制種：受益行業政策推動

中金

投資要點

行業基本面有望改善，玉米制種競爭力仍有提升空間。

我國制種行業市場規模超千億元人民幣，居全球第二。行業受益于政策推動，基本面持續改善。其中，玉米制種是行業最大細分品種，向前看，隨商業化育種體系完善、種源研究強化、育種技術更新與迭代，行業競爭力有明確提升機會。同時，轉基因玉米育種有望破局，轉基因玉米育種商業化落地，將推動玉米制種市場擴容及格局重塑，有創新意識及轉基因技術儲備的公司有望率先受益。

玉米制種是我國制種行業第一大細分市場，2019年玉米制種市場規模286億元人民幣，2012～2019年CAGR+1.7%。當前玉米制種行業格局同樣分散，企業前五名份額占比17.8%。且我國玉米種植的單產水平仍明顯低于美國、阿根廷等國，提升空間較大，在制種環節大有可為。未來玉米制種行業的改善方向將在多方面逐步展開，包括商業化育種體系不斷完善、種源研究的持續加強、育種技術的更新與迭代，并最終體現為行業整體競爭力的提升和種植效率的提高。

重點推薦：隆平高科、大北農、荃銀高科。