低擁擠高景氣中玩轉“雙重動量”

邊惠宗

看好中小成長風格

去年死抱團的收益更好，但2021年恰好相反，今年如果不擇時，在高擁擠度的抱團風格中大概率很難掙到錢。而早在春節之前我跟大家強調了重視中小市值業績彈性的策略，市場從小盤價值逐漸向小盤成長延伸。隨著再通脹和經濟復蘇邏輯在市場充分定價，業績彈性也充分得到驗證。在存量或減量博弈格局中，市場的整體風格還是偏中小市值，并且估計在二季度后期市場企穩以及三季度的一波行情中，中小成長股可能會有一波主升行情。

關于指數方面，之前跟大家畫的支撐區間依然很有效，當然那是基于太極云交易系統而做的預估。如果換一個角度來看，按照重疊中樞原理來看，其得出的3330點一線的支撐結果與太極云系統預估的不謀而合。如圖，3330點附近是自去年7月以來形成的一個中長期中樞的中位線。而當前上證指數正好處于這個中樞的上沿附近，所以我們可以這個中樞上沿作為重要的研判依據，也就是說，后續是否再來一次探底甚至展開C段下跌，其必要條件就是有效跌破這個中樞上沿。目前尚未跌破，但結合市場廣度等市場情緒指標來看，由于市場廣度水平偏高，所以若后續市場情緒下行，那么指數很可能再度回到中樞內，若指數再度回到中樞內，按照“三沖不過高，下殺必破低”的經驗來看，下方3373缺口未來被封閉的概率依然很大。

在高景氣中玩轉“雙重動量”

在抱團風格退潮后，去低擁擠度、高景氣度、高增長的細分行業中，或者主要采用雙低或GARP策略，顯然更具優勢。比如，LED產業鏈維持高景氣，本輪LED驅動芯片漲價，背后更多是需求推動。LED照明海外市場快速恢復，小間距及MiniLED顯示屏滲透率提升，對LED驅動IC用量有明顯拉動。蘋果發布12.9寸iPad Pro，搭載MiniLED背光顯示屏幕，采用約10000顆Mini燈珠，由晶電、臺表科等臺灣產業鏈主供，中信證券認為2021年為MiniLED技術的商用元年，看好其未來發展及對產業鏈的帶動作用。MiniLED的顯示效果將滿足對色彩精細度更高的需求，并吸引想要換機和升級裝置的消費者。從滲透態勢來看，三星/TCL等也陸續發布搭載MiniLED背光的高端電視，MiniLED技術有望進一步向中高端產品滲透。蘋果作為行業引領者率先采用MiniLED技術，這個示范效應或將推動華為、小米、OPPO、vivo等國內終端廠商加大對該技術的投入。

上游芯片端，目前技術路徑已經基本成熟，國內廠商具備量產能力。LED上游，近期走勢具有代表性的富滿電子和明微電子，就是LED驅動芯片的兩只典型標的。其走勢上比較有代表性，是因為我在上周的服務交流前按照“雙重動量”模式捕獲到了，并且跟大家匯報了富滿電子、晶豐明源等案例。尤其是富滿電子，近期雖然沒有漲停過，但其“雙重動量”卻很容易識別，這種在市場偏弱的格局中，具備這種特征的往往是先知先覺的資金主動買入的結果。晶豐明源屬于科創板中中長期動量效應最強的之一，另外一只是去年說過的CRO美迪西。總之，我落實到實戰中總體的策略是，首先通過“雙重動量”策略“自下而上”發現典型案例，然后按“自上而下”的行業景氣邏輯來匹配，這樣能夠顯著提高勝算率和投資交易的資金效率。

圖1：上證指數走勢圖