CEO離職對盈余管理影響的實證研究

馮雨婷 李章熙

摘要：近年來，隨著中國經濟的發展和政治環境的變化，中國上市公司首席執行官離職的現象屢見不鮮。此外，中國管理者的績效評估是以公司的績效為基礎，當首席執行官變更后，它變得尤為突出。這引起了投資者，債權人，證券監管機構和其他利益相關者對中國證券市場發展的高度關注。CEO變更往往會帶來強烈的盈余管理動機，而CEO變更對于任何公司的發展過程都是不可避免的。因此，本文研究了CEO變更與盈余管理之間的關系。

關鍵詞：CEO變更;應計盈余管理;實際盈余管理

引言

自21世紀初以來，全球金融丑聞不斷發生，上市公司會計信息的真實性和內容質量引起了公眾的廣泛質疑。作為負責公司日常事務的最高行政人員，首席執行官被推向了輿論浪潮。作為上市公司股東的代理人，首席執行官的經營能力和管理水平將在很大程度上決定公司的興衰成敗。CEO的離職更將導致公司人員發生變化，并將影響公司業績，甚至造成更大的損失。這使得“首席執行官更替”成為現代公司治理機制中不可缺少的一部分。

最早研究首席執行官離職的是摩爾（Moore），他在1970年的一項研究中發現，新任CEO往往會減少他上任這一年的收入。目的是降低當年的經營業績，并將糟糕的業績歸于前任CEO。新任CEO為了獲得更好的薪酬獎勵并向外界展示良好的個人形象，減輕外部帶來的壓力，在CEO離職之年，管理層將通過盈余管理粉刷財務報表，向外界提供虛假財務信息。此時，新任首席執行官通常會選擇一種簡便快捷的方法來調整公司的收益。

目前，在國內外研究文獻中，關于CEO離職與應計收入管理的研究相對較多，但關于CEO離職和實際收入管理的研究文獻相對較少。因此，研究CEO的離職對實際盈余管理的具有重要意義。

一、文獻綜述與研究假設

Moore（1973）早期的研究結果表明，高管在更換一年后會進行“洗大澡”。即通過減值準備的計提方法減少會計利潤。

袁春云（2007）以2002年至2004年中國上海和深圳A股上市公司為樣本，研究了CEO變更前后是否存在盈余管理行為，以及操控盈余管理的方法。研究表明，CEO在離職的最后一年，會計利潤將通過權責發生制增加，而在CEO離職當年，盈余管理將被逆向執行，即利潤將通過權責發生制而減少。

金聯華等（2010年）發現，前任CEO比繼任CEO更有可能選擇實際收入管理來調整收入。從以上理論分析來看，高層管理人員之間的人口背景特征，認知特征，價值觀和其他邏輯特征的差異都將會影響公司的戰略決策。眾所周知，實際盈余管理主要是通過削減研發支出，廣告成本，期末促銷和出售固定資產來變相提高當前利潤。此外，新任首席執行官對公司的業務并不熟悉，沒有太多時間和精力來建立人際關系?；谝陨戏治?，本文提出以下假設：

H1a：上市公司在CEO任職當年，應計盈余管理嚴重下降。

H1b：上市公司在首席執行官離職前一年沒有進行實質性的盈余管理。

在不完全的信息市場中，CEO的能力并完全被外界所知，外界主要通過公司的經營業績來判斷CEO的能力。上任后的前兩個財政年度通常是股東和董事會審查新任首席執行官績效和業務能力的關鍵時期。并且，上任后的第一個會計年度收入貢獻相對清晰，績效貢獻不會歸于前任首席執行官，新任首席執行官可以真正實現“私利”的目標。

因此，本文提出以下假設：

H2a：上市公司在CEO任職的前兩個會計年度，具有顯著的向上應計收益管理特征。

H2b：在CEO任職的前兩個財政年度中，上市公司的實際收益管理水平顯著提高。

在首席執行官變更之前，即將離任的首席執行官將使用預期的未來收益來增加當前收益，以減少當期被解雇的可能性;Reitenga和Tearney（2003）指出，前任首席執行官為了在退休前獲取更高的報酬，提高業內的聲譽并繼續想在董事會任職，盈余管理動機得到了顯著的增強。

因此，本文提出以下假設：

H3a：上市公司在CEO任期的最后兩個會計年度中，應計收益管理顯著增強。

H3b：在首席執行官任職的最后兩個財政年度中，上市公司的實際收益管理水平顯著提高。

二、研究結果與結論

本文選取2007年至2018年深圳和上海股市作為A股上市公司的研究對象，研究中使用的數據來自RESSET數據庫，Excel和SAS9.4統計分析軟件用于樣本公司的數據處理。

剔除ST等非正常上市公司樣本和缺失數據的公司，最終保留樣本15906個。具體而言，得出以下結論：

在CEO更換當年，應計盈余管理水平顯著下降;

在CEO更換當年，實際盈余管理操控并不顯著;

在CEO任期的前兩個會計年度，應計盈余管理水平顯著上升;

在CEO任期的最后兩個會計年度應計盈余管理顯著上升;

在CEO任期的前兩個會計年度的實際盈余管理水平顯著上升;

在CEO任期的最后兩個會計年度，實際盈余管理水平顯著上升。

在首席執行官離任前的第一年和第二年，樣本上市公司的應計盈余管理和實際盈余管理顯著向上。由于上市公司CEO的職位與業績密切相關，為了鞏固其職位，CEO在任職期間不可避免地會采用權責發生制項目或實際活動來調整自己的業績。

本文的局限性在于只研究了CEO變更時間對盈余管理的影響，沒有研究CEO變更的類型和CEO的特征。期待未來出現關于CEO變更類型以及CEO特征對盈余管理影響的相關文獻。

參考文獻：

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國際經營學院建國大學GLOCAL校區? 馮雨婷? 李章熙