國有企業并購重組的并購風險及控制

劉巖 石家莊文化旅游集團旅游發展有限公司

作為廣泛擴展國有企業的一般策略之一，并購具有若干財務風險。國有企業在并購過程中應考慮的主要問題是如何充分利用并購的戰略機遇，識別并應對風險。隨著中國經濟進入中高速增長階段，國有企業面臨的競爭日益激烈，并購已成為企業實現競爭的重要手段之一。國有企業提高市場效率并優化資源配置。本文將理論與實踐相結合，著眼于國有企業并購中的問題，并討論了有助于國有企業識別和有效應對財務風險的解決方案。

一、企業并購重組的風險分析及控制措施

（一）急于并購價值低或者資源好的企業

收購后企業的價值主要包括這些方面，例如收購前目標企業的價值，付款過程中產生的溢價，合并過程中產生的成本以及之后企業的價值。在并購過程中，許多企業試圖購買土地是因為其價值被低估，或者許多企業的愿景不明確，并且盲目擴張。企業的擴張基于企業明確的戰略標準，而企業的發展則取決于內部或外部的擴張。如果擴展的想法不明確，則沒有根據企業戰略設定明確的標準，并購通常是機會主義而非戰略性的。有些收購只是為了獲取被收購企業的資源，例如市場，技術，品牌，人才等，而不是考慮被收購企業可以帶給目標企業什么，而是要考慮到被收購企業的利益?？梢詾槭召彿阶龀鲐暙I。

（二）多元化合并和合并帶來風險

多次并購可以分散您的風險，使您可以快速進入不同的行業，并充分利用業務風險之間的關系來獲得額外的競爭優勢，并在多個行業中相互補充。提出收購的企業無法適應其核心競爭力，并且獨立于企業的長期發展目標，這些收購很難或不可能有效整合，并且常常失敗。在并購中，收購方通常會考慮結成強大的聯盟或蛇形合并，并認為平等的收購將實現雙贏。Jack Welch總結了七個故障陷阱之一。據信，實際上可以使用相同的參數，并且由于錯誤的假設，大多數相同的參數將自毀。戴維哈?。―avid Harding）等人說，大多數最成功的合并和收購將是多重合并，這意味著大多數是間歇性合并，并且收購規模不大。這是通過橫向兼并和產業整合發展有利企業的有效策略，整體績效要優于牢固的合并。

（三）盡職調查結束太早

盡職調查，是指收購方在此期間對目標企業的資產和負債，經營財務狀況，法律關系，機會和潛在風險進行的一系列調查。采集過程。它是并購過程中重要的風險防范工具。在調查過程中，利用在管理，財務和稅務領域的經驗和專業資源評估并購的優劣，并提供獨立的意見以支持管理決策。該調查不僅限于回顧過去的財務狀況，而且還側重于幫助收購方對未來做出合理的預測。通常，在進行合并交易之前，企業將調查與合并企業的合并結果，并將根據標準財務，法律和運營程序進行盡職調查。傳統的盡職調查忽略許多重要方面。例如，產品生命周期有多長時間，誰控制一切，現在控制一切，多年控制所有東西以及許多其他重要問題。在許多交易中，收購方替換了自己的管理團隊，因此這可能不是問題。但是，如果企業需要在3-5年后掌管并希望繼續由自己管理（由誰來管理），則企業還必須充分考慮宏觀環境問題以及世界上正在發生的會影響發展的問題。在這里談論的是社會趨勢，監管趨勢和法律趨勢。社會趨勢是企業必須考慮的非常重要的問題，因此只有遵循社會趨勢，才能對企業進行良好的管理。因此，盡職調查不能盡快進行，需要充分注意戰術或操作領域。

（四）管理不嚴格

許多企業發現，在為收購做準備時，收購方和管理層還沒有做好充分的準備，他們即興發揮的管理能力也不強，導致收購或整合失敗。麥肯錫總結說，成功進行收購有33，360條原則，其中一項就是堅持創新的業務戰略，避免盲目進行收購。其次，管理層在合并過程中發揮了重要作用。正確處理并購管理問題將使資本運作成功。收購的前提和基礎；第三是將現金流量與薪酬聯系起來，以促進變革過程，并促進所有者，經理和董事會之間的互動。第四是聘請最好的采購經紀人來解決采購過程中的問題。采集更流暢。合并后的企業必須能夠為合并后的企業提供最高水平的管理人員，人才是企業的無形資產。對于收購方而言，組建收購團隊，確保管理人才并為整合團隊提供正確的激勵機制非常重要。

（五）收購中股票支付問題

購買的付款方式可以是股票，現金或現金加股票的組合。許多企業，特別是國有企業，都愿意使用基于股份的支付方式，而一些企業收購實質上是基于股份的支付方式。以股份為基礎的付款容易產生誤解。感覺就像無錢買東西，尤其是當股價再次上漲時。對于具有良好增長預期的企業，股價是一種相對昂貴的支付方式。除非企業確定股票價格被高估，否則在獲得價格時必須仔細評估，并且無法追回增加的股票。股票是雙刃劍，您應該使用它們來幫助您的業務并籌集更多資金。如果您利用股票的功能，最好在合并雙方之間有足夠的混合付款比例。

二、總結

合并，收購和重組是除商品管理之外的另一種業務形式，但它們也是企業成長的重要發展方法。通常從股東的角度確定合并或收購是否會為企業創造價值。短期判斷是基于資本市場的反應。企業的長期業務績效取決于相關利益相關者的需求。為了為企業創造價值，并購必須從財務戰略，文化和數字開始，以最大程度地實現合并協同效應并避免協同陷阱。當今并購的關鍵是通過并購來增強能力。企業避免進入壁壘，迅速進入，探索市場機會，避免多重風險，獲得協同效應，克服負面外部性，減少競爭并加強市場控制。但是，并購失敗的原因需要徹底分析。合并失敗是由復雜的連接和累積的風險引起的，例如合并和收購后的企業整合失敗，并購費用的多付以及跨境合并政策。只有充分考慮了在合并方和合并方之間整合資源的利弊（例如風險），合并和重組才能成功。為了提高兼并效率，企業必須建立健全的綜合風險管理體系，加強戰略管理，審慎評估，做好兼并整合和監督。加強內部控制可以有效控制并購產生的風險，促進資本市場健康發展。