西貝的上市路

郭詩(shī)卉

西貝與資本市場(chǎng)的傳聞此起彼伏。2020年12月2日，西貝莜面村創(chuàng)始人賈國(guó)龍表示，西貝已經(jīng)決定上市，并且正在尋找合適的時(shí)間。疫情讓餐飲企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中的不足集中暴露，為了從危機(jī)中求得生路，餐企正在硬著頭皮改變，擁抱資本市場(chǎng)就是表現(xiàn)之一。餐企需要有資本的助力才能發(fā)展壯大，西貝近來(lái)鋪設(shè)的新業(yè)務(wù)，也是在迎合資本的喜好進(jìn)而作出的調(diào)整。

策略調(diào)整 態(tài)度轉(zhuǎn)變

賈國(guó)龍表示，此前對(duì)于西貝有上市計(jì)劃的傳聞是真的，并承認(rèn)是因?yàn)?020年的疫情讓他對(duì)資本市場(chǎng)的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變。2020年的疫情讓西貝和賈國(guó)龍意識(shí)到企業(yè)的現(xiàn)金流存在的問(wèn)題，雖然此前賈國(guó)龍?jiān)鞔_說(shuō)過(guò)西貝不上市，但現(xiàn)在認(rèn)識(shí)到了資本的力量，賈國(guó)龍也就改口了。他還表示，如果有合適的時(shí)機(jī)，會(huì)選擇資本投資西貝。

西貝相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此稱(chēng)，西貝目前確實(shí)在做上市準(zhǔn)備，但目前仍在摸索階段。疫情讓西貝意識(shí)到資本介入能夠提升餐飲企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)資本也能給西貝的員工帶來(lái)更多福利和保障，所以才對(duì)此前不上市的策略進(jìn)行了調(diào)整。

從2020年年初，西貝就一直因?yàn)椤板X(qián)”的問(wèn)題備受關(guān)注。疫情打了餐飲行業(yè)一個(gè)措手不及。其中很多餐企都因春節(jié)期間原材料采購(gòu)、年前發(fā)放員工年終獎(jiǎng)等原因出現(xiàn)現(xiàn)金流緊張。對(duì)于規(guī)模較大、員工數(shù)量很多的西貝而言，這種情況則尤為嚴(yán)重。

2020年2月1日，賈國(guó)龍?jiān)诮邮苊襟w采訪時(shí)直言，受疫情影響，西貝400家線下門(mén)店基本停業(yè)，只保留100多家外賣(mài)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)春節(jié)前后一個(gè)月?lián)p失營(yíng)收7億-8億元，同時(shí)2萬(wàn)多名員工一個(gè)月支出就在1.5億元左右，若疫情無(wú)法有效控制，企業(yè)賬上現(xiàn)金流撐不過(guò)3個(gè)月。這一連串?dāng)?shù)字引發(fā)了業(yè)內(nèi)的震蕩，并且獲得了極高的關(guān)注。

正是這次“哭窮”，讓當(dāng)時(shí)深陷危機(jī)的西貝獲得了資本市場(chǎng)的關(guān)注。2020年2月7日，西貝收到了浦發(fā)銀行提供的1.2億元流動(dòng)資金貸款。短期流動(dòng)資金貸款和貿(mào)易融資額度，緩解了企業(yè)短期流動(dòng)性緊張，保障員工工資發(fā)放與基礎(chǔ)原材料采購(gòu)。浦發(fā)銀行圍繞西貝餐飲集中采購(gòu)平臺(tái)，提供國(guó)內(nèi)信用證、商票保貼、買(mǎi)方承保等服務(wù)，為面粉、牛羊肉等主要原材料供應(yīng)商提供融資支持。同時(shí)浦發(fā)銀行還為該公司提供了薪資代發(fā)、資金歸集結(jié)算等金融服務(wù)。

或許，正是這筆如同及時(shí)雨的“外部資金”，讓曾經(jīng)說(shuō)出“西貝不上市”的賈國(guó)龍改口。他表示，愿意重新評(píng)估未來(lái)西貝上市的可能性。一言既出，有關(guān)西貝將要上市的傳聞便層出不窮。

舉棋不定的背后

上市足以讓餐企在一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)占據(jù)關(guān)注點(diǎn)的最中心。2018年，海底撈上市成為當(dāng)年餐飲圈內(nèi)的大事件。海底撈上市后，西貝上市話題屢次被提及，當(dāng)時(shí)賈國(guó)龍明確表示，西貝永遠(yuǎn)不會(huì)上市，因?yàn)槲髫愐牙纸o自己的員工，不想被一張財(cái)務(wù)報(bào)表套牢。然而，兩年后，曾經(jīng)十分篤定不會(huì)讓西貝上市的賈國(guó)龍變了。

從目前來(lái)看，成功上市的餐飲企業(yè)逐年遞增，但相比其他行業(yè)，能夠在國(guó)內(nèi)登陸資本市場(chǎng)的餐企屈指可數(shù)。近兩年，成功上市的餐飲企業(yè)中，大多標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，或者本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)是以食品生產(chǎn)為主，而非餐飲經(jīng)營(yíng)。此外，一些上市較早的餐飲企業(yè)卻并未能長(zhǎng)期獲得資本市場(chǎng)的青眼，例如大名鼎鼎的全聚德、小南國(guó)、金百萬(wàn)等。因此，究竟該不該上市，上市后又該如何建立起自身的投資價(jià)值，這些都是餐飲企業(yè)一直在考慮的問(wèn)題。

記者在采訪過(guò)程中也發(fā)現(xiàn)，很多餐飲企業(yè)尤其是連鎖餐飲企業(yè)，從很早之前就一直在為登陸資本市場(chǎng)做準(zhǔn)備，無(wú)論是在財(cái)務(wù)規(guī)范化，還是在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化方面，都做了很多努力，讓企業(yè)本身具備成功上市的必要條件。

即便如此，這些餐飲企業(yè)中絕大多數(shù)至今都未能登陸資本市場(chǎng)，依然選擇在場(chǎng)邊觀望。餐飲企業(yè)一方面擔(dān)心丟失話語(yǔ)權(quán)，另一方面則是擔(dān)心自身不能持續(xù)獲得投資人的關(guān)注。疫情卻成為餐企轉(zhuǎn)變對(duì)資本市場(chǎng)態(tài)度的加速器，因?yàn)?020年突如其來(lái)的疫情放大了餐飲企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題。

正如賈國(guó)龍所述，餐飲企業(yè)自身如果沒(méi)有任何困難，不上市沒(méi)問(wèn)題。但遇到大災(zāi)大難，餐企突然發(fā)現(xiàn)自身的造血能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在重新評(píng)估什么是有利于企業(yè)、有利于員工、有利于顧客的發(fā)展方式時(shí)，上市可能就是其中的一種。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型 同步進(jìn)行

就在賈國(guó)龍轉(zhuǎn)變對(duì)資本市場(chǎng)態(tài)度的同時(shí)，西貝也在悄然做業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。近期，賈國(guó)龍功夫菜門(mén)店正式營(yíng)業(yè)，這個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)化、以半成品菜為主打的品牌也被西貝當(dāng)作是未來(lái)十年的核心業(yè)務(wù)。為此西貝也在2020年斥資建設(shè)了西貝賈國(guó)龍功夫菜超級(jí)中央廚房，一期總投資6億元，占地193畝，已于2020年10月在內(nèi)蒙古和林格爾新區(qū)舉辦奠基儀式。

投建中央廚房，意味著西貝正在嘗試通過(guò)向產(chǎn)業(yè)鏈端延伸的方式尋找新的發(fā)展方向和增長(zhǎng)點(diǎn)。讓西貝作出這種調(diào)整的還是西貝本身。在一位不愿具名的餐飲業(yè)內(nèi)分析人士看來(lái)，在2020年疫情發(fā)生之前，西貝就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)客流下滑的情況，因此西貝一直在不斷做跨業(yè)態(tài)嘗試，想要拓展新的市場(chǎng)，給自己擴(kuò)大發(fā)展空間。

賈國(guó)龍也曾在2020年6月坦言，“西貝的定位是休閑正餐，但近兩年卻越做越累，不僅商場(chǎng)的客流在下降，我們自己的客流也在下降，雖然外賣(mài)幫助我們補(bǔ)充了一部分客流，但整體仍然呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，正餐也已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)瓶頸期，因此我們想要做跨領(lǐng)域嘗試。”

和君咨詢合伙人、連鎖經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)人文志宏表示，2020年的疫情給餐飲行業(yè)帶來(lái)很多變化和思考，和資本的相處就是其中一部分。以海底撈為例，海底撈發(fā)展至今主要靠原有資本的積累，在規(guī)模做大后，才謀求上市，在獲得資本的助力后，海底撈的運(yùn)轉(zhuǎn)更快。海底撈的案例說(shuō)明了餐飲企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展，資本起到關(guān)鍵作用，餐企有必要根據(jù)自身發(fā)展尋求與資本合作的可能。

在餐飲連鎖顧問(wèn)王冬明看來(lái)，疫情或許會(huì)加速拉近資本與餐飲行業(yè)的距離，但從近兩年資本市場(chǎng)與餐飲行業(yè)的合作案例來(lái)看，現(xiàn)在資本更傾向于投資輕資產(chǎn)的餐飲，快餐、甜品、小吃等品類(lèi)是近幾年資本市場(chǎng)的寵兒。除此之外，資本更青睞后端供應(yīng)鏈，因?yàn)楣?yīng)鏈?zhǔn)菦Q定餐飲行業(yè)下一階段發(fā)展的關(guān)鍵。

“所以，西貝建中央廚房、做功夫菜等新業(yè)務(wù)，一方面是為了搭建新的業(yè)務(wù)體系；另一方面則是為了引起資本的注意，因?yàn)閱慰课髫愝娲灞旧韺?duì)資本的吸引力十分有限。”王冬明如此看待西貝做新業(yè)務(wù)的初衷。