論含虛擬資本的社會總資本再生產

杜沖霄 白雪秋

(北京大學 馬克思主義學院，北京 100871)

提要： 從不同債權債務關系的比較和交易出發，厘清了作為虛擬資本定價標準的“虛擬價值”的形成邏輯，并指出其現實意義在于對現實資本再生產的不完全計劃和不完全預示，進而分析了作為“擬商品”的虛擬資本與普通商品的異同，指出其生產、交換、消亡的現實內涵。在以上分析的基礎上，闡明了虛擬資本與社會總資本再生產的關系：虛擬資本既可以直接參與現實資本再生產，也可以借助信息耦合與社會總資本再生產相互作用。在厘清價值增值/消耗源流的基礎上，闡述含虛擬資本的社會總資本再生產實現條件，從理論上揭示了含虛擬經濟的經濟體系的發展所必須遵循的約束和限制，進而以此為依據，探討了科學引導虛擬經濟發展的基本原則。

虛擬經濟在當代經濟體系中扮演著重要的角色。它的健康運行可以為市場經濟條件下的投融資提供便利。然而，虛擬經濟領域發生的問題也可以對整個經濟體系造成災難性的影響——2008年席卷世界的金融—經濟危機就是再明顯不過的例證。如何處理好虛擬經濟與實體經濟的關系，使虛擬經濟不至于過度發展，一直是學界關注的熱點問題。

實際上，虛擬經濟無非是虛擬資本的運動過程。虛擬資本是由未來收入資本化構成的想象的資本，它以證券形式存在，主要包含股票和債券①。而虛擬經濟與實體經濟的關系、虛擬經濟發展的“度”，歸根結底要到虛擬資本自身的規定性及其與現實資本的關系中尋求。需要引起重視的是，在虛擬經濟已經占據重要地位的今天，孤立地考察單個虛擬資本與相應現實資本之間的關系，并不能準確揭示虛擬經濟與實體經濟的現實聯系以及虛擬經濟發展的“度”。只有從宏觀視角考察虛擬資本與現實資本的聯系，才能得到滿意的答案。馬克思的社會總資本再生產理論為我們提供了考察這一宏觀聯系的工具。然而，馬克思的經典理論不含虛擬資本，所以，只有將馬克思的經典模型擴充為含虛擬資本的社會總資本再生產模型，才能準確刻畫虛擬經濟與現實經濟的聯系，明確虛擬經濟發展的“度”。本文從虛擬資本“價值”的形成邏輯出發，梳理虛擬資本的基本規定性及其與現實資本的關系，進而以此為基礎，建立含虛擬資本的社會總資本再生產模型，使虛擬經濟與實體經濟的關系得到了科學的呈現。借助這一模型，可以準確把握虛擬經濟良性發展的“度”，進而明確科學引導虛擬經濟發展的基本原則。

一、虛擬價值與作為“擬商品”的虛擬資本

虛擬資本最基本的規定性體現在其價值的確定上。它獨特的價值確定方法是虛擬資本與現實資本之間種種復雜聯系的淵源。因此，首先厘清虛擬資本價值形成的過程，在此基礎上闡明這種獨特價值的現實意義，進而揭示虛擬資本作為一種“擬商品”的規定性。

(一)虛擬價值的形成

虛擬資本只是現實資本的紙質副本，因此，不能脫離現實資本空談虛擬資本的價值。實際上，作為虛擬資本價格依據的價值，恰恰是針對虛擬資本與現實資本的統一體而言的，只不過這種價值不是資本作為商品組合的價值加和，而是資本未來收入的“倒算”結果，是一種虛擬價值。要理解這種獨特的價值，以及它本質上的虛擬性，就必須厘清這種價值的形成過程。

“借貸資本信用關系是虛擬資本產生的根據。”[1]101-102對虛擬資本價值形成過程的考察，必須從借貸關系本身開始。對于一筆貸款，借貸雙方必須要商定貸款額、還款時點和還款額。由于借貸雙方都把這筆款項視為資本，因此，還款額大于貸款額，也就是說，必須要有利息。至于借款人如何在給定時間內實現這個指定的還款額，貸款人即便關心，也只是出于保證還款時間和還款額的目的。顯然，借貸關系只是發生在一個貸方和一個借方之間時，借貸只是單純地表現為一個“借款—支付”的時間序列，而不涉及如何對這個序列的整體進行定價的問題。然而，當債權關系要從一個貸款人轉移到另一個貸款人時，或者貸款人要在多筆可能的貸款中選擇最優者時，就必須面對上述定價問題——因為多個時間點上的現金流構成的序列，既無法與一個由貨幣表示的一維價值量比較大小，也無法與另一個具有同樣性質的序列比較大小，而所謂的定價過程恰恰是把多個時點上的現金流凝縮為一個一維價值量，從而能夠將一項貸款與一個貨幣額或者另一項貸款比較大小。因而，這個定價過程可以表示為一個函數y=f(x)，x是未來現金流的時間序列，y是折算后的價值量。

這種折算不是任意的，它必須根據相應的經濟學過程來確定，否則有失公允。約定俗成的做法是將未來現金流的序列想象成由本金值按復利計算生成，其中利率取公認的貼現率，進而倒算出這個想象的本金值，把它當作證券的所謂“內在價值”。假如所有貸款人和借款人都認同上述折算方法，那么貸款就被賦予了一個想象的價值——因為它是一個未來價值序列的折算結果而保留價值的單位，但只具備應然的含義，它意味著“如果貸款人貸給借款人這筆款項，那么在假定的貼現率下，應該會產生給定的未來現金流”，但在給貸款定價時，這些價值量尚未發生，并且不一定會按照折算的方式發生，因此，這種折算得來的價值并不能和實存的價值量畫等號，只是一個虛擬的量。故而稱這種折算得來的價值為“虛擬價值”②。

(二)虛擬價值的雙重現實意義

虛擬價值是未來現金流序列的折算結果，因此，如果虛擬資本按照虛擬價值發行，這一虛擬價值就具有了雙重的現實意義：一方面，它對現實資本再生產做出了不完全的計劃；另一方面，它是現實資本再生產的不完全預示。

虛擬價值對于現實資本再生產的預示性和計劃性源于它是未來本息流的代表。因為利息是剩余價值的一部分，所以，計算虛擬價值所依據的未來現金流是未來剩余價值流的下限。正是在這個意義上，虛擬價值在一定程度上預示著現實資本再生產，也在一定程度上對現實資本再生產做出了計劃。就虛擬資本的兩種基本形式即債券和股票(指普通股)來說，債券的計劃作用強于股票。債券是固定收益證券，每一期的還款額都已事先標明，所以債券的虛擬價值意味著在未來每一期產生的現金流都要與事先標明的相一致，如果實際現金流低于原本約定的值，就是違約行為。相比而言，股票對未來每一期的現金流要求相對寬松。它在發行時并不要求未來每一期的現金流都是一個定值，現實的現金流低于預先估計的值只可能引起股價的變化，并不是違約行為。但是，股價仍然對未來現金流具有一定程度的約束作用。股票(指普通股)的預示作用強于債券。這是因為：其一，債券只是按一個定額參與瓜分剩余價值，而股息與剩余價值總量有更加密切的聯系；其二，債券只反映到期前現實資本增值的情況，而股票沒有到期日，它反映現實資本從目前直到無限遠期的增值情況。

此外，虛擬價值對于現實資本再生產還有遮蔽與非計劃的一面：一是虛擬價值作為一個價值量，并不能反映相應現實資本的有機構成、剝削率、周轉時間等要素，也不能反映現實資本的增值方式——是生產還是集中，抑或是放貸等其他方式。雖然這些因素直接決定現實資本的未來剩余價值序列，從而決定了虛擬資本未來現金流的上限，但是，一旦未來現金流以虛擬價值這個一維量的形式呈現，所有這些決定因素就退到了幕后：對于兩個具有同樣虛擬價值的虛擬資本，我們不知道與之相應的現實資本分別具有什么樣的有機構成、剝削率和周轉時間，也不知道它們相應的現實資本是否要兼并其他資本，是否要與其他資本發生借貸關系；通過確定虛擬價值，也無法規定相應現實資本的上述因素——換言之，虛擬價值不能對現實資本的實際增值過程做出細致的計劃。二是對于債券等收益相對固定的虛擬資本而言，它們的虛擬價值只對現實資本未來剩余價值產出的最低限做了要求，現實資本在完成還貸任務后的剩余價值結余并不在虛擬價值的計劃之列。也正因為如此，從這類虛擬資本的虛擬價值中，我們看不到現實資本在完成虛擬價值所要求的增值之外還將如何增值。

虛擬價值對現實資本的不完全預示以其對現實資本的不完全計劃為前提。一方面，正因為虛擬價值對現實資本的再生產做了一定程度的計劃——這是借貸協議達成的前提，虛擬價值才能夠在一定程度上預示現實資本的再生產；另一方面，也正是因為虛擬價值不能完全計劃現實資本的再生產，所以它不能完全地預示現實資本的再生產。

(三)作為“擬商品”的虛擬資本

如果把虛擬價值看作虛擬資本的價值，把賺取利息看作虛擬資本的使用價值，并且把虛擬資本的借貸過程看作買賣過程，那么，虛擬資本就可以被看作“商品”：借款人“生產”了貸款——“商品”，貸款人付出貨幣，“買”回了這件“商品”。不同虛擬資本之間存在著基于虛擬價值的等價關系，而貨幣充當著它們的一般等價物——當然，能夠充當資本等價物的貨幣也必然被看作貨幣資本，在此基礎上，形成了專門交易“金融商品”的證券市場。

1．虛擬資本“擬商品”與普通商品的本質差異

盡管虛擬資本與普通商品有著種種相似之處，但不能因此就盲目地將虛擬資本視為特殊商品，進而將普通商品生產、交換、流通、消費的規定性套用在虛擬資本身上。事實上，虛擬資本只能被近似地看作“商品”，或者說，它只是一種“擬商品”。這種“擬商品”與普通商品之間還有質的差異。

首先，普通商品在來到市場上等候交換時，其使用價值和價值已經確定了，而虛擬資本“擬商品”在其首次交換(即發行)時并非如此。即便我們認為虛擬價值就是虛擬資本“擬商品”的價值，其使用價值就是在未來指定時間(至少)生產出指定的本息，這一價值和使用價值在發行完成之前也都是不存在的。它們就像神筆馬良未完成的畫作，只有在貸款人付給借款人貨幣資本后，點睛之筆才真正落定，資本才有可能開始增值，上述價值和使用價值才可以被陸續生產出來。換言之，如果把虛擬資本看作“擬商品”，那么它的現實生產過程只有在首次交換完成后才真正開始，這對于任何普通商品而言都是不可想象的。其次，正因為虛擬資本的虛擬價值和使用價值的靈魂都來自貸款人手中的貨幣資本，它們的存續也以貨幣資本在借款人手中良好運營為前提。對于普通商品而言，交換一旦完成，彼此交換的商品就獨立地發揮使用價值，其價值之間也沒有任何關聯；而對作為“擬商品”的虛擬資本來說，即便發行過程已經結束，其使用價值和價值的存續也需要依靠曾與它交換的貨幣資本。此外，由于虛擬資本的價值不完全可知，它的價格在其現實運動中起著更加重要的作用，這也是虛擬資本“擬商品”與普通商品的顯著區別。正因為如此，在進一步剖析虛擬資本的生產、交換、消亡等運動過程之前，必須要分析與這些過程有著緊密聯系的屬性——虛擬資本的價格。

2．虛擬資本“擬商品”在其運動過程中的特殊性

假設未來現金流和貼現率能夠被所有交易者準確預知，那么作為“擬商品”的虛擬資本的價格只不過是虛擬價值的貨幣表現。然而，現實情況與上述假設恰恰相反，虛擬價值是不完全可知的，這種不確定性為投機創造了可能，此時，虛擬資本的價格就不一定是或不僅僅是上述貨幣表現，還有可能成為投機交易的表現。投機交易時而拉大虛擬資本價格與虛擬價值的差距，時而又推動虛擬資本價格向著虛擬價值急劇靠攏，甚至干脆拋開虛擬價值，肆無忌憚地操縱虛擬資本的價格，以便在這種價格的升降中牟取利益。而虛擬價值及其真實變化，就淹沒在了這種人為操縱的價格變化浪潮之下。于是，虛擬資本價格又增加了一重遮蔽：我們不知道虛擬資本價格到底是否代表虛擬價值，同樣也不知道虛擬資本價格的漲跌是否意味著虛擬價值的漲跌。但是，為了厘清虛擬資本運動的基本問題，必須先撇開這種為牟利而刻意造成的虛擬資本價格對虛擬價值的偏離，假定虛擬資本價格確為買賣雙方對虛擬價值的理性估計。在這種情況下，虛擬資本這一“擬商品”的生產、交換、消亡具有以下特點。

虛擬資本“擬商品”的生產主要是基于對相應現實資本未來再生產的預測，來論證虛擬資本確實能夠實現增值、其發行價格確實與其自身的虛擬價值相符的過程。在這里，物質生產只起到輔助論證的作用。在極端情況下，一個能夠引起投資人興趣的概念，能憑借幾乎為零的物質生產吸引到大量資本。虛擬資本“擬商品”的每一次交換(含發行)都是買賣雙方重新對虛擬價值進行預測，從而形成新的虛擬資本價格的過程。因此，這一過程不能被簡單地看作商品交換，而應被看作虛擬資本生產過程的延續。與此同時，虛擬資本“擬商品”的每一次交換(含發行)都是對相應現實資本未來再生產過程的不完全預示和不完全計劃，這是由虛擬價值的相關特性以及虛擬資本價格對虛擬價值的代表性決定的。虛擬資本“擬商品”因債權—債務關系終結而消亡。它的消亡正是其發行的反過程——借方收回證券，貸方收回貨幣資本。債券到期就是如此。虛擬資本的消亡也是一次交易。虛擬資本消亡后，其相應的現實資本可以繼續獨立存在。

在以上的分析中，考察了單個虛擬資本及其與相應現實資本的聯系。這將為進一步揭示含虛擬資本的社會總資本再生產規律奠定基礎。

二、含虛擬資本的社會總資本再生產模型

要建構含虛擬資本的社會總資本再生產模型，必須首先解決如何在模型中刻畫虛擬資本的問題。這個問題的答案就隱藏在虛擬資本與社會總資本再生產的關系之中。

(一)虛擬資本與社會總資本再生產的關系

虛擬資本以兩種基本方式介入社會總資本再生產：一是作為貨幣資本的一種來源以及剩余價值的占有者之一，參與現實資本的再生產；二是作為一種相對獨立的資本形態，通過二級市場以信息耦合③的方式與社會總資本的其他部分相互作用。這是由虛擬資本生產、交換和消亡的上述特點決定的。

一旦虛擬資本被發行，就意味著發生了信用關系。如果這種信用關系發生在持有貨幣者與現實資本之間，那就意味著有一筆貨幣投入到了現實資本再生產之中。相應地，在剩余價值的分割中，必須體現作為虛擬資本所有者的作用。在這個過程中，虛擬資本其實扮演了借貸資本的角色。它直接影響了現實資本的循環，并通過這種方式直接影響社會總資本再生產。此外，現實資本在再生產中也會不斷提出新的借貸需求，完成舊的還款要求，從而影響虛擬資本的發行與消亡。

虛擬資本在二級市場上的運動不涉及對現實資本的直接借貸關系，但由于虛擬資本的交易是對相應現實資本未來再生產的不完全預示和計劃，現實資本必須在日后的再生產中產出虛擬資本所要求的利息，所以，虛擬資本在二級市場的交易以釋放信息的方式干預現實資本再生產。反過來，現實資本再生產也以釋放信息的方式干預虛擬資本在二級市場上的運動。顯而易見，虛擬資本與現實資本的這種相互作用是一種“信息耦合”。這種耦合方式雖然不借助物質和資本的流動，卻是客觀存在的。事實上，它不僅存在于虛擬資本二級交易市場與現實資本的再生產之間，還存在于二級市場與一級市場之間——二級市場的報價影響著一級市場中的發行活動，反向的影響也一樣存在。至于這種耦合可以使虛擬資本的運動復雜和荒唐到什么程度，2008年的金融—經濟危機已經給出了再典型不過的例證[2]。

不論虛擬資本以哪種方式介入社會總資本再生產，它歸根結底是通過未來本息流與社會總資本再生產相聯系的。因此，本文將以此為切入點，構造含虛擬資本的社會總資本再生產模型，并在此基礎上分析虛擬經濟的相關問題。

(二)含虛擬資本的社會總資本再生產模型建構

為了寫出含虛擬資本的社會總資本再生產模型，首先寫出馬克思社會總資本再生產模型的轉化形式，然后以此為基礎展開探討。

在馬克思的社會總資本再生產理論中，社會總資本實現擴大再生產的條件為

Ⅰ(v+Δv+m/x)=Ⅱ(c+Δc)，

(1)

Ⅰ(c+v+m)=Ⅰ(c+Δc)+Ⅱ(c+Δc)，

(2)

Ⅱ(c+v+m)=Ⅰ(v+Δv+m/x)+

Ⅱ(v+Δv+m/x)。

(3)

其中，式(1)表明第一、第二部類之間的相互依賴關系；式(2)、式(3)分別表明第一、第二部類產品的實現[1]87-88。

事實上，當Δc=0，Δv=0時(此時m/x=m)，上述三個方程即轉化為社會總資本實現簡單再生產的條件。因此，可以用這三個方程統一描述社會總資本的簡單再生產和擴大再生產。

式(2)-式(1)，可得

Ⅰm=Ⅰ(Δc+Δv+m/x)。

(4)

此方程有經濟學意義，它表明第一部類價值增值和消耗的源流。方程左側為“源”，右側為“流”，按照“源=流”的原則列寫④。

式(3)-式(1)，可得

Ⅱm=Ⅱ(Δc+Δv+m/x)。

(5)

同理，此方程的經濟學意義為第二部類價值增值和消耗的源流。

根據代數學的知識，式(2)、式(3)和式(4)可以組成與式(1)、式(2)、式(3)同解的方程組。因此，完全可以用式(2)、式(3)、式(4)刻畫社會總資本的再生產。同理，也可以用式(2)、式(3)、式(5)來刻畫它。但是，在保留式(2)、式(3)的前提下，式(4)與式(5)不是相互獨立的，二者只能選其一。引入價值增值/消耗方程式(4)或式(5)對本文接下來的分析有重要的意義，因為以它為原型可以很好地刻畫虛擬資本在社會總資本再生產中的作用。

為便于分析，引入表示期數的下角標，改寫上述方程組(2)、(3)、(4)如下：

Ⅰ(ck+vk+mk)=Ⅰck+Ⅱck+ⅠΔck+1+

ⅡΔck+1，

(6)

Ⅱ(ck+vk+mk)=Ⅰvk+Ⅱvk+ⅠΔvk+1+

ⅡΔvk+1+Ⅰm/xk+Ⅱm/xk，

(7)

Ⅰmk=Ⅰ(Δck+1+Δvk+1+m/xk)。

(8)

方程組式(6)、式(7)、式(8)刻畫的是第k期期末、第k+1期期初的情形。其中，式(6)和式(7)為第k期產品實現方程，式(8)為第k期第一部類的價值增值/消耗方程。增量項的角標均為k+1，表示與下一期的聯系。至此，得出了馬克思社會總資本再生產模型的轉化形式。

如果繼續用兩部類模型研究含虛擬資本的社會總資本再生產，首先要解決的就是模型中資本家主體的角色轉換問題。在經典的社會總資本再生產模型中，兩大部類的資本家只是現實資本的人格化代表，彼此間沒有虛擬資本的買賣，因此無法將虛擬資本的運動囊括到模型中，故而在即將建立的模型中，兩大部類資本家不僅是現實資本的代表，還是虛擬資本的代表。他們既可以是虛擬資本的發行方，也可以是虛擬資本的買入方，從而既可以靠發行證券融入資本，也可以通過買入證券賺取利息。

在這樣的設定下，產品實現方程式(6)、式(7)的形式不會發生變化，因為虛擬資本的介入既不會改變產品價值的構成，也不會使兩部類之間的產品交換關系發生質變(盡管會有量變)。但是，價值增值/消耗方程將會發生明顯的變化。因為虛擬資本的引入，一方面改變了價值增值/消耗的源頭，使之不再局限于本部類生產的剩余價值，還包括通過發行證券融入的資本、購買證券所獲得的利息等；另一方面也改變了價值增值/消耗的流向，使之不再局限于本部類不變資本的變化、可變資本的變化、資本家的生活資料消耗，還包括買入證券所需付出的資本、需要支付的利息等。

在建立新的價值增值/消耗方程之前，還需要解決由證券發行和利息繳納引發的貨幣問題。經典的兩部類再生產模型不需要引入表示貨幣量的變量，這是由多方面因素決定的：第一，因為參與交換的產品只有兩種，所以不需要作為流通手段的貨幣；第二，因為沒有借貸關系，所以不需要作為支付手段的貨幣；第三，因為所有產品在當期全部交換完畢，所以不需要作為價值貯藏手段的貨幣；第四，貨幣僅充當價值尺度時，不需要用變量刻畫。然而，一旦將虛擬資本引入社會總資本再生產模型中，情況就發生了變化。虛擬資本在發行時需要由貸款方用貨幣購買，而虛擬資本的利息也是以貨幣形式支付給貸款方的——這些貨幣可以被用來交換生活資料、生產資料，可以被用來購買證券、支付利息，也可以作為價值貯藏手段儲存起來，留到以后各期使用。正是因為貨幣有這些便利作用，發行證券或收取利息的一方才會選擇收取貨幣而不是等價的實物產品。換言之，作為流通手段、貯藏手段和支付手段的貨幣，必須在含虛擬資本的社會總資本再生產模型中得到體現，否則模型就不能充分表征現實情形。

為避免由于額外加入貨幣生產部類所引起的不必要的麻煩⑤，假設購買證券或繳納利息的主體可以用自己發行的貨幣購買證券或繳納利息。這種貨幣可以被另一主體用來執行上述職能，但當它們回流至發行貨幣者手中時，就立刻被銷毀，不再能行使貨幣的任何職能——這樣的假設是為了保證這種貨幣僅僅是證券價值或利息的等價物，不能隨意發行。這種貨幣并不是臆造的——馬克思在論述信用發展史時重點剖析的票據[3]就是它的歷史原形。我們在建構模型時突出其貨幣屬性，忽略其資本屬性(即認為這種票據是零息的)，是為了更加突出社會總資本再生產問題的實質。

列寫新的價值增值/消耗方程，關鍵是要理清價值增值/消耗的源頭和流向。以第一部類為例，考察第k期末(第k+1期初)的情形。源頭有以下4種：(1)本部類生產的剩余價值Ⅰmk；(2)本部類因買入證券而在本期末收入的利息(或本息)，它是一個貨幣額，由于這個價值量源自第二部類，我們稱之為ⅡRk；(3)本部類因發行證券而融入的價值量，它是一個貨幣額，由于它將用在第k+1期的生產上，我們稱之為ⅠBk+1；(4)本部類截至第k-1期末結余的貨幣量ⅠMk-1。

流向有以下5種：(1)本部類資本家消費的價值Ⅰm/xk；(2)本部類不變資本價值變化量ⅠΔck+1；(3)本部類可變資本價值變化量ⅠΔvk+1；(4)第二部類在第k期末使用的貨幣量ⅠRk+ⅡBk+1+ⅡMk-1-ⅡMk，它等于第二部類用貨幣向第一部類換取的價值量⑥，當然要由第一部類提供，其中各項的含義參照上述第一部類的相應項；(5)本部類截至第k期末結余的貨幣量ⅠMk。

由此可得第一部類在第k期末的價值增值/消耗方程：

Ⅰmk+ⅡRk+ⅠBk+1+ⅠMk-1=Ⅰm/xk+

ⅠΔck+1+ⅠΔvk+1+ⅠRk+ⅡBk+1+ⅡMk-1-

ⅡMk+ⅠMk。

(9)

同理可得第二部類在第k期末的價值增值/消耗方程：

Ⅱmk+ⅠRk+ⅡBk+1+ⅡMk-1=Ⅱm/xk+

ⅡΔck+1+ⅡΔvk+1+ⅡRk+ⅠBk+1+ⅠMk-1-

ⅠMk+ⅡMk。

(10)

式(9)+式(10)可得

Ⅰmk+Ⅱmk=Ⅰ(m/xk+Δck+1+Δvk+1)+

Ⅱ(m/xk+Δck+1+Δvk+1)。

(11)

此方程有經濟學意義，兩個部類的價值消耗和增值的總和，歸根結底來源于兩部類在本期生產的剩余價值之和⑦；虛擬資本的發行、利息收入和以往貨幣量的結余并不能改變這一點。

方程式(11)也可以由產品實現方程式(6)和式(7)加和得到。事實上，在保留式(6)和式(7)的情況下，式(9)和式(10)兩個方程只需要保留一個，剩下的一個方程可由其余方程推出。

還有一些經濟學事實需要予以說明：(1)對于每一部類而言，發行虛擬資本的量不能多到在本期產生貨幣結余的程度——因為這樣一來，要白白支付利息，不合情理。(2)每一期的不變資本、可變資本量均由上一期的相應量和相應變化量導出，每一期的剩余價值均由本期的可變資本和剩余價值率決定，以及每一期的資本有機構成可根據技術水平自行設定等基本經濟學事實都有相應的數學表達，為簡潔起見不再列寫[4]。

歸結起來，含虛擬資本的社會總資本再生產模型即由式(6)、式(7)、式(9)構成的方程組。當然，在賦予該模型一定的目標函數和初始值后，可以求得最優解[5]。

三、新生產模型的經濟學含義及其結論

上述新生產模型有豐富的經濟學含義。接下來，本文將在闡明這些含義的基礎上，引出科學引導虛擬經濟發展的若干基本原則，作為本文的結論。

(一)新生產模型的含義

含虛擬資本的社會總資本再生產模型說明，每一期的利息都會受到社會總資本再生產條件的約束，因而，虛擬資本的虛擬價值以及虛擬資本的數量也都會受到這些條件的約束。社會總資本再生產的條件不僅制約著已有虛擬資本的運動，還制約著新虛擬資本的發行。要想使各部類的生產都不受損失，就必須使虛擬資本的運動服從這些條件，這是不以人的意志為轉移的。

經典的社會總資本再生產模型不包含虛擬資本，因此人們總是需要通過現實總資本再生產的約束條件來說明虛擬資本運動的邊界和限制，但這樣的說明總歸是不夠完整和精確的，從而使得虛擬經濟的度難以把握。有了含虛擬資本的社會總資本再生產模型，虛擬經濟的度變得清晰明了，那就是至少不能違反社會總資本再生產的若干條件——當然，在實際運行中，還要考慮社會總資本再生產的最優化所提出的其他要求。

新模型所揭示的約束關系不僅制約著虛擬資本在一級市場上的運動，也制約著其在二級市場的運動。正如本文所述，不管虛擬資本是以債權債務關系直接參與社會總資本再生產，還是以信息耦合的方式與社會總資本再生產相互影響，它的虛擬價值總是對未來本息流的折算結果，這個虛擬價值的變化也總是歸結為未來本息流的改變，而后者受社會總資本再生產制約。由此可見，虛擬資本的二級市場不是孤立存在的，這個市場中的追漲殺跌不能隨心所欲，虛擬資本市場上的唯心主義思維該退場了。

從新模型中還可以看到，虛擬經濟與實體經濟不是對立的經濟組分，它們歸根結底都是社會總資本再生產的環節⑧。至于在現實經濟體系中，是虛擬經濟統攝實體經濟，還是實體經濟制導虛擬經濟，抑或是橫跨虛擬經濟與實體經濟的金融集團統治整個經濟體系，都取決于不同經濟集團間的力量對比以及上層建筑的干預。但是，不管哪個經濟集團居于統治地位，它在追求本集團利益最大化的同時，都必須遵循社會總資本再生產的條件，否則最終也會使自身陷入危機。

回頭看，虛擬價值對現實資本的計劃作用也不是牢不可破的。事實上，虛擬價值的計劃作用之所以能實現，是因為它符合社會總資本再生產的條件。換言之，證券并沒有兀自生錢的“魔力”，它表面上具有的“魔力”是社會總資本再生產賦予它的。如果不滿足后者所要求的條件，證券標明的利息就可能無法實現，其計劃作用也就可能弱化甚至消失。

(二)若干結論

1．要立足社會總資本再生產的內在聯系引導虛擬經濟發展

正如本文所述，虛擬經濟的度蘊含于社會總資本再生產的條件之中。因此，要判斷虛擬經濟是否適度，進而引導它實現良性發展，就必須弄清社會總資本再生產的內在聯系。

人們已經認識到，對虛擬資本的行為必須做出約束，但是尚沒有引起廣泛注意的是，這種約束要隨著社會總資本再生產的情況而不斷變化。只有真正掌握了社會總資本再生產的內在聯系，才能明確虛擬經濟在具體時空條件下的邊界。出于同樣的原因，對虛擬經濟的約束與對社會總資本再生產其他環節的約束也是相互聯系的，必須統籌規劃、精準施策，正所謂“不謀全局者，不足謀一域”。

在現實經濟調控中，人們往往把虛擬資本的存量(比如未到期的債券存量)作為衡量虛擬經濟發展的重要指標。這固然只是一個經驗判據，但其現實意義不容忽視。事實上，隨著虛擬資本存量的擴大，虛擬資本對社會總資本再生產的計劃和約束也越來越復雜，這本身就為經濟危機的發生埋下了伏筆。如果這種存量的擴大是“以新債償舊債”導致的，那么它無疑是經濟危機的預警信號。

2．虛擬經濟應服務于社會經濟發展的總目標

因為虛擬經濟、實體經濟歸根結底都是社會總資本再生產的環節，因此，二者都應服務于社會經濟發展的總目標。

首先，應避免虛擬經濟脫離實體經濟“空轉”。這主要指的是大量資本流入虛擬資本二級市場，通過價格炒作牟利，從而使得實體經濟因資本流失而陷入困境。從長遠來看，這不僅將導致實體經濟的危機，還將使虛擬經濟走向衰敗。因為如果沒有實體經濟提供不斷回流的本息，虛擬經濟將無從發展。其次，要避免虛擬經濟從業者出于盈利的目的，不顧實體經濟的需要，盲目發行虛擬資本，最終導致整個經濟體系陷入危機。在這種情況下，虛擬經濟從業者在短期內可以獲得豐厚的利潤，但從長期來看，社會總資本再生產終將難以維系，此時整體社會經濟都將陷入困境。

此外，引導虛擬經濟服務于社會經濟發展的總目標，還有更深更廣的內涵。本文列出的含虛擬資本的社會總資本再生產條件，只是劃定了經濟發展(包括虛擬經濟發展)的可行域。在這個可行域內，虛擬經濟從業者可能有多種選擇，每種選擇都可以使社會總資本再生產進行下去。但是，不同選擇對于社會經濟的影響可能會有很大的差別。因此，有必要立足于社會經濟發展的總目標，遴選出虛擬經濟發展的相對最優路徑。這就意味著虛擬經濟的發展不僅不能突破底線，還要服務于整體經濟發展的長遠大計，不以追求利潤為唯一目的。

3．要重視虛擬經濟的遮蔽作用

虛擬經濟是一種充滿遮蔽的經濟活動。虛擬價值有可能遮蔽相應現實資本的剩余價值結余、有機構成、剝削率、周轉時間、增值方式，以及源源不斷的本息流背后的產業資本變遷。虛擬資本價格及其漲落又進一步遮蔽了虛擬價值及其真實變化。重重的遮蔽使得人們幾乎無法通過虛擬經濟的運行情況準確判斷整個社會經濟的現狀：虛擬經濟領域的風平浪靜能夠掩蓋實體經濟領域的滄桑巨變；虛擬經濟的上漲背后可能隱藏著實體經濟的危機；虛擬經濟的下跌可能并不代表實體經濟的困境，只是不實信息導致的結果抑或是虛擬經濟從業者為盈利而制造的假象。決策者如果被這些假象迷惑，做出了錯誤的判斷，那么問題就會進一步惡化。因此，對于虛擬經濟領域的變化，必須堅持透過現象看本質，盡可能明確這些變化背后的真實機制。

現實操作中的難點在于虛擬經濟的遮蔽作用與其預示作用并存，它一方面有可能掩蓋實體經濟的真實變化，另一方面也常被看作實體經濟的晴雨表。正如本文所指出的那樣，虛擬經濟的遮蔽性與預示性渾然一體，人們在利用其預示性時必須接受其遮蔽性。因此，真正科學的做法是在利用虛擬經濟預示性的同時，堅持對實體經濟的直接管控。如果二者變化方向相背離，就必須深入考察社會總資本再生產的內在聯系，依據經濟發展的真實情況做出判斷。

4．要重視虛擬經濟內部以及虛擬經濟與社會總資本再生產之間的信息耦合

信息耦合雖然看似不涉及物質和資本流動，卻在虛擬經濟乃至整個經濟體系中扮演著重要的角色。在虛擬經濟已成為整個經濟體系重要組成部分的今天，信息耦合的作用更加凸顯。本文重點闡述了虛擬經濟與實體經濟之間以及同種虛擬資本的二級市場與一級市場之間的信息耦合。實際上，虛擬經濟內部還存在著種種復雜的信息耦合：一只股票的漲跌可能通過信息耦合的渠道引起同類企業股票的漲跌，股票市場也與債券市場之間存在著復雜的信息耦合關系……凡此種種，不一而足。在這種復雜的信息耦合網絡中，信息能起到的作用很可能超出人們的預料，難以把握。因此，虛擬經濟的從業者和監管者要重視對信息的掌控和分辨，及時遏制信息對市場的破壞作用。這也意味著要想引導虛擬經濟實現良性發展，不僅要厘清社會總資本再生產中實存的經濟聯系，還要把握作為“虛在”的信息耦合渠道及其可能的影響。

現實的困難在于，信息對經濟的消極影響和積極影響是共存的，它一方面是市場自發調節的媒介和國家宏觀調控的工具，另一方面也可能產生破壞性乃至災難性的影響。即便對于能夠發生積極作用的信息而言，如何將其影響限制在合理范圍內也是一個難題。在媒體技術日趨發達的今天，市場主體釋放信息的渠道多種多樣。如何管控、引導信息的釋放和傳播，是一個亟待深入研究的現實問題。

5．要審慎看待虛擬經濟的迅速膨脹

虛擬經濟與實體經濟不同，在短期內可實現大量交易，每次交易都要對虛擬資本重新定價，因此虛擬資本的總規模也可以迅速膨脹和迅速萎縮。虛擬經濟迅速萎縮的危害是顯而易見的，比較容易被忽略的是虛擬經濟迅速膨脹背后可能存在的問題。

虛擬經濟的迅速膨脹有兩種基本類型：一是新發行的虛擬資本數量迅速增加；二是現有虛擬資本的價格迅速上漲。二者之間還可能存在交互影響。從理論上看，這兩種情況都有可能是合理的：第一種情況可能意味著市場發現了許多新的投資機會，而第二種情況可能意味著市場對某些虛擬資本的估值不足。但是，從實踐層面看，政府對這種迅速膨脹仍應持審慎態度。這根源于虛擬經濟的遮蔽性和計劃性。

由于虛擬經濟的遮蔽性，其迅速膨脹不一定意味著投資機會的增加、對現有虛擬資本估值不足，它還可能有其他原因，比如投資者刻意炒作、不實信息的釋放等等。這些因素導致的虛擬經濟膨脹與社會總資本再生產的內在要求不符，難以長期維系，甚至有可能引起虛擬經濟的迅速萎縮。

由于虛擬經濟的計劃性，其迅速膨脹有可能極大改變實體經濟中的資本流向，引起實體經濟領域的巨變。虛擬經濟可以迅速復歸原位，而實體經濟一旦發生大的改變，短時間內難以回頭。這樣一來，如果虛擬經濟的改變不符合社會總資本再生產的約束條件，發生相應改變的實體經濟就會陷入困境。這對整體經濟的影響將是長期的、復雜的。

綜合考慮上述兩種因素的影響，必須審慎看待虛擬經濟的迅速膨脹，盡快地找到這種膨脹背后的真實機制，再據此判斷這種膨脹是否合理。

總起來說，由于虛擬經濟自身的特性，包含虛擬經濟的社會經濟體系十分復雜，規劃和引導虛擬經濟的發展是一項巨大的工程。其中最核心的原則就是守住社會總資本再生產為虛擬經濟劃定的底線，根據社會總資本再生產的內在機制和實際情況規劃和引導虛擬經濟的發展，因為，社會總資本再生產的內在規律是無法逾越的。

注釋：

①廣義的虛擬資本還包含期權等衍生品，但本文僅在未來收入資本化的意義上討論虛擬資本以及與此相對應的虛擬經濟。

②馬艷等在《虛擬價值的理論與宏觀模型及其應用》(《政治經濟學評論》2015年第6期，第46-76頁)中也提出了“虛擬價值”的概念。但該文認為馬克思的勞動價值論無法解釋虛擬價值的實質，虛擬價值與勞動價值是并列的兩種事物。而本文認為，虛擬價值是以未來價值流為依據的，未來價值流中的價值仍然可以用勞動價值論闡明；虛擬價值的特殊性根源于“不同虛擬資本(從根本上說，是不同的債權債務關系)之間如何比較、交易”這一現實問題，但這一問題的提出和解決并沒有改變價值的最終來源。

③所謂信息耦合，是指不依賴于物質和資本流動，僅依靠信息流動的相互影響。

④陶為群在《兩大部類再生產平衡增長的充要條件及其應用》(《政治經濟學報》2015年第2期，第174-186頁)中得出了這個方程，將其命名為“剩余價值使用的行為方程”。本文將其稱為“價值增值/消耗方程”，是為了方便對“價值增值/消耗”的源頭進行拓展。

⑤如果額外引入貨幣生產部類來提供貨幣，那么就必須考慮由此部類和其他部類的產品交換關系帶來的約束，還需要考慮通貨膨脹和通貨緊縮問題。而本文采取的方法可以規避這些問題，更加突出社會總資本再生產問題的實質。

⑥假設這個交換過程是等價交換。

⑦此處沿用了經典社會總資本再生產模型的假定：各部類所有產品均在本期末完成交換，在下一期消耗完畢，不能儲存。

⑧之所以用“歸根結底”一詞加以修飾，是因為：其一，虛擬資本在二級市場上的運動有相對獨立性；其二，這種相對獨立性是第二位的，它從屬于社會總資本再生產，受后者運行條件的限制。