新股破發原因及應對辦法

水開

最近，新股禾邁股份成了股民議論的焦點，成為焦點的主要原因是每股557.8元的發行價格，這個價格之高可謂是前無古人。也正是擔心這個價格太高，發行市盈率太高，禾邁上市就會變成“活埋”，網上1300名中簽者放棄認購該股票，放棄數量高達65萬股，放棄金額達3.6億元，放棄比例近18%。當12月20日禾邁上市時，放棄認購的中簽者腸子都悔青了，這個放棄損失了10萬元左右。但是，投資者擔心新股破發也并非杞人憂天，而是有前車之鑒，今年自10月22日中自科技上市首日破發以來，兩個月的時間累計破發的新股數量已經達11只，單簽虧損最多的是12月15日上市的百濟神州，如果上市當天以均價賣出，每簽虧損高達1.44萬元。那么，是什么原因造成新股上市頻繁破發的呢？筆者認為主要有以下四點：

一、注冊制下，新股發行估值越來越高，與已經上市的同類公司相比估值優勢不明顯。科創板、創業板注冊制發行新股以來，發行新股打破了23倍市盈率的限制，發行價以市場報價為基準。從實際發行情況來看，注冊制以來任何一只新股發行市盈率沒有低于23倍的。尤其在今年9月18日以后，上海交易所和深圳交易所分別發布了修訂后的新規《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》和《創業板首次公開發行證券發行與承銷業務實施細則》。新規對注冊制下新股發行詢價問題展開修訂：最高報價剔除比例由“約10%”調整至“約1%”，高報價被剔除的可能性降低，使有效報價區間擴大，這種改變極大地減少了機構抱團壓低發行價的可能，但卻無形中抬高了新股發行價格。

二、新股發行越來越多，新股物以稀為貴正在漸行漸遠。今年到目前為止，發行新股400多只（不含北交所市場），每天發行兩三只新股是很正常的了，新股不再稀缺，新股的池子占用了足夠的流動性。同時，我們身邊幾乎所有知名的公司都已經正在或者準備上市，炒新正在失去朦朧感、神秘感，炒作也缺少題材和空間。

三、新股發行價格越來越高，可參與的股民數量隨之減少。新股發行市場化以來，新股發行價格新高被不斷刷新，新股發行價格沒有最高，只有更高。8月3日，義翹神州以292.92元價格上網發行，價格曾令市場嘩然。而12月11日發行的禾邁股份，股價更是高達557.8元，由于買入一手需要資金10萬元以上，讓許多準備參與者望股興嘆，只有臨淵羨魚的份了。

四、股市資金被不斷分流，參與新股炒作資金減少。一是市值申購以來，每年發行新股數量眾多，這些新股沉淀了大量市場資金。二是三年前上市的公司，大股東過了解禁期，他們減持需要市場資金去承接，而且這些大股東減持后的資金很少再回到股市。三是北交所開市，又吸引了大部分資金。

在以上四點的共同作用下，新股價值回歸是必然的，破發還會出現。在這種情況下，很多股民對新股申購產生了動搖，不知所措，個人認為對待新股申購，應該采用“大膽申購，小心繳款”策略！

在注冊制下，中簽雖然不是百分之百贏利，面臨破發風險，但是中簽賺錢的概率遠遠高于破發概率。同時，由于發行股票數量龐大，我們不可能在申購前了解每只股票的基本面，如果憑感覺放棄申購的，極可能錯過大肉簽。所以，對待新股我們仍要堅持大膽申購，每一只都不放棄。

在新股中簽后，我們把精力集中在研究股票基本面上，根據基本面確定是否放棄繳款，而不要盯著新股發行價格、市值、盤子大小。新股是否繳款更不要有從眾心理，對待新股，正確的往往是少數人。

值得注意的是，每年放棄繳款次數不能超過3次，否則將被列入限制申購名單，6個月內禁止申購。另外，棄購的是注冊制發行的科創板和創業板新股，而對目前仍然是核準制發行的主板和中小板新股要閉著眼睛堅決繳款認購！

（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）