公司型股權投資基金法律風險與管控研究

劉派 紫英資本管理有限公司

近幾年來市場經濟開始向著多元化方向發展，同時夾雜著復雜化，公司型股權投資基金在我國金融市場開始呈現迅猛發展的趨勢。公司型股權投資基金會吸納一些投資者，從中來獲取收益，然而高回報率后卻埋藏著很多風險因素。公司型股權投資的投資系統較為復雜多樣，內容也很繁瑣，參與的主體多且時間較長，如果在投資時出現了差錯就會使投資者的經濟受損，為此，如何才能使公司型股權投資基金法律風險得到防范及降低風險，已經成為公司型股權投資最優先考慮的問題。

一、公司型股權投資基金的基本概念、特征及必要性

（一）基本概念

股權投資基金是指運用非公開募集資金的方式來提升融資的質量，將非上市企業作為公司股權投資的主要對象，在進行投資時還要對未來的退出機制進行研究和預測，運用投后管理的手段來達到退出機制的有效預測，進而獲取利益。從目前我國公司型股權投資基金發展趨勢來看，我國將股權投資基金現今常被稱為“私募股權投資基金”，這樣與我國股權投資基金發展比較相符，然而將目光放遠，用作這樣的稱為也會引起誤解，導致資金流動性弱，對我國股權投資基金發展帶來阻礙。

公司型股權投資基金是指都具有股權投資目的人員組成在一起，共同成立股份有限公司，并且以營利為目的，有的投資者負責管理基金，同時也作為公司的責任人，其他投資者通過對股份進行認購來成為股東。對于基金公司來說，他們可以自己進行運作，但是在日常的工作中他們境外進行外包或者交給比較專業的管理團隊來運行，自身只是負責工作的監督和執行權力。

（二）特征

（1）法律實體較獨特。其獨特性是指它區別于其他形式的股權投資基金。一方面，獨特的法律實體是股權投資基金最基本的形式之一，是一種積極有效的方式，尤其特殊性，在管理上存在不同，而且股東影響著公司的管理及運行，行駛的權利體現出工作的積極。

（2）外部管理非常專業。專業體現在融集資金以后，沒有出現對投資基金的運作和管理，而是將其從整體上實行外包，并且簽訂相關合同，然后由專業的機構來負責基金的管理，也就是對基金進行托管管理。專業性還在管理公司自身具有專業的資金運作職能，而且資源也較豐富，開闊，無論是在投資的選擇上，還是管理上，或者是退出投資方面都會由較專業、經驗豐富的投資團隊來負責，無論是在人員分配上、人員數量上、效益方面都能將各項工作把控到位；同時托管機構對基金安全做了保護性措施，不會擔心基金會流失或者出現不安全因素，這樣就能充分發揮管理機構的制約作用。對于外部管理的定義是沒有基金公司自己去運作和管理基金，通常都是將基金管理工作進行整體性外包，采用這種模式。在其他發達國家也是采用這種整體外包的模式。

（三）必要性

如何對公司型股權投資基金進行長遠發展，需要去發現自身有哪些優勢和劣勢，要進行全面分析，并且還要將視野打開，比較和對比其他形式的股權投資組織形式如何，利用比較法來考慮和確定是否應該對公司型股權投資基金進行發展，在筆者看來，非常有必要對公司型股權投資基金進行發展。其必要性體現在：

（1）自身優勢多。管理方法比較規范，有著健全的股東大會和董事會，在人力的配置上也很合理同時還能通過專業的團隊對不同出資資金進行公平處理，這樣就減輕了運作壓力；而且投資決策工作較為謹慎，在項目挖掘、調查、評價工作時團隊能突出工作的專業性，最后由董事會來決策。從劣勢方面來看，一方面，投資的規模存在固化狀態，被設立的資金變成了資本金，固定的總額，如果有需要增加的部分就要進行再一次的登記，在份額上出現了變化，對不同人的利益就會帶來不同的影響，這樣就會陷入混亂繁雜的境地；另一方面，投資決策處于緩慢的狀態，縝密必然出現問題，在工作中程序過于簡單；最后，過高的管理費用，致使管理工作出現各種問題。投資人的利益受損，沒有起到完全的保護作用。所以，沒有發揮投資人在證券投資的核心作用，導致公司型股權基金優勢要比劣勢多很多。

（2）對投資人的利益起到更好的保護作用。基金持有人掌握這權力，基金公司會利用招標的方法來選擇管理人員和托管人員；而且表決權由基金持有人來執行。從這個可以了解，公司股權基金的管理方式對基金管理人有著更好的獨立效果，因為有人員進行層層的監督和管理，這樣就會對管理人員運作進行監管，以遏制不良問題的發生，導致職權被濫用的行為，為了使資金得到有效保護，確保其安全性，就要不斷維護基金持有人的權益。

（3）公司型股權投資基金適用于有限合伙性和信托型。這三者在投資風險、市場準入、稅收方面都能進行相互間的比較。從投資風險這一塊來看，投資完成后的信托合伙型不可以參與管理，沒有支配資金的發言權，風險增加；對于公司型可以參與管理，投資人都會主動履行有限責任，然而需要重點注意的是公司型投資決策是比較規范和嚴格的，投資風險就會小一些。

從市場準入這方面來說，信托型沒有合作的公司或者企業，沒有設立上的障礙，但是投資額度上卻出現了明顯障礙。從稅收比較上分析，有限合伙性和信托型都能雙重的避免征稅，然而公司型會陷入雙重的征稅泥潭之中。從組織穩定性方面研究，公司型有著非常明顯的優勢。因為基金管理人員和投資人員他們身上的權利和義務是均衡的，可以將治理結構上的缺陷控制。從退出機制出發，公司型在治理結構上表現出非常完善、規整，基金股東可以進行股權的轉讓使基金不斷退出，這樣就不會對其他股東造成影響，同時，還能使公司型股權投資基金長久發展下去。因此，投資者要想在基金市場退出也是方便和較快的。

從以上幾點不難梳理出，公司型股權投資基金的優勢居多，劣質在稅收上體現淋漓盡致。

二、公司型股權投資基金法律風險與管控措施

（一）提高風險識別意識，進行有效評估，設置科學合理的風險指標

企業在實踐管控財務風險工作時，需要了解風險處于那種類型，影響的程度有多大，其影響特征體現在哪些方面，這樣進行有針對的評估，同時還要從類別和等級上進行劃分，然后根據出現的風險級別來做出具體的評估方案，從類別和等級上進行詳細的劃分，再制定出相關的有針對性的防控措施。總體上來講，企業必須從發生頻率的高低、涉及的范圍、危害嚴重程度方面進行及時的預控，并對管理資源進行合理性、高效性配置。在預測風險的等級工作時，可以運用概率法估測或者分析法來預測其中的風險指數，其中要做好細節工作進行具體性的評估。在了解等級和風險類型的基礎之上，根據具體的投資項目的業務性質對風險指標進行掌控。因為風險指標對評估結果起著決定性作用。為了使評估指標合理、科學，并且能做到覆蓋面更廣，可以利用財務相關數據來進行評估支持，之后對風險評估流程進行統一規范，這樣能保證公司股權投資基金有可利用的相關依據。

（二）對財務管控機制實行全面性的預算

全面預算機制是現代預算管理工作中一項非常關鍵的內容。對基金的管控及管理都能帶來效益和好的影響。預算對于公司財務管控來說有著預測和參考監督作用。由于私募資金在投資上需要較長的周期，還存在較高的回報率，風險也很大，因此受益會受到一些比較復雜的因素影響，出現變數。通過實行全方位的財務預算機制，可以降低公司型股權投資基金的風險，使其各項收益更加明確，可靠，謹慎，為企業提供真實、安全可靠的決策性數據參考，進而將預算的優勢發揮出來，以在很大程度將公司型股權投資基金法律風險降到最低。

（三）綜合分析投資項目

在公司型股權投資基金法律風險管控工作中，應該從風險和涉及多大的影響范圍以及風險程度如何這幾個方面來進行綜合分析和調查。這樣層層能夠提出更準確的數據和資料，有助于對真實的掌握財務情況，以免投資風險的出現。在綜合分析投資項目和投資系統時，要從項目的建設和運營方面來處理財務信息，對投資的風險及收益和虧損方面進行核實和匯總，并將報告明確出來。公司應該重視財務分析的結果，并且從調查指標上全面分析財務信息，并將公司的內外環境及信息資源相結合，這也難怪有助于幫助公司分析投資情況和出現的風險問題，只有前瞻性的分析，才能保證投資效益的穩定性，同時也能使決策更加真實可靠。確保公司型股權投資法律風險與管控工作強力有效。

（四）重視制定和執行投資合同，將風險責任細化

公司在管控財務風險過程走，要制定相關的財務條款，并且要嚴格下達責任制，將具體工作落實到個人身上，明確風險責任意識，對具體工作進行詳細劃分，公司要善于識別風險因素，并且制作管控的具體方案，對其股權投資基金實行動態化的監督，同時還要組建一支強有效的風險管控小組，專門管控公司型股權投資基金的法律風險。另外，要具體細化風險管理工作，保證權利和義務得到保護，為投資相關企業保駕護航，提供安全性的保障性措施。

（五）在管理階段實行管控

管理階段主要是指投后的管理時期，是指作為投資方的公司股權投資基金進行投資之后，以獲得資本投資的增值，并且從中要獲取利益，也就是有效管理被投資的企業。在工作中，股權投資基金和以投資為主營業務的企業在投資后這種管理行為與行為全面性最為突出，而非以投資為主營業務的企業、個人投資者在投資份額較小時就談不上管理，只是履行和擁有一定的監督權利。然而在股權投資發展進程中，這種監督方式會逐步靠攏管理權，這會造成管理的差異性，出現較為廣的深度蔓延下去。

投資后管理行為會按照投資行為而發生變化，特別是針對公司型股權投資基金也會隨著發展而形成。在起初階段會遇到一些問題，如果采用消極的方式去解決，就會鉆投資方的積極性，接著就會引發法律問題。

（六）對基金管理者進行謹慎選擇

在進行基金管理者的選擇時，不僅要從人員的專業能力方面慎重考慮，而且還要考核資金操作和運作能力，同時還要從人員自身的職業道德水平，價值觀等方面來了解個人情況，挖掘人員歷史信息，掌握人員基本素質。同時，對于基金管理人員來說要嚴格一些，要定期進行考核培訓，同時也要從文化知識和技術操作能力方面來不斷提升人員的職業道德水平。另外，還要完善相對應的報酬體系，將個人平時工作表現及工作能力與收入相融合，建立獎勵機制，對于優秀人員定期給予金錢獎勵，同時還要對其進行鼓勵和監督，在日后工作中不要掉以輕心，要嚴于律己，不斷約束自己的行為，以這樣相互促進，相互約束的工作環境中，不斷提升自我，避免道德風險行為的滋生，給工作帶來不利影響。

總之，在我國公司型股權投資基金還在成長時期，然而從目前來看我國公司型股權投資基金發展越來越快。研究和分析，并提出公司型股權投資基金法律風險與管控研究措施，對投資者的自身利益起到了保護作用，也使資本市場向快速發展方向邁進。在具體的工作中，要努力找到引起公司股權投資基金法律風險的誘因，要不斷完善法律體系，實行嚴格把控，不斷完善相關的法律制度，只有二者長期有效的結合起來，才能保障公司型股權投資基金健康、穩定、長遠、可持續性的發展下去。