春季行情，周期股要唱“主角”？

3月，歷來值得投資者期待。

無論牛市或熊市，每年春天都有一波吃飯行情，這個時間段賺錢效應相對較好，因此也被稱為春季行情。

為何會有春季行情？

之所以如此，一是每年第一季度皆為銀行信貸高峰期，特別是1月的信貸數據往往是全年的高點，如此一來社會資金面寬裕，部分資金會在三四月流入股市;二是春節前夕出于假期避險考慮，有大量資金賣出，節后又有入場的需求，短時間大量資金入場也會點燃散戶的情緒，引發一波行情;三是第一季度為基金調倉、建倉的高峰期，這個過程會刺激部分板塊走高;四是3月歷來是各類規劃密集出臺時期，為股市提供了各種預期，也提振了市場信心。

那么，如何布局2021年的春季行情？

高盛成周期股最大吹手

周期股或成為2021年春季行情的“主角”。

2020年上半年，石油、天然氣、銅、鋁等大宗商品的價格低迷，譬如油價暴跌首次出現負值，從而令多數周期股承壓，直到下半年才逐步復蘇。

邁入2021年，全球經濟反彈趨勢越來越明朗，疊加海外央行寬松的貨幣政策，貴金屬、石油、化工品、農產品等價格強勢，扭轉了資本市場對周期股的預期。

譬如，紐約商品交易所3月交貨的輕質原油期貨價格超過每桶60美元，而4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格超過每桶64美元，此背景下煤化工行業大面積虧損的狀態得到改變，畢竟原油每桶60美元是煤化工行業多數公司的盈利平衡點，于是包括陽煤化工、中煤能源等股票紛紛開啟上漲模式。

中泰證券認為：“大宗商品上漲是美國超預期的1.9萬億美元財政刺激政策催化下的持續演繹，當然還有一些偶發事件的推動，例如美國嚴寒天氣帶來的油價跳漲。更重要的是，‘傳統需求和新興需求共振上行，以及流動性的整體充裕將支持這一行情的持續，尤其是上半年，面臨更多的是上行風險，目前仍是做多的窗口期。”

事實上，高盛成周期股最大吹手。

高盛認為超級周期來了：“新冠疫苗的推廣將促進經濟活動的改善，經濟反彈更有理由做多現貨和實物資產。”

在高盛號召之下，全球各大機構紛紛對有色、化工、石油等傳統周期股側目，昔日被視為夕陽產業的沒落賽道又迎來春天，成為近期資本市場的新寵兒。

緊抓兩條投資主線

周期股這么多，主線在哪兒呢？

第一條主線為有色，這條主線的核心是銅，2020年12月1日銅價還為7700美元時高盛就發聲“銅價正通往1萬美元的路上”，其理由為2021年銅市將面臨十年來最緊張的格局，市場出現32.7萬噸的供應缺口，供需失衡之下銅企將站上風口。

中信證券研報稱：“低庫存下的短缺和高流動性下的通脹成為驅動銅價上行的動力，預計未來一年銅價有望突破12000美元/噸，且此輪銅價的上漲存在著突破歷史新高和高位持續性強的特點。具備資源優勢的成長性龍頭更具投資價值，核心推薦紫金礦業、洛陽鉬業，關注西部礦業、江西銅業、五礦資源。”

目前來看，紫金礦業為龍頭。

公開資料顯示，紫金礦業是一家以金、銅、鋅等金屬礦產資源勘查和開發為主的大型礦業集團，投資項目分布在國內24個省和加拿大、澳大利亞、秘魯等9個國家。

紫金礦業發布2020年度業績預告，預計2020年實現凈利潤為64.5億元到66.5億元，與上年同期相比將增加21.66億元到23.66億元，同比增加50.56%到55.23%。另外，其還規劃2021年、2022年公司礦產銅產量分別為54萬～58萬噸、80萬～85萬噸，分別較原規劃提升4%～8%、15%～19%。

從這個角度來看，紫金礦業2021年業績更值得期待。

此背景下，中信證券上調了紫金礦業A股、H股的市值目標，分別為5500億元、5000億港元，這意味著其后續仍有超千億元的市值增長空間。

第二條主線為化工，當下化工行業景氣度回升，備受資本市場的關注。

鵬華基金量化及衍生品投資部基金經理閆冬表示，2021年以來化工板塊在申萬一級行業中漲幅居前，且去年第四季度化工板塊也位居公募基金增倉板塊第三名，化工板塊成為主動基金經理投資切換的重要方向。

此外，近期有鵬華、富國、國泰、華寶、銀華基金等5家基金管理人申報了中證細分化工產業主題ETF，目前已有四家公募拿到批文，于2月18日～2月22日發行募集了約58億元，這批基金入場相當于給化工股輸血。

因此，上述基金覆蓋的萬華化學、恒力石化、榮盛石化、龍蟒百利等化工領域龍頭股都可能從中受益。

譬如，萬華化學為全球最大的MDI生產商，是國內唯一一家掌握MDI核心生產技術的廠家，處于絕對的技術壟斷地位，并不斷拓展MDI產業鏈，有283家機構抱團該公司。再譬如龍蟒百利為全球第三大鈦白粉生產商，國內唯一掌握氯氣生產法的企業，受益于近期鈦白粉價格不斷上漲。

正如華寶基金研究部的預判，當下資產配置從高估值的抱團股向估值合理的順周期板塊、向景氣度向好的中盤股進行一定程度的切換，這個變化很可能成為春季行情的燃點。

需要注意的是，近期包括紫金礦業、萬華化學、龍蟒百利在內的周期股漲幅較大，獲利盤較多，短期要注意波動的風險。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

順豐控股可繼續持有嗎

@三河湖：董師傅，順豐控股可繼續持有嗎？

@董師傅：這個要看你的成本，如果是低成本建倉的，繼續持有風險較低，高成本建倉的風險就較大。不過，主流券商依然看好順豐控股，譬如摩根士丹利將順豐控股目標提高36%，目標價由101.5元上調至138元，重申超配評級。事實上，順豐控股擬收購嘉里物流51.8%股權，意圖利用嘉里物流充裕的貨量提升自有貨機裝載率，從而加速海外布局，這是一個不錯的利好，可以給資本市場講新故事。需要注意的是，2020年順豐控股市值增長196.43%，三通一達除了中通市值增長了66.3%之外，其他全部市值負增長，按照強者恒強的理論，順豐控股的表現似乎仍然可期。

銀行股有希望了？

@觀復太保：董師傅，明星基金經理謝治宇加倉銀行股，是不是后面有行情？

@董師傅：明星基金經理的一舉一動，都牽扯著市場的敏感神經，往往成為投資的風向標。興全基金旗下明星基金經理謝治宇管理的興全合潤基金發布上市交易公告書，公告顯示興全合潤最新規模達到241.73億元，比去年年末增長17.36%;股票倉位為88.28%，比去年年末提升2.07個百分點;最為重要的是大舉加倉銀行股，興業銀行更是一舉進入其持有的前十大重倉股。不可否認，低估的銀行股對基金的吸引力越來越大，為了總體結構均衡，后續會有越來越多的基金增持銀行股。但這跟銀行股是不是有行情是兩回事，畢竟主流基金重兵對壘的是白酒、新能源等戰場，而銀行能否成為主戰場，仍有待觀察。

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