中國機(jī)制幣拍賣二十五年發(fā)展回顧

左京華

機(jī)制幣，顧名思義是使用鑄幣機(jī)器鑄造的錢幣，系人類工業(yè)革命的產(chǎn)物。1890年5月，兩廣總督張之洞率先在廣東進(jìn)口外國設(shè)備，興建廠房，大量生產(chǎn)機(jī)制銀元及銅幣，開中國近代史機(jī)器鑄幣之先河。之后，機(jī)制幣便成為中國貨幣流通市場的法定貨幣，直至1935年國民政府實(shí)施法幣政策，結(jié)束銀本位制，機(jī)制幣退出歷史舞臺(tái)。

近年來，在其他藝術(shù)品收藏門類處于低谷盤整的大環(huán)境下，中國近代機(jī)制幣卻強(qiáng)勢崛起，新人踴躍進(jìn)場，價(jià)格跳躍式攀升，拍賣場成交價(jià)格屢創(chuàng)新高，一舉成為時(shí)下最受關(guān)注的收藏項(xiàng)目。筆者作為一名國內(nèi)最早從事錢幣拍賣業(yè)務(wù)的行業(yè)老兵，看到今天如此繁榮的盛世景象，不禁感慨萬千。以下就將國內(nèi)機(jī)制幣拍賣市場25年來的發(fā)展歷程做一簡要回顧。由于篇幅有限，本文所有論述與數(shù)據(jù)僅以機(jī)制金銀幣為例。

一、中國機(jī)制幣收藏格局西向東移，國內(nèi)拍賣市場初現(xiàn)端倪

1995年秋，筆者離開工作了11年的體制內(nèi)單位，加入改革開放后成立的國內(nèi)第一家文物藝術(shù)品拍賣公司—中國嘉德國際拍賣有限公司，擔(dān)任郵品部業(yè)務(wù)經(jīng)理。現(xiàn)在50歲以上的人或許還會(huì)記得，1996年至1997年，曾有一波郵票以及現(xiàn)代金銀幣價(jià)格全面上漲的大行情。1996年春、秋二季，中國嘉德郵品拍賣取得了初步成功，從1997年春季開始，公司增加了錢幣項(xiàng)目，筆者也是當(dāng)時(shí)錢幣項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人之一。

中國嘉德1997年春季拍賣會(huì)，首次開設(shè)了對中國機(jī)制幣收藏市場具有里程碑意義的錢幣單元。首場拍賣推出的155件拍品中，大部分是現(xiàn)代金銀幣，近代機(jī)制金銀幣只有48件，而且，它們幾乎都來自海外借助于當(dāng)時(shí)現(xiàn)代金銀幣的大行情，這些拍品甫一露面，便受到了藏家的熱捧，拍出的價(jià)格大大超出我們的預(yù)期。比如，一枚未使用狀態(tài)的“民國十二年造龍鳳壹圓大字版銀幣”（圖1），成交價(jià)3.63萬元;另一枚品相全美的“民國十年徐世昌像‘仁壽同登’金質(zhì)樣幣”（圖2），拍出了40.15萬元的高價(jià)，且整場成交率超過70%，可以說首戰(zhàn)告捷。

然而，到了下半年的秋季拍賣會(huì)，郵票與現(xiàn)代幣市場出現(xiàn)了斷崖式下跌，初現(xiàn)端倪的近代機(jī)制幣收藏?zé)崆殡S即受挫，直接導(dǎo)致秋拍153件拍品僅成交了34件，成交比例為22%，行情一片慘淡。接踵而來的1998年亞洲金融風(fēng)暴，更是重挫國內(nèi)收藏市場，使整個(gè)文物藝術(shù)品行業(yè)陷入谷底，直至2005年。此一時(shí)期，單價(jià)10萬元以上的拍品，國內(nèi)鮮有買家，單場錢幣部分的成交率基本維持在50%左右，價(jià)格也一直在低位徘徊。例如，1998年秋季拍賣會(huì)，一枚完全未使用狀態(tài)的“宣統(tǒng)三年大清銀幣‘長須龍’版樣幣”，僅以12.1萬元成交。2003年春季拍賣會(huì)，一枚品相全美的“龍鳳小字壹圓銀幣樣幣”，成交價(jià)僅為1.012萬元。

1997年至2005年，是中國機(jī)制幣市場發(fā)展的初級(jí)階段，雖然剛剛起步的市場規(guī)模還不大，但已出現(xiàn)固定的收藏人群和交易從業(yè)者，并且吸引了包括中國香港、臺(tái)灣地區(qū)以及日本、東南亞藏家的廣泛關(guān)注，拍場也曾有可圈可點(diǎn)的頂級(jí)珍品出現(xiàn)。例如，2002年春季，一枚“庚戌春季云南省造七錢二分銀幣”（圖3），以108.9萬元的成交價(jià)，首創(chuàng)國內(nèi)機(jī)制幣拍賣單價(jià)超百萬元紀(jì)錄;2004年春季拍賣會(huì)，被業(yè)界廣泛關(guān)注的大名譽(yù)品“宣統(tǒng)三年大清銀幣‘短須龍’版樣幣”（圖4），再次以118.8萬元的高價(jià)，成為第二枚成交價(jià)過百萬元的機(jī)制幣大珍，迄今為止，仍是此品種國內(nèi)外唯一公開拍賣記錄，而且是被國內(nèi)藏家成功競得。

近代機(jī)制幣是國內(nèi)拍場較晚出現(xiàn)的新項(xiàng)目，其收藏市場能夠得以形成的關(guān)鍵，還在于彼時(shí)國際收藏市場格局發(fā)生了重大變化。20世紀(jì)七八十年代以前，中國機(jī)制幣的重要藏家主要集中在歐美地區(qū)。之后，歐美藏家陸續(xù)出售藏品，中國錢幣開始流向亞洲地區(qū)。其中，最具代表性的轉(zhuǎn)折，體現(xiàn)在1991年6月3～4日于加利福尼亞州舉辦的美國著名錢幣收藏家伊文·古德曼中國錢幣專場拍賣會(huì)（IrvingGoodmanCollectionofChineseCoinage），當(dāng)時(shí)，拍賣品中大部分的珍品被以臺(tái)灣收藏家劉改造、張秀青為代表的亞洲地區(qū)藏家競得，使得中國機(jī)制幣的收藏重心開始從西方轉(zhuǎn)向亞洲。例如，舉世孤品“奉天省造光緒元寶庫平一兩銀幣樣幣”（圖5），當(dāng)時(shí)以18.7萬美元的價(jià)格被收藏家張秀青納入囊中，締造了當(dāng)時(shí)中國機(jī)制銀幣的世界最高成交紀(jì)錄，至今仍為泉界美談。

與此同時(shí)，美國金錢公司（MoneyCompany）、泰興錢幣公司（TaiseiCoinAuction）等國際專業(yè)錢幣拍賣公司，紛紛在香港舉辦錢幣專場拍賣會(huì)及展銷會(huì)，使得世界各地富藏的中國錢幣，包括珍稀品種源源不斷地流向亞洲的中國香港、臺(tái)灣地區(qū)及大陸市場。

二、市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，拍賣行情不斷攀升

2005年，北京誠軒拍賣有限公司成立，其中設(shè)有錢幣郵品部門，而機(jī)制幣是錢幣門類中最大的板塊。筆者雖擔(dān)任該公司總經(jīng)理一職，由于此前多年從事錢幣郵品項(xiàng)目的拍賣，因此，在2014年牛國宇正式接任誠軒錢幣部經(jīng)理之前，筆者一直在主持這個(gè)部門的具體工作。

2006年至2011年，是國內(nèi)近代機(jī)制幣市場經(jīng)營日益成熟、規(guī)模迅速擴(kuò)張、收藏從業(yè)者隊(duì)伍不斷壯大、交易行情大幅提升的重要發(fā)展時(shí)期，多家大型文物藝術(shù)品拍賣公司設(shè)立了錢幣項(xiàng)目，使其成為與中國書畫、瓷器工藝品、油畫雕塑、古籍善本等并駕齊驅(qū)的一大收藏門類。而且，由于大部分錢幣的單價(jià)較小，存世數(shù)量相對較大，為普羅大眾所廣泛接受，所以，收藏人口眾多，氣氛熱烈。也正是在這一時(shí)期，中國近代機(jī)制幣完成了從多年沉寂到躍上巔峰的華麗轉(zhuǎn)身。在此，我們可將這一時(shí)期的主要發(fā)展脈絡(luò)梳理如下：

第一，2006年至2011年，是機(jī)制幣市場快速成長的五年。2006年伊始，錢幣市場明顯出現(xiàn)熱度，春、秋兩季，機(jī)制幣上拍品數(shù)量和質(zhì)量都有大幅提升，單場拍品從2006年春季的400余件躍升至2011秋季的2000余件，成交率則從63.5%上升至96%，說明在中國內(nèi)地，一個(gè)具有龐大收藏群體、發(fā)展前景巨大的收藏市場已經(jīng)形成。

第二，海外重要藏家陸續(xù)出讓藏品，市場重心開始向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。前面筆者曾提到，20世紀(jì)80年代末90年代初，中國機(jī)制幣的收藏重心開始從歐美轉(zhuǎn)向亞洲。2006年以后，隨著臺(tái)灣和香港地區(qū)的重要藏家陸續(xù)轉(zhuǎn)讓藏品，為大陸市場提供了許多珍稀品種，在很大程度上提升了機(jī)制幣的大陸收藏比重。雖然在海外回流文物可以復(fù)出境的政策框架下，部分珍貴品種仍由實(shí)力雄厚的新加坡、日本以及中國香港、臺(tái)灣地區(qū)的藏家購得，但是，大陸購買力較之從前已不可同日而語，巨大的市場規(guī)模也已讓中國成為了世界范圍內(nèi)最重要的機(jī)制幣交易中心。

2006年誠軒春季拍賣會(huì)，英國伯明翰造幣廠試鑄“湖南省造光緒元寶庫平七錢二分銀幣樣幣”（圖6），以236.5萬元成交，系首次龍洋單價(jià)逾200萬元;其輔幣“三錢六分樣幣”及“三分六厘樣幣”，也分別以90.2萬元、57.2萬元高價(jià)交割，目前均為海外藏家珍藏。

2007春、秋二季，上拍品數(shù)量分別為529件、859件，春拍成交率高達(dá)83%，為歷年首次。特別值得一提的是2007年的秋季拍賣會(huì)，集臺(tái)灣張秀青、劉改造等多位海外重要藏家的出品于一場，其中經(jīng)典藏品的數(shù)量與質(zhì)量，堪稱大陸拍賣之最，引發(fā)藏界高度關(guān)注，拍賣現(xiàn)場盛況空前。雖然當(dāng)時(shí)買方傭金由10%上調(diào)至12%，但是，各種珍稀品的成交價(jià)格依然令人跌破眼鏡，紀(jì)錄頻出，成為低谷徘徊期一場里程碑式的拍賣會(huì)。其中：臺(tái)灣藏家劉改造舊藏“光緒丙午年造大清金幣庫平一兩”（圖7）“光緒丁未年造大清金幣庫平一兩”（圖8）金質(zhì)樣幣，均為完全未使用品，分別以78.4萬元、106.4萬元高價(jià)，被國內(nèi)藏家競得。

張秀青珍藏名品“1896年湖北省造‘本省’七錢二分銀幣”（圖9），品種罕少，品相完美，經(jīng)海內(nèi)外藏家的激烈角逐，以436.8萬元的成交價(jià)，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)清代龍洋的最高成交紀(jì)錄。

同場，張秀青珍藏的另一枚民國人像幣大珍“十六年張作霖像背龍鳳紀(jì)念銀幣”（圖10），源于1991年古德曼（Goodman）收藏專題拍賣會(huì)，名家遞藏，品相完美，拍賣現(xiàn)場角逐異常激烈，最終以425.6萬元?jiǎng)?chuàng)當(dāng)時(shí)民國時(shí)期人像幣最高成交紀(jì)錄，也是此后這一品種的海內(nèi)外唯一公開拍賣記錄。

同場來自香港資深藏家的“1900年福建官局造七錢二分銀幣”（圖11），當(dāng)年直接得自于近代著名錢幣鑒賞家張璜，出身顯赫，雖然品相差強(qiáng)人意，因?qū)僦袊鴻C(jī)制銀幣頂級(jí)珍品，當(dāng)時(shí)仍以168萬元高價(jià)易手，亦是此品種至今國內(nèi)外唯一公開拍賣記錄。

“1910年庚戌春季云南省造宣統(tǒng)元寶庫平七錢二分銀幣”（圖12），是清代云南鑄造的最后一種銀幣，也是唯一幣面標(biāo)示季節(jié)的銀幣，因其時(shí)清廷已將鑄幣權(quán)收歸中央，所以未能正式鑄行，存世屈指可數(shù)。此枚銀幣曾于2002年以108.9萬元拍出（圖3），五年后第二次亮相，拍出319.2萬元的價(jià)格，利潤率193%。

第三，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響國內(nèi)收藏市場行情上下波動(dòng)。2008年，美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴，使全球主要金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性不足的危機(jī)。在此大背景下，國內(nèi)文物藝術(shù)品收藏市場行情明顯下探回調(diào)，錢幣亦是如此，這在該年度春、秋兩季66.7%、63.5%的低成交率上便可見一斑。當(dāng)時(shí)，無論是清代龍洋，還是民國軍閥幣，價(jià)格與前一年相較，均呈下挫頹勢。

2008春，征集自香港藏家的名品“1867年上海壹兩無射線版樣幣”（圖13），盡管品相完美無瑕，鏡面光澤攝人心魄，僅以低估價(jià)120萬元落槌，加傭金成交價(jià)計(jì)134.4萬元;同場，張秀青舊藏頂級(jí)珍品“光緒十年吉林廠平壹兩銀幣”（圖14），是1884年吉林將軍希元為緩解制錢緊缺，奏請朝廷準(zhǔn)許，從軍餉中提取白銀鑄造，流通不廣，壹兩主幣寥寥無幾，當(dāng)時(shí)卻以220萬元的估價(jià)遺憾流標(biāo)，今日估值預(yù)計(jì)可達(dá)1500萬元。

同樣，在深陷全球金融危機(jī)的2008秋季拍場中，征集自海外藏家的“民國十五年張作霖像陸海軍大元帥紀(jì)念銀幣樣幣”（圖15）、民國二十一年中央造幣廠試鑄“孫中山像下三鳥金本位梅華邊壹圓樣幣”（圖16），雖然都是極其少見的珍貴樣幣，而且每枚100～120萬元的估價(jià)十分合理，但最終均無人問津，慘遭流標(biāo)。

為緩解金融危機(jī)，各國政府紛紛采取增發(fā)貨幣等史上最大規(guī)模的量化寬松政策。2009年，中國政府實(shí)施了4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，用以加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，刺激國內(nèi)需求。之后，伴隨貨幣寬松大環(huán)境帶來的資金流通性增加，錢幣市場行情開始出現(xiàn)穩(wěn)步向上的勢頭，吸引了很多新買家進(jìn)入收藏者行列。人多錢也多的疊加，更使這一趨勢在2011年春季，達(dá)到了令人難以忘懷的高峰。

先看2009春、秋兩季，成交率平均超過80%，高等級(jí)精品成交均有良好表現(xiàn)，市場態(tài)勢一派向好。

2009春，藏家劉改造舊藏“民國三年袁世凱像壹圓L.GIORGI簽字版金質(zhì)樣幣”（圖17）、2009秋“1914年袁世凱像共和紀(jì)念壹圓L.GIORGI簽字版金質(zhì)樣幣”（圖18），分別以134.4萬元、164.64萬元順利交割。

與此同時(shí)，品相出眾的精品與普通品之間的價(jià)差進(jìn)一步拉大，并因此增加了藏品的流動(dòng)性，交易量大增。比如：一枚經(jīng)PCGS公司鑒定評(píng)級(jí)MS65的“1908年造幣總廠七錢二分銀幣”（圖19），成交價(jià)已高達(dá)11.2萬元，而同場另一枚普通品相“造幣總廠七錢二分銀幣”的成交價(jià)格僅為2，912元;一枚海外回流原光五彩的“民國三年‘袁大頭’銀幣”（圖20），也拍出了4.032萬元的超行情價(jià)，當(dāng)時(shí)一枚普通“袁大頭”的市場價(jià)格約為500～600元。

2010年開始，收藏品市場已度過2008年金融危機(jī)所造成的短暫低迷，重新聚集起旺盛的人氣，良好的市場預(yù)期，使藏家出品踴躍，春季機(jī)制幣上拍品達(dá)987件，不僅取得了88%的高成交率，而且行情明顯上揚(yáng)，尤其是保存狀態(tài)完美的好品相幣，漲幅巨大。例如：2010春，普通龍洋品種“光緒三十四年北洋造七錢二分銀幣”裸幣（圖21）、“1898年四川光緒七錢二分銀幣”裸幣（圖22），均因保存完美無瑕，分別拍出3.92萬元、2.8萬元的超行情價(jià)格。

2010春拍目錄封面拍品“己亥江南省造三錢六分銀幣”（圖23），以高出低估價(jià)五倍的201.6萬元，易手國內(nèi)實(shí)力藏家，創(chuàng)當(dāng)時(shí)三錢六分面值銀幣的國內(nèi)拍賣最高成交紀(jì)錄。

2010秋，上拍品數(shù)量越過1000件關(guān)口，總計(jì)1074件，成交率達(dá)到破歷史紀(jì)錄的94%，價(jià)格漲勢強(qiáng)勁。

這一時(shí)期，隨著人們對藏品的認(rèn)知愈加深入，注重流傳有緒，注重品相，已成為普遍共識(shí)。反映在拍場上，不僅珍稀版別、名家舊藏得到更多藏家的重視，拍品保存狀態(tài)不同，價(jià)格更是天壤之別。這一季的拍品中，雖然藏家張秀青珍藏“宣統(tǒng)三年大清銀幣壹圓L.GIORGI簽字版樣幣”（圖24），仍由海外藏家以448萬元競得，但是，對于品相極好的中高等級(jí)精品，國內(nèi)買家爆發(fā)出了極強(qiáng)的購買力。比如：征集自同一海外資深藏家的“光緒二十二年北洋機(jī)器局造壹圓銀幣”（圖25）、“光緒三十四年北洋造七錢二分‘卷3旗4’版銀幣”（圖26），皆因品相完美，分別由廣東籍及四川籍藏家以44.8萬元、91.48萬元超行情價(jià)競得。

2011春，是在金融貨幣量化寬松大背景之下，各個(gè)門類的文物藝術(shù)品行情均達(dá)到頂峰的一個(gè)拍賣季，當(dāng)時(shí)所締造的各種天價(jià)，很多至今都無法逾越。錢幣項(xiàng)目亦是如此，直到2019年，2011春拍一直是許多親歷者難以忘懷的神話。

由于高漲的行情和樂觀的市場預(yù)期，2011春拍拍品數(shù)量達(dá)到前所未有的1602件，首次分作兩天拍賣，而且買方傭金上調(diào)到15%，然而，拍賣現(xiàn)場人氣爆棚，沒有座位，有人干脆坐在了地上。連續(xù)兩天的拍賣，買氣極為強(qiáng)盛，成交率高達(dá)前所未有的96%，成交價(jià)則創(chuàng)7458萬元新高。以今天的目光，回望2011年的市場奇跡，我們不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)主要是高流通性帶來的巨大推力，讓收藏品市場沖向行情的巔峰。具體表現(xiàn)就是熱錢大量涌入，甚至加入金融杠桿。當(dāng)時(shí)曾有人將房子抵押給銀行，以期購買錢幣轉(zhuǎn)手獲得更大利潤。所以，那時(shí)漲幅較大的主要是些普通品種，還有部分獲得高評(píng)分的評(píng)級(jí)幣。例如：一枚NGCMS66的“1890年廣東省造七錢二分銀幣”（圖27），雖然品相好，評(píng)分高，但畢竟是存世量較多的品種，現(xiàn)場卻拍出了126.5萬元的超行情，這是清代普通流通龍洋的價(jià)格首次突破100萬元。

另外，PCGSMS63之“光緒三十三年北洋造七錢二分銀幣”（圖28）、完美UNC品相之“1905年新疆餉銀一兩”裸幣（圖29），也分別拍出78.2萬元、89.7萬元的新紀(jì)錄，這一價(jià)格直到近年才被打破。

值得注意的是，此一高峰期，那些高單價(jià)珍稀品種的價(jià)格并未出現(xiàn)同比增長。比如，近期炙手可熱的中央系列“宣統(tǒng)三年大清銀幣‘長須龍’版”樣幣（圖30），盡管鑄造精美，保存完美無瑕，僅成交于59.8萬元。而一枚PCGSMS66的“民國十年袁世凱像壹圓銀幣”（圖31），成交價(jià)則沖到了34.5萬元，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)“袁大頭”流通幣拍賣最高成交紀(jì)錄。

第四，評(píng)級(jí)幣得到藏家廣泛認(rèn)同，與裸幣的價(jià)格差持續(xù)拉大。2005秋誠軒首場拍賣中，僅有9枚評(píng)級(jí)幣上拍。2011春拍1600余件拍品當(dāng)中，已有一半是經(jīng)過美國第三方鑒定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)PCGS、NGC等評(píng)級(jí)入盒的評(píng)級(jí)幣。這時(shí)，“好幣送評(píng)”已被國內(nèi)玩家所普遍接受，而且，經(jīng)過鑒定評(píng)級(jí)的“盒子幣”也開始大量流向國內(nèi)市場。

所謂評(píng)級(jí)幣，就是第三方專業(yè)鑒定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對錢幣的真?zhèn)巍⑵废嗟燃?jí)進(jìn)行鑒定與評(píng)估之后，將其封裝入盒，并永久承擔(dān)該枚錢幣的真?zhèn)闻c瑕疵擔(dān)保責(zé)任。具體說來就是收藏者買到評(píng)級(jí)幣，事實(shí)證明是一枚假幣，評(píng)級(jí)公司將按照條例規(guī)定，照價(jià)賠償。此類錢幣鑒定評(píng)級(jí)公司20世紀(jì)80年代初期在美國創(chuàng)立，深受錢幣愛好者的歡迎和認(rèn)可。在美國，從事中國機(jī)制幣鑒定評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的公司主要有PCGS、NGC這兩家。

由于評(píng)級(jí)將五花八門的錢幣實(shí)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，關(guān)鍵是解決了收藏者最為擔(dān)心的真?zhèn)螁栴}，使得收藏的進(jìn)入門檻大為降低，從而吸引了更多的人進(jìn)入這一領(lǐng)域。而且，錢幣經(jīng)分級(jí)之后，不同分?jǐn)?shù)間產(chǎn)生的價(jià)格差，又使其流通性大為增加，促進(jìn)交易規(guī)模越來越大，價(jià)值空間得以延伸。下面我們來看幾個(gè)實(shí)例：

2011春，同一品種“1908年造幣總廠七錢二分銀幣”（簡稱“造總”），品相為極美（XF）的通貨裸幣，成交價(jià)1.61萬元（圖32）;品相為未使用的全美好品，成交價(jià)29.9萬元（圖33）;而獲得PCGSMS64的評(píng)級(jí)幣，成交價(jià)為46萬元（圖34），同一品種不同品相間的巨大價(jià)差顯而易見。

同場拍賣，二枚“民國二十三年孫中山像帆船壹圓”評(píng)級(jí)幣，一枚為PCGSMS64，成交價(jià)9200元;而另一枚為PCGSMS65，成交價(jià)為2.53萬元，一分之差，價(jià)差一倍以上。

雖然2011春拍現(xiàn)場爆棚，氣氛熱烈，成交率創(chuàng)歷史新高，但下半年，伴隨經(jīng)濟(jì)增速放緩以及貨幣通縮，市場熱度大幅下降。秋拍征集時(shí)，由于2011春拍高潮的余波猶在，藏家及幣商對秋季的預(yù)期依然處在高位，因此出品十分踴躍。比如某些品種的銀幣已收到很多枚，但還是有人送來，寧愿不定底價(jià)也要求上拍，以致2011秋機(jī)制幣專場共有拍品2100件，這一規(guī)模，在誠軒歷史上“前無古人，后無來者”。盡管拍品數(shù)量比春季增加了約500件，而且估價(jià)極具誘惑力，但85%的成交率同比春季卻下降了11個(gè)百分點(diǎn)，尤其是中低價(jià)位的藏品價(jià)格回調(diào)幅度較大。記得當(dāng)時(shí)，不少出品方都向筆者吐槽，對成交價(jià)格十分不滿，因?yàn)閷Ρ却杭?，他們都覺得虧錢了。后來，到2012年行情進(jìn)一步下跌之后，他們又跟筆者說：“現(xiàn)在看來，2011秋的價(jià)格還是很不錯(cuò)的啊！”

三、低谷盤亙，蓄力前行

2012年至2018年，是機(jī)制幣市場如過山車般，從波峰跌入谷底，然后緩步前行，再逐步走高的6年，也可以說是國內(nèi)機(jī)制幣拍賣市場扎實(shí)穩(wěn)健發(fā)展的第三個(gè)階段，在這一關(guān)鍵時(shí)期，主要呈現(xiàn)出以下幾方面的發(fā)展態(tài)勢：

第一，機(jī)制幣市場較十年前顯現(xiàn)出更強(qiáng)的抗衰能力。2012年，雖然誠軒機(jī)制幣專場的成交額從2011春、秋兩季的7，548萬元、5，258.6萬元，跌至1，588.3萬元、1，234.1萬元，但是，成交率卻依然保持在81%、75%的相對高位。說明行情下行，人們對市場預(yù)期較差，沒有出品意愿，但是，較高的成交率，顯示市場已形成穩(wěn)定的基本盤，面對價(jià)格低位，藏家與幣商仍表現(xiàn)出較強(qiáng)的承接力，市場信心猶在。我們從2005秋至2021春這15年間，誠軒春、秋兩季機(jī)制幣專場的成交率走勢圖（圖35）中不難看出，相較古錢、銀錠、紙幣等其他錢幣門類，無論行情高低，機(jī)制幣板塊一直都保持著較高的成交率。

第二，多家拍賣公司增設(shè)錢幣項(xiàng)目，PCGS、NGC進(jìn)入中國。2011春的市場高峰，讓人們看到了錢幣市場的巨大潛力，于是，多家拍賣公司陸續(xù)開設(shè)了錢幣拍賣業(yè)務(wù)，除了北方地區(qū)的中國嘉德、北京保利、北京誠軒外，南方地區(qū)的上海泓盛、上海拍賣行、杭州西泠拍賣等，都先后增設(shè)了錢幣業(yè)務(wù)，大家的共同努力，拓展出更大的市場空間，收藏人群遍布大江南北，人氣大漲。與此同時(shí)，還出現(xiàn)了一些致力于普及錢幣文化，提供泉友交流與研討的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，以及各地定期舉辦的民間錢幣交流會(huì)。比如較具影響力，并不斷為市場輸出正能量的“首席收藏網(wǎng)”等，促進(jìn)了錢幣市場的全方位發(fā)展。

此一時(shí)期，美國兩家全球領(lǐng)先的大型第三方硬幣評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)，分別在2013年、2014年進(jìn)駐中國上海，開辦了“品吉偉仕商務(wù)服務(wù)有限公司（PCGS）”“恩頡藏商務(wù)信息咨詢有限公司（NGC）”，致力于在公平、誠信的基礎(chǔ)之上，直接向國內(nèi)錢幣愛好者提供標(biāo)準(zhǔn)一致、內(nèi)容精準(zhǔn)的硬幣鑒定評(píng)級(jí)服務(wù)。與此同時(shí)，國內(nèi)也有鑒定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生，以GBCA（北京公博古錢幣藝術(shù)品鑒定公司）為代表的國內(nèi)評(píng)級(jí)近年發(fā)展很快，競爭力日益增強(qiáng)。國內(nèi)外第三方鑒定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，為廣大錢幣收藏愛好者提供了專業(yè)性保障，成為讓市場更加健康穩(wěn)定發(fā)展的強(qiáng)大推手。

第三，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)步帶來的線上拍賣新模式，發(fā)展呈燎原之勢。2014年底，伴隨國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，產(chǎn)生了利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開展的網(wǎng)絡(luò)拍賣、微信拍賣以及抖音、快手視頻直播拍賣等多種形式的線上拍賣活動(dòng)，大部分獨(dú)立幣商在坐店銷售的同時(shí)，很多都增加了微拍或直播拍賣業(yè)務(wù)，顛覆了過去只有線下現(xiàn)場大拍的傳統(tǒng)模式，形成了多層次、立體化、全方位的市場新格局。由于微拍、直播拍賣的運(yùn)營成本較低，周期短，套現(xiàn)快，所以，近兩年如雨后春筍般遍及全國的各個(gè)角落。雖然目前來看，由于政府工商稅務(wù)、文物部門的監(jiān)管缺位，使得線上拍賣違規(guī)成本較低，信用風(fēng)險(xiǎn)較大，同時(shí)，其低成本運(yùn)作、低收費(fèi)、無監(jiān)管，還造成了與傳統(tǒng)拍賣公司間的不公平競爭，但不可否認(rèn)的是，微拍與直播拍賣將錢幣收藏市場的邊界深度擴(kuò)展，滲透到社會(huì)的各個(gè)層面，吸引了大批新人入場，部分客戶走進(jìn)了大拍現(xiàn)場，客觀上讓傳統(tǒng)大拍的觸角得以向外延伸，所以，微拍與直播拍賣活動(dòng)為繁榮錢幣收藏市場做出的貢獻(xiàn)也是非常巨大。在此，筆者也呼吁相關(guān)政府部門，對這一新興互聯(lián)網(wǎng)拍賣經(jīng)營活動(dòng)加以重視，既不能放任自流，更不能一棍子打死，盡快制定切實(shí)可行的行政法規(guī)及稅收政策，讓廣大從業(yè)者能在合法合規(guī)、公平有序的良好環(huán)境中，自律守法經(jīng)營，從根本上杜絕違法行為。

第四，機(jī)制幣市場發(fā)展保持著良好的健康度。眾所周知，此前資本市場參與較多的文物藝術(shù)品門類，在2015年的股災(zāi)和金融去杠桿之后，市場行情普遍陷入疲軟。在同樣一種大環(huán)境下，機(jī)制幣板塊卻在以較快的速度發(fā)展，呈現(xiàn)出一派風(fēng)光這邊獨(dú)好的景象。原因之一，或許就是錢幣自始至終都沒有得到藝術(shù)品基金等規(guī)模資本的青睞，所以未曾被過度加過杠桿，行業(yè)因此沒有遭受傷及根基的創(chuàng)傷。從誠軒2005秋至2021春的機(jī)制幣成交率走勢圖（圖35）即可以看出，2012春—2018秋這一波段，成交率雖有上下波動(dòng)，但總體呈走高趨勢。而且，這一時(shí)期出現(xiàn)的精品、珍稀品，均成交不俗，PCGS、NGC公司的高分評(píng)級(jí)幣，價(jià)格更是節(jié)節(jié)攀升。例如：

2012秋，一枚PCGSMS66的“光緒三十四年北洋造七錢二分銀幣”（圖36），原味五彩包漿，成交價(jià)26.45萬元，是2010春全美UNC裸幣（圖21）3.92萬元的6.7倍。

2014春，征集自南方老藏家的“1898年四川省造光緒元寶七錢二分銀幣”（圖37），以極其罕見的完美品相，裸幣狀態(tài)拍出66.7萬元高價(jià)。

2016秋，藏家劉改造舊藏、PCGSSP63之“1902年浙江省造光緒元寶七錢二分銀幣樣幣”（圖38），俗稱“浙江楷書”，銀質(zhì)樣幣存世僅三枚，最終以632.5萬元高價(jià)被南京永銀錢幣博物館典藏。

2017春，一枚PCGSSP66之“1896年‘老江南’七錢二分銀幣樣幣”（圖39），由開辦在南京的江南造幣廠委托英國伯明翰造幣廠試鑄，經(jīng)多輪競價(jià)，最后還是由南京永銀錢幣博物館以391萬元競得，創(chuàng)當(dāng)時(shí)該品種最高成交價(jià)，同時(shí)也讓這枚“南京籍”珍貴樣幣榮歸故里。

2018春，民國時(shí)期著名實(shí)業(yè)家、收藏家李祖夔舊藏“1916年袁世凱像洪憲紀(jì)元飛龍紀(jì)念銀幣”（圖40），由于狀態(tài)極佳獲PCGSMS66高分，當(dāng)場以破紀(jì)錄的54.625萬元成交，引發(fā)熱議。

2018秋，成交率上升至89%，市場初現(xiàn)蓬勃之勢。該場多件重量級(jí)拍品的成交價(jià)格令泉界驚艷。如：“民國十五年張作霖戎裝像陸海軍大元帥紀(jì)念銀幣樣幣”，PCGSSP62（圖41），成交于230萬元;同場另枚“民國十七年張作霖文裝像大元帥紀(jì)念銀幣樣幣”，PCGSSP64+（圖42）以258.75萬元高價(jià)易手。

同場，中國近代機(jī)制幣頂級(jí)重器“1890年廣東省造光緒元寶‘七二反版’銀幣全套五枚”（圖43），首次亮相國內(nèi)拍場，香港藏家黃華樞舊藏，均由PCGS評(píng)級(jí)入盒，終以不負(fù)眾望的868.25萬元被國內(nèi)實(shí)力買家斬獲。

四、突破2011神話，行情再創(chuàng)歷史新高

2019年至2021年，在遭遇新冠疫情，收藏品市場持續(xù)低迷、價(jià)格疲軟的情況下，機(jī)制幣板塊的表現(xiàn)格外耀眼，網(wǎng)絡(luò)拍賣、微信拍賣、視頻直播拍賣等呈爆發(fā)式增長，各家線下傳統(tǒng)大拍也是捷報(bào)頻傳，全面竄升的價(jià)格若用“脫了韁的野馬”來形容也不為過。以誠軒為例，此一時(shí)期的成交率從2019春的94%上升至2021春的98.3%，成交金額更是由2019春的4622萬元，飆升至2021春的1.0847億元，機(jī)制幣單項(xiàng)成交額超越2011年，首次突破億元。這一上升趨勢，從2005秋至2021春誠軒機(jī)制幣成交額走勢圖（圖44）來看，便一目了然。

綜觀近幾年來機(jī)制幣市場的蓬勃發(fā)展，分析促使其超高增長的成因，主要有以下幾個(gè)方面：

首先，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，尤其是在疫情造成全球經(jīng)濟(jì)陷入負(fù)增長的嚴(yán)峻形勢下，政府再次采取金融量化寬松，釋放流動(dòng)性。另外，房地產(chǎn)、股市的持續(xù)不振，資本及中產(chǎn)的焦慮感，驅(qū)使人們尋找新的資產(chǎn)投資目標(biāo)。機(jī)制幣是所有文物藝術(shù)品中唯一被標(biāo)準(zhǔn)化的收藏品，真?zhèn)?、品質(zhì)有保證，相對風(fēng)險(xiǎn)較小，吸引部分資金進(jìn)入并不意外。

其次，網(wǎng)拍、微拍以及視頻直播拍賣等互聯(lián)網(wǎng)交易模式經(jīng)過幾年的發(fā)展，已日趨成熟，特別是疫情時(shí)期，人們更加習(xí)慣于網(wǎng)上購物，讓原本就很熱鬧的機(jī)制幣微拍與直播拍賣更加火爆，至今熱度不減。

第三，機(jī)制幣評(píng)級(jí)成為推動(dòng)市場前行的巨大引擎，PCGS、NGC、GBCA等國內(nèi)外多家第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為藏品的保駕護(hù)航，大大拓寬了機(jī)制幣收藏的入口，讓更多的新人進(jìn)入，特別是近年形成的新一代收藏主體，包括了一批高素質(zhì)的精英人士，讓國內(nèi)購買實(shí)力和收藏水準(zhǔn)都有了極大的提升。

另外，與2011年有所不同的是，本輪價(jià)格高峰當(dāng)中，“袁大頭”“孫小頭”“船洋”等普通品種并未大幅漲價(jià)，反而中、高檔中央及地方鑄幣的漲幅令人瞠目。尤其是投入到好品相、高評(píng)分珍稀幣種的資金較為集中，由此推動(dòng)整體成交金額的激增，締造了無數(shù)新的價(jià)格紀(jì)錄。以下是最近在誠軒拍賣中成交的幾件機(jī)制幣珍貴品種，每枚都不可多得。

民國二十一年上海中央造幣廠試鑄“孫中山像背帆船下三鳥金本位壹圓樣幣”（PCGSSP63/圖45），以460萬元?jiǎng)?chuàng)該品種樣幣最高成交紀(jì)錄。

“1867年上海壹兩‘無射線’‘有射線’版樣幣”（PCGSSP64、SP65/圖46、47），以前所未有的517.5萬元、488.75萬元高價(jià)，分別被北方地區(qū)和江浙地區(qū)藏家摘得桂冠。其中，有射線版成交價(jià)是2008春同品種樣幣（見圖13）134.4萬元的約4倍。

“宣統(tǒng)三年大清銀幣長須龍版壹圓樣幣”（PCGSSP63/圖48），以超過估價(jià)1.6倍的575萬元，創(chuàng)此品種國內(nèi)拍賣最高價(jià)格紀(jì)錄，是2011春同品種樣幣59.8萬元的9.6倍。

“民國十八年意大利A.MOTTI.INC.簽字版孫中山像背帆船樣幣”（PCGSSP62/圖49），杭州造幣廠試鑄，未發(fā)行，以創(chuàng)紀(jì)錄的402.5萬元，被國內(nèi)實(shí)力藏家納入藏篋。

1916年記錄了袁世凱皇帝夢的“中華帝國洪憲紀(jì)元背飛龍L.GIORGI簽字版拾圓金質(zhì)樣幣”（PCGSSP62/圖50），美國著名收藏家耿愛德（E.Kann）舊藏，存世屈指可數(shù)，以460萬元高價(jià)被國內(nèi)新晉藏家競得。

最后，筆者想說的是，目前為止，機(jī)制幣市場并沒有明顯的規(guī)模資本大舉進(jìn)場，雖然不能排除有個(gè)別品種存在炒作現(xiàn)象，但整體仍保持著較好的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。資深行家普遍認(rèn)為，現(xiàn)在人們的收藏意識(shí)和購買力都有了很大提升，藏家與幣商群體也變得更加成熟和理性，已經(jīng)形成的強(qiáng)大市場格局以及人們對藏品價(jià)值的自信，即使日后行情有所回調(diào)，也不會(huì)出現(xiàn)2011年峰值后的巨大跌幅。在處于市場發(fā)展高峰的當(dāng)下，拍賣公司和幣商所要做的，就是誠信經(jīng)營，引導(dǎo)客戶理性收藏，讓藏家在一個(gè)較長的時(shí)間維度里以藏養(yǎng)藏，通過不斷優(yōu)化藏品，取得最大成效。歸根結(jié)底，避免市場投機(jī)行為，減少過度加杠桿造成的泡沫，是保持市場良好健康度，并使其穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的不二法則。

以上我們簡要地回顧了25年來中國近代機(jī)制幣拍賣的發(fā)展歷程。歲月不居，春秋代序。展望未來，筆者認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)的日益強(qiáng)盛，作為金融貨幣歷史載體的機(jī)制金銀幣，其貨幣文物價(jià)值和收藏價(jià)值也將與日俱增，未來將會(huì)產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的價(jià)值空間。