如何用基本分析法進行股票投資分析

摘 要：股票市場紛繁復雜，如何在時刻變化的資本市場中獲取賬戶資產增值，是所有投資者關注的重點問題。本文介紹了股票投資方法中的基本分析法，并且以澳優乳業股份有限公司（01717）為例，從宏觀經濟、行業狀況、公司業務，三個方面評估該公司證券價值，并給出投資建議。

關鍵詞：股票投資;基本分析;澳優乳業

1.概述

隨著我國整體國民經濟的蓬勃發展，人民生活水平的提高，每個家庭和個人在除去日常開銷之余，銀行賬戶里或多或少都會留有剩余的錢來進行投資。通常風險承受能力偏低的人群會選擇將自己的錢存入銀行定期，愿意承受中等風險的人們會偏向于選擇將自己的存款放在銀行的賬戶購買客戶經理所推薦的基金。隨著中國這幾年經濟金融的發展，監管系統的完善，開立證券賬戶和直接線上交易股票流程的便捷，越來越多的人加入了股民的行列中。對于每一個散戶來說，懂得用基本分析法來對自己看中的股票進行投資分析顯得至關重要。本文中將運用基本分析法結合港股上市公司：澳優乳業股份有限公司（01717）（以下簡稱澳優乳業）的實際情況進行股票投資分析。

2基本分析法的內容

2.1基本分析法概念

基本分析就是通過對影響公司經營狀況和發展前景的基本因素進行分析，來評估證券的內在價值，并據此進行投資決策的分析方法。

2.2宏觀經濟分析

2020年全球新冠疫情傳播嚴重，中國經過了各個部門和民眾在防疫方面的共同努力，疫情的傳播在2020年年中得到了較為有效地控制，但新冠疫情超強的傳播強度和變異的速度，仍然對疫情的防控造成了較大的挑戰，嚴重影響了國內經濟的發展。為防止疫情的死灰復燃，政府嚴格實施的人與人接觸的控制，雖然較為有效的遏制住了疫情的傳播，但對實體經濟的短期經濟發展造成不利的影響。其中，文旅板塊和影視板塊等屬于人口密集行業，受疫情影響較大外，奶粉行業屬于偏剛性需求的行業受到疫情影響的沖擊并不是很大。2021年年初正式頒布了三孩政策，該政策的推廣實施對于奶粉這一行業未來的發展是整體利好的。當前國外疫情控制較差，全球經濟環境疲軟，本年香港股票市場股價以波動為主。投資者應盡量進行短線交易，股票賬戶不要滿倉，隨時為市場的波動做出及時的減倉加倉的準備，在股票調整到位后，再看準機會進行加倉。

2.3行業狀況分析

2.3.1企業業務介紹

澳優乳業主要從事乳制品及營養品的研發、生產、銷售及分銷業務，主要面向中國客戶。

2.3.2奶制品行業簡況

相較于其他國家的奶粉行業市場，中國國內奶粉行業已經是充滿活力和收益豐厚的行業，主要原因在于，一方面相較于其他國家我國的新增出生人口數量是較多的。另一方面相較于發達國家奶粉每桶的單價，我國奶粉的平均價格較高，這也體現了我國強大的購買力。

相應的，高利潤率的奶粉行業會引來潛在進入者，從而加劇了行業的競爭。2008年發生三鹿問題奶粉事件之后，對于中小奶粉企業的影響較大，行業內龍頭企業品牌效應越發明顯。該事件發生后導致了現在市場上顧客僅認準飛鶴、君樂寶等龍頭奶粉品牌，很大程度上擠壓了中小型奶粉企業的生存空間，失去了行業競爭力。此外，新生兒新增人數同比歐洲北美等發達國家優勢明顯，特別是國家三胎政策的發布和推廣，新生兒人口勢必近期會有較大的增加，從而對行業市場需求帶來新的刺激。

面對這些挑戰，澳優乳業在研發上加大經費投人，采用同心多元化的戰略開發營養品以拓寬企業的盈利業務板塊;在管理方式上，通過引入共享財務平臺的建設，不斷完善企業自身內控管理系統。在銷售渠道上，大力發展線上營銷，開通天貓、京東等多個線上自營店，并在2020年疫情爆發時可以依靠線上銷售渠道完成本年的銷售目標。從澳優集團2020年年報公告中數據來看，其營業收入同比去年提高30%。綜上所述，澳優乳業的以上舉措效果明顯，即使在2020這個充滿了挑戰的年度里仍然取得了較出色的成績。投資者可以逢低吸籌，看準時機進行加倉。

2.4公司分析

2.4.1公司基本分析

澳優乳業主要從事乳制品及營養品的研發、生產、銷售及分銷業務，銷售市場主要面向中國客戶。受益于二孩政策的影響，中國嬰幼兒奶粉市場近年來發展迅速，在兼顧主營產業的同時集團也一直在對營養市場進行開拓。集團在研發方面投入了大量的資金及人力成本，目前已經將自主研發的配方奶粉注冊上市，并建立自有品牌，包括奶粉品牌和營養品牌。集團的內部管理結構為事業部制，按照業務和地域兩個維度，主要分為以下四個事業部：

（a）澳優集團：公司地址在長沙，奶源基地和銷售市場主要分布在中國大陸和香港，銷售的自有品牌牛乳產品，例如：荷致、美娜多等;

（b）海普諾凱集團：在荷蘭收購當地奶粉廠，通過規范生產流程和自由研發配方，生產自有品牌的羊奶制品，銷售市場輻射全球客戶，

（c） 澳新集團：包括在澳大利亞、新西蘭和中國大陸制造和銷售某些自有品牌的牛奶產品;

（d）營養集團：澳大利亞生產營養產品，銷售給全球客戶。

經過數十年的潛心經營，澳優乳業在現今牛奶粉和羊奶粉市場的銷售業績以及市場占有率方面均取得驕人的成績。值得關注的是，集團于2018年上半年得到中信農業產業基金管理有限公司增資入股，從中也可以看出機構投資者對于澳優乳業發展上的信心。另外公司的總部是位于湖南省省會的長沙市，長沙市一直以來經濟發展勢頭強勁，在2020年中國TOP30城市GDP排名中，長沙市名列第15名。經濟增速排名前列的多個城市均是通過高房價拉高經濟增速的，而長沙基本是通過一直以來的文化產業發展和強大的消費能力拉高經濟發展的增速，由此可見長沙這個城市具有強大的購買力。

2.4.2公司財務分析

從2020年的財報數據中可以看出，隨著集團生產能力的提高和股東資金支持的加大，總資產比上年相應增加。由于非流動負債隨著償還銀行貸款和其他借款而減少，預計負債總額也相應減少。由此可見，公司整體資產狀況良好，資金充足，盈利性強，發展潛力較大。

公司變現能力方面分析：澳優乳業在2017年至2020年的流動比率處于穩定增長的狀態，這一比例數值的增加說明公司的變現能力在逐漸加強并漸漸企穩。

公司運營能力方面分析：在存貨的運營管理方面并沒有因為疫情的影響使進口原材料出現短缺的情況發生，基本保證了足額的庫存儲備，盡可能的滿足了市場的需求。雖然在部分產品上有些許存貨減值的情況出現，但是從計提減值的金額數量來看也是合理且影響不大的。存貨的周轉天數對比去年也是有相應的減少，這得益于公司增加廣告推廣力度，從效果上看，產品銷售數量增加明顯。雖然應收賬款對比去年同期有些許增加，主要是因為管理層為刺激銷售量而放寬對客戶的信用政策，但從賬期來看應收賬款的增加都集中在3個月以內，而高于3個月賬齡的應收賬款對比上一年減少明顯，由此可見，公司加強了應收賬款的催款力度并效果顯著。綜上，澳優乳業在資產運營能力是很優秀且逐年進步的。

公司盈利能力和成長性分析： 從澳優乳業的財務數據上看，公司的凈資產利率在2017年至2020年是逐年遞減的，主要原因是公司股東逐年增加研發資金投入，因此該下降的幅度基本符合公司的整體戰略發展。澳優乳業的凈利潤增長率相較去年小幅下降，主要是因為相較于2017年公司業績井噴式的增長之后，公司的發展規模進入到更高的層次，研發成本和銷售擴張加劇。從以上指標可以看出，公司目前的盈利能力和成長空間有限，亟需公司管理層尋找業務最新的突破口。

在利潤質量方面分析：澳優乳業的收入在2017-2020年持續增長。毛利率較上一年減少2.6%的主要原因是受疫情影響，荷蘭工廠的原材料價格和工人工資提高。此外，銷售費用同比去年增加幅度正常，銷售費用平攤到單個銷售產品上的金額實際是減少的，由此可見銷售推廣效果明顯。

在現金流量質量方面：主要關注的是投資活動的現金凈流量流出金額較大。凈流出較大的原因主要為澳優乳業目前正在建設自己的財務共享系統，完善公司的內控流程建設。目前澳優乳業正處于快速擴張業務階段，涉及包括中國、荷蘭、澳大利亞等全球乳制品消費市場，統一、規范的財務管理系統，成為企業未來規模化發展的關鍵。因此，從公司戰略長遠發展來看，財務共享系統的建立是有利且必要的。

2.5評估證券價值

評估證券價值的模型需要在取得以下信息并按照公式進行計算。

Vn：股票現值

K：無風險利率和風險利率的合計是市場利率

n：從開始分紅至今的年限

結論

本文截取了澳優乳業（01717）從2017年至2020年的財務報告和公告的相關數據，2018年澳優乳業獲得中信農業產業基金管理有限公司增資入股，在股價上創造了澳優乳業股價的歷史新高。在21年初至今股價有些許回落，投資者應再結合以上基本分析方法對澳優乳業（01717）進行分析，從價值投資的角度去看澳優乳業仍然是值得投資的股票。

參考文獻：

[1]佳貝艾特羊奶粉：引領羊奶粉行業 從小眾到“出圈”[N]. 龍月.? 經濟觀察報. 2020-09-28 （021）.

[2]張在紅. 基于基本分析與技術分析的股票投資研究 [D]. 蘭州：蘭州大學碩士學位論文，2016.

作者簡介：

何薇（1990.-11），女，河北省遷安市，碩士，漢，研究方向：金融學。