上海機電：高瓴一季度繼續加倉

股市動態分析

本期股市動態30指數收于1450點，較上期下跌1.3%，同期上證指數上漲1.26%，創業板指數下跌1.86%。成分股中，麗珠集團、航發動力和中國外運等個股漲幅靠前。京東方A、中國電影和國電南瑞漲幅靠后。

個股點評：

上海機電（600835）：公司的主業為電梯制造與服務，旗下上海三菱電梯是國內電梯頭部品牌。2020年年報數據顯示，公司累計銷售電梯9.36萬臺，同比增長5.49%，實現營收223億元，同比增長4.96%，扣非后凈利潤10.65億元，同比增長6.21%，業績增長穩定。

公司未來的成長邏輯清晰：一方面是舊房改造、老房加裝電梯需求的快速增長，2020年國內在用電梯保有量接近800萬臺，運行15年以上的老舊電梯數量逐年增多，將為公司提供廣闊的發展空間。2020年公司舊梯改造數量超過6000臺，預計今年增幅將達到30%以上;另一方面是維保業務占比提升帶來估值回歸。電梯屬于制造業，制造業給的估值普遍較低，公司的估值常年在20倍以下，而國外通力等電梯巨頭，估值則在25倍以上，主因是國外的電梯企業維保業務超過50%，給的是服務業的估值。2020年公司安裝、改造及維保等服務業務收入規模超過70億元，占比三分之一，旗下多個分公司被列入電梯維保試點名單，未來維保業務逐漸提升是大概率事件，服務業務收入占比如果能超過50%，估值或有明顯提升。

高瓴資本在海外買入奧的斯電梯，在國內，從去年下半年開始買入上海機電，并且一季度加倉，持倉成本大概在18元附近，與目前股價相近。

高瓴重倉上海機電，除了上述邏輯外，可能還看中一點，就是公司的精密減速器業務。精密減速器是個高科技行業，是高端數控機床，工業機器人等下游行業的關鍵零部件。它主要分為RV減速器和諧波減速器，目前全球精密減速器被兩大日系企業納博特斯克和哈默納科壟斷，其中納博特斯克占據RV減速器90%的市場份額。

上海機電與納博特斯克在國內成立兩家公司，分別是上海納博特斯克傳動設備公司和納博特斯克（中國）精密機器有限公司，二者2020年合計實現凈利潤超過7100萬元。公司在年報提及，今年除了要提升維保業務收入外，還將充分利用與納博的合作平臺，積極開拓國內精密減速器在機床、自動化等新領域的應用。精密減速器這塊業務未來要引起重視。A股目前有少部分中小企業在做精密減速器的進口替代，其中綠的諧波才幾個億的營收數千萬元的利潤規模，市值被頂到150億，股東中更有多家明星外資機構入駐，凸顯出這一賽道的稀缺性。

麗珠集團（000513）：2020年雖然有疫情影響，但最終公司還是交出令人滿意的業績答卷，全年實現收入同比增長12%至105億元，凈利潤同比增長31.6%至17.15億元，收入規模首次突破百億，增速相比2019年還提高了6.2個百分點，業績更是呈現加速上升趨勢。

分業務看，化學試劑業務同比增長9.56%至54億元，其中核心產品艾普拉唑腸溶片同比增長8.84%至1.71億元，哌羅匹隆新進醫保后快速放量，實現收入1.07億元，同比翻番;中藥板塊實現收入12.07億元，同比下滑6%，其中原拳頭產品參芪扶正收入6.06億元，占比繼續下降;抗病毒顆粒受益疫情，同比增長52%至4.62億元;原料藥實現收入24.4億元，同比增長3.84%。診斷試劑受海外新冠檢測放量，出口大增，全年實現收入13.83億元，同比增長83.29%。

2021年一季度國內疫情消退，公司經營再上一個臺階，收入同比大增34%至33.49億元，歸母凈利潤同比增長30.12%至5.2%，扣非后凈利潤同比增長21%至4.85億元。公司各板塊繼續穩步增長，產品結構不斷優化，核心產品持續放量，其中消化道領域產品實現營收同比增長79.22%至10.11億元，促性激素領域產品同比增長63.84%至6億元，精神領域產品同比增長37.52%至1.02億元，原料藥同比增長25.59%至7.75億元，診斷試劑同比增長56.44%至2.35億元。唯一下滑的業務抗微生物領域產品實現收入同比下降18.71%至1.06億元，主要是去年一季度國內疫情拉動抗病毒顆粒需求短期暴增，存在高基數效應，影響不大。

深圳機場（000089）：公司最新披露的2021年一季度報告顯示，生產經營正在逐漸恢復。單季實現收入7.87億元，同比增長39.76%，歸母凈利潤近5000萬元，同比大增141.24%，扣非后凈利潤為3800萬元，同比增長132.5%，成功扭虧為盈。一季度毛利1.2億元，順利轉正預示著機場航空業務修復較好，同期公司經營性現金流量凈額為4億元，同比增幅超8成。

一季度深圳機場三大運營數據全線提升，旅客吞吐量同比增長33%至909.5萬人次，貨郵吞吐量同比增長40.5%至37.2萬噸，起降架次同比增長27.7%至8萬架次，截止3月份，公司的客運量恢復超九成，航班量實現正增長，貨運量大幅提升。公司2021年的任務目標力爭全年航班起降37萬架次，恢復至2019年水平，旅客吞吐量4800萬人次，恢復至2019年超90%的水平。今年五一國內出游人次創歷史之最，很快又要到暑運旺季，深圳機場全年客運有望超越疫情前。

值得留意的是，深圳機場衛星廳預計將于今年下半年投入使用，將有效擴充機場客流承載力，向一流國際機場看齊。

中國電影（600977）：公司在4月末同時公布了2020年年報和2021年一季報，毫無懸念，2020年大幅虧損，全年實現收入29.5億元，同比下滑67.5%，歸母凈利潤虧損5.56億元，而2019年是大賺10.6億元。

公司歷史上最差的一年已經翻過去，進入2021年，隨著國內電影市場逐步恢復，一季度總票房達到181.03億元，觀影人次達到4.23億人次，公司也成功打了個翻身仗。一季報顯示，單季營收同比暴增387.18%至12.59億元，實現歸母凈利潤1.44億元，同比增長45.24%。

展望未來，公司今年儲備了豐富的影片資源。1Q公司主導或參與的上映電影為春節檔的《唐探3》、《你好，李煥英》、《侍神令》3部影片，合計票房達百億;2021年4月上映的《我的姐姐》上映21天票房破8億，公司主控的《懸崖之上》已在4.30上映，該片10天累計票房已超過8億，五一節上映的《掃黑決戰》完美逆襲，成為五一檔最大黑馬，排片率狂飆3倍，票房已經突破2億。

此外，年內有望上映的項目還包括《記憶切割》、《速度與激情9》等6部待上映影片以及《無限深度》、《外太空的莫扎特》等10部制作影片;《蔓蔓青蘿》等9部待播出劇集，不少影片有成為爆款的潛質，今年或是中國電影的豐收年。

深科技（000021）：公司4月30日公布2020年年報和2021年一季報，期內實現收入150億元同比增長13%，歸母凈利潤8.6億元，同比增長143%，主要是投資收益同比增加了1.9億元，公允價值變動同比增加3.8億元所致，扣非后凈利潤約為3億元，同比增長90%。

2021年一季度公司錄得營收38億元，同比增長15%，歸母凈利潤2億元，同比增長146%，位于此前業績預告的上限，扣非后凈利潤為0.6億元，同比下降39%。

公司擁有智能電表、通訊及手機、醫療器械、存儲封測等多個業務，其中最被市場看好的業務是存儲封測。公司封測技術覆蓋DRAM，NAND等高端存儲芯片產品，具備DDR4、PDDR4等封測能力，在DDR5等新產品領域也有技術開發，是目前國內唯一具有從高端DRAM/Flash封測到模組制造完整產業鏈的存儲芯片封測企業。

國內存儲芯片產業目前在長鑫和長存引領下，正從0過渡到1階段，成功打破美韓壟斷。二者規劃的產能每月可達36萬片和30萬片，年營收體量可各達千億元以上。公司憑借技術深度綁定兩家巨頭，與大基金和合肥經開成立了合資公司，未來將充分受益存儲芯片國產化。