展望2021國際油市

文／霍麗君 王 婧 李昀霏

2021年，世界油品供需逐步回升，成品油貿易規模重新擴大。

2020年，在新冠肺炎疫情沖擊之下，世界石油需求驟降，石油市場嚴重供過于求，國際油價大幅下跌。世界主要油品呈供需雙降局面。

2021 年，世界石油需求恢復至新冠肺炎疫情前的97%，石油市場基本面改善，國際油價同比上漲。世界油品供需逐步回升，成品油貿易規模重新擴大。

新冠肺炎疫苗取得積極進展，全球累計接種超過6億例。不過，世衛指出，全球約70%的人口接種疫苗才能確保大流行結束，而2021年上半年可能面臨疫苗供應有限、副作用、部分人不愿接種等問題。因此，全球疫情終結仍需時日。疫情發展仍將對2021年市場情緒及全球經濟和石油需求前景產生重要影響。疫情因素仍將是油市最重要因素之一。

全球經濟處于帶疫重啟后的復蘇階段，但大量失業、債務高企、逆全球化、中美關系等問題將阻礙經濟較快恢復。

在疫苗年中得到大規模接種的前提下，全球經濟將溫和復蘇。國際機構對2021年全球GDP增速預測為4.0%～5.5%，年底前大部分國家經濟可恢復至疫情前的水平。預計世界石油需求恢復弱于經濟復蘇速度，2021年同比增長550萬桶/日，達到2019年的 97%，主要因為規模性聚集活動和跨國旅行信心需較長時間恢復。

預計2021年以沙特和俄羅斯為首的OPEC+，將繼續進行有效市場管理，致力于促進石油市場的再平衡。

2021年開始，OPEC+加快了產量政策調整的頻率。因該組織放慢增產步伐、沙特超預期額外減產，上半年該組織實際減產規模明顯高于最初計劃。這給市場供應側帶來了重要提振，同時凸顯以沙特為首的OPEC+提振油價的決心。

根據OPEC+最新政策決議，7月減產規模將減至576萬桶/日。假設8—12月該組織維持這一規模，那么2021年OPEC+原油產量將為3545萬桶/日，同比下降60萬桶/日。不過，減產疊加油價低迷導致2020年OPEC+成員國石油收入銳減。隨著油價水平回升，以俄羅斯為首的部分產油國增產意愿增強，后期OPEC+內部凝聚力可能面臨挑戰。

預計利比亞原油年產量同比大幅提高。因國內局勢動蕩，2020年利比亞原油產量同比減少73萬桶/日，至35萬桶/日。但2020年底，該國產量已恢復至110萬桶/日以上。若未來該國局勢能保持穩定，那么2021年年增量至少超過70萬桶/日。

伊朗具備較大的增產潛力。因遭遇美國制裁，近兩年伊朗和委內瑞拉石油產量明顯下滑。市場普遍預計，拜登上臺后美伊關系緩和。如果美國取消對伊朗石油出口制裁，那么伊朗將有200萬桶/日增產潛力，將對石油市場供應側產生重要影響。相對來看，另一個減產豁免國委內瑞拉經濟幾乎崩潰。即使美國放松制裁，該國石油產量也不具備大規?；厣龡l件。

受油價暴跌影響，2020年美國石油生產商紛紛削減開支，石油鉆機數最高削減75%。

作為美國原油產量增長的主要來源，頁巖油生產遞減率高，需要不斷鉆新井彌補老井產量衰減并實現產量增長。而當前美國石油行業融資難度大，產油商增產動力不足。此外，拜登就任美國總統后該國石油行業發展可能面臨阻力。

綜合判斷，預計2021年美國原油產量復蘇較緩慢，年產量繼續下降。EIA預計，2021年美國原油產量為1115萬桶/日，同比繼續減少16萬桶/日。不過，隨著國際油價回升及此前投資項目逐漸投產，2021年加拿大、巴西和挪威等國石油產量將增長，并帶動非OPEC中的非“減產聯盟”產油國石油供應總體小幅回升，估計增量為70萬桶/日。

2021年，假設在現有減產政策下OPEC+原油產量同比有所下降、利比亞年產量明顯增長、非OPEC中的非“減產聯盟”產油國供應有所提高，在不考慮伊朗石油出口制裁被取消的情況下，估計世界石油供應同比提高120萬桶/日，至9510萬桶/日，去除2020年后仍為2015年以來的最低水平。OPEC+產量政策及伊朗石油出口前景不確定性，給供應端帶來不確定性。

此外，在實施大規模減產情況下，OPEC+成員國剩余產能大增?？紤]到伊朗受制裁原油，當前全球石油剩余供應能力達到900萬桶/日左右，可能成為未來油價進一步上漲制約因素。

在基準情景下，預計2021 年世界石油需求同比增長550萬桶/日。若同期供應增長120萬桶/日，那么全球石油市場將由2020年產大于需290萬桶/日轉為產小于需140萬桶/日。考慮新冠肺炎疫情控制情況和石油需求季節性，預計下半年市場基本面好于上半年。若2021 年石油市場供應缺口達到140萬桶/日，那么全球石油庫存將減少5.1億桶。

2021年，世界石油需求增量遠超供應增量，石油市場由2020年嚴重過剩轉為產小于需，石油庫存持續下降，基本面支撐國際油價同比上漲。全球大規模財政刺激政策和寬松貨幣政策，將帶來通脹預期推升油價。不過，全球石油需求仍無法恢復至疫情前水平。石油市場供應力充足，或限制油價漲幅?；鶞是榫邦A計2021年布倫特期貨均價范圍為62～67美元/桶。

新冠肺炎疫情發展、OPEC+產量政策、美國新政府政策取向、伊朗石油出口制裁前景、中美關系、美聯儲寬松貨幣政策下的美元走勢等因素，均將對國際油價走勢產生重要影響。

展望“十四五”，后疫情時代世界石油需求恢復增長后增速將逐漸放緩，石油供應力充足，國際油價將維持在中低位水平。預計2021—2025年，國際石油油價運行中樞為60～70美元/桶。