一“紙”難求，背后有何機會?

董師傅

漲價，成為造紙業的關鍵詞。

近段時間，多個品類的紙張漲價，白卡紙每噸漲價1000元、文化紙每噸漲價200元，甚至生活用紙也漲價了。

譬如，從2020年4月1日起，恒安、維達、中順（潔柔）、金紅葉四大生活用紙紛紛上調產品價格，部分生活用紙制品上調10%20%，由于生活用紙庫存較高，漲價暫時沒有傳導到終端上。

市場為何出現“洛陽紙貴”？紙張供不應求背后，緣由何在？哪些公司存在投資機會？

為何上演“洛陽紙貴”

其實，紙張漲價從去年就開始了。

泰州市源鑫包裝有限公司總經理林生光在接受媒體采訪時表示：“現在價格4000元/噸左右，和去年同期相比漲了1000元/噸，漲幅超過了20%，白卡紙漲得就更夸張了，比去年同期漲了近1倍。”

上游漲價，下游也被迫跟著漲價。

“我們是以銷定產，沒有太多庫存，對于價格的波動更加敏感。按照現在的行情，有可能剛談定一個價格，接下來又得重新談定價，在市場的推動下，我們除了調價也沒有別的選擇。”林生光進一步稱。

之所以如此緊俏，原因有三。

首先.木漿漲價、

造紙的主流原材料為木漿，而木漿來自原木片。據公開數據顯示，制造一噸紙張需要砍伐大約20棵20-40年的樹木，全世界大約有35%的商品木材被用來造紙。

因此，從2003年以來我國的木漿進口量一直位于世界第一，且呈現逐年上升的趨勢，對外進口依賴明顯。

不巧的是，國外疫情仍然嚴重，一些木漿工廠停工，從而推高了木漿的國際價格。

截至2021年3月底，國內針葉漿/闊葉漿現貨價格分別為7400元/5700元/噸，相較2021年年初上漲42.2%/38.2%;雙膠紙/銅版紙/白卡紙價格分別為7308元/7322元/9821元/噸，相較2021年年初上漲36.0%/30.8%/40.1%。

仙鶴股份董秘王昱哲在接受媒體采訪時表示：“從去年年末開始，國際市場漿價總貿易的外盤和期貨價格就開始上漲，紙價上漲初露端倪。到現在為止，紙價依舊處于上升階段，造紙行業的上游、中游、下游產業鏈全面漲價。”

“對于產品原材料之一的紙漿，我們還是事先有所準備的，但這次漲價的跨度之大還是超出了我們預期。”王昱哲認為行業存在冼牌的可能，“不過，今年的漲價潮來得‘兇猛，可能會加速出清一些抗風險能力弱的中小企業。”

其次.“禁廢令”生效，

《關于全面禁止進口固體廢物有關事項的公告》，從2021年1月1日起，我國將全面禁止以任何方式進口固體廢物，禁止我國境外的固體廢物進境傾倒、堆放、處置。

而廢紙進口占到我國造紙原料進口量的近三分之一，可國內的可回收廢紙原料資源無法彌補缺口，如此一來進一步推高了廢紙的價格。

廢紙漲價，自然也影響到部分造紙廠的產能，從而加重了供給側的負擔。

最后.限塑令全面升級

隨著“限塑令”的全面升級，特種紙作為替塑品的紙種之一，需求一漲再漲，從而成為新的市場增長點。

這原本是好事情，可在一“紙”難求的背景之下，則進一步擠占了造紙廠的產能。

關注漲價龍頭

需要注意的是，監管層對大宗商品漲價比較關切，長期來看沒有持續的基礎，譬如2016年造紙業也出現過漲價潮，但很快就回到原點。

因此，這波紙業漲價行情更適合中短線。

另外，國內造紙行業集中度非常高，民間有“玖龍說漲，就一定會漲”的傳言，因此可以關注玖龍紙業，不過玖龍紙業在港交所上市，國內的話可以關注晨鳴紙業。

晨鳴紙業目前公司木漿總產能達430萬噸，自給率已接近100%，自制漿比外購漿每噸漿能給公司節約1500元-2000元的成本。

此外，林漿紙一體化的龍頭企業，具有更大的資金優勢投資節能減排新型設備，也更容易申請到國內的砍伐指標。

據晨鳴紙業2021年第一季度財報顯示，營業收入為102億元，同比增長67.71%;凈利潤為11.79億元，同比增長481.42%;凈利率同比上漲，銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率同比下降。

浙商證券表示：“預計白卡紙價格仍將維持高位;文化紙仍有提漲空間。考慮當前時點價格，我們測算白卡紙噸凈利超過2000元，文化紙噸凈利約1000元，后續文化紙仍有提價預期，我們認為公司第二季度業績將比第一季度有較大提升。”

除了玖龍紙業、晨鳴紙業等頭部企業，也可以關注細分賽道的企業。

譬如，特種紙行業每年都有超過10%的復合增長率，眼下人均消費水平還不足國外的一半，再疊加“限塑令”，成長預期明確，給予資本市場更大的想象力。

仙鶴股份是特種紙細分賽道的領頭羊之一，據2021年第一季報顯示，營業收入為15.26億元，同比增長68.89%;凈利潤為2.8億元，同比增長167.49%。

東北證券認為：“目前公司產能處于滿產狀態，部分產品供不應求，疊加第二季度新產能投放，預計2102銷量將環比增長，同時Q2前期提價將完全落地，在公司儲備低價木漿背景下噸紙利潤有望繼續擴張，公司業績將加速增長。”

需要注意的是，上述股票都有不少漲幅，獲利盤較大，且在未來面臨電子化、反對過度包裝等風險，這意味著這波紙業漲價行情的未來仍然充滿挑戰，不可忽視風險。

本文僅代表個人觀點，跟本報無關。股市有風險，投資需謹慎，本文僅作參考，實際盈虧自負。