美國粉單市場（答讀者問）

編輯同志：

中芯國際近日撤出美國OTCQX市場，業(yè)內(nèi)

人士稱這并不意味著中芯國際退出美國市場，而是轉(zhuǎn)至粉單市場進(jìn)行交易。請介紹下美國的粉單市場，它與紐交所和納斯達(dá)克交易所有什么不同？

山東讀者 王莞

美國多層次資本市場體系主要由場內(nèi)市場和場外市場兩部分組成。粉單市場是場外市場的俗稱或一種非正式稱謂。場內(nèi)交易一般是通過紐交所等美國全國性或者區(qū)域性的交易所進(jìn)行證券交易，而場外交易是指在交易所外進(jìn)行證券交易的市場。

場外交易市場掛牌門檻較低，流程簡單，費(fèi)用也比較少，但場外交易一般不能像在場內(nèi)交易那樣通過IPO的形式進(jìn)行資金募集。微軟一開始就是在場外交易市場掛牌，成熟后才轉(zhuǎn)入正規(guī)交易所。

目前美國有兩大場外掛牌平臺，即OTCMarketGroup和OTCBB。因?yàn)閷?shí)力問題，后者逐漸沒落。目前在美國場外市場交易的股票有一萬余只，基本集中在前者。在OTCMarket掛牌的企業(yè)按照監(jiān)管嚴(yán)格程度以及信息披露的要求，從高到低分為OTCQX、OTCQB和OTCPink（粉單）。OTCQX標(biāo)準(zhǔn)最高，掛牌企業(yè)需要向SEC注冊，有一定的財務(wù)要求，且必須定時公開財報，目前約有不到500家企業(yè)交易。OTCQB則不設(shè)財務(wù)門檻，面向小型新創(chuàng)公司，類似于場外市場中的創(chuàng)業(yè)板，約有900家企業(yè)。超過9000家企業(yè)在粉單市場掛牌，這些企業(yè)不需向SEC注冊，不用符合《1934年證券交易法》規(guī)定，不必披露財報，也沒有業(yè)績要求。粉單因?yàn)殚T檻低，所以掛牌企業(yè)質(zhì)量魚龍混雜，與在紐交所和納斯達(dá)克掛牌上市的企業(yè)不可同日而語。另外，個人投資者不能通過場外交易自由買賣掛牌企業(yè)的股票，必須通過證券公司進(jìn)行柜臺交易。

美國場外市場的證券來自全球90個國家和地區(qū)，外國公司占比約六成。上交所統(tǒng)計(jì)2019年末來自中國內(nèi)地和香港的公司在所有外國公司中占13%，不到800家，其中超500家掛牌粉單市場。

2019年，中芯國際宣布退出紐交所，但是這并不意味著它退出了美國資本市場，而是轉(zhuǎn)至OTCMarket，以減少行政負(fù)擔(dān)和成本。今年1月6日，中芯國際發(fā)布公告稱被迫撤出OTCQX市場，這意味著中芯國際或正式退出美國。▲

（倪浩）