古井貢酒+明光酒業1+1能否大于2

鄭明珠

2020年11月16日，安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡稱“古井貢酒”）發布公告稱，根據發展戰略需要，近期與安徽明光酒業有限公司（以下簡稱“明光酒業”）進行了接洽，就收購明光酒業股權事項達成初步意向，公司擬于近期對明光酒業開展盡職調查和審計評估等工作。

在業內人士看來，此次收購是一次雙贏之舉，有利于古井貢酒提高安徽省內的市場份額，推動雙百億計劃，也有助于明光酒業在競爭激烈的徽酒市場實現突圍。

時隔四年，古井貢酒再次披露收購計劃，截至2020年11月16日收盤，古井貢酒上漲1.59%，報收231.97元/股。

鞏固省內市場

根據明光酒業官網介紹，明光酒業前身為安徽省明光酒廠，是中國白酒百強企業，年產白酒約3萬噸。老明光旗下有主導產品老明光系列、明光系列、明綠御酒系列產品。

白酒行業“東不入皖，西不入川”的說法由來已久，意指這兩個地區是白酒生產大省。安徽本地酒企業眾多，各有各的根據地市場。中泰證券數據顯示，古井貢酒2019年在安徽省內的市場占有率為24%。古井此次并購明光酒業意在更廣闊市場，在業內人士看來，此次并購主要是為了鞏固安徽省內市場。

記者了解到，明光酒業的主要市場集中在滁州。知行力酒類戰略營銷托管咨詢董事長梁超認為，明光酒業是中偏小型區域酒企，老明光（濃香型）和明綠液（綠豆釀造酒，非萃取工藝）品牌力區域性局限性大，古井貢酒并購明光酒業，有利于提高在滁州及周邊市場占有率，對全國及安徽省內的市場占有率幫助不會太大。

時隔四年再收購

距離上一次古井貢酒收購黃鶴樓酒已過去了四年多，品牌管理專家、九度咨詢董事長馬斐表示，古井作為老八大名酒，在人們的印象中一直是穩扎穩打的形象，創新力不足，開疆拓土能力也不是很強，但這并不表示古井貢酒沒有企圖，從收購黃鶴樓酒就可以看出，古井貢酒在資本運作的同時，也想擴展更廣市場，為追趕一流企業而謀求新的發展源，但被收購后的黃鶴樓起色并不大，所以有了這次收購明光酒業的行動。

2016年4月，古井貢酒以8.16億元收購黃鶴樓酒業51%的股權，同時約定，黃鶴樓酒業在2017年至2021年營業收入（含稅）分別達到8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元，并且一年沒有完成營收及利潤率的要求，古井貢酒需按現金補足，連續兩年沒有完成，則轉讓方及黃鶴樓酒的原股東，有權按原價收回當初出售的股權。

資料顯示，2017年和2018年，黃鶴樓酒分別實現營業收入8.06億元和10.07億元，對應凈利潤為0.81億元和0.99億元。2019年則實現營業收入13.1億元，凈利潤約1.3億元，均屬于剛剛達到“對賭”協議目標。

2020年一季度，身處疫情中心湖北的黃鶴樓酒業績不可避免受沖擊較大，半年報顯示，黃鶴樓酒上半年營業收入、凈利潤分別為1.81億元、-3569.84萬元，和“對賭”協議2020年的業績目標還有較大差距。

財報數據顯示，2017年至2019年，古井貢酒營收分別為69.68億元、86.86億元、104.2億元；凈利潤分別為11.49億元、16.95億元、20.98億元。2020年前三季度，古井貢酒實現營收80.69億元，同比減少1.63%，凈利潤15.38億元，同比下降11.71%。

業內人士介紹稱，明光酒業現在每年的營收大概在3億-4億元。古井貢酒在收購黃鶴樓初時定下雙百億的戰略規劃，明光酒業的入局或將加速其實現目標。

能否實現1+1>2

近來，古井貢酒動作頻頻。2020年11月13日，古井貢酒發布公告稱，公司擬定增募集總額不超過50億元資金，用于釀酒生產智能化技術改造項目，該項目建成后，將形成年產6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、13萬噸成品灌裝能力的現代化智能園區。古井貢酒表示，通過生產環節的自動化、信息化、智能化升級，提高生產效率與中高端產品品質，增強公司的核心競爭力。

知行力酒類戰略營銷托管咨詢董事長梁超認為，古井貢酒并購明光酒業是雙贏，對于有能力的酒企來講，加大市場投入，加速發展和并購較好的區域酒企，有利于其快速做強做大，古井貢酒走的就是這條路。在梁超看來，古井貢酒自身發展良性，明光酒業在安徽滁州地區強勢，而且從產品上來看，明光酒業的“明綠液”牌綠豆酒差異化強，是中國最大的綠豆釀酒企業，酒質好、賣價高、銷量尚可。梁超介紹說，明光酒業的綠豆酒年銷量億元以上。

“明光酒業雖在安徽屬于較好的中偏小型區域酒企，但是資源有限，戰略也逐漸開始迷失，早點被并購是上上策。”梁超認為。

古井貢酒也在公告中稱，由于本次股權收購需要履行盡職調查、審計評估、商務談判和相應的決策審批程序，存在很大的不確定性。公司將嚴格按照法律法規的規定履行持續信息披露義務，敬請廣大投資者關注公司后續公告并注意投資風險。