震蕩探底醞釀反彈

陳亮

市場在春節假日前后出現了劇烈的震蕩運行。上證指數，在春節前的2月1日前后低點向上運行，并在2月9日和2月10日連續中陽線放量向上拉升，春節后的第一個交易日2月18日創出了階段新高點3731.69點后出現了由漲轉跌。深證成指、中小板指數和創業板指數也差不多。在2月18日見高點向下持續回落的過程當中，上證指數表現得略好一些，而創業板指數則是連續的出現中陰線，甚至是大陰線，持續向下運行。在這個過程當中，連個像樣的反彈都沒有。

從各板塊在春節假期前后的表現來看，以銀行、證券和保險為代表的大金融板塊，以有色加工冶煉、煤炭和鋼鐵等為代表的強順周期板塊表現得相對堅挺和優秀。特別是其中的有色加工冶煉板塊，更是走出了持續大陽線拉升的行情，這主要還是受美元走勢、疫情后經濟復蘇等預期的影響。弱勢的板塊來看，在春節前一度備受關注的機構抱團價值股，則遇到了持續的拋售，其中具有強烈代表意義的貴州茅臺，也在2月18日后中陰線不斷，甚至單個交易日的盤中最大跌幅達到7個百分點以上。

在2月18日春節假日之前，盤面中一個非常重要的現象是分時圖上出現的白線高高在上、黃線持續向下下挫的特征。特別是在春節前的幾個交易日，更是少數個股帶動指數不斷上行，大多個股下跌收陰線，把市場的極端分化、機構抱團優質價值股表現的局面展現得淋漓盡致。在2月18日春節假日之后，盤面分時圖上的黃白兩線則出現了相反的運行，黃線在上、白線在下并持續下挫。小票崛起，大票陰跌。

市場的風格是否在進行轉化？中證500指數和中證1000指數到底是反轉還是下降過程中的一輪反彈行情？筆者認為市場確實在進行風格轉化，但并沒有完全的完成;或者說市場的風格轉化需要一定的時間，需要進一步的進行跟蹤和確認;在這個轉化的過程中，仍然會有不同的震蕩和反復。

具體到中證500指數和中證1000指數來分開看。中證500指數已經在2021年1月份突破了2020年7月份以來的下降趨勢線，并在經過一段時間的拉升后進行了回踩確認，已經確認了這一段的拉升突破是有效的突破;中證1000指數則是還沒有形成有效的向上突破，雖然自2月18日前后開始的這一輪上升比較有力度，時間短、空間相對大，但仍然沒有突破下降趨勢線，所以暫不能定義為反轉式的上升。

當然，筆者已經論述過了，市場大概率是在風格轉化的過程當中。所以，中證500指數在進行新的一輪震蕩回踩，中證1000指數運行一個新的上升開始后的二次探底或者是最后一輪下探回落的概率最大。所以，可以重點關注中證500指數和中證1000指數的運行情況。

筆者在前幾年持續地指出了市場會發生本質的變化，會進入到慢牛運行格局、會慢慢地進入到成熟市場的運行模式，雖然有個過程，但這個是歷史的大趨勢。經過最近幾年的市場運行，這個觀念想必也已經得到了大多數交易者的認可和慢慢的接受。所以，在進行個股的選擇時，業績是第一要考慮的因素、基本面有一票否決權、炒小炒差的風氣必然會得到有效的轉變。

前期機構抱團個股大幅向上運行，而當日中小盤類個股大幅收跌的分化行情，目前進了一定程度的轉變。但并不是所有的中小盤類個股都可以入場撿便宜。需要大家仔細的辨別哪一些個股是被錯殺的、是有業績增長潛力的、是行業內的“隱形冠軍”。在目前及未來的市場當中，絕對不可能再出現所有個股齊漲共跌的情況了。這是需要大家持續關注的一個問題。

回到技術分析的角度來看市場（見圖）：

2021年A股走勢預測圖

筆者在2月4日的雜志社專欄文章《弱勢反彈后持續回落》中認為市場首先要發一個春節紅包，隨后再持續的震蕩回落，展開一段相對時間不算太短的震蕩回落調整行情。

從市場的實際運行情況來看，基本上大的方向和判斷是正確的。唯一有所不足的就是，市場在2月18日見高點前的幾個交易日又一次創出了新的高點。也就是筆者預期的見頂時間是提前的，市場晚了幾個交易日才見到了重要的階段最高點。當然了，大的方向、結構、形態和節奏，基本上還是正確的。

市場經過了一周左右的持續震蕩向下運行，已經有了一定的跌幅。筆者預期后市，仍然會繼續震蕩探底，在探出一個新的低點后會再次企穩，并在低位展開震蕩或者直接開始弱勢的反彈運行。

當然了，這個后續在3月上旬探明的低點，并帶起來的一段震蕩上升，只是整個震蕩下跌調整過程中的一個正常的低點，其后的震蕩上升也只是下降過程當中的一段震蕩反彈，并不是整體的震蕩下跌就結束了。

從市場的實際運行表現，及市場在2月18日（2月22日）開始回落下跌的級別來看，這是一輪比較大的震蕩調整，并不能夠在相對較短的時間內結束。因為筆者不研究空間，所以不好論述和定義這一輪下跌的空間在哪里結束，但從時間的角度來看這一輪震蕩回落，筆者認為談結束的時間，還早著呢。調整運行的時間遠遠沒有真正的結束。

總結：

市場進入到了中期的震蕩調整的過程當中。短時間內在3月上旬會探明一個低點，但這個低點并不是中期震蕩調整結束的時間;僅僅只是下跌調整過程當中的一個低點，其后引起的震蕩反彈上升，也并不是趨勢反轉式的上升，只是一段正常的反彈式運行。

市場處于風格轉化的過程當中，并沒有完全的完成這一風格轉變的過程。在這個風格轉化的過程中，仍然會有震蕩和反復。大家可重點來關注下中證500指數和中證1000指數的后市走向。

耐心的等這一輪中期調整運行結束。