一種共同認可的作為中介的實物黃金貨幣，上海標金適時地承擔了這一任務。耿書指出：“或以為中國經營國外匯兌，何為獨以標金為交易之標準，此蓋因中國在國內商務往來，雖以銀為準，但以物產輸出時，所收之代價則為金，反之輸入商品時，所付者亦為金，故有標金交易之必要?；蛴忠詾楦鲊赜弥饚派醵?，中國對外既有用金之必要，則何為不選定某國之金幣為準，而必用標金。標金之授受往來，固遠較美國之金洋、日本之金元為繁復也，此其原因則為各國金幣價格，皆不能充分穩定，以前幾無不曾經跌落，且入后各國又時有禁止現金（金飾除外）輸出之事，故中國對各國之金本位，未能深加信賴。標金一物，則國內無論何人，可以代價購得之，是乃一種商品，前各國政府禁現輸出時，對于標金每不加以限制。且標金交易，在中國自有其悠久之歷史，其性質雖比較的復雜，而商人信任之忱，則未嘗稍有動搖也?！保?03 頁）“標金在全國金融市場占極要地位，在上海尤甚。其現貨交易多系由商人售予銀行。銀行界當市價比較可以得利時，即行買進，俾供輸出國外之需。”（303 頁）

4.標金的交易市場和交易價格

國內的標金交易必然涉及交易場所和交易價格。

清代末年上海市場已有買賣標金的行為，第一次世界大戰期間(1914-1918 年)金業交易所成立并有了較大發展?！爱斢星迥┤~上海之標金商人已設有公會，其會員專與對標金有直接用途之各方經營買賣。其用途或為裝飾，或為應普通出口之需。但當時金業交易所則無有也，該交易所當歐戰以前已漸萌動，迨戰爭時代始得充分發展。”（304 頁）

后來標金正規的交易場所是上海金業交易所和證券物品交易所，“上海有專營標金之交易所，稱為上海金業交易所。各方經營金業者，多遣代表赴其地代理買賣事務，上海金業交易所之交易，影響及全國之金融市場，即對于全世界金價之高低，亦有相當勢力也?！保?03 頁）“上海之標金市場除金業交易所外，尚有一證券物品交易所，其每日營業情形，與金業相仿，唯規模遠遜，蓋標金只為其營業范圍中之一部分。估計物品之標金進出數額，約達金業五分之一云。”（308 頁）

標金交易使用銀兩計價單位規元，“上海標金……買賣以平計，其市價則以上海九八規元計。”（349 頁）“金業交易所其存在之目的，在規定金價，俾由會員按價買賣?！保?47頁）金業交易所每日掛牌規定金價，以規元買賣標金，溝通了金銀貨幣之間的交易。

買賣標金除以規元外，還可用限定的外國金幣替代標金，“惟以美日兩國者為限，并規定美金每二百四十元、日金每四百八十元合標金一條。”（349 頁）此規定應是鑒于美金、日金有著固定的成色、重量，便于與標金對應而制定的。

金價的制定根本來說，是“以倫敦及紐約大條公布價格為根據”（347 頁），具體到中國黃金市場，初期是金銀業者每日會議議定，“金業交易所之起源，有可得而言者，約當二十五年前，上海之金號與銀樓每日即有一次集會，議定標準金價。”（346 頁）后來標金計價則主要參考銀行外匯牌價，因標金與美金、日金有固定對應，故可以用“是日匯豐銀行初次掛日本電匯價格為標準，以日金四百八十元合標金一條”（349 頁）計算標金的價格，即以買賣當天匯豐銀行第一次公布的金價為標準，以日本金圓480 圓對應標金一條，算出標金當日的規元價格。

5.標金市場交易的品種

“按金業交易所中所經營者，大致不出下列之四種：（1）國內所產之生金，即金沙或小金塊，其數甚微，自不待言。（2）各國之生金及金幣，即外國未經改鑄之金幣與金條之進出口買賣。（3）赤金，即備各銀樓首飾鋪化用者，其成色幾近十足。交易時以平計，每平計重漕平五十兩，惟其買賣市價，系按漕平每十兩計算。（4）上海標金，其成色每條約為千分之九七八，重漕平十兩。交易時亦以平計，每平計為標金七條，共重漕平七十兩。”（306 頁）“茲所舉之四種金貨，其中自以上海標金最占勢力，其重要遠在其他三種之上?！保?06 頁）

標金的制作原料多為外國金幣，“標金——考其來源，一部分系熔解金飾及金器鑄成，大部分則以外國金幣熔解后提煉而得，其形如小塊瓦磚，略帶橢圓，四緣圓轉無棱?！?302頁)“當歐戰以前，此類標金系于市價有利時由輸入之金幣熔鑄而成，備輸出國外之需者?！保?04 頁）從此亦可看出，標金的原料主要是市價有利時輸入中國的外國金幣。

6.標金的現貨、期貨交易方式

標金交易所設立之初旨在進行現貨交易，其后逐漸變為以期貨交易為主，“金業交易所最初創立時，其宗旨原在交易實在之標金現貨，而成立以來，時移事遷，虛空標金之交易日增月盛，實在標金之交易轉為所掩?！保?50 頁）

標金的現貨交易是“現貨交易時，概于成交之當日交貨?！保?06 頁）

標金的期貨交易是“交割以二個月為限……亦有以一月為限者……凡賣戶于交割日結清其交易時，可實際交出現貨，此固為最正當之辦法……亦可于交割日買回等量之標金。俾與其以前所做者相抵消，抵消時價格上若有差額，即為彼應收或應付之盈虧也?！保?07頁）“標金現貨之價格往往較期貨每條高出一兩至十兩不等?！保?48 頁）此處所說的“亦可于交割日買回等量之標金”，意思是可以不付標金，但需按交割日那天標金價格，向對方支付買到等量標金的規元銀兩。

“上海每日買賣標金期貨為數絕巨，宗旨在于滿期以前結束其交易，俾得收受或支付期間之差額。凡交易而勝利者，其應得差額，由交易所擔保付給。惟投機商需付以相當之保證金。”（304 頁）

“標金現貨當平價適宜時，便可運出國外，歐戰以前，由中國運赴德國者甚多，戰后美國成為中國標金之主要購戶。最近則標金之輸出為數極微。金業交易所之現貨交易幾為絕無僅有之事。據海關報告，當1888 至1926 年間，中國現金凈輸出額，約值關銀一萬九千八百八十萬兩云?！保?49 頁）

在中國標金市場所交易的標金是10 兩一條的，銷往國際市場的黃金為便于運輸則是制作成70 兩一條的，“至于標金之備由滬埠輸出國外者，每將其體積加大，每條約重漕平七十兩，蓋取其便于輸運也?！保?02 頁）至今國內尚未見到有此類70 兩一條黃金實物的報道。

7.標金投機和標金的買賣者

在買賣標金的市場，不可排除其中有著投機的因素，看漲、看跌，買進賣出，這種行為在期貨交易中尤為明顯。之所以以銀兩規元為計價單位的標金價格發生起落，造成影響的因素很多，但其中最大的因素應是金銀比價的漲落，“上海交易所，其存在之目的，在規定金價，俾由會員按價買賣。其價以倫敦及紐約大條公布價格為根據。銀價（以金幣計）漲落甚猛，故上海標金價格亦漲落猛驟?！保?47 頁）

“凡標金商人對于金價，時而看漲，時而看跌，若彼輩以為金價將跌，則做金幣空頭（美金英金或日金），反是若以為將漲，則做多頭。是即彼輩之投機作用，一轉移間可以牟巨利者也。”（304 頁）

我曾經在看到一些數據時，驚異于當年標金交易數額的巨大，不明白何以有如此多的人參與其中？書中也揭示了參與的主要幾類人員：“吾人綜計各方對于標金之買賣，其目的不出以下四端。（1）純粹之投機，其意欲于當日收取或支付其間之差額者。（2）買賣外匯期貨者，一方買賣標金，俾所負擔外匯漲落不定之危險，不至過巨。（3）經營進出口業，其貨品以外幣計，而未與銀行方面先行結價者，乃同時買賣標金，以減輕其所負危險。（4）實際買賣標金現貨，意欲裝運出洋者。關于第一項之純粹投機，其性質比較的簡單，前已略有所述。至于第二及第三項，性質實同，皆為外匯市價漲落不定，謀同時兼做標金，俾一進一出，相劑于平者也。”（308 頁）正是有著買賣外匯期貨者和經營貨品進出口者的加入，而且是大資金的加入，使得標金市場的規模越來越大。

以上是我讀耿愛德書中譯本時,就一些相關問題整理的一些讀書筆記,在此提供給大家參考,如需進一步了解其書內容,則可自己去閱讀此書。

附言：

本文寫作得到俞鴻昌先生的幫助。又我在今年四月突然受到俞鴻昌先生委托，他要將長期收藏的一批清代珍貴紙幣，包括乾隆年會票、兌票、信票共57張無償捐獻中國錢幣博物館，我在五月八日代辦完成了捐贈交接手續，當即將中國錢幣博物館頒發的榮譽證書照相發給他，完成了他的一大心愿。五月十二日，俞先生不幸因病去世，享年86歲。在此特致以哀悼、懷念之情，并致敬意。