基于spss因子分析法的貴州茅臺企業(yè)績效評析

芮林仁 吳燕博 計承杰

摘要：近年來，貴州茅臺作為高端白酒的“明星企業(yè)”，其影響力和品牌資源都十分強(qiáng)大，而探討企業(yè)績效與以往有何不同、未來該如何發(fā)展以提升財務(wù)績效就顯得尤為重要。本文通過構(gòu)建貴州茅臺企業(yè)績效評析指標(biāo)體系，通過spss21.0進(jìn)行因子分析計算因子得分并進(jìn)行綜合分析，為貴州茅臺未來發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：貴州茅臺 企業(yè)績效 因子分析

一、引言

中國人自古以來就有愛飲酒的習(xí)慣，可謂是無酒不成禮、無酒不成歡、無酒不開懷、無酒不見情。中國的白酒業(yè)也異常發(fā)達(dá)，競爭異常激烈。近年來，白酒作為食品工業(yè)的重要組成部分，其產(chǎn)值、產(chǎn)量、銷售收入增長較快。貴州茅臺作為高端白酒的“明星企業(yè)”，它的影響力和品牌資源都十分強(qiáng)大，占據(jù)著白酒市場很大的銷售收入。但是自2012年我國開始實(shí)行“三公消費(fèi)”限制政策后，貴州茅臺酒等高端白酒業(yè)都受到了一定的沖擊。貴州茅臺在這種大環(huán)境下，財務(wù)績效與以往有何不同，未來又該怎么發(fā)展提升自身的財務(wù)績效？值得探討。因為企業(yè)未來的發(fā)展能力一般與財務(wù)績效的高低是緊密相連的，良好的財務(wù)狀況是企業(yè)長久發(fā)展的基石[1]。本文擬通過構(gòu)建貴州茅臺財務(wù)指標(biāo)體系，進(jìn)一步探索影響貴州茅臺財務(wù)績效的影響因素，通過spss21.0進(jìn)行因子分析，為貴州茅臺未來發(fā)展提出建議。

二、財務(wù)績效指標(biāo)的因子分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文主要從財務(wù)角度探討貴州茅臺股份有限公司關(guān)于績效評價相關(guān)的設(shè)計。所選用數(shù)據(jù)來源于銳思股票數(shù)據(jù)庫中的財務(wù)數(shù)據(jù)庫，在排除財務(wù)數(shù)據(jù)殘缺以及財務(wù)比率有異常的年份后，選取貴州茅臺股份有限公司2017年1月1日至2020年9月30日劃分總計15個截止日期所得的財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本，基于spss21.0來進(jìn)行因子分析，研討貴州茅臺股份有限公司財務(wù)績效。

（二）財務(wù)績效指標(biāo)選取

一般而言，如果只從單一的角度來衡量企業(yè)財務(wù)績效的話必然存有一定的缺陷，本文在體系構(gòu)建上從獲利能力、償債能力、成長能力、營運(yùn)能力四個維度來衡量財務(wù)績效，分別用每股收益（X1）為凈利潤/總股數(shù)、凈資產(chǎn)收益率（X2）為凈利潤/平均凈資產(chǎn)、流動比率（X3）為流動資產(chǎn)/流動負(fù)債、凈資產(chǎn)負(fù)債率（X4）為負(fù)債總額/凈資產(chǎn)總額、每股收益增長率（X5）為本上期每股收益差/上期每股收益、營業(yè)收入增長率（X6）為本上期營業(yè)收入差/上期營業(yè)收入、存貨周轉(zhuǎn)率（X7）為銷售成本/存貨平均余額以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X8）為銷售收入/平均資產(chǎn)總額等8個指標(biāo)來判定財務(wù)績效。

（三）因子分析

因子分析的核心原理是用較少的因子反映較多的信息[2]，以達(dá)到降低問題的復(fù)雜程度， 在此基礎(chǔ)上分析研究原變量間的相互關(guān)系。基本操作步驟是：第一，進(jìn)行數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理即進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，以在較少誤差的情況下對于各個變量進(jìn)行比較分析，最常用方法就是Z-score法;第二，進(jìn)行適用性分析，包括相關(guān)性檢驗，巴特利特球度檢驗以及KMO檢驗，以及計算相應(yīng)變量共同度來衡量因子分析效果和來測試數(shù)據(jù)選取是否合適;第三，提取公因子即進(jìn)行因子提取;第四，進(jìn)行因子命名即旋轉(zhuǎn)并計算旋轉(zhuǎn)前后的因子載荷矩陣;第五，計算取得的公因子得分并算出因子分析模型以及求解公因子綜合得分并進(jìn)行排序分析。

1.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理。對于數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理，即對于貴州茅臺股份有限公司所取得的財務(wù)績效指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析。同時可以看出存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的均值是小于1的，說明2017—2020年間營運(yùn)能力總體不算是很好，但是流動比率的均值是大于1的，所以在這四年間總體而言，償債能力是不錯的。而且營業(yè)收入增長率在2017年至2020年極大值和極小值之間倍數(shù)相差了將近6倍，這表明貴州茅臺在2017年至2020年營業(yè)收入增長的差距比價明顯。

2.相關(guān)性檢驗分析。相關(guān)性檢驗分析主要是衡量所選取變量之間的相關(guān)關(guān)系。每股收益與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)為0.895，存貨周轉(zhuǎn)率與每股收益的相關(guān)系數(shù)為0.932，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)為0.993，每股收入增長率與營業(yè)收入增長率的相關(guān)系數(shù)為0.939，這些相關(guān)系數(shù)都接近于1，說明選取的研究變量之間相關(guān)性較強(qiáng)，進(jìn)一步表明選用的財務(wù)績效數(shù)據(jù)是適用的。

3.KMO檢驗分析和巴特利特（Bartlett's）球度檢驗。在進(jìn)行因子分析前要進(jìn)行適用性檢驗[3]。首先進(jìn)行巴特利球度檢驗和KMO檢驗分析，一般而言，是否通過巴特利球度檢驗的標(biāo)準(zhǔn)就是看sig.值是否小于1%，以及近似卡方值是否比較大。sig.值為0.000，小于0.01，說明差異性顯著， 符合因子分析的一般要求。而且近似卡方值為185.197是比較大的，因此說明貴州茅臺各項財務(wù)績效指標(biāo)之間是存有顯著的相關(guān)關(guān)系，這就通過了巴特利特球度檢驗測試，說明選取的研究樣本數(shù)據(jù)適合采納因子分析法進(jìn)行分析研究。KMO檢驗主要是用于比較變量之間的偏相關(guān)系數(shù)以及簡單相關(guān)系數(shù)，一般而言，是否通過KMO檢驗的標(biāo)準(zhǔn)就是看KMO值的大小，如果KMO值大于0.9，表明數(shù)據(jù)選取非常合適;如果KMO值大于0.8小于0.9，說明數(shù)據(jù)選取合適;如果KMO值大于0.6小于0.8，說明數(shù)據(jù)選取一般，尚可接受;如果KMO值大于0.5小于0.6，表明樣本數(shù)據(jù)選取不太合適;如果KMO值是小于0.5，說明數(shù)據(jù)選取極其不合適。KMO值為0.638，說明貴州茅臺各項財務(wù)績效指標(biāo)的選取在接受范圍之內(nèi)，通過了KMO檢驗測試。因此，總體而言，所選取的財務(wù)績效數(shù)據(jù)比較適合采用因子分析方法來進(jìn)行研究。

4.變量共同度分析檢驗。變量共同度主要是衡量因子分析效果的重要依據(jù)，通過分析可以得知財務(wù)績效指標(biāo)初始共同度都為1.000，而用主成分分析法提取公因子的共同度都接近于1，說明提取的公因子能夠很好地反映原有變量的大部分信息，即表明選用主成分分析法來提取出公因子的方法是適用的。

5.主成分提取公因子。主成分提取公因子即將原來的變量提取成少數(shù)幾個公因子是因子分析的關(guān)鍵所在，而最重要的就是確定提取公因子的數(shù)量。 第一，根據(jù)因子的累計方差貢獻(xiàn)率來確定提取公因子的數(shù)量，可以看出提取的兩個公因子的方差貢獻(xiàn)率分別為45.575%和38.760%，累積貢獻(xiàn)率達(dá)到84.335%，表明通過主成分分析法提取出兩個公因子是正確的，說明提取出的這兩個公因子能較好地反映大部分財務(wù)指標(biāo)。第二，根據(jù)因子的特征根來確定提取公因子的數(shù)量，一般可以通過繪制特征值的碎石圖從而觀察碎石圖來確定公因子數(shù)量。因為第一個特征值比較和第二個特征值比較大，說明從第三個公因子開始就可以拋棄，表明選取前兩個公因子來反映大部分財務(wù)績效指標(biāo)的做法是正確的。此外，前兩個公因子的初始特征值一個為3.646，另一個為3.101，都大于1，因為這是公因子數(shù)量提取的前提條件[4]。

6.公因子命名解釋。通過觀察公因子載荷矩來判斷公因子是否具有命名的解釋性[5]。一般未經(jīng)旋轉(zhuǎn)得到的公因子載荷矩陣對于公因子的命名解釋一般比較模糊，而一般消除模糊性所采用的方法就是采用最大方差法對于成分矩陣實(shí)行正交旋轉(zhuǎn)。通過分析可以看出第一個公因子在每股收益增長率（0.800）、營業(yè)收入增長率（0.913）上表現(xiàn)出較高的載荷值，又因為每股收益增長率和營業(yè)收入增長率這兩項財務(wù)指標(biāo)表述貴州茅臺股份有限公司的成長能力，所以將第一個公因子命名為成長因子。同時可以看出第二個公因子在每股收益（0.957）、凈資產(chǎn)收益率（0.971）上表現(xiàn)出較強(qiáng)的載荷值，又因為每股收益和凈資產(chǎn)收益率這兩項財務(wù)指標(biāo)反映貴州茅臺股份有限公司的獲利能力，所以將第二個公因子解釋為獲利因子[6]。

7.計算因子得分。因子得分即因子分析的最終體現(xiàn)，通過計算因子得分可以了解選取的8個財務(wù)指標(biāo)在提取的2個公因子中的得分情況，并根據(jù)結(jié)果來分析每一個指標(biāo)在公因子中所體現(xiàn)出的財務(wù)績效水平。若是用F1表示第一個公因子得分，F(xiàn)2表示第二個公因子得分，F(xiàn)表示綜合得分，可以得到以下兩個模型：

F1=-0.044X1+0.077X2-0.260X3+0.259X4+0.227X5+0.256X6+0.052X7-0.141X8

F2=0.298X1+0.310X2-0.026X3-0.005X4+0.037X5+0.006X6+0.311X7+0.178X8

再根據(jù)第一個公因子和第二個公因子的累計貢獻(xiàn)率作為權(quán)重，可以構(gòu)建得到貴州茅臺股份有限公司財務(wù)績效指標(biāo)的綜合得分評價模型[7]：

F=0.4575/0.84335F1+0.3876/0.84335F2

再根據(jù)上述兩個模型以及此模型計算公因子得分以及綜合得分[8]。

三、財務(wù)績效綜合評價與分析

第一，根據(jù)因子分析抽取出的兩個公因子獲利因子以及成長因子，可以了解到對于貴州茅臺股份有限公司財務(wù)績效影響程度最大的能力就是成長能力。F1的貢獻(xiàn)率45.575%，所以對于貴州茅臺股份有限公司財務(wù)績效亟需研究的就是成長能力這一方面。F1的最高得分為1.72591787，截止日期為2020年9月30日，這說明在這個時間截點(diǎn)，貴州茅臺成長能力達(dá)到最大化且相較于前兩個季度截止日期高出許多。企業(yè)的每股收益增長率和營業(yè)收入增長率達(dá)到最大化，這是因為一季度產(chǎn)品滯銷嚴(yán)重，所以每股收益增長率以及營業(yè)收入增長率比較低，不過在二季度國內(nèi)消費(fèi)市場得到一定好轉(zhuǎn)，以貴州茅臺為主的白酒企業(yè)得到一定恢復(fù)，所以企業(yè)逐漸恢復(fù)健康成長，直到在9月30日達(dá)到最高點(diǎn)。綜合來看，雖然貴州茅臺成長能力在第一季度遭遇一定衰弱，但是經(jīng)過市場緩解以及企業(yè)集團(tuán)有效管控，成長能力逐漸增強(qiáng)。

第二，根據(jù)因子分析抽取出的兩個公因子獲利因子以及成長因子，可以了解到對于貴州茅臺股份有限公司財務(wù)績效影響程度較大的能力就是獲利能力。F2的最低分為-1.69711712，截止日期為2020年3月31日，然后繼續(xù)觀察截止日期為2020年6月30日和截止日期為9月30日的F2得分，可以看出得分慢慢增高，這也進(jìn)一步證實(shí)了貴州茅臺股份有限公司獲利能力的降低，但是隨著市場逐漸好轉(zhuǎn)，貴州茅臺在2020年后兩個季度獲利能力有所增加。

第三，綜合來說，根據(jù)表4的F綜合得分可知，貴州茅臺股份有限公司整體財務(wù)績效還算比較平穩(wěn)，在2017年1月1日至2020年9月30日間，15個截止日期綜合得分中的正向得分與負(fù)向得分比例幾乎是一半對一半，所以整體發(fā)展還是較為平穩(wěn)，雖說有的季度得分比較低，但是一個企業(yè)的財務(wù)能力會隨著各方面能力的提高而有所改善，要從綜合方面評價其企業(yè)績效。

四、對策與建議

（一）充分抓住機(jī)遇，穩(wěn)定企業(yè)成長獲利能力

企業(yè)銷售渠道應(yīng)該加速轉(zhuǎn)型，目前貴州茅臺已經(jīng)嘗試布局電子商務(wù)、名人主播直播帶貨等多種方式打開新的銷售渠道，力求減輕不利影響。但貴州茅臺一直以線下零售的形式打開市場，缺少“新零售”經(jīng)驗。應(yīng)積極探索互聯(lián)網(wǎng)銷售模式，跳出單一銷售的思維局限，利用自身知名度的優(yōu)勢，依托企業(yè)文化，拓展多元有效的營銷模式，吸引消費(fèi)者的注意，提高消費(fèi)者的消費(fèi)體驗，穩(wěn)定企業(yè)獲利能力。

（二）深化內(nèi)部組織改革，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)管理

白酒作為高酒精濃度產(chǎn)品，同質(zhì)性與可替代性極高，競爭日益激烈，在新一批白酒企業(yè)快速崛起搶占市場后，目前白酒市場出現(xiàn)茅臺一家獨(dú)大，汾酒、古井貢、口子窖等白酒企業(yè)分割市場的“一超多強(qiáng)”的局面。在外部市場壁壘還無法輕易打破的情況下，修煉企業(yè)“內(nèi)力”至關(guān)重要。不能僅僅依靠管理者自身人格魅力的“人治”，更需要有健全的管理制度，形成常態(tài)化建設(shè)管理機(jī)制。

（三）提高企業(yè)責(zé)任感，增強(qiáng)競爭能力

在國際經(jīng)濟(jì)衰退和國內(nèi)新常態(tài)化的背景下，消費(fèi)者的消費(fèi)理念更趨于理性，昂貴的商品會讓更多消費(fèi)者知難而退，特別是目前茅臺的下游銷售商經(jīng)常創(chuàng)造出奇貨可居的現(xiàn)象，導(dǎo)致銷量減少。貴州茅臺應(yīng)從兩個方面著手：一是客戶責(zé)任方面，對經(jīng)銷商渠道進(jìn)行管控，確保貿(mào)易公平，保證產(chǎn)品價格和質(zhì)量，一起打擊假冒偽劣產(chǎn)品，保障消費(fèi)者權(quán)益，增加消費(fèi)者產(chǎn)品黏性;二是產(chǎn)品責(zé)任方面，保障釀造環(huán)境的安全，注重水質(zhì)、食品添加劑等加工安全，發(fā)展綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)，樹立茅臺產(chǎn)品安全性和環(huán)保的形象，給予消費(fèi)者更好的消費(fèi)體驗，增強(qiáng)競爭力。

參考文獻(xiàn)：

[1]李新月，朱家明.企業(yè)凈資產(chǎn)收益率增長影響因素的計量分析——以貴州茅臺為例[J].九江學(xué)院學(xué)報（自然科學(xué)版），2019，34（02）：51-56.

[2]歐國良，吳剛，朱祥波.基于因子分析法的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[J].社會科學(xué)家，2018（09）：56-63.

[3]向明，方舒.基于因子分析法下的醫(yī)藥行業(yè)財務(wù)績效評價分析[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報（人文社會科學(xué)版），2020，17（11）：77-78+82.

[4]張維今，王安贏.基于因子分析法的零售業(yè)上市公司財務(wù)績效評價[J].沈陽大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2020，22（02）：182-186+195.

[5]張向向.基于因子分析法的河南省城市旅游競爭力研究[J].商丘師范學(xué)院學(xué)報，2020，36（12）：43-48.

[6]蔣昊，李昭華.基于因子分析法的白酒業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)證分析[J].赤峰學(xué)院學(xué)報（自然科學(xué)版），2015，31（02）：55-57.

[7]李芳芳.基于因子分析法的德州市營商環(huán)境優(yōu)化研究[J].洛陽師范學(xué)院學(xué)報，2020，39（09）：58-62.

[8]方偉國，陳祖武，謝峰.新能源行業(yè)上市公司投資價值實(shí)證分析——基于改進(jìn)的因子分析模型[J].長春工業(yè)大學(xué)學(xué)報，2019，40（06）：617-624.

作者單位：芮林仁，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院;吳燕博，澳大利亞Monash University;計承杰，安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院