中國藍籌股進入調整期

臥龍

中國股市在經(jīng)歷牛年春節(jié)后大幅回落行情之后，整體逐步收復不少失地。國證A股指數(shù)節(jié)后開市最高6270點，最低跌至3月9日5448點，3月25日再探5470點，至今已經(jīng)反彈回最高6107點，反彈行情功臣乃半導體板塊、新能源汽車板塊等。近日大市再度回落，外圍因素主要擔心美國收緊貨幣政策，國內因素則是監(jiān)管政策。7月6日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，提出總體要求、工作原則及主要目標等合共30條意見。當日股市雖然低開大幅回升，但其后指數(shù)再度下跌。回顧Covid-19疫情以來，中國股市除去上年7月初飚升行情，其余時間都是震蕩走勢，對于投資者而言，是個重大考驗。不同類型股票走勢不盡相同，此起彼伏，短炒者很難獲利，若買錯股之中長線投資者更是苦不堪言。

長期而言，遠久之前買入萬科、中國平安、格力、中免、隆基、恒瑞以及一眾酒類股者，這幾年早已發(fā)達;但中期而言，上述藍籌股走勢遠不及中遠海控、北方稀土等周期股。此等情形，反映久升必跌，久跌必升，升跌循環(huán)之道。所謂三十年河東，三十年河西。

看看股壇常青樹萬科，以后復權方式除權后走勢，1991年9月最低5.54元，2018年1月最高5931元，26年又4個月時間最大升幅1070倍，即使以當前除權后股價計算仍達716倍。但2017年深圳地鐵受讓華潤集團及恒大地產(chǎn)所持萬科股權——其中175億資金來自銀行貸款有違規(guī)之嫌，顯然是高位接貨之舉，相比之下，寶能2015年趁股災之時買入萬科股票，是踐行災難投資法。到深圳地鐵成為萬科大股東時，寶能獲利退出，識時務者。假設1991年9月低點至2001年9月萬科花費10年時間走出一個傾斜三角形第（1）浪，最大升幅30倍。第（2）浪則跌至2003年初，跌幅47%。接著是爆炸性第（3）浪，升至2018年初，最大升幅接近64倍。其中（3）浪1由2003年初升至2004年4月，（3）浪2則跌至2005年6月（一個平臺型調整浪，比較溫和），接著是（3）浪3爆炸性升至2007年11月初，期間最大升幅23倍！由于（3）浪3升幅巨大及（3）浪2簡單且規(guī)模較小，因此（3）浪4自2007年11月調整至2014年2月，長達6年又3個月。（3）浪4型態(tài)上為水平三角形，乃第4浪常見型態(tài)。

2014年2月之后，萬科展開（3）浪5上升。（3）浪5主要由寶能、深圳地鐵兩大機構推動完成。2015年中國股市出現(xiàn)股災，當年7月寶能首次買入萬科超5%股票，及后幾次一致行動人增持，成為大股東;華潤集團則增持力保大股東位置不失。后來深圳地鐵介入，最終受讓華潤集團及恒大地產(chǎn)所持萬科股份成為大股東。深圳地鐵入主萬科資金有175億為銀行貸款，技術上有違規(guī)之嫌，按下不表，單看全局走勢。華潤集團持有萬科多年，賺到盤滿缽滿離場，自然滿心歡暢;寶能股災時入局，實行災難投資法，中期投資亦是大獲其利;唯有深圳地鐵本來資金不足，硬要貸款補夠在萬科股價上升700倍后才成為大股東，自然是不甚理想。幸好目前調整只是（3）浪4，其后（3）浪5仍有升浪。但目前萬科股價跌破1000日平均線，下方2000日平均線位于20.60元水平，中期走勢見底仍需時日。深圳地鐵銀行貸款為期5年，明年到期，屆時萬科走勢是否有變動？深圳地鐵是貸款獲得延期抑或依靠股權質押還款？拭目以待。

萬科作為地產(chǎn)股佼佼者，走勢自然比地產(chǎn)指數(shù)更佳。看看地產(chǎn)指數(shù)走勢圖，原來2015年6月見頂后已經(jīng)是每下愈況。2005年底部至2007年頂部大升浪，看作高級浪（3），之后高級浪（4）以水平三角形型態(tài)出現(xiàn)——正如前述水平三角形乃第（4）浪常見型態(tài)——其中（4）浪e仍然是一個更細一級三角形，直到2014年5月結束，萬科則提前3個月展開升浪。艾略特認為，若第4浪是水平三角形，通常第5浪急促行進，一氣呵成。2014年5月至2015年6月地產(chǎn)指數(shù)高級浪（5）確實如此，中間無重大調整。

地產(chǎn)指數(shù)結束浪（5）后，一直調整至今。其中，第一組（a）（b）（c）調整浪由2015年6月至2018年10月，此后一個簡單3浪模式間隔浪X反彈至2019年4月，相信浪X后第二組（a）（b）（c）調整浪至今連浪（a）尚未結束。去年7月份結束（a）浪b——這是一個擴張三角形——接著展開（a）浪c至今，可能在跌破今年2月低點后不遠處結束浪（a）。2015年6月見頂以來，其調整規(guī)模比起2007年11月至2014年5月調整大一級，假如幅度上不及則需時更長。

不但國內藍籌股進入調整期，境外上市藍籌股有著同樣命運。阿里巴巴早前因為雙十一“二選一”涉嫌壟斷壓迫違反《反壟斷法》被罰182億，而早在去年12月便立案調查。阿里股價持續(xù)潛水。回顧2007年，阿里巴巴（HK.1688）帶著B2B業(yè)務赴港上市，當時發(fā)行價為每股13.5港幣，集資116億港幣（折合美金15億）。2012年阿里巴巴以IPO價格13.50港幣私有化，2014年9月19日阿里巴巴集團于紐約證交所正式掛牌上市，代碼BABA，發(fā)行價為每股美國存托股（ADS）68美金，上市首日收市93.89美金，較68美金招股價升38%，當日市值2314億美金。本次IPO，阿里巴巴集團集資218億美金。上市后阿里巴巴股價跌至2014年10月15日82.81美金，隨后急升至2014年11月13日120美金。接著再度重演當年阿里巴巴股價走勢，一路下跌至2015年9月29日57.2美金最低，跌幅52.3%。阿里集團由57.2美金再度展開升勢，2018年6月最高見211.7美金。此處為第3浪終點，接著第4浪又是一個水平三角形，調整至2019年8月。此后第5浪以楔形方式行進至2020年10月結束。通常第4浪是水平三角形，而當?shù)?浪結束之后，進入調整期，價格會跌回三角形終點附近水平。在目前強監(jiān)管背景下，阿里巴巴集團股價跌回第4浪終點152美金附近可能性較大。

騰訊與阿里可謂難兄難弟，雖然騰訊不及阿里被罰182億這么慘，但近期國家監(jiān)管總局處罰一批互聯(lián)網(wǎng)公司壟斷行為，兩者皆有份。股價走勢上，騰訊強得多。除卻以前走勢不論，單看2018年10月底以來走勢。在2018年初476.6港元跌至10月底251.4港元后，騰訊再度展開升浪。其中，2018年10月底升至2019年4月為第1浪，跌至2019年10月為第2浪，第3浪升至2020年11月，由于第2浪較復雜及規(guī)模較大，因此第4浪短暫且簡單，跌至2020年底結束。最后第5浪急沖完成。騰訊股價已經(jīng)跌回前面第4浪底附近，若下跌呈現(xiàn)一組5浪模式，則后市走勢堪憂;若只是3浪模式，則短期反彈空間較大，后期調整亦比較溫和。基本面且看有關壟斷監(jiān)管如何深入。