創業板信息技術服務業創新投入與企業價值探究

后紅玉 梁敏花

（1.蘭州理工大學，甘肅 蘭州 730050；2.青海民族大學，青海 西寧 810007）

二十一世紀以來，全球化進程加快使得世界格局發生天翻地覆的變化。隨著經濟的不斷發展，我國各大企業不斷面臨著國內外競爭市場的威脅。目前各個國家或企業之間的競爭已經逐漸演變為由科技創新實力來決定的局面，國家對企業進行科技創新的扶持力度也不斷加強，我國經濟發展迅猛使得創新投入對企業來說愈發顯得重要關鍵。因此，本文以軟件及信息技術服務業上市公司2017-2019年數據作為研究對象，以期幫助企業加強技術創新能力，具有一定的實踐意義。

1 研究假設的提出

本文選取了2017—2019年我國創業板116家信息技術服務業公司，設置變量，深入考察三者之間的關系。

1.1 創新投入與企業價值

信息技術服務業創新能力發展水平的提高是其保持核心競爭力的關鍵影響因素。創新活動投入越多，核心競爭力不斷加強，企業持續發展的幾率就越大。因此推斷，創新發展投入越高企業價值就越大。

H1：創新投入與企業價值間的關系為顯著正相關。

1.2 創新投入與投資者信心

根據投資者情緒理論，投資者具備自己的感性思維，并不是完全理性的。當他們認為某企業符合他們的預期，有長遠發展的潛力時，他們就會更加自信和愿意投資。

H2：研發投入與投資者信心為正相關。

1.3 創新投入、投資者信心與企業價值

企業長久發展必然是離不開技術創新的。如果公司創新投入信息披露得當，一定程度上會加強投資者的信心指數，有利于提升企業價值。

H3：投資者信心在企業創新投入與企業價值之間的相關關系中起一定的中介作用。

2 研究設計

2.1 樣本選擇

本文以中國證監會2012年行業分類標準下的信息技術服務業為研究對象，樣本總量為330個。數據全部取自CSMAR數據庫和企業公開披露的報表。主要變量有以下幾點。

2.1.1 公司價值的度量

被解釋變量為企業價值，本文采用計算最為科學的托賓Q值來衡量該變量，其計算公式為：Tobin’sQ=（股票市值+凈債務）/有形資產的現值（1）。

2.1.2 創新投入的度量

采用最為常用的研發投入占營業收入的比例來衡量。其計算公式為：R&D投入=研發支出/營業收入（2）。

2.1.3 投資者信心的度量

中介變量為投資者信心，由于采用單一因子來衡量該變量較為簡單，因而本文采用主營業務收入增長率、市凈率、個股年均股票換手率這三個重要指標運用因子分析法來綜合構建。

2.1.4 控制變量

由于企業價值受其他要素影響，因此為了防止研究結果產生過大偏差，本文選取資產負債率及企業規模作為控制變量。

2.2 研究方法與模型

為了確定IC是否在企業創新投入對企業價值的影響中發揮了中介傳導作用，本文建立了以下三個模型。

其中，TQi，t表明的是第t年末第i家公司的企業價值。RDi，t、Ici，t則分別體現的是第t年末第i家公司的研發投入及投資者信心指數。Controlvi，t為控制變量。εi，t是模型干擾項。

表1 描述統計表

表2 相關分析表

表3 回歸分析表

3 實證結果與分析

3.1 描述性統計分析

由上表1可以看出，企業價值極大值為10.7106，極小值為1.1684，說明企業價值差距略微有些大。創新投入力度最大值44.0700遠大于均值11.965593，而且投資者信心指數的極大值與極小值相差較大。

3.2 相關性分析

表2是各變量相關分析表，由皮爾遜系數可得，創新投入、投資者信心與企業價值之間系數為正值，因而是存在顯著的正相關關系的，相反，資產負債率、企業總資產這兩個控制變量與這三者成負相關。

3.3 回歸分析

已知模型4驗證的是R&D力度與企業價值間的關系。由表3可知回歸系數在1%的程度上顯著為正，因此假設1得到證實。模型5及模型6分別驗證的是創新投入與IC的中介效應間的關系，同理，假設2、3成立。

3.4 穩健性檢驗

為了保障本文所得因果關系的可靠性，本文用穩健性檢驗來證實。首先，用主營業務增長率來代表公司價值，用之前的模型進行回歸分析，最后剔除3%的創新投入力度最高及最低的樣本后再次進行回歸分析，回歸結果基本一致。

4 結論

本文基于相關理論，對創業板信息技術服務業企業創新投入、投資者信心與企業價值間的關系進行了探討，設置研究模型，然后以其2017-2019年的樣本數據進行回歸分析。結果表明，在其余條件不變的情況下，信息技術服務業公司創新投入與企業價值間的關系明顯為正相關，但投資者信心指數在該關系中起到局部作用。

目前全球都已認識到科技的重要性，發展軟件及信息技術服務業對于推進我國信息化和工業化的融合，培育及發展新興產業具備重要意義。因此，為了提高企業的價值，建議中國企業積極主動披露企業真實創新投入信息，盡所能的關注外部環境因素的影響，增強投資者信心。