互聯(lián)網(wǎng)背景下小微企業(yè)融資模式研究

黃莉娟

（江蘇經(jīng)貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院，南京 211168）

小微企業(yè)融資難一直是一個(gè)世界性的難題。據(jù)世界銀行2019 年1 月份公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)中小微企業(yè)融資缺口達(dá)12 萬億元，近80%的小微型企業(yè)融資需求沒有得到滿足。以往研究如何解決小微企業(yè)融資困境多從銀行信貸角度、從政策角度來探討（Chakraborty and Hu，2006；何韌等，2012；Allee and Yohn，2009）。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展和在金融領(lǐng)域的滲透應(yīng)用，互利網(wǎng)金融引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的大量關(guān)注（Lin 等，2013；張玉明等，2015），這種新型金融服務(wù)模式為解決小微企業(yè)融資難的困境提供了新的思路和方法?；ヂ?lián)網(wǎng)金融與小微企業(yè)融資在共生關(guān)系中成長(zhǎng)（賈楠，2015）?；诖髷?shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)金融在一定程度上顛覆了銀企之間信息不對(duì)稱的格局（李仲飛等，2016），減輕了信貸配給程度，能夠?yàn)榻鉀Q小微企業(yè)融資困境提供新的視角（王馨，2015）。此外，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融融資模式也產(chǎn)生了較大沖擊，激勵(lì)銀行不斷創(chuàng)新，運(yùn)用現(xiàn)代化的信息技術(shù)提升金融服務(wù)品質(zhì)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，更好滿足小微企業(yè)融資需求（褚蓬瑜等，2014）。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)背景下的融資模式成為學(xué)者們的研究熱點(diǎn)。單純（2015），鄒輝霞（2015），李釩（2017）等對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融融資模式P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸模式進(jìn)行了剖析。鄒麗（2016），張璐昱、王永茂（2018）則分別以阿里金融、螞蟻金服與京東金融為案例分析，探討了基于電商平臺(tái)的融資模式。石嘉婧（2016）討論了眾籌融資模式相比傳統(tǒng)融資方式的優(yōu)點(diǎn)以及維持眾籌融資模式規(guī)范成長(zhǎng)的對(duì)策建議。姜浩（2019），劉變?nèi)~、何祖明（2020）則從物聯(lián)網(wǎng)視角對(duì)供應(yīng)鏈融資模式進(jìn)行了創(chuàng)新研究。這些研究不僅豐富了小微企業(yè)融資理論，而且為互聯(lián)網(wǎng)背景下小微企業(yè)融資路徑的研究提供了新的研究視角。發(fā)展以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的普惠金融，探討互聯(lián)網(wǎng)背景下的小微企業(yè)融資模式，對(duì)于培育小微企業(yè)具有十分重要的意義。本文基于互聯(lián)網(wǎng)背景下三種典型融資模式進(jìn)行分析與探討，并得出相關(guān)結(jié)論。

一、P2P（peer to peer）網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)融資模式

P2P 借貸的思想源于1976 年，穆罕默德·尤努斯教授在一次鄉(xiāng)村調(diào)查中，將27 美元借給42 位貧困的村民做生意，由此開啟了他的小額信貸之路。在這種貸款模式下，貸款者無須提供抵押和擔(dān)保，出借人將出借資金分散開來，體現(xiàn)小額、分散的思想，降低資金風(fēng)險(xiǎn)，這是一種典型的P2P 借貸雛形。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起和迅速普及，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作為一種中介平臺(tái)介入投資人和借款者之間，P2P 網(wǎng)貸模式悄然興起。由網(wǎng)絡(luò)信貸公司提供平臺(tái)，借貸雙方自由競(jìng)價(jià)，撮合成交，資金借出人將資金借給一位或多位申借者，獲取利息收益，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；資金借入人到期償還本金及利息；網(wǎng)絡(luò)信貸公司提供風(fēng)險(xiǎn)把控，收取中介服務(wù)費(fèi)。自國(guó)內(nèi)首家P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)于2007 年8 月在上海成立以來，截止到現(xiàn)在，網(wǎng)貸進(jìn)入中國(guó)整整13 年，在這期間，經(jīng)歷過“和平時(shí)期”，也經(jīng)歷過“爆發(fā)式增長(zhǎng)”。為規(guī)范發(fā)展這個(gè)行業(yè)，監(jiān)管多次出手，驅(qū)逐行業(yè)“害蟲”，讓真正以普惠金融為宗旨的平臺(tái)存活下來成為最后贏家，繼續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，P2P 融資門檻低，辦理流程不繁瑣，放款快，還款靈活，符合小微企業(yè)融資特點(diǎn)。對(duì)于P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)而言，如果能保證有源源不斷的低成本資金流入，有良好的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制能夠篩選出信用良好的客戶，即同時(shí)保證充足的投資方和優(yōu)質(zhì)的借款人，那么這種融資模式將相當(dāng)具有“普惠”的意義。在借款端，網(wǎng)貸平臺(tái)可以與小貸公司合作，獲取小貸公司高資質(zhì)的客戶。在投資端，網(wǎng)貸平臺(tái)可以嘗試與銀行合作，幫助銀行快速獲得大量客戶資源，同時(shí)，通過為銀行提供系統(tǒng)建設(shè)、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、微貸風(fēng)控等服務(wù)，吸引銀行在平臺(tái)提供充足的低成本資金投入，最終降低小微企業(yè)的融資成本。平臺(tái)要做的就是把風(fēng)控工作做好。目前，各大P2P 平臺(tái)開始不斷加大金融科技的投入，借助大數(shù)據(jù)、AI 等最新技術(shù)，對(duì)客戶進(jìn)行精確的人工畫像，構(gòu)建并豐富完善風(fēng)控體系，打造數(shù)字化普惠金融生態(tài)圈。

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，近三年，P2P 服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)累計(jì)超過2 萬億元；近五年，小微企業(yè)通過P2P 平臺(tái)直接或抵押借款的金額達(dá)到1 萬億元。P2P 做了銀行與民間借貸不愿做、做不了的服務(wù)，這就是P2P存在的價(jià)值。對(duì)于P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)而言，風(fēng)控能力是立足之本。在當(dāng)今這個(gè)信息化深入發(fā)展的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的形態(tài)易于復(fù)制，真正構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力的是平臺(tái)的底層風(fēng)控體系。隨著國(guó)家監(jiān)管層面的嚴(yán)厲監(jiān)管和整個(gè)行業(yè)的規(guī)范，P2P 網(wǎng)貸必將朝著合規(guī)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制、科技投入等正確的方向邁進(jìn)，為解決小微企業(yè)融資難做出更大的貢獻(xiàn)。

二、電商平臺(tái)融資模式

（一）“小貸公司+ 平臺(tái)”融資模式

“小貸公司+平臺(tái)”融資模式以阿里小貸最為典型。阿里小貸成立于2010 年，其業(yè)務(wù)針對(duì)的是阿里巴巴平臺(tái)上的小微企業(yè)，以小微企業(yè)在平臺(tái)上產(chǎn)生的交易數(shù)據(jù)、支付數(shù)據(jù)、信用記錄、客戶評(píng)價(jià)等數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對(duì)數(shù)據(jù)的深挖掘，發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資需求，提煉出貸款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)據(jù)，經(jīng)云計(jì)算后得到動(dòng)態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和違約概率分析結(jié)果，運(yùn)用小貸公司的資金為其提供個(gè)性化融資服務(wù)的一種融資模式，如圖1 所示。

在這種融資模式下，電商平臺(tái)通過實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)警模型對(duì)小微企業(yè)貸款進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)控機(jī)制如圖2 所示。

圖2

截至2018 年，阿里小貸服務(wù)了近1 200 萬家小微企業(yè)和個(gè)體工商業(yè)者，發(fā)放了超2 萬億的貸款。這種融資模式的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：一是基于大數(shù)據(jù)挖掘的系統(tǒng)處理與實(shí)時(shí)監(jiān)控縮短了業(yè)務(wù)流程，提升了信貸業(yè)務(wù)效率，滿足小微企業(yè)貸款需求“短、小、急、頻”靈活性的特點(diǎn)；二是平臺(tái)上是真實(shí)的交易信息，數(shù)據(jù)更充分，對(duì)這個(gè)平臺(tái)上的賣家提供貸款相對(duì)容易。此外，平臺(tái)上的許多賣家依靠網(wǎng)商生活，違約成本較高，因而違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。當(dāng)然，這種融資模式也有其不完善的地方，主要體現(xiàn)在：一是業(yè)務(wù)規(guī)模受到限制。電商平臺(tái)融資服務(wù)對(duì)象僅局限于電商平臺(tái)上的小微企業(yè)，尚未涉及線下的小微企業(yè)，業(yè)務(wù)規(guī)模無法得到有效擴(kuò)展。二是平臺(tái)數(shù)據(jù)仍存在較大局限性。電商平臺(tái)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)偏重于場(chǎng)景交易和社交信息，交易數(shù)據(jù)很多，但數(shù)據(jù)維度太少，缺少來自于金融方面的、投資方面的、企業(yè)運(yùn)營(yíng)方面的等等各方面信息。僅僅依靠一個(gè)維度的數(shù)據(jù)，哪怕數(shù)據(jù)再多對(duì)企業(yè)的征信評(píng)級(jí)都是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因此，為更好評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)需要不斷從外部搜索和完善數(shù)據(jù)，這也是為什么阿里巴巴在小貸公司成立的第二年，便開通了專線直聯(lián)中國(guó)人民銀行征信系統(tǒng)，為的就是極大程度地豐富公司所掌握的數(shù)據(jù)。三是資金受限，資金成本較高。小貸公司領(lǐng)取的是“小額信貸管理公司”牌照，而不是“銀行”牌照，不具備吸收低利率存款的功能，融資渠道和資金來源受到很大限制，直接局限了阿里小貸在小微企業(yè)金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，而且，相比傳統(tǒng)銀行，資金成本較高。

（二）“銀行+ 平臺(tái)”融資模式

近幾年，在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，銀行也開始了自建電商平臺(tái)融資模式。一貫以來，銀行業(yè)數(shù)據(jù)有不對(duì)稱性，表現(xiàn)在數(shù)據(jù)積累多、應(yīng)用分析少；金融數(shù)據(jù)多、行為數(shù)據(jù)少。借助自身的電商平臺(tái)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)能夠補(bǔ)足這塊短板，獲取客戶的消費(fèi)習(xí)慣、支付能力、支付偏好等數(shù)據(jù)，完善風(fēng)險(xiǎn)管理所需的數(shù)據(jù)體系。在這種融資模式下，由于銀行擁有充足的資金，可以為廣大的小微企業(yè)提供融資服務(wù)。同時(shí)，銀行可以吸納低利率的儲(chǔ)戶存款，所以為小微企業(yè)提供貸款利率也比較低。而且通過這個(gè)平臺(tái)，銀行可以為商家和消費(fèi)者提供附加的金融服務(wù)。目前，中國(guó)工商銀行，中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等10 多家銀行都成立了自己的電商平臺(tái)，比如工商銀行的“融e 購(gòu)”、建設(shè)銀行的“善融商務(wù)”、農(nóng)業(yè)銀行的“e 商管家”等。借用中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師錢海利的一句話：“在現(xiàn)在的電子商務(wù)大環(huán)境下，銀行做電商，更多的是看中了電商這個(gè)鏈條上的潛在客戶，目的是向更多的客戶提供更多的金融服務(wù)?！?/p>

對(duì)于電商平臺(tái)融資而言，從目前的情況來看，如何利用新的平臺(tái)生態(tài)為線下實(shí)體小微企業(yè)提供信貸服務(wù)，是這種模式未來探索和創(chuàng)新的重點(diǎn)。在這種融資模式下，為更好做好風(fēng)控，需要掌握小微企業(yè)多維度數(shù)據(jù)，比如從第三方如海關(guān)、稅務(wù)、電力、水力等部門獲取數(shù)據(jù)，與一些管理軟件商合作獲取小微企業(yè)在生產(chǎn)、庫(kù)存、銷售等方面數(shù)據(jù)，從法院、公安等渠道獲取企業(yè)的信用數(shù)據(jù)等等。只有充分整合這些內(nèi)部和外部數(shù)據(jù)，并在此基礎(chǔ)上建立信貸模型和信貸流程，才有可能降低違約風(fēng)險(xiǎn)，控制不良貸款利率。但由于目前我國(guó)的政務(wù)信息未完全公開，很多公共機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)無法對(duì)接，而且各大互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的數(shù)據(jù)也沒有實(shí)現(xiàn)信用對(duì)接，所以，平臺(tái)在獲取第三方數(shù)據(jù)時(shí)存在一定的困難，需要想辦法突破。

雖然說電商平臺(tái)融資還有其不夠完善的地方，但不得不說，基于電商平臺(tái)的融資模式有效解決了平臺(tái)上小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金困難的難題。其融資門檻低、信息對(duì)稱性強(qiáng)、融資效率高、手續(xù)便捷等特點(diǎn)，很好地滿足了電商企業(yè)急需資金的需求。平臺(tái)上小微企業(yè)的發(fā)展將會(huì)促進(jìn)平臺(tái)本身的發(fā)展，平臺(tái)的壯大又將進(jìn)一步促進(jìn)小微企業(yè)的發(fā)展，從而形成一個(gè)良性循環(huán)。

三、互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式

互聯(lián)網(wǎng)背景下，任何一家企業(yè)都不可能獨(dú)善其身，每一家企業(yè)都處于一定的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中。面對(duì)市場(chǎng)上小微企業(yè)普遍面臨較強(qiáng)的融資約束，金波（2007），夏泰鳳、金雪軍（2011），侯祥鵬（2019）將供應(yīng)鏈金融引入到小微企業(yè)融資中，通過供應(yīng)鏈融資將資金注入到供應(yīng)鏈上的弱勢(shì)企業(yè)，緩解小微企業(yè)的融資約束。宋華、楊璇（2018）從供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)嵌入性視角研究供應(yīng)鏈金融如何助力小微企業(yè)融資。吳睿、鄧金堂（2018），馬翼（2018）進(jìn)一步論述了互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融為小微企業(yè)融資提供了新思路。

經(jīng)實(shí)踐驗(yàn)證，供應(yīng)鏈金融不僅促進(jìn)了一些面臨困境的銀行得以轉(zhuǎn)型和發(fā)展，同時(shí)也為小微企業(yè)的融資提供了新途徑。而互聯(lián)網(wǎng)與供應(yīng)鏈金融的深度結(jié)合使供應(yīng)鏈金融發(fā)展成為一個(gè)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)緊密結(jié)合的、多元主體參與的巨大的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)系統(tǒng)，不僅打破了融資企業(yè)必須提供擔(dān)?；蛸|(zhì)押物或與核心企業(yè)之間有真實(shí)交易的約束，而且提高了供應(yīng)鏈上包括資金在內(nèi)的各種資源的使用效率，孕育出大量交互創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)會(huì)。

在當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式，有以銀行主導(dǎo)的，有以電商主導(dǎo)的，有以ERP 廠商主導(dǎo)的，有以物流企業(yè)主導(dǎo)的，有以P2P 主導(dǎo)的以及以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭主導(dǎo)的。不管是哪種融資模式，其核心思想一是共贏，二是可持續(xù)發(fā)展。在互聯(lián)網(wǎng)背景下，通過構(gòu)建一個(gè)跨平臺(tái)、跨地區(qū)、跨資金來源的金融生態(tài)系統(tǒng)，有效整合系統(tǒng)中物流、信息流、商流和資金流“四流”線上信息，能夠大大降低信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，滿足單個(gè)小微企業(yè)或整體鏈上企業(yè)的融資需求，降低整體供應(yīng)鏈成本，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的價(jià)值增值?；ヂ?lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式見圖3 所示。

圖3 互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式

在圖3 中，參與互聯(lián)網(wǎng)金融的所有實(shí)體都處于同一個(gè)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)中，通過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)讓信息在網(wǎng)絡(luò)中進(jìn)行有效傳遞，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中的資金提供者根據(jù)需要隨時(shí)都可以作為主導(dǎo)方給核心企業(yè)的上下游企業(yè)提供資金支持。由于所有實(shí)體都處在一個(gè)閉環(huán)中，所以任何一家企業(yè)或平臺(tái)違約都將承擔(dān)相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)，甚至被淘汰出這個(gè)系統(tǒng)，從而反過來促使各企業(yè)遵守規(guī)定，良性效應(yīng)由此產(chǎn)生。

四、互聯(lián)網(wǎng)背景下小微企業(yè)融資模式的保障措施

（一）加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的技術(shù)保障

網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的誕生，給了小微企業(yè)融資無限的可能。網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在很大程度上方便了資金流、信息流、商務(wù)流的有序流動(dòng)，大大提高了資金的使用效率。但網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)存在很多的不穩(wěn)定性和不安全性。在搭建和運(yùn)行網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)時(shí)，需要加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的技術(shù)保障，保證數(shù)據(jù)的安全性，保證為用戶提供最好的體驗(yàn)，讓出借人放心在平臺(tái)出借資金，讓小微企業(yè)放心在平臺(tái)融資。

（二）完善征信系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享

當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融存在征信系統(tǒng)不完善、信息共享不足、數(shù)據(jù)不足等問題，限制了該行業(yè)的發(fā)展和客戶體驗(yàn)度的提升。國(guó)家應(yīng)該以政府為主導(dǎo)，將互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、第三方支付機(jī)構(gòu)三方聯(lián)合起來構(gòu)建出一個(gè)完善的征信系統(tǒng)。將小微企業(yè)群體接入征信系統(tǒng)進(jìn)行統(tǒng)一管理，制定出一個(gè)統(tǒng)一的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，為小微企業(yè)建立企業(yè)信用檔案，增加信用信息的透明度，增強(qiáng)信用信息的供給與利用，從而降低信息不對(duì)稱，減少違約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，降低融資成本，最終創(chuàng)造一個(gè)良好的融資環(huán)境。

（三）創(chuàng)新風(fēng)控機(jī)制

風(fēng)控作為互聯(lián)網(wǎng)金融的核心命脈，是保障平臺(tái)長(zhǎng)久發(fā)展的基石，同時(shí)也是維護(hù)廣大出借人切身利益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為構(gòu)建完整的風(fēng)控體系，不僅在貸前、貸中、貸后三階段做好體系化風(fēng)控之外，還需要積極引入科技的力量，將大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等前沿技術(shù)與風(fēng)控充分結(jié)合。利用高科技手段與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)，從財(cái)富、安全、守約、消費(fèi)、社交等多個(gè)維度來評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)，為客戶精準(zhǔn)畫像，從而在反欺詐、信用審核、動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)等方面為風(fēng)控提供有力的支持。

五、結(jié)論

互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過多年發(fā)展，為傳統(tǒng)金融模式帶來了新的變革，有效拓展了資金需求與供給新渠道，提高了資金融通的效率，打破了金融壟斷，開創(chuàng)了我國(guó)金融服務(wù)領(lǐng)域的新局面。

本文對(duì)互聯(lián)網(wǎng)背景下三種典型融資模式：P2P網(wǎng)貸融資模式、電商平臺(tái)融資模式和互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融融資模式進(jìn)行了深入剖析，對(duì)其存在的問題和未來發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了深入探討，并對(duì)互聯(lián)網(wǎng)背景下小微企業(yè)融資模式的保障措施提出相關(guān)建議。通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)金融，智能化尋找潛在客戶，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，能夠更大地發(fā)揮金融本身的功能。在互聯(lián)網(wǎng)背景下，發(fā)展普惠金融，滿足“草根企業(yè)”的融資需求，這對(duì)小微企業(yè)來說既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融，能夠真正地對(duì)小微企業(yè)融資起到積極效應(yīng)。