把握綠色金融發展的時代機遇

王力

綠色金融作為金融領域的專有名詞出現在2000年以后，目前國內外學術界對此概念并沒有統一的界定?！稓W盟可持續金融行動方案》把綠色金融定義為“可持續金融”以及“環境金融”，主要是考慮環境、社會和治理因素的綜合性融資。“可持續金融”旨在促進經濟增長中減少對環境的壓力、解決溫室氣體排放和污染問題，以及減少浪費、提高自然資源的使用效率等。

我國官方對綠色金融及其體系內涵也有明確的定義，根據國家七部委聯合印發的《關于構建綠色金融體系的指導意見》的定義，綠色金融是指為支持環境改善、應對氣候變化和資源節約高效利用的經濟活動，即對環保、節能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領域的項目投融資、項目運營、風險管理等所提供的金融服務。綠色金融體系則是指通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數和相關產品、綠色發展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經濟向綠色化轉型的制度安排。

綜合上述定義，可以將綠色金融劃分為兩個大類：一類是傳統金融業各部門各業態以綠色環保為導向的金融業務;另一類是由環保政策機制衍生出來的新興金融產品和業態，比如為應對全球氣候變化的碳排放權交易相關的金融市場和金融產品等。

我國綠色金融的興起與經濟發展階段密切相關，早在1995年央行就出臺文件要求金融機構制定支持環境治理的相關措施。2000年以后，中國經濟實現了高速成長，但在這個過程中高能耗、高污染等粗放式發展方式帶來的問題不斷顯現，于是有關部門及時出臺政策引導經濟結構轉型升級。在此背景下，創新綠色金融業務在金融機構展開。2006年5月，興業銀行與國際金融公司IFC簽訂首期能效融資合作協議，成為國內首家推出能效貸款并引入綠色信貸機制（即國際通行的《赤道原則》）的銀行，拉開了綠色信貸的序幕。2016年8月，央行等部委聯合印發的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中提出，證券市場支持綠色投資行動，要求統一綠色債券標準，支持符合條件的綠色企業上市融資等，這標志著綠色金融正式納入監管體系之中。

經過十多年的發展，我國已形成了龐大的綠色金融市場，截至2020年末，中國本外幣綠色貸款余額達到12萬億元，存量規模居世界第一，2013～2020年實現年均復合增長率12.3%。綠色債券存量約為8000億元，居世界第二，2018～2019年，與綠色金融相關的股權融資規模在500億元以上。綠色金融規模分布與我國金融結構特征相類似，綠色金融以銀行信貸等間接融資為主，雖然總量較大，但與銀行業超過300萬億元的總資產相比，綠色金融規模還很小。

綠色金融有別于其他金融類別的重要特征，就是其下游服務對象——綠色經濟活動主體之間存在嚴重的成本和收益不匹配問題。眾所周知，包括減少污染物和溫室氣體排放在內的各類環境友好行為帶有強烈的正外部性特征，雖然由執行主體承擔相應成本，但實際收益卻是人類共同享有，因此具有比較突出的公共品性質。

綠色金融的正面效益存在“搭便車”行為，若通過市場“無形的手”來調節，必然會導致供給不足，進而產生“市場失靈”現象，無法實現帕累托均衡。為了充分調動市場主體的積極性，除政府采取強制處罰和補償獎勵措施外，更需要引入綠色金融的市場化解決方案，有代表性的案例就是碳排放權交易。碳排放權交易就是將行為主體減少溫室氣體排放行為生成的結果作為一種經濟權利予以確權。

按照新制度經濟學科斯定理，只要交易費用為零，產權界

定明確，市場中的主體就可以達成一種協議，通過權利的自由交易使外部性問題得到有效解決。國外早在20世紀60年代末就以向污染企業發放排污許可證的方式踐行過這一經濟原理。通過政府及社會組織建立各種獎懲機制，使得這種抽象權利可以為擁有者帶來現實可見的經濟利益。如，碳排放配額限制迫使超標排放企業要購買更多碳排放權配額以規避處罰;而授予主動超額減排的生產企業綠色低碳認證，可使其產品銷售獲得更多溢價，等等。作為商品或者要素存在的碳排放權，通過金融市場進行交易流通以及衍生出其他金融產品，由此完成生產要素的優化配置，從而使參與減排行為的主體獲得最大經濟效益以及邊際單位溫室氣體減排成本最小化。

應對全球氣候變化是建設人類命運共同體的重要內容，需要世界各國和國際社會的共同努力。這項浩大的工程不僅需要依靠科技進步和金融政策支持，更需要巨額資金的投入。據測算，僅中國實現碳達峰、碳中和“30·60目標”就需要投資100萬億元以上。巨額的資金顯然不能單純依靠政府財政投入和有識之士的無私奉獻，更需要市場導向下的規則機制的頂層設計，其中探索創新支持綠色金融發展的體制機制是不可或缺的。

一是建立服務綠色經濟考核機制。在銀行信貸體系中探索建立以服務綠色經濟、溫室氣體排放和應對氣候變化等為目標導向的考核機制勢在必行，如對特定金融機構適度放寬信貸額度、降低資產風險管控權重乃至發放再貸款、公開市場融資等差別化激勵措施，調動金融機構開展綠色金融業務創新的積極性，提升綠色信貸占信貸資產的比重等。通過發揮銀行信貸體系的創新示范作用，可引導其他類型金融機構、新興金融機構積極參與到綠色金融的行動之中。

二是制定綠色金融國家標準體系。不同于其他類型金融業務，綠色金融業務的重點是考察標的項目的綠色低碳環保屬性，需要涉及生態、能源、環保、工程等領域的相關知識，具有鮮明的專業技術特征。為此，國家相關主管部門應當統籌調動各方資源，共同研究制定綠色金融國家標準體系，盡快做到全面覆蓋綠色金融項目界定、定量測算評估乃至資產定價等多口徑業務領域，達到標準統一、結果公開透明。要建立金融機構及市場主體的評價考核機制，嚴格規范綠色金融的判斷識別流程，并嚴厲打擊不合規項目資產魚目混珠冒充綠色金融項目企圖牟取優惠支持的投機套利行為。

三是支持綠色金融產品服務創新。銀行信貸機構要發揮主力軍作用，學習借鑒國外綠色信貸操作經驗，針對國內綠色經濟各產業部門、不同類型市場主體的個性化需求，研發設計具有中國特色的綠色金融產品服務。要發揮產業基金和資本市場的作用，擴大對綠色產業項目的直接融資規模，特別是對綠色低碳產業領域的科技創新項目和初創企業加大支持力度。保險機構要針對綠色產業新興領域風險偏高的特征，適時推出相關風險管理產品服務。金融科技企業要充分利用大數據、區塊鏈等信息技術手段，根據綠色金融業務底層數據海量、復雜的特殊生態屬性，精準挖掘金融市場的空白和盲點，實現綠色金融與綠色實體產業需求之間的有效對接。

四是探索全國性碳排放權市場建設。借鑒發達國家碳金融市場制度和金融產品服務方面的先進經驗，嘗試引入包括自愿減排量等多樣化交易標的形式，開發除二氧化碳之外其他氣體或污染物排放權交易品種。在推進交易市場建設的同時，探索包括登記確權機制、資金托管機制和結算清繳機制等系列配套交易機制，建立完善交易方和投資主體糾紛調解機制和利益保障機制。放寬交易主體準入范圍，降低交易主體資質門檻，積極引入更多類別金融機構、專業投資者作為做市商，開發應用相關金融衍生工具，加快提升碳排放權交易市場活躍度。放寬國內區域性碳排放權交易市場的試點范圍，加快建立統一交易機制的全國性碳排放權交易市場。

五是開展綠色金融國際合作交流。將拓展綠色金融國際合作交流作為金融領域擴大開放和改革創新的重要舉措。一方面，可引進境外綠色金融機構的資金和業務，促進優化境內金融機構和實體部門的融資結構;另一方面，要支持國內從事綠色金融業務的機構積極“走出去”，為境外有需求的國家或地區特別是“一帶一路”沿線國家或地區提供綠色金融服務。通過搭建綠色金融國際合作交流平臺，充分展示中國在應對全球氣候變化、構建“人類命運共同體”的責任與擔當。