公募基金近三月眾生相　主動權益首尾差49個百分點，偏債混合最抗跌

孟凡霞　劉宇陽

今年春節假期后的首個交易日，即2月18日，A股市場在一片歡呼聲中開盤，但其走勢卻由早盤時的“高開”，變為尾盤的“低走”，盤中三大股指也一度創下彼時的區間最高點。但孰不知已過去3個月的當下，這一高點仍是年內高點。

公開數據顯示，截至5月18日收盤，A股三大股指近3個月均呈跌勢。受此影響，公募主動權益類基金的凈值表現也普遍不佳且分化嚴重，首尾相差近49個百分點。此外，從細分類型產品的平均業績表現看，偏債混合型基金在本輪下跌中顯示出了較為“抗跌”的能力。

超八成凈值告負

同花順數據顯示，5月18日，A股三大股指的單日漲幅分別為0.32%、-0.04%和-0.73%，報3529.01點、14450.6點和3090.12點。至此，自2月18日開啟的春節后行情已整整走過3個月。對比年初至春節前三大股指最低5.24%、最高15.09%的普漲行情，節后大盤行情陡然“變臉”，截至5月18日，上證綜指、深證成指和創業板指近3個月分別下跌3.45%、9.47%和9.48%。

針對A股市場的近期走勢，財經評論員郭施亮指出，近3個月A股市場的主基調還是震蕩行情。不過，震蕩行情下，市場下跌空間也相對有限，因為近期走勢屬于局部“去估值泡沫”的行情，而非2015年全面“去泡沫、去杠桿化”的走勢。就后市表現來看，市場保持震蕩或者穩中有升的概率較大。

盈米基金研究院研究總監鄒卓宇也表示，市場從春節后受美債收益率上行和通脹預期等多方因素影響，出現了近一個月的急速調整，之后進入震蕩行情，整體走勢仍處于市場正常波動的區間。未來大概率還會持續震蕩一段時間，短期的市場方向無法判斷，但考慮基本面沒有特別重大的變化，全球仍然保持從疫情中復蘇的趨勢，對于權益市場的表現也不需要太悲觀。

受市場整體下跌以及此前抱團的核心資產股價驟降影響，公募主動權益類基金近3個月的業績表現也普遍走低。同花順iFinD數據顯示，自2月18日至5月17日區間，可納入統計的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型和偏債混合型在內的5146只主動權益類基金（份額分開計算，下同）中，近3個月凈值增長率告負的產品多達4432只，占到總數量的86.13%。

其中，泰達宏利品牌升級混合C以-24.66%凈值增長率排在末位，泰達宏利品牌升級混合A、蜂巢卓睿混合C的凈值也分別下跌24.6%和24.46%，排在倒數第二位和第三位。除3只產品外，銀河龍頭股票、中銀健康生活混合、上投摩根慧見兩年持有混合等43只基金近3個月的凈值增長率跌幅均超20%。

究其原因，北京商報記者查詢發現，部分基金在今年一季度重倉了多只熱門行業龍頭股，即所謂的“核心資產”。然而，春節假期后，A股多數公募抱團的核心資產股價遭遇重挫，也使得相關基金凈值大跌。

以上述提及的泰達宏利品牌升級混合為例，截至一季度末，該基金的前三大重倉股是萬華化學、貴州茅臺和中國中免，分別為化工板塊、白酒板塊和旅游板塊的龍頭股。但自春節假期后，截至5月17日，3只個股則悉數下跌。其中，萬華化學自2月18日創下股價新高后，區間跌幅高達22.4%;同期，貴州茅臺和中國中免同樣大跌20.88%和17.65%。此外，該基金的第四大重倉星宇股份的區間跌幅也超過10%。

首尾業績懸殊

具體來看，一些堅守“低估值”理念的主動權益類基金在“萬馬齊喑”的背景下脫穎而出。同花順iFinD數據顯示，截至5月17日，近3個月以來，廣發價值領先混合凈值增長率達到24.33%，高居榜首，且超過排名第.二的前海開源滬港深核心資源混合A近5.9個百分點，后者的區間凈值增長率約為18 43%。此外，金元順安元啟靈活配置混合、廣發多因子混合等14只基金的凈值增長率也超過10%。

值得一提的是，對比前述數據可以看出，近3個月公募主動權益類基金的業績首尾相差已近49個百分點。為何會出現如此明顯的業績分化？

郭施亮指出，公募基金業績分化，很大程度上反映出不同基金產品之間資產配置能力的差異。

滬上一位市場分析人士也表示，近期主動權益類基金業績分化，主要在于當前市場處于交易通脹預期階段，提前布局煤炭、鋼鐵等周期品的公募會獲得相對更好的收益，例如廣發價值領先混合就提前布局了大量煤炭股。

偏債混合基金成“抗跌能手”

若從細分類型的角度看，也有一類產品在近期震蕩調整的市場中展現了較強的抗跌能力。同花順iFinD數據顯示，近3個月偏債混合型基金憑借-1.07%的平均收益率，跑贏其余主動權益類產品。相較之下，偏股混合、普通股票、靈活配置混合、平衡混合各類型的平均收益率則均虧損5%以上，分別約為-8.94%、-8.31%、-5.71%和-5.57%。

前述市場分析人士坦言，偏債混合型基金抗跌的核心原因是該類基金的權益倉位普遍較低。同時，近兩個月債市因為流動性超預期寬松，短端收益率下行較多，所以債券端也獲得了不少資本利得的收入，導致基金平均的收益率相對較佳。

正如該分析人士所說，從5類基金的權益投資占比情況看，偏債混合型基金較其他4類更低。公開數據顯示，截至今年一季度末，偏債混合型基金股票市值占基金資產總值比平均約為17.77%，而同期普通股票型、偏股混合型、靈活配置混合型和平衡混合型基金的平均值則分別約為86.49%、82.24%、59.62%和47.18%。

在盈米基金研究院研究總監鄒卓宇看來，偏債混合基金由于配置債券資產的比例較高，而債券資產的波動大幅低于權益資產，且與權益資產的相關性較低，因而在權益市場下跌行情中，偏債混合類基金整體表現得更抗跌。

摘自《北京商報》