VR：痛點逐漸消除 重視產業崛起

韋順

最近幾年消費電子設備創新不斷，從2019年的無線耳機，再到2020年的無線充電、快充等，無不引起一輪消費電子股熱炒，進而誕生一批牛股。VR被市場認為是驅動消費電子下一輪增長的主動力。

以前有過一輪VR資本熱，但產業鏈存在硬件和軟件多個痛點，板塊短期爆炒后偃旗息鼓。經過5年的發展，原來VR的一些弊端逐步消除，產業鏈有重新崛起的跡象。

產業痛點逐漸消除

VR在2015年曾經歷過一次資本熱，目前已經退市的暴風集團那個時候還宣布進軍VR產業，出產過暴風魔鏡。但是當時時機并不成熟，因為VR行業無論是在設備端、傳輸端、還是內容端都存在明顯的痛點。

傳輸端，信號和畫面存在高時延就是其中一個大問題，由于是多維成像，加上算力不快等問題，經常會出現高時延導致畫面卡頓影響體驗感;設備端，當時不僅設備價格高昂，屏幕分辨率也很低，設備戴久了會帶來炫目和紗窗效應。另外，一些設備還存在空間受限問題，前幾年很多大型商場中的VR設備，有一些遙感器還有線路連接到主機上;內容端，可應用內容非常有限，有數據統計，2015年全球消費市場VR應用總量只有66個，因此隨便一款應用都讓人瘋狂，可能有些讀者還記得，當時國外出了一款AR叫口袋妖怪的游戲，A股曾熱炒作一波概念。

過去5年，隨著 Facebook、HTC、華為、谷歌、 蘋果、三星、微軟等巨頭的強力推動，硬件設備端顯示、延遲、交互等方面逐步提升;5G 技術逐漸成熟，推動計算與渲染云端化，解決算力和連接問題;內容端，各大行業巨頭砸重金不斷優化改善，加速 VR/AR內容在不同應用領域分別成熟。

我們再回過頭看上面的問題，比如時延帶來的眩暈和紗窗效應，當絕對時延小于20ms時，用戶就難以察覺，當分辨率提升至3K以上時，紗窗效應就會有效改善。而現在市場上推出的OCULUS產品，時延已經縮短至19.3ms，華為的VR Glass雙眼分辨率已經達到3K以上。再比如算力問題，高通的驍龍XR2處理器，在同等能耗條件下，綜合性能已經是2016年的4.5倍，還有傳輸時延問題，5G技術的應用，讓傳感器的時延已經可以降低到1ms。

內容方面，VR應用內容正在迅速豐富起來，統計數據顯示，僅到2018年末全球的VR應用總量就已經增加至6234個，4年增長了100倍，預計2020年翻倍增長至1.3萬個以上。

目前還形成了steam、Rift商店（Facebook旗下）、Viveport平臺（HTC旗下）等專門的VR開發平臺。平臺的出現意味著聚集效應，容易產出內容，更容易出爆款。因為對于一個開發者來說，傾向選擇用戶量級更高，質量更好的平臺進行VR內容開發。

并且這些平臺背后的股東也紛紛投入資本激勵內容生產，如Facebook投入5億美元激勵自主開發者，HTC設立基金給予開發者5-20萬美金額度的激勵，Value則為早期開發者免費提供VR投顯設備，硬件用戶的集中和大平臺的激勵政策無疑會極大地刺激開發者的熱情。從2018年2月到2019年4月，三大平臺的內容數量幾乎翻倍。目前還出現了《半條命：Alyx》、《行尸走肉》等爆款游戲產品。

出現爆款內容和設備

受疫情期間居家娛樂需求增加、VR社交屬性推動，數據顯示，2020年全球VR/AR合計出貨量同比增長4%至584萬臺（95%以上為VR），其中美國地區出貨量同比攀升57%，全球銷量占比超50%。得益于三季度末Quest 2新品發布，2020年四季度VR銷量大幅攀升超280萬部。

Quest 2是爆款設備，2020年全年銷售量超過了250萬臺，今年一季度銷售量已經接近150萬臺，超過了歷代Oculus VR設備總和，國內為其代工的歌爾股份在一季報中也披露，今年VR設備會有50%以上增長。IDC預計2021年全球VR銷售量將達到1500萬臺，同比翻倍式增長。

VR產業鏈已經出現了爆款內容和爆款設備產品，未來或將進入“設備銷量增長-用戶增長-內容需求增長-平臺開發者收益提升-內容數量加速增長，出現爆款-加速設備銷量，進而設備端也出現爆款”的良性循環。

現在，產業鏈還差一個催化劑，就是能有一個現象級消費電子爆款產品出現，上文提到的Quest可能很多人都沒聽過，但對Airpod這種產品很多人就很熟悉。現象級消費電子教父是誰？顯然是蘋果，每年的蘋果大會都是投資者最為關注的，而每次蘋果的創新都能帶動整個產業鏈興起。

很快，今年6月即將迎來蘋果全球開發者大會，已經有消息稱，蘋果會在此次大會發布首款VR/AR眼鏡，如果這個產品能像Airpod一樣出彩，VR產業鏈可能會就此點火起飛。

主要個股解析

從產業鏈的角度看，VR大體可劃分為硬件和應用兩部分，其中硬件有終端（PC端設備、一體機）、核心元器件（芯片、傳感器、顯示屏、光學器件等）和配套外設（手柄和體感設備）。

A股還是以VR硬件中元器件為主，包括歌爾股份、水晶光電、藍特光學、京東方A、蘇大維格等，其中整機代工目前歌爾股份最正宗，市占率接近80%，客戶包括索尼和臉譜等，如果產業鏈起勢，歌爾或是板塊最核心的標的。

元器件方面，水晶光電是國內領先的VR方案解決商，公司投資了AR光學顯示方案廠商Lumus，并與德國肖特合資成立了子公司生產目前最先進的用于光波導的玻璃晶圓產品。

蘇大維格其納米光柵光波導鏡片已經通過認證，可應用于AR設備，藍特光學則綁定蘋果的光學鏡片供應商康寧，已試產用于VR的玻璃晶圓產品，聯創電子具備光學鏡頭和模組的研發和制造能力，2020年已為國際知名VR客戶供應投影鏡頭。

另外，在VR應用方面，主要有高新興、新開普和風語筑等，其中高新興開發出VR立體云防控系統，并戰略入股國內VR設備領先企業蟻視科技，在這方面走得的稍微領先一些。