2021年中國VR/AR產業投資趨勢

袁鈺

疫情加速線上經濟發展，2021年中國VR/AR（虛擬現實/增強現實）產業應用場景拓展，普及速度加快。

1 產業環境分析

1.1 疫情加速線上經濟發展，有力帶動VR/AR普及

2020年新冠肺炎疫情爆發，對生產生活產生較大影響，居家隔離成為中國防控疫情的有效手段。線下生活的不便倒逼了線上經濟的繁榮，隨著居家工作日趨流行，“宅經濟”備受關注。而VR/AR技術則在“宅經濟”中扮演了舉足輕重的角色，社交、娛樂、教育、購物等各類VR/AR應用場景再次受到關注。VR/AR的優勢顯而易見，能720°全方位、無死角、立體展示某一場景和產品，給用戶身臨其境的體驗感，大大提升了互動性與沉浸感。尤其在疫情期間，用戶在家依然可以“一飽眼福”，同時對于消費決策也起到了很大的轉化促進作用。隨著5G、VR、物聯網等技術的發展，VR/AR產業發展的制約因素逐步消減，消費者宅家催生的新的娛樂消費方式未來可能衍生成生活方式，進一步加快VR/AR普及進程。

1.2 “雙循環”新發展格局對中國VR/AR產業發展利好

國內經濟循環為主、國內國際經濟循環相互促進的“雙循環”新發展格局強化了加快國內消費升級、培育經濟新增長點的重要作用。以VR/AR產業為主的消費模式發展迅速，已逐步成為數字經濟時代個人消費的重要新形態。VR/AR消費是網絡、軟件、硬件、服務、內容等多種消費信息元素的有機結合，能夠促進產業生態各方的廣泛合作，從而通過供給側結構性改革，提高國內經濟供給質量，挖掘我國消費潛力。VR/AR設備也可因此具備更高的性能、更炫酷的外觀，從而為消費者提供更流暢的體驗和更豐富的內容等需求，加快我國消費升級，為培育經濟新增長點做出突出貢獻。

1.3 新基建有助于VR/AR產業的規?；l展

2020年中國加快推進以5G為代表的新型基礎設施建設，提升了網絡傳輸速率并降低了時延，有效緩解了VR/AR產業痛點。大寬帶、高傳輸速率有利于8K及以上超高清內容的實時傳輸和播放，有效解決當前VR/AR因網絡傳輸速率低所導致的內容質量不佳、畫面不清晰問題。網絡延遲小于10 ms，VR/AR因時延所導致的用戶眩暈難題得到一定程度的解決。隨著對網絡時延要求較高的語音識別、視線跟蹤、手勢感應等功能的完善，VR/AR的應用范圍有望從目前的直播、游戲等消費娛樂領域，加快向工業維護、醫療、教育等垂直領域延伸和普及，實現規模化發展。

2 政策導向

2.1 政策支持VR/AR產業從單一技術發展轉向多技術融合

2020年11月，文化和旅游部等發布的《關于深化“互聯網+旅游“推動旅游業高質量發展的意見》中指出，堅持技術賦能，推動VR/AR等信息技術革命成果應用普及，深入推進旅游領域數字化、網絡化、智能化轉型升級。2020年1月工信部發布的《關于運用新一代信息技術支撐服務疫情防控和復工復產工作》將深化VR/AR等新技術應用作為推動制造企業與信息技術企業合作的重要手段，以加快恢復制造業產能。中國VR/AR產業發展步入新階段，各項政策走向表明，中國VR/AR產業的發展重點已經從單一技術突破轉向了多技術融合，同時也支持鼓勵VR/AR賦能各產業和重點場景實現創新發展。

2.2 各地方政府加大對VR/AR產業落地和產品推廣應用的支持力度

2020年8月重慶市人民政府辦公廳發布的《重慶市智慧醫療工作方案（2020—2022年）》中提出，依托5G網絡，推動VR/AR技術在手術模擬、醫療教學、遠程醫療等場景試點應用，為提高培訓水平和制定治療方案等提供參考。2020年1月湖南省工信廳發布《湖南省數字經濟發展規劃（2020—2025年）》，提出豐富超高清電視節目供給，支持超高清視頻與VR/AR等技術的融合創新。VR/AR被寫入《“十三五”國家信息化規劃》，經過近5年的發展，VR/AR產業在各地方蓬勃發展，地方政府重點關注VR/AR產業的落地和產品的推廣應用。

2.3 VR/AR產業提供的沉浸式體驗成政策重點關注內容

2020年12月，文化和旅游部辦公廳、國家文物局辦公室發布《關于切實解決老年人運用智能技術困難的實施方案》指出，擴展智能化渠道，指導文化場館和旅游景區探索通過VR/AR等技術，幫助老年人便捷享受在線游覽和觀看演出、展覽等智能化服務。2020年1月農業農村部、中央網絡安全和信息化委員會辦公室發布的《數字農業農村發展規劃（2019—2025年）》中也指出，將建立長期任務委托和階段性任務動態調整相結合的科技創新支持機制，加強農產品VR/AR等新技術基礎研發和前沿布局，形成一系列數字農業戰略技術儲備和產品儲備。VR/AR的突出特點是可提供沉浸式體驗，對于完善公共服務、賦能傳統產業等作用明顯，也成為2020年政策重點關注方向。

3 產業鏈分析

VR/AR產業可分為硬件、軟件、內容和服務4個環節。硬件環節包含芯片組、顯示屏、傳感器、通信模塊、光學元件和整機配件制造幾大細分環節；軟件包含信息采集、編解碼、渲染呈現、SDK、3D引擎和中間件等類型；內容包括教育、醫療、制造、營銷等企業端內容和游戲、社交等消費端內容；服務主要是指綜合平臺、分發平臺、運營平臺和銷售平臺。

● 硬件環節：VR/AR是全產業鏈中目前產值占比最高的環節，其中的芯片組、顯示屏、整機配件制造是全產業鏈中最具有活力，也是前景最為廣闊的幾個領域。傳感器、通信模塊和光學元件等環節近幾年來漸趨成熟，隨著核心硬件的需求而調整，其范疇不僅涵蓋PC、智能手機等通用部分，也包含FOV深度傳感器、VR/AR收發模塊等可強化沉浸感的特殊部件。

● 軟件環節：包括從信息的采集、處理到最終呈現的一系列完整流程。融合了VR/AR特點的內容理解、動作識別和場景加工的信息采集軟件目前受關注程度高，而全景視頻制作等編解碼軟件和渲染引擎加速等渲染呈現軟件已經相對成熟，可較好地處理VR/AR 影像，最后的呈現環節由SDK、3D引擎和其他中間軟件協同完成，其中VR/AR專用API和案例集是軟件環節的熱點，在整個軟件環節處于關鍵位置。

● 內容環節：由企業端和消費端兩部分構成，根據各行業的需求表現出不同特點。企業端中教育、醫療內容目前相對成熟，特別是紅色教育和心理診療領域已經在部分地區實現了推廣應用；制造內容以工業仿真為代表，貫穿協同作業、售后服務全流程，也涵蓋從生產線規劃、產品設計到最終的人機交互等，應用前景廣闊；全景營銷和推廣渠道均為營銷內容的重要構成。消費端內容的代表是游戲和社交，能夠有效提升用戶黏性，進一步改善線上社交的弊端，蘊含新的商機。

● 服務環節：由綜合平臺、分發平臺、運營平臺和銷售平臺構成。對VR/AR產品的包裝和展示需要專門的媒體平臺、直播全平臺的合作，而產品的下沉和推廣既需要線上的內容商城，又需要線下體驗等分發平臺，VR/ AR內容的托管、云化和遷移構成了運營平臺，微營銷、全景營銷既是VR/AR內容的形式，也是目前VR/AR產品和內容變現的重要途徑。

4 價值鏈分析

4.1 硬件

1）顯示屏環節成當前技術熱點

作為新型顯示的首要陣地，VR/AR硬件環節中的顯示屏是行業研發支出占收入比重最高的領域，平均占比11.1%，是當前VR/AR產業熱門技術。其中AMOLED研發支出占比最高，達到15.4%（如圖1）。

2）芯片組上市企業優勢地位穩固

2020年中國VR/AR硬件環節芯片組上市企業總收入達到28.5億元，同比增長22.8%，雖然相比發展初期的增長速度逐年降低，但穩居硬件環節收入首位，2020年占比33.8%，優勢地位穩固（如圖2）。4.2 軟件

1）編解碼、渲染呈現等發展較為平穩

從行業研發支出占收入比重來看，2020年VR/AR軟件環節除了信息采集和SDK環節比重分別為7.7%和8.4%較高之外，其余均在5%以下，VR/AR軟件環節各領域發展平穩（如圖3）。

2）信息采集環節上市企業發展迅速

2020年中國VR/AR軟件信息采集環節上市企業數量占比25.5%，行業總收入占比31.9%，均居于軟件環節首位。近年來VR/AR信息采集具有方式靈活、與其他功能關聯度高等特點，吸引了眾多企業入場，優勢地位進一步凸顯（如圖4）。

4.3 內容

1）醫療領域居于行業收入首位

自2016年以來VR/AR正式進入中國，醫療內容就占據行業收入的較大比重，VR/AR可提供的沉浸式體驗在醫療領域多方面均有實際應用。2020年影像展示在醫療領域收入占比26.2%，具有較好的應用前景（如圖5）。

2）社交領域行業研發支出占收入比重較高

2020年中國VR/AR產業內容環節社交領域企業行業研發支出占收入比重較高，平均比重為8.6%。其中社交平臺和小組課程最高，分別為11.2%和11.3%（如圖6）。

4.4 服務

1）綜合平臺和運營平臺是VR/AR服務環節熱點

2020年中國VR/AR產業服務環節上市企業數量比重最高的是綜合平臺和運營平臺，均占比30.8%，是服務環節的熱點。同時這兩個平臺也是行業總收入占比最高的2個領域，分別為33.5%和41.1%（如圖7）。

2）分發平臺和銷售平臺領域企業未來發展潛力較大

盡管在上市企業數量和行業總收入上不及其他領域，但分發平臺和銷售平臺2020年凈利潤占比較往年保持增長，隨著VR/AR產業不斷發展，分工越發細致，分發平臺和銷售平臺未來發展潛力較大（如圖8）。

5 資本動態分析

5.1 VR/AR投融資漸趨理性

從近3年的中國VR/AR行業投融資案例數量來看，逐年下滑的態勢十分明顯，表明VR/AR行業投融資已趨于理性，投資者普遍采取更慎重的策略。從細分領域來看，內容和硬件占據較大比重，是資本比較關注的領域（如圖9）。

5.2 V R / AR投融資集中度持續提升

盡管投融資筆數逐年下降，但從近3年的投融資案例金額來看，基本上呈現出逐年上漲的態勢，可見中國VR行業單筆投資金額不斷增大，投融資集中度持續提升的態勢沒有變，資本對于行業信心不減（如圖10）。

5.3 VR/AR投融資較成熟輪次的比重大

2020年，A輪及其以后的融資規模達到82.0億元，占比90.8%，融資輪次的成熟度進一步提高（圖11）。