我國倉儲業上市公司的財務績效評價

李欽鴻 李登明

摘? 要：倉儲作為物流系統的重要組成部分，對中國經濟的運行質量有著重大的意義。為了提高倉儲業的市場競爭力，促使倉儲業實現可持續發展，文章基于功效系數法，采用倉儲業9家上市公司2019年的財務數據，從盈利能力、資產質量、債務風險和經營增長四個方面進行財務績效評價，分析了目前倉儲業經營過程中存在的潛在問題，并針對問題提出了相關對策與建議。

關鍵詞：倉儲業;功效系數法;財務績效評價

中圖分類號：F253.7?? ?文獻標識碼：A

Abstract： As an important part of the logistics system， warehousing is of great significance to the operation quality of China's economy. In order to improve the market competitiveness of warehousing and help it realizes the sustainable development. This article is based on efficacy coefficient method， using the warehousing 2019 financial data of 9 listed companies， from four aspects of the profitability， asset quality， debt risk and business growth to carry on the financial performance evaluation， analysis of the current potential problems exist in the process of warehousing management， and gives forward relevant countermeasures and suggestions in view of the problem.

Key words： warehousing; efficacy coefficient method; financial performance evaluation

0? 引? 言

物流業是21世紀中國經濟發展的重要產業，物流業的發展離不開倉儲業的支撐，倉儲作為物流系統中不可或缺的一部分，涵蓋了輸送、保管、配送、理貨等環節，為物流業的發展奠定了基礎，推動倉儲業的發展無疑能促進物流業的完善與繁榮。當前，倉儲業的競爭愈發激烈，成本上升、資產閑置等問題大大壓縮了企業的營業利潤，給倉儲業的經營帶來了不少壓力;與此同時，國家“一帶一路”的戰略實施和人工智能等新興技術的誕生也給倉儲業帶來了革新的機會，帶動了倉儲業的發展與革新。

財務績效評價是企業的整個綜合績效評價中極其重要的組成部分，它可以幫助我們更好地掌握公司財務執行計劃情況，以此診斷公司運營中存在的問題，為公司的管理人員提供經營決策的依據[1]。常見的財務績效評價方法有杜邦分析法、沃爾分析法、經濟增加值法、功效系數法[2]，其中，功效系數法能根據評價分析對象特點，擬定多個側面的評價目標，對多個變量進行分析判斷，避免由于單一評價標準而造成的評價結果偏差，功效系數法既可以用于單個企業績效的分析評價，又可以用于對多個企業進行綜合排名，只要企業獲得同行業其他企業相關指標的數值，就能夠了解企業在同行業所處的位置[3]。在企業管理制度比較完善、年度報告的財務數據準確真實的情況下，利用功效系數法計算出的綜合得分，不但可以反映出單個企業的業績發展狀況，也可以從該結果追蹤到單項指標的表現，便于企業進一步查找影響企業績效高低的因素[4]。

在過往研究中，不少學者運用此方法來研究企業的財務績效，包括鐵路運輸業[5]、水上運輸業[6]等，也有學者采用模糊綜合法[7]、因子分析法[8]等對倉儲業企業進行績效研究，但是目前運用功效系數法對倉儲業上市公司進行財務績效評價的研究較少。因此，本文收集了倉儲行業9家上市公司2019年的財務數據，運用功效系數法對其進行財務績效評價，進而分析倉儲業的現狀，并提出相關建議。

1? 財務績效指標體系選用及數據來源

1.1? 財務績效指標體系選用

本文選用的績效評價體系是2006年國資委頒布的《中央企業綜合績效評價實施細則》，該評價體系采用定性與定量結合的方法，并且依據每年度國民經濟各行業的運行情況頒布《企業績效評價標準值》，能夠更全面、公平、科學地評價企業財務績效。

本文所用到的2019年《企業績效評價標準值》，是由國資委考核分配局依據《中央企業綜合績效評價管理暫行辦法》等有關規定，綜合不同行業、不同規模的國有企業每一年度的財務狀況、經營成果等數據資料，運用數理統計方法測算編制的，可為分析和評價企業的財務績效提供一個很好的參照作用。財務績效定量評價指標由反映企業盈利能力狀況、資產質量狀況、債務風險狀況和經營增長狀況四個方面的8個基本指標和14個修正指標構成，每項指標都包含優秀、良好、平均、較低、較差5個檔次，績效評價得分在85分以上（優），70～85分（良），50～70分（中），40～50分（低），40分以下（差）[9]。為保證財務指標計算口徑一致，本文采用的財務指標及計算方式嚴格按照《企業績效評價標準值》執行，選取4個方面的8個基本財務指標，作為衡量倉儲業上市公司的財務績效評價指標體系[10]。詳見表1。

1.2? 數據來源

本文選取新浪財經行業分類中倉儲業行業上市公司，在剔除1家*ST公司后，共有9家上市公司，數據來源于公司年報、國泰安CSMAR以及《企業績效評價標準值》所公布的倉儲業全行業2019年的數據。

2? 績效評價

本文以2019年中儲股份總資產報酬率指標評分值計算為例，展示具體的計算過程。2018年中儲股份的總資產報酬率為2.535%，該數值在良好值和平均值之間，按規定本檔標準值應取上下兩檔標準值中的較低檔，即本檔標準值為1.6%，上檔標準值為3.3%。

功效系數=2.535-1.6/3.3-1.6=0.55

本檔基礎分=14*0.6=8.4

上檔基礎分=14*0.8=11.2

調整分=0.55*11.2-8.4=1.54

單項指標得分=8.4+1.54=9.94

其余指標得分同理可得，績效評價結果見表2。

3? 績效結果分析

3.1? 行業整體績效分析

根據績效評價得分等級劃分，有5家企業處于良好等級，幾乎占了倉儲業企業數量的一半;只有保稅科技這一家企業達到優等級;中儲股份、恒基達鑫績效總分略低于70分，處于低等級;新寧物流績效分較低，落到差等級。

3.2? 部分公司績效分析

本文針對績效綜合分處于低、差等級的3家企業，即中儲股份、恒基達鑫和新寧物流，進行進一步財務績效分析，從而找出企業的潛在問題。

3.2.1? 盈利能力分析

從凈資產收益率來看，只有中儲股份的實際值達到行業平均水平，新寧物流的凈資產收益率為-50%，遠低于行業較低水平，這反映出新寧物流一直處于利潤負增長狀態，自由資本的使用效率還有待提高。新寧物流的凈資產之所以小于0，除了由計提預計負債導致的營業外支出過高之外，還有很大一部分原因是倉儲業的人工成本和租金費用居高不下，且短期內無法節省。

總資產報酬率可以用來衡量企業的活力能力和投入產出水平，中儲股份和恒基達鑫均位于行業平均標準值及以上，而新寧物流總資產報酬率為負且遠低于較差標準值，該企業2019年度利潤總額為負，主要跟利息支出和營業外支出大幅增長有關。要想提高利潤總額，可以增加高價值項目，降低成本、減少支出，加強資金管理，降低財務費用。

3.2.2? 資產質量分析

雖然同處一個行業，但是這3家公司總資產周轉率和應收賬款周轉率大不相同，恒基達鑫和新寧物流反映資產質量的兩個基本指標都處于較低標準值，而中儲股份都達到了優秀值。總資產周轉率低意味著總資產管理質量低下、利用效率不高。應收賬款周轉率低可能是由于企業過度擴大信用，長遠來看，會影響企業的現金流動和償債能力。新寧物流由于公司業務規模不斷擴大及并購活動致使公司應收賬款增加顯著。此外，公司給予部分信用級別較高的客戶較長的信用期限，導致公司的應收賬款周轉速度較慢，應收賬款余額較大，若相關客戶出現經營不善，不能及時還款，公司可能存在發生壞賬的風險。

3.2.3? 債務風險分析

3家公司的資產負債率均位于良好值之上，甚至優于優秀值，尤其是恒基達鑫的資產負債率僅為20.94%，資產負債率過低一方面說明企業現金足以償還債務，另一方面也表明企業舉債占比少，利用債務資本的能力較弱，資本結構過于保守。

已獲利息倍數反映了企業的長期償債能力，新寧物流的已獲利息倍數為負，是因為企業的利息收入超過利息支出，可能還是因為該企業利用外部資金的能力不足。

3.2.4? 經營增長分析

營業增長率可以反映企業的市場占有情況和經營情況，還能用來衡量營業收入的發展能力。恒基達鑫的營業增長率為15.70%，高于優秀值，意味著企業營業收入有所增長，發展前景較為樂觀。中儲股份和新寧物流的營業增長率為負數，表明企業的營業收入減少，可能該公司的倉儲服務收費逐年下降，無法獲得穩定的營業收入。

資本保值增值率體現的是投入資本的保全和增長情況。新寧物流的資本保值增值率為58.13%，遠遠低于較差值，意味著企業資本保全狀況不佳，所有者權益增長緩慢，債權人債務面臨風險，這對企業的長遠發展來說并非好事。

4? 對策與建議

4.1? 降低人工成本

我國倉儲業屬于勞動力密集型行業，勞動力所占比重大，依舊有很大一部分倉儲企業是依靠傳統的人工運作模式[11]，機械使用率不足、自動化變革滯后，導致了人工成本占總成本的比重居高不下。并且，近年來隨著經濟發展和人民生活水平提高，人工成本也越來越高，壓縮了行業的利潤空間。企業應該加強成本管理，實行預算體系與監控，綜合考慮自身情況，遵循收益大于成本的原則，適度引進機器來代替人工操作，增強企業的盈利能力。

4.2? 提高資產質量

由土地資源稀缺造成的租金費用、購置費用連年上升，企業提高資產的使用效率能在一定程度上緩解資產費用高的難題。針對設備利用率的問題，企業應提前作出合理的規劃，及時調整倉儲方案，比如在淡季采取叉車、容器等倉儲設備與其他企業共享的方式，提高貨架和土地等資產的利用率，緩解倉庫閑置的問題，進一步降低成本，提高盈利能力。

由分析結果可知，部分企業因實施了寬松的收賬政策，導致應收賬款周轉率過低，對此，企業應根據實際情況，執行合理的應收賬款壞賬計提準備政策;同時，對應收賬款持續跟進，通過定期催款來降低企業的壞賬風險，并且定期對債務人進行信用等級的評估與更新。

4.3? 優化資本結構

縱觀整個倉儲行業，企業利用外部資金來創造利潤的能力都較弱，企業可以考慮適度舉債將資本結構調節至合理區間，充分發揮負債的財務杠桿效應及節稅作用。相對于發股，舉債不會稀釋股權，這保障了股東的利益;并且，股東不需要額外投入資金，就能擴大企業規模，獲取規模效應，推動企業的壯大與發展。

4.4? 開拓業務，加快升級轉型

根據績效評價結果，可以發現一部分企業營業收入不增反降，究其原因，倉儲行業服務同質化嚴重、技術含量低、進入限制少，導致服務收費低，企業要想提高營業收入，就要尋找新的盈利點，根據企業自身的優勢所在，拓展增值業務，例如可以根據客戶的要求，提供私人定制服務，增加業務的靈活性、便利性，從而提高營業收入，增強企業競爭力。

在智能物流的革新之風下，倉儲業企業要想獲得可持續發展，不可避免地要向智能化方向轉型，人工智能、大數據、云技術、物聯網[12]這些技術均可應用于倉儲業，幫助倉儲業提高經營效率、降低運營成本，加快升級轉型。在智能技術的應用方面，員工的素質水平起到了關鍵作用。目前，倉儲業的員工構成中，大專及中等學歷的員工占據多數，說明高學歷的人才較為稀缺，因此，企業可以加強在職員工的職業技能培訓，投入資金引進技術型人才，以此來推動倉儲業的長遠發展。

參考文獻：

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