古井貢酒+明光酒業(yè)1+1能否大于2

鄭明珠

2020年11月16日，安徽古井貢酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“古井貢酒”）發(fā)布公告稱，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略需要，近期與安徽明光酒業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“明光酒業(yè)”）進(jìn)行了接洽，就收購(gòu)明光酒業(yè)股權(quán)事項(xiàng)達(dá)成初步意向，公司擬于近期對(duì)明光酒業(yè)開(kāi)展盡職調(diào)查和審計(jì)評(píng)估等工作。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次收購(gòu)是一次雙贏之舉，有利于古井貢酒提高安徽省內(nèi)的市場(chǎng)份額，推動(dòng)雙百億計(jì)劃，也有助于明光酒業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的徽酒市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突圍。

時(shí)隔四年，古井貢酒再次披露收購(gòu)計(jì)劃，截至2020年11月16日收盤(pán)，古井貢酒上漲1.59%，報(bào)收231.97元/股。

鞏固省內(nèi)市場(chǎng)

根據(jù)明光酒業(yè)官網(wǎng)介紹，明光酒業(yè)前身為安徽省明光酒廠，是中國(guó)白酒百?gòu)?qiáng)企業(yè)，年產(chǎn)白酒約3萬(wàn)噸。老明光旗下有主導(dǎo)產(chǎn)品老明光系列、明光系列、明綠御酒系列產(chǎn)品。

白酒行業(yè)“東不入皖，西不入川”的說(shuō)法由來(lái)已久，意指這兩個(gè)地區(qū)是白酒生產(chǎn)大省。安徽本地酒企業(yè)眾多，各有各的根據(jù)地市場(chǎng)。中泰證券數(shù)據(jù)顯示，古井貢酒2019年在安徽省內(nèi)的市場(chǎng)占有率為24%。古井此次并購(gòu)明光酒業(yè)意在更廣闊市場(chǎng)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次并購(gòu)主要是為了鞏固安徽省內(nèi)市場(chǎng)。

記者了解到，明光酒業(yè)的主要市場(chǎng)集中在滁州。知行力酒類戰(zhàn)略營(yíng)銷托管咨詢董事長(zhǎng)梁超認(rèn)為，明光酒業(yè)是中偏小型區(qū)域酒企，老明光（濃香型）和明綠液（綠豆釀造酒，非萃取工藝）品牌力區(qū)域性局限性大，古井貢酒并購(gòu)明光酒業(yè)，有利于提高在滁州及周邊市場(chǎng)占有率，對(duì)全國(guó)及安徽省內(nèi)的市場(chǎng)占有率幫助不會(huì)太大。

時(shí)隔四年再收購(gòu)

距離上一次古井貢酒收購(gòu)黃鶴樓酒已過(guò)去了四年多，品牌管理專家、九度咨詢董事長(zhǎng)馬斐表示，古井作為老八大名酒，在人們的印象中一直是穩(wěn)扎穩(wěn)打的形象，創(chuàng)新力不足，開(kāi)疆拓土能力也不是很強(qiáng)，但這并不表示古井貢酒沒(méi)有企圖，從收購(gòu)黃鶴樓酒就可以看出，古井貢酒在資本運(yùn)作的同時(shí)，也想擴(kuò)展更廣市場(chǎng)，為追趕一流企業(yè)而謀求新的發(fā)展源，但被收購(gòu)后的黃鶴樓起色并不大，所以有了這次收購(gòu)明光酒業(yè)的行動(dòng)。

2016年4月，古井貢酒以8.16億元收購(gòu)黃鶴樓酒業(yè)51%的股權(quán)，同時(shí)約定，黃鶴樓酒業(yè)在2017年至2021年?duì)I業(yè)收入（含稅）分別達(dá)到8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元，并且一年沒(méi)有完成營(yíng)收及利潤(rùn)率的要求，古井貢酒需按現(xiàn)金補(bǔ)足，連續(xù)兩年沒(méi)有完成，則轉(zhuǎn)讓方及黃鶴樓酒的原股東，有權(quán)按原價(jià)收回當(dāng)初出售的股權(quán)。

資料顯示，2017年和2018年，黃鶴樓酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.06億元和10.07億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為0.81億元和0.99億元。2019年則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.1億元，凈利潤(rùn)約1.3億元，均屬于剛剛達(dá)到“對(duì)賭”協(xié)議目標(biāo)。

2020年一季度，身處疫情中心湖北的黃鶴樓酒業(yè)績(jī)不可避免受沖擊較大，半年報(bào)顯示，黃鶴樓酒上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為1.81億元、-3569.84萬(wàn)元，和“對(duì)賭”協(xié)議2020年的業(yè)績(jī)目標(biāo)還有較大差距。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，古井貢酒營(yíng)收分別為69.68億元、86.86億元、104.2億元；凈利潤(rùn)分別為11.49億元、16.95億元、20.98億元。2020年前三季度，古井貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.69億元，同比減少1.63%，凈利潤(rùn)15.38億元，同比下降11.71%。

業(yè)內(nèi)人士介紹稱，明光酒業(yè)現(xiàn)在每年的營(yíng)收大概在3億-4億元。古井貢酒在收購(gòu)黃鶴樓初時(shí)定下雙百億的戰(zhàn)略規(guī)劃，明光酒業(yè)的入局或?qū)⒓铀倨鋵?shí)現(xiàn)目標(biāo)。

能否實(shí)現(xiàn)1+1>2

近來(lái)，古井貢酒動(dòng)作頻頻。2020年11月13日，古井貢酒發(fā)布公告稱，公司擬定增募集總額不超過(guò)50億元資金，用于釀酒生產(chǎn)智能化技術(shù)改造項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)6.66萬(wàn)噸原酒、28.4萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)存、13萬(wàn)噸成品灌裝能力的現(xiàn)代化智能園區(qū)。古井貢酒表示，通過(guò)生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自動(dòng)化、信息化、智能化升級(jí)，提高生產(chǎn)效率與中高端產(chǎn)品品質(zhì)，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

知行力酒類戰(zhàn)略營(yíng)銷托管咨詢董事長(zhǎng)梁超認(rèn)為，古井貢酒并購(gòu)明光酒業(yè)是雙贏，對(duì)于有能力的酒企來(lái)講，加大市場(chǎng)投入，加速發(fā)展和并購(gòu)較好的區(qū)域酒企，有利于其快速做強(qiáng)做大，古井貢酒走的就是這條路。在梁超看來(lái)，古井貢酒自身發(fā)展良性，明光酒業(yè)在安徽滁州地區(qū)強(qiáng)勢(shì)，而且從產(chǎn)品上來(lái)看，明光酒業(yè)的“明綠液”牌綠豆酒差異化強(qiáng)，是中國(guó)最大的綠豆釀酒企業(yè)，酒質(zhì)好、賣(mài)價(jià)高、銷量尚可。梁超介紹說(shuō)，明光酒業(yè)的綠豆酒年銷量?jī)|元以上。

“明光酒業(yè)雖在安徽屬于較好的中偏小型區(qū)域酒企，但是資源有限，戰(zhàn)略也逐漸開(kāi)始迷失，早點(diǎn)被并購(gòu)是上上策。”梁超認(rèn)為。

古井貢酒也在公告中稱，由于本次股權(quán)收購(gòu)需要履行盡職調(diào)查、審計(jì)評(píng)估、商務(wù)談判和相應(yīng)的決策審批程序，存在很大的不確定性。公司將嚴(yán)格按照法律法規(guī)的規(guī)定履行持續(xù)信息披露義務(wù)，敬請(qǐng)廣大投資者關(guān)注公司后續(xù)公告并注意投資風(fēng)險(xiǎn)。