天線：5G與物聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng) 終端與基站齊升

林然

天線，是用于收發(fā)射頻信號的無源器件，其決定了通信質(zhì)量、信號功率、信號帶寬、連接速度等通信指標，是通信系統(tǒng)的核心。按照在通信網(wǎng)絡(luò)中的應(yīng)用，天線可以分為無線通訊終端天線和網(wǎng)絡(luò)覆蓋傳輸天線。

無線通信終端天線包括手機天線、筆記本電腦天線、數(shù)據(jù)卡天線等。鑒于5G技術(shù)商用化引爆5G手機勢頭，促使其快速滲透，手機天線將是未來的發(fā)展重點;網(wǎng)絡(luò)覆蓋傳輸天線主要為基站天線，將是天線行業(yè)整體增量的貢獻主力。后期兩大板塊都將迎來量價齊升的局面。

終端天線：

手機應(yīng)用貢獻主要增量

終端天線中，手機天線是增量大頭。手機天線放量主要靠三方面刺激：一是5G手機開始大規(guī)模使用，引發(fā)換機潮，打開手機本身的存量市場。

二是每臺5G手機通信質(zhì)量要求提高，MIMO（多輸入多輸出）技術(shù)得以應(yīng)用 ，發(fā)射端和接收端均需使用多個天線，來加快信號傳輸速度。4G時期，手機主要搭載2*2MIMO，即2根接收天線，只有部分旗艦機搭載4*4MIMO，而5G手機至少搭載4*4MIMO，8*8MIMO也很可能成為標配。

三是手機功能不斷增加，需要更多類型的天線支持。例如2G手機僅具備通話和無線上網(wǎng)功能，只需要移動網(wǎng)絡(luò)天線、WiFi天線以及藍牙天線;3G手機增加了無線定位功能，因此需要GPS天線;4G手機時又疊加了無線支付功能，NFC天線隨之出現(xiàn)。

價格上，天線開始從LDS（激光直接成型）、FPC（PI基材）向價值更高的LCP（液晶聚合物）過渡，因此具備漲價契機。據(jù)塔堅研究統(tǒng)計，LDS單機價值約5元人民幣，LCP單機價值約50元人民幣，增長空間達10倍左右。

值得一提的是，除了傳統(tǒng)移動設(shè)備，近年興起的可穿戴、智能家居等物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備也為天線帶來純增量。諸如智能手表，與手機功能不斷豐富同理，其隨著通話、定位功能出現(xiàn)，需配有藍牙天線和GPS天線，智能家居設(shè)備則需配有WiFi天線。

Yole Development 的預(yù)測，終端天線市場空間將由2018年的22.3億美元增加到2022年的30.8億美元，復(fù)合增速達到8.4%。

基站天線：

未來兩年仍處高速增長期?

與手機天線一樣，基站天線的增長關(guān)鍵也在于5G和物聯(lián)網(wǎng)。

5G帶來的增量，一是靠基站本身數(shù)量上漲。由于5G時期頻率升高，單個基站可覆蓋范圍縮小，所需基站數(shù)持續(xù)增加。據(jù)頭豹研究院統(tǒng)計，目前中國基站數(shù)量約370萬座，5G時代下，5G基站數(shù)量將達到4G的1至2.5倍，即500至700萬座，由此帶動天線需求上漲，數(shù)量預(yù)計為2000萬至4000萬副;二是每個基站上所附天線大幅增加。5G天線技術(shù)由MIMO過渡至Massive MINO，主流解決方案也從2T2R、8T8R轉(zhuǎn)變?yōu)?4T64R（128根天線）。

此外，政策鼓勵下，中國三大運營商積極布局NB-IoT（移動物聯(lián)網(wǎng)）建設(shè)，將大規(guī)模采購天線，進一步開拓了天線的市場需求。

價格方面，除了數(shù)量提升帶動單個基站天線價值增長，天線PCB板材高端替代趨勢明顯、設(shè)計方案升級促使成本增加，都將拉升天線單價。

頭豹研究院預(yù)計，2023年基站天線市場規(guī)模約達787.40億元人民幣，2019至2023年年復(fù)合增長率達54.40%，規(guī)模與增速遠超終端天線。

整體上，根據(jù)Bcc research的預(yù)測，2021年全球天線市場規(guī)模在225億美元。

國內(nèi)主要標的簡析

國內(nèi)值得關(guān)注的手機天線廠商有信維通信、碩貝德、立訊精密;5G基站天線廠商有通宇通信、京信通信。

信維通信是國內(nèi)天線龍頭廠商，天線是其核心業(yè)務(wù)，2019年營收占比達40%，客戶群全面覆蓋全球前五大整機廠，公司目前是iPhone天線零件主要供應(yīng)商。但2020年來，受限于蘋果新品推遲、華為受制裁和全球性疫情持續(xù)，信維通信業(yè)績承壓，2020年凈利潤預(yù)計達9.70億元至10.70億元，較上年同比增長-4.89%至4.91%。

不過多家研究機構(gòu)仍表示短期業(yè)績壓力不改其長期發(fā)展趨勢。中信建投表示，信維通信常州中規(guī)模LCP生產(chǎn)線已于去年第三季度基本建設(shè)完成，今年有望帶來LCP業(yè)務(wù)純增量。2021年公司整體營收預(yù)計為96.09億元，歸母凈利潤為20.98億元。

碩貝德與信維通信并稱為“天線雙雄”。在2013年前后，碩貝德就占據(jù)了移動終端LDS天線先發(fā)優(yōu)勢，5G風(fēng)口到來時也進行了積極布局，2019年成為了國內(nèi)首款5G入網(wǎng)手機天線供應(yīng)商;此外，公司2017年切入車載天線，如今客戶囊括廣汽、比亞迪、吉利等知名車廠。 2020年初，公司又擬募資4.8億元用于5G基站天線、終端天線及車載天線產(chǎn)能擴充。

不過，碩貝德在近幾年間業(yè)務(wù)多元，先后涉足芯片封裝、指紋模組、手機殼等業(yè)務(wù)，并進行大額并購，卻收效甚微，嚴重拖慢了企業(yè)進度，雖然自身天線頭部地位沒有被顛覆，但發(fā)展勢頭已明顯不如信維通信。

立訊精密主要從事LCP天線模組制造，相比前兩家企業(yè)，立訊精密于2018年才開始布局天線業(yè)務(wù)，目前營收占比并不重，但其手機端4G、5G天線已實現(xiàn)大批量出貨，且是蘋果LCP模組供應(yīng)商。

早在2018年，三者就合計占據(jù)了全球手機天線市場50%的份額。需要注意的是，國內(nèi)龍頭在高端市場中仍不及日美勁旅村田、安費諾等，技術(shù)優(yōu)勢尚待培養(yǎng)。

通宇通信也是國內(nèi)較早涉足基站天線研發(fā)與生產(chǎn)的企業(yè)，客戶包含中國移動、聯(lián)通、華為等。公司2020年業(yè)績表現(xiàn)良好，其凈利潤預(yù)計大漲177.62%至197.45%。此外研究機構(gòu)提到今年仍有利好因素。太平洋證券表示，廣電與移動共建共享的700M 5G基站建設(shè)將于今年開啟，通宇通信作為龍頭將充分受益。

京信通信營收規(guī)模遠超通宇通信，但近期業(yè)績表現(xiàn)欠佳，公司2020年預(yù)計凈利潤虧損1.9億港元。不過其作為小基站天線龍頭仍被多家機構(gòu)看好。第一上海證券提到，公司率先推出商用5G 開放平臺小基站產(chǎn)品，目前已在十多個省市實現(xiàn)試點和商用部署，預(yù)期小基站產(chǎn)品收入高增速仍能保持。預(yù)計公司2021至2022 年凈利潤為3.7億港元、5.5億港元。

圖：2018年手機天線主流品牌全球市占率

數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)