華依科技：營收人為調節現象嚴重或存在流動性風險隱患

王炳根

2020年12月24日，上海華依科技集團股份有限公司更新了招股說明書，擬在科創板發行不超過1821萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，募資約39，169萬元，用于測試設備的升級、建設研發中心和補充流動性。根據招股書披露，華依科技的主營業務是為汽車測試，包括發動機等，主要的大客戶為上汽股份、長安汽車等。

《股市動態分析》經過深度調查發現，華依科技營業收入人為調節痕跡嚴重，或存在通過提前確認收入、預收款等方式夸大營業收入規模;招股說明書披露的應收帳款數據與上市公司客戶所披露的應付賬款數據存在出入;最近三年的合計經營活動現金流凈額為凈流出5100余萬元，募集資金總額超過40%為補充流動性，經營活動或存在較嚴重的流動性風險。

營業收入人為調節現象嚴重

營業收入人為調節痕跡嚴重，或存在通過提前確認收入、預收款等方式夸大營業收入規模，從而符合科創板上市屬性，達到上市標準。在營收方面，銷現比指標逐年大幅下滑，由2017年的151%大幅下滑至2019年的56%，但是同期銷售商品獲得的現金波動極小，穩定在1.5億元上下。特別是在2019年，華依科技通過預收款項人為調節營業收入規模的痕跡極其明顯，預收款項在2019年大幅下滑了超過約1億元，占比期初的下滑幅度達到了近70%。

根據招股說明書，判斷華依科技是否符合科創板上市屬性中有一則要求：最近三年的營業收入復合增長率需要等于或高于20%，華依科技在2019年的銷現比僅有56%，并且2019年的預收款項較2018年出現了近1億元的下滑，結合這兩點來看，華依科技或存在有意人為夸大營業收入規模，從而達到“符合”科創板上市屬性評價的目的。

表1：華依科技的銷現比測算

表2：華依科技的預收款大幅下滑

表3：華依科技披露其營收復合增占率符合科創屬性

招股書數據與上市公司客戶所披露的有出入

華依科技披露的應收帳款數據與上市公司客戶所披露的應付賬款數據存在出入。華依科技的應收帳款中，上汽股份和長安汽車的應收帳款帳齡均涉及1 年以上的款項，但是根據以上兩家公司披露的2019年度財務報告，上汽股份和長安汽車均在財報中披露沒有帳齡超過1 年以上的重要應付賬款，故華依科技所披露的應收帳款金額或不屬實。

表4：華依科技2019年的應收帳款名單

表5：上汽股份2019年的應收帳款備注

表6：長安汽車2019年的應收帳款備注

表7：華依科技的凈現比測算

表8：華依科技的募集資金所投項目一覽

或存在較嚴重的經營流動性風險

根據招股書，華依科技最近兩年的合計凈利潤不足5000萬元，故其選取了最近一年的凈利潤為正且營業收入超過一億元作為上市標準。然而，根據披露的財務數據，華依科技在2019年的經營活動產生的現金流量凈額為凈流出約1700萬元，但是同期的凈利潤卻是錄得近3900萬元，兩者差值高達近5600萬元，最近三年的合計經營活動現金流凈額同樣為凈流出。

結合以上所提到的最近三年的合計經營活動現金流凈額為凈流出5100萬元，并且與同期的凈利潤規模相差近1億元的問題，以及華依科技的應收帳款與上市公司客戶所披露的財務數據存在出入等問題，華依科技或存在虛假夸大營業收入規模并且或存在較為嚴重的經營流動性風險問題，而極低的凈現比指標或可充分佐證這點。此外，根據招股書披露，募集資金中近40%為還債和補充流動性，這點不僅可說明華依科技的流動性確實存在問題，而且其繼續募集資金投入到三年都看不到正向現金流的測試業務當中，這樣的經營性隱患廣大投資者需十分謹慎。