頂流基金，怎么就抱團啤酒了？

隨著年報披露的結束，基金持倉成為市場津津樂道的焦點。

白酒股盡管仍是公募基金心中的“寵兒”，但減持也并未拉下，而與此同時啤酒股卻成為資本市場的“座上賓”。

譬如，張坤、蕭楠、王元春等知名基金經理紛紛殺入啤酒板塊，截至2020年12月31日，張坤持有重慶啤酒60萬股，占基金資產凈值0.18%。

這意味著，啤酒板塊起風了。

被冷落多年，啤酒股為何重新進入基金的法眼？或者說，啤酒股的想象空間到底有多大？哪些公司可能讓主力資金躍躍欲試？

精釀啤酒崛起，扭轉行業頹勢

中國已連續20年成為全球最大的啤酒生產國。

據公開資料顯示，啤酒是以大麥芽、酒花、水為主要原料，經酵母發酵作用釀制而成的飽含二氧化碳的低酒精度酒，是人類最古老的酒精飲料之一，為水、茶之后世界上消耗量排名第三的飲品。

啤酒作為大消費的一員，相當長一段時間成為基金的標配，直到2013年行業規模達到頂峰，之后慢慢走上了下坡路。

據中商產業研究院數據顯示，我國啤酒主要消費人群集中在20～50歲，隨著近年來我國老齡化趨勢日益加劇，20～39歲消費群體人數減少，疊加產品嚴重同質化的消極影響，2016年啤酒產量為4506.4萬千升，到了2020年該數字降至3411.1萬千升。此外，華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒以及嘉士伯這5大品牌合計市場份額達到70%以上，其余中小品牌瓜分剩下近30%的市場份額。

而據2021中國國際酒業發展論壇發布的《中國酒業“十四五”發展指導意見》顯示，2020年全國釀酒產業規模以上企業1887家，相比“十二五”末減少802家，到2025年我國啤酒產量將穩定為3900萬千升。

當成長性被證偽后，啤酒股在資本市場就風光不再，近年來唱衰啤酒股的聲音更是不絕于耳，卻不想行業迭代正在悄然發生。

一名業內人士公開表示：“現在不是大家不喜歡喝啤酒了，而是不喜歡喝工業啤酒了，既脹肚子又不好喝。”

換而言之，精釀啤酒成為新的潮流，也抓住消費升級這條主線。

工業啤酒側重性價比，滿足廣大消費者的基本需求，走的是低端化路線，而精釀啤酒注重口感，瞄向的是對價格不敏感的消費人群，走的是高端化路線。

所以，工業啤酒市場下滑，精釀啤酒卻勢頭良好，后者成為行業頭部公司博弈的主戰場。

民生證券指出：“啤酒行業成本壓力（包材及大麥成本）在2021年將更加明顯，行業前五企業對高端化及利潤訴求已形成堅定共識，預計行業競爭熱度整體性趨緩。”

而青島燕山啤酒公司法人朱許洪公開表示：“從2020年的數據來看，整個行業凈利潤率已經持續攀升，未來五年，預計整個行業盈利能力還會持續提高。”

再疊加消費旺季臨近，市場有望加速復蘇。

據統計，2021年6月～8月，全球范圍內將舉行東京奧運會、歐洲杯、美洲杯等賽事，而在知名體育賽事的舉辦期間，啤酒受益最為明顯。

抄基金的“作業”正確姿勢

那么，可以抄基金的“作業”買入啤酒股嗎？

不一定，盡管啤酒行業的基本面有了好轉的跡象，賽道上的分化并未減弱，因此如何選擇投資目標是一個大問題。

青島啤酒為A股啤酒板塊的龍頭，其2020年年報顯示，生產量為742萬千升同比下滑4.52%，銷售量為782萬千升同比下滑2.84%，營業收入為277.60億元同比下滑0.8%，而凈利潤為22.01億元同比上漲18.86%。

之所以凈利潤未同比下滑，與奧古特、鴻運當頭、經典1903、純生啤酒、百年之旅、琥珀拉格等高端產品占比高達46%有莫大的關系，也就是在存量市場挖掘增長潛力。

到了第一季度，青島啤酒各項指標同比增速都轉正，特別是凈利潤，同比增幅高達90.26%。

天風證券認為：“高端化布局，令青島啤酒毛利率顯著提升，公司2021年Q1毛利率為45.13%，同比高增5.07pcts，主要系品種結構優化下高毛利產品占比提升所致;凈利率11.81%，同比提升3.00pcts，盈利能力良好。”

另外，蘭州黃河的2021年第一季度財報也不錯，營業收入為1.01億元同比增長66.87%，凈利潤為831.65萬元同比增長141.76%，不過體量較小更適合游資關注。

不過，燕京啤酒卻有掉隊的嫌疑。

燕京啤酒2020年營業收入為109.28億元同比下降4.71%，凈利潤為1.97億元同比下降14.32%，而2021年第一季度業績預告顯示，營業收入為27.20億元～28.20億元，虧損為1.20億元～1億元，這與其高端化的步伐緩慢有關。

須知，重陽投資就青睞燕京啤酒，可其表現并不出彩。

而且，基金持倉數據具有滯后性，一個不小心就可能跟不上基金的調倉換股步伐，因此明星基金的操作可以參考，但不能作為唯一依據。

還有，“抄作業”也要注意力度。

基金說白了是玩一個組合投資，買的股票成百上千，哪怕再看好也不能超過基金整體持倉的10%，這樣抗風險能力強，哪怕投資失敗也無傷大雅。

從這個角度來看，不能盲目滿倉干，否則一旦踩雷就可能萬劫不復，要根據自己的風險承受能力進行投資，要有風險控制的思想鋼印。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。

Q&A問答

怎么看華熙生物

@望山松：董師傅，我最近在看華熙生物，能不能幫忙參謀一下？

@董師傅：華熙生物是醫美賽道上的明星公司，其2020年營業收入為26.33億元同比增長39.63%，凈利潤6.46億元同比增長10.29%，扣非歸母凈利潤為5.68億元同比增長0.13%。也就是說，賽道雖然紅得發紫，但公司的盈利并不樂觀，因此公司將目光瞄向了食品領域，推出各種“口服玻尿酸”，這自然也引起外界的質疑，含玻尿酸的食品到底對美膚有沒有效果？或者說，有多大的效果？從這個角度來看，華熙生物的概念炒作噱頭比較充足，但實際效果可能仍需要觀察。

歐菲光利空出盡？

@妙善絲瑤：董師傅，歐菲光是不是利空出盡了？被三星踢出“群聊”，股價也沒有怎么跌呀，感覺到底了。

@董師傅：繼蘋果之后，歐菲光再遭三星拋棄，后者從2011年5月起就是歐菲光的合作伙伴。不過，據CINNO數據顯示，歐菲光在三星供應鏈中的占比微乎其微，實際影響可能較小。換而言之，心理影響更大，人們潛意識中會揣測下一個拋棄歐菲光的是誰？從這個角度來看，歐菲光難言利空出盡，至少心理層面是這樣。至于經營發展是不是雪上加霜則不一定，畢竟三星屬于安卓陣營，不存在被拋棄后設備無法使用的狀況，或許這就是歐菲光股價沒有因此一瀉千里的緣由。