18只紡織新股業績如何

2020年度紡織服裝類上市募資企業以化纖制造、服裝服飾和產業用紡織品為主

2020年是我國資本市場全面深化改革的關鍵推進年。這一年，隨著創業板注冊制的快速推進，新三板深化改革精選層落地，以及科創板上市關鍵的第二年逐漸成熟完善，中國資本市場進入了深化改革穩步發展新階段。這一年來，共有396家企業完成首發上市相繼登錄滬深市場，IPO募資金額達4725.13億元，融資額創近十年來新高。

作為國民經濟的支柱性產業、國家重要的民生產業和最具國際競爭優勢的傳統產業，2020年紡織服裝企業也進入了“上市”密集期。相關統計數據顯示，全年紡織服裝類企業實現IPO上市數量和募資規模快速提高。全年共有18只新股上市，占年度IPO企業的4.55%，是近20年來增長速度最快的一年（見圖1）。IPO首發募資達196億元，占A股全年IPO募資金額的4.15%，比上年的1.97%大大提高了2.18個百分點（見圖2）。

從細分專業領域看，該年度紡織服裝類上市募資企業以化纖制造、服裝服飾和產業用紡織品為主（見表1）。其中化纖制造類企業占比33.33%，產業用紡織品類企業27.78%，服裝服飾類企業22.22%。這3個專業領域的上市企業數量占整個新上市紡織服裝類企業的83.33%。

圖1 近年來紡織服裝類企業上市情況

表1 2020年18只新上市紡織服裝類企業

表2 18只新上市紡織服裝類企業首發募資情況

從全年18只新上市紡織服裝類企業首發募資規模看（見表2），凱賽生物（688065.SH）、穩健醫療（300888.SZ）和豪悅護理（605009.SH）位列前三。其中，凱賽生物、穩健醫療兩家的IPO募資額占比超過50%，分別為30.29%和20.23%。

2020年紡織服裝類企業IPO上市地域分布情況如下圖3，浙江、江蘇、山東、廣東是紡織服裝類企業2020年度IPO第一梯隊，安徽、上海、福建三省市也各有1家獲得上市。（北京有1家服裝企業2020年獲得上會未獲批上市。）

根據中國證監會相關資料，2020年度（A股）首發上會企業共620家，其中主板124家、中小板59家、創業板213家、科創板224家。從上會審核結果看，有9家被否，暫緩表決6家。核準通過率高達97.58%，是歷年來最高。從各板塊通過率看，主板為99.19%，通過率最高；中小板91.53%，通過率最低；創業板和科創板通過率分別為98.59%和97.32%。

圖2 近年紡織服裝類企業在滬深兩市首發上市募資情況比較

圖3 2020年紡織服裝類企業IPO上市地域分布情況

圖4 北京嘉曼服飾股份有限公司近年來存貨占比情況

表3 兩家紡織服裝類企業新三板掛牌

9家被否企業中包括主板1家，中小板4家，創業板2家，科創板2家。中小板被否4家中包括本行業公司——北京嘉曼服飾股份有限公司。

經查研，北京嘉曼服飾股份有限公司是一家業務涵蓋中高端童裝設計、供應鏈管理、運營推廣、直營及加盟銷售等核心業務，產品定位于中高收入人群的童裝（中高端）品牌管理運營公司。公司運營品牌20 多個，包括自有品牌、授權經營品牌、國際零售代理品牌等，如水孩兒、哈吉斯、暇步士等自有或授權品牌，以及KENZO KIDS、HUGO BOSS、FENDI 等20余個品牌國際品牌。

財務報表數據顯示，該公司2015年以來營收和利潤快速增長，經濟效益和品牌市場影響力顯著提升。但同時，存貨庫存量也大幅增加，顯著高于行業同期平均水平。

根據中國證監會2020年1月9日第十八屆發審委2020年第10次會議審核結果公告，固定資產內控不健全、營業收入增長的原因及合理性、與相關品牌方合作的可持續性和穩定性、庫存余額較大的合理性等四個方面問題是北京嘉曼服飾股份有限公司IPO未通過審核的主要原因。歸結起來，最主要就是公司核心競爭力和可持續經營能力問題。比如質疑公司對授權經營品牌的營業收入占比逐年增長、自有品牌收入占比逐年下降等營收及利潤增長構成問題；未與多數國際品牌商簽署長期合作協議、對該公司存貨余額較大且增長較快、減值計提的合理性以及與同行業（可比公司）平均值存在較多差異等公司可持續經營能力問題等（見圖4）。服裝服飾企業普遍存在同質化競爭激烈，議價能力較弱的特點。在IPO核審過程中，必然對營收、凈利潤和存貨等重要的財務數據非常關注，這也是這些年來不少服裝服飾類公司IPO核審失敗的主要原因。

2020年是全國股轉系統深化新三板改革非常關鍵的推進年。據統計，該年有181家新三板“轉板”企業首發上會，其中171家通過，4家取消審核、4家暫緩表決、2家未通過，通過率94.48%。

同年內新掛牌企業數量達到135家。其中，有兩家紡織服裝類企業通過審核掛牌（見表3），分別是賽暉科技和賽爾密封。前者主營業務為高品質成衣與時尚童裝的研發設計生產、內外供銷；后者主營業務為密封材料及相關產品的研發、生產、加工和銷售服務。

在IPO核審過程中，必然對營收、凈利潤和存貨等重要的財務數據非常關注，這也是這些年來不少服裝服飾類公司IPO核審失敗的主要原因