瀘州老窖的賣出邏輯

酒金歲月

雪球里善始善終的大V們都是類似的：擇一優質企業相守，山無棱天地合乃敢與君絕。虎頭蛇尾的大V們各有各的不同，但是失敗的經歷倒是如出一轍：因發掘妖股而一戰成名，自此打通自己的任督二脈，掌握了投資的真諦，繼續轉戰挖掘其他妖股踩雷，導致跟風者大幅賠錢，被口誅筆伐，悲憤交加中退球。

股票投資三部曲是買入、持有和賣出。結合筆者的投資經歷，本文說說自己的一些心得體會，為后來者提供一種投資的新思路。

關于買入的時機問題巴菲特已經說得很清楚了，按照正派的分類：好企業低估的價格和好企業合理的價格。筆者只會在這兩個時刻買入。現實中還是有很多人不會判斷估值，對低估的價格和合理的價格把握不準，本人有一法可治，即熊市買入，你只需要判斷熊市到沒到即可。

關于買入的標的問題，優質企業是唯一選擇，就像筆者選擇瀘州老窖（000568）就是因為它是中國最優質白酒產區里酒質最優的濃香白酒。無論是出于組合投資分散風險的角度，還是出于耐心等待好價格的角度，我們都需要選出一攬子投資企業。外資核心持倉企業、雪球里公認的大白馬們，這些企業大家都耳熟能詳，選擇自己能看懂、能理解的企業構建自己的股票組合，耐心等待好價格，哪家到了買哪家，用幾年時間完成全部買入。

關于持有的問題，筆者的經驗是不看估值，看長邏輯。筆者自己用了一年時間忘記什么是線，把當初學的技術分析全部拋之腦后，又花了幾年的時間讓自己不去關注宏觀政策、財政政策和貨幣政策，只關注投資企業本身，近幾年又學著去除估值高低的影響。那么筆者這些年能堅持持有瀘州老窖到現在，除了有部分倉位高拋低吸疏解內心的焦慮外，最大的原因是我只看長邏輯，就像某大V說的：“站在十年往后看現價是否合理？”瀘州老窖就是高端酒2萬噸，茅臺就是飛天5萬噸，在此兌現業績之前我心淡定。本人判斷老窖現價高低的唯一標準就是2萬噸高端酒業績完全兌現之后，毛估估其價值達到了沒。

天下沒有不散的宴席，當原先持有的邏輯實現時即賣出之時。對于絕大多數老窖持有人來說，老窖2萬噸高端白酒兌現之時就是最好的離開之時，任何一家企業不可能永續保持20%/年以上的增長，老窖也不例外，2萬噸高端酒兌現之前它是成長股，兌現之后它就是成熟股，萬物皆有周期。筆者自己的選擇可能會降低預期繼續持有底倉，因為老窖成就了我的投資，本人對老窖還是有很深感情的，它是特殊的那一個，茅臺都比不了，我愿意用一部分資金陪它走到底看看故事的大結局是悲還是喜，這部分資金內心會清零，權當遺失了。人生真是魔幻離奇，做夢也想不到滴酒不沾的我唯一的愛好竟然是一只白酒股票。