中國高凈值人群年內或達300萬　私人銀行客戶們在投資什么

辛繼召

雖受疫情影響，但中國內地高凈值人群規模和數量仍在增長，且主要來自新經濟、新行業。

5月17日，招商銀行和貝恩公司聯合發布《2021中國私人財富報告》顯示，2020年，中國內地個人可投資資產總規模達241萬億元，預計到2021年末將達268萬億元，2018-2020年年均復合增長率為13%。

報告顯示，2020年，中國內地高凈值人群（可投資資產在1000萬以上）數量262萬人，2019-2020年年均復合增長率15%;預計2021年末接近300萬人，達296萬人。

目前，各家私人銀行業務的劃定門檻不一，主要包括可投資金融資產600萬元（如光大、平安、浙商）、800萬元（如民生）及1000萬元（如招行）3種。私人銀行已經成為各家銀行AUM的主要來源之一。

高凈值人群從何而來

報告顯示，2020年，中國高凈值人群人均持有可投資資產約3209萬元，共持有可投資資產84萬億元;預計到2021年末，高凈值人群持有的可投資資產規模將達約96萬億元。

高凈值人群分布在哪里？

2020年，高凈值人群數量超過5萬的省市共17個，分別是廣東、上海、北京、江蘇、浙江、山東、四川、湖北、福建、天津、遼寧、河北、湖南、河南、安徽、江西和云南;其中9省市（廣東、上海、北京、江蘇、浙江、山東、四川、湖北、福建）率先超過10萬人;24個省市高凈值人群數量皆超過2萬人;高凈值人群從一線城市拓展輻射周邊區域，三大經濟圈高凈值人數及集中度進一步加強。

高凈值人群第一大來源已經易位，高級“打工人”取代創富一代，成第一大來源。報告顯示，董監高、職業經理人、專業人士的群體規模持續上升，占全部高凈值人群比例由2019年的36%上升至2021年的43%，規模首次超過創富一代企業家群體。“富一代”創富一代企業家群體占比由2019年的36%降至2021年的25%，“富二代”繼承二代群體占比由9%提升至12%。

其原因是，隨著新經濟、新行業的快速發展，股權、期權增值帶來財富增長人群顯著提升，高管層、專業人士在推扶那個企業發展中，實現了個人價值與公司價值的共同成長。

高凈值人群越來越年輕化。

新一代互聯網原住民消費需求催生了新行業崛起。調研顯示，新興行業的分布和區域特色顯著，杭州、深圳、廣州等地直播、游戲、外賣等行業集中度占比較高。新興行業中，20%人群通過股權實現財富快速增長，遠高于市場總體水平的14%。40歲以下高凈值人群比例由29%提升至2021年的42%。

高凈值人士如何賺錢？

中國高凈值人群規模及其持有的可投資資產，增速較往年均持續上漲。2020年，中國高凈值人群數量262萬人，與2018年相比增加了約65萬人，年均復合增長率由2016-2018年的12%升至2018-2020年的1b%。

報告分析稱，這主要源于資本市場過去兩年的快速升值，一二線城市房地產市場的持續回暖，境內外IPO加速下新富人群的不斷涌現。

過去幾年，境內外IPO加速、中概股回歸趨勢顯著，特別是新經濟領域及其下屬的互聯網、大消費板塊;A股科創板開市火爆，高新企業持股人接連上演“造富神話”。新經濟企業的崛起，帶來強勁的股權增值與創富效應，造就了大批新富人群，上述行業及相關產業鏈在北京、廣東、上海、江蘇和浙江等東南沿海省市的集中度較高。近年，緊跟國家“十四五”城市群建設態勢，高凈值人群也從大城市向周邊區域輻射延伸，顯現出核心城市點、沿海經濟帶、財富區域圈三頭并進的財富分布特征。

高凈值人群在資產配置中偏愛金融資產，資產等級越高，金融資產比重越高，其中又以二級市場股票、股票型基金為主。疫情后，高凈值人群金融資產多元配置熱情提升，基金、保險及理財產品在資產組合中占比有所提升。此外，美股、A股、港股等主要股票市場的股票平均價格指數震蕩上揚，帶動金融類資產價格走高，成為高凈值人群資產保值增值的重要支撐。

國內一、二線城市地產市值的持續上漲，樓市分化進入新周期。因部分房價上漲過快，城市的調控措施加碼，前5省市因房地產調控力度較大，高凈值人群房產增值受政策影響更為顯著。

2020年中國高凈值人群區域分布

2020年高凈值人群數大于2萬人的省份

從資產配置組合上看，監管和市場雙重影響下，資產配置更加多元。高凈值人群資產配置中，固收類及房地產投資占比進一步縮減。受資管新規影響，信托產品、非凈值型供給進一步下降，資產配置占比持續緊縮;在“房住不炒”政策指導下，政府對于購房資格、限售時間等提出明確規范，降低了投資性房地產的投資價值及吸引力。

與此同時，高凈值人群資產配置中，權益類資產占比提升。隨著標準化產品如基金接受度大幅提升，資產配置比例明顯上升，其中由于資本市場向好，權益類基金占比顯著。同時，高凈值人群對于資產配置專業度要求提高，傾向通過基金參與資本市場投資，而非個股投資。在此基礎上，高凈值人群配置需求更加多元，對于私募股權、證券等其他境內投資產品的需求顯著增加。

買什么取決于你是誰

在人群細分上，金融資產配置也存在差異化需求。報告顯示，傳統經濟創富一代更保守穩健，偏好固收類產品;新經濟創富一代心態更進取，權益類資產配置比例更高。

調研顯示，傳統經濟創富一代的投資組合里，債券類基金、信托產品、債券、銀行理財產品等固收類資產的配置占比23%，明顯高于新經濟創富一代人群的20%;而對于股票、權益類基金等權益類資產，傳統經濟創富一代配置占比為27%，低于新經濟群體的29%。

傳統經濟創富一代財富目標以保值為主，投資風格更保守穩健，更青睞固收類資產;而對新經濟創富一代而言，財富創造和增值為核心需求，同時對資本市場的參與熱度更高，風格更激進，配置權益類資產更多。

具體到大類資產類別，報告顯示，高凈值人群的投資中，公募基金占比增長較快。2019-2021年占比較2017-2019年上升21%，主要受益于2020年以來，公募基金的產品結構逐步改善，特別是公募基金產品注冊機制的優化，公募基金運作更加透明，推動了公募基金，尤其是權益類公募基金規模快速增長。截至2020年12月底，偏股型公募基金平均年化收益為17.04%，超過同期上證綜指平均漲幅10.54個百分點;債券型公募基金平均年化收益為6.91%，超出現行三年定期存款利率4.16個百分點。

同時，投資性房地產占比下降顯著。2019-2021年占比較2017-2019年下降11%。在“房住不炒”政策大環境下，各地限貸、限購、限價等政策短期內不會松動，房產投資綜合收益、租金回報率走低，投資性房地產的吸引力降低。

信托、銀行理財產品、債券占比下降。2019-2021年占比較2017-2019年分別下降4%、3%和2%。在資管新規“去杠桿”“去嵌套”“破剛兌”等政策導向下，2018年銀行理財產品及非標信托類產品供給緊縮，收益率屢次刷新下限，整體處在下滑通道;2019-2021年股市的走強讓債市相形失色，2020年債市V型反轉，年初受疫情沖擊，收益率下行，此后伴隨著國內疫情控制后經濟快速恢復，又從低點快速反彈，收益率持續上揚。2021年債市持續上漲空間相對有限。

保險（僅壽險）占比保持平穩。2019-2021年高凈值人群境內保險配置占比保持平穩。疫情影響下，高凈值人群風險保障意識加強，推動了保障型保險需求的上升，人壽類保險重要性顯現。人壽類保險在規范監管下逐漸回歸保值增值功能，也驅動了高凈值人群對保險的長期投資需求。

高凈值人群未來買什么？

從客戶預期來說，經歷了市場震蕩，投資者投資心態逐步成熟，2021年高凈值人群對于未來各類資產發展趨勢相較2019年更加謹慎樂觀。

報告顯示，首先，權益類資產配置占比預計小幅增加，以股票為例，股票未來配置預計小幅提升6%左右。其次，投資者對于平衡風險與收益的接受度持續提升，資金進一步流向銀行理財，未來預計提升7%。

中國高凈值人群資產配置的主要難點在于市場波動帶來的風險的管理和通過主動配置實現收益提升;目前高凈值人群對于資產配置服務基本滿意，更看重配置組合對市場反應的靈敏度，以抓取市場機會。

隨著市場波動性加大和資產組合多樣化，實現資產配置穩中有升的難度日益提升。44%的受訪高凈值人群表示，2021年考慮境內資產配置時，最大的難點是資本市場波動大，不想承擔太高的波動風險;42%的受訪高凈值人群表示，各類資產收益普遍下降;37%的受訪高凈值人群表示，當前單一資產表現還可以，如果配置其他不熟悉資產，反而擔心風險上升。

高凈值人群對于將資產交由專業機構配置的意愿加強。受到市場行情波動及產品豐富度提升等影響，資產配置的復雜性越來越高，高凈值人群在投資決策過程中，更愿意尋求銀行及非銀專業機構的配置意見，二者的重要度占比合計高于60%。具體來看，2019-2021年，高凈值人群選擇非銀專業機構的占比提升了7%。

創富一代整體更偏好尋求機構方面專業意見，但不同行業的企業家存在不同機構偏好。新經濟創富一代企業家投資渠道更加多元，更偏好從非銀機構如券商、私募等獲取配置建議;傳統經濟創富一代企業家更加信賴認可銀行渠道，更偏好直接從私人銀行客戶經理獲取配置建議。

摘自《21世紀經濟報道》