與泡沫共舞易低買高賣難

石運金

曾經有人向杰西-利弗莫爾請教他的投資策略是什么，他答道“ 低買高賣”。道理看似簡單，但人們的做法往往相反，總是高買低賣，對股票和基金都是如此。對于股票，在股票大幅上漲后，市場的關注度高，寫研究報告推薦的分析師也多，筆者很少見到在股票絕對底部的時候有分析師去推薦，有的股票甚至一兩年都沒有一篇研究報告去覆蓋，但一旦這個股票短期翻倍，推薦的報告如雪花般涌現。多數投資者對股票的真實價值沒有判斷，很容易被市場的漲跌所引導，越漲越看好，最后甚至上升到了信仰，死了都不賣。

比如今年越來越瘋狂的新能源產業鏈泡沫，如果投資者在這個領域配置的比例低，很可能會跑輸指數，而被其他人指責，而這種指責似乎又很有道理，日本有個古話叫“跳舞者傻，旁觀者更傻”，德國的尼采也說過“以為別人跳舞傻的人只是自己聽不見音樂”，短期來看，這些話確實挺有道理，新能源板塊越漲越高，沒有參與這個“舞蹈”的，確實不如在泡沫上“舞蹈”的人賺得多。但一旦靜下心來回顧下歷史，就會平和很多，就以A股為例，2015年創業板一樣瘋狂，創業板指數一度突破4000點，泡沫破裂的結果是最后下跌到1200點以下，跌幅超過70%，2007年上證指數突破6100點，一年后最低跌到1664點，跌幅超過70%，至今創業板指數和上證指數都沒有突破歷史高點。

對基金行業也是如此，《對沖基金風云錄》里面曾經提到，在泡沫破滅前，存在自身商業利益的投資管理公司面臨兩難的選擇：某些手段能為公司帶來巨大的短期利益，卻有悖于投資原則，因此勢必傷及長遠利益。書中舉了2000年科網股泡沫即將破滅之前，因為市場仍有需求，摩根投資管理公司仍向投資者大力推銷投資技術股和進攻型股票的基金。雖然不能說它不道德，在商言商，摩根投資管理公司的做法無可厚非，大批的資金很快募集，也在網絡泡沫中迅速蒸發。摩根投資管理公司收獲了短期的銷售收入，代價是投資者的損失和公司長遠的聲譽與利益。回看國內的投資基金，做法與摩根投資管理公司如出一轍，2015年時投資創業板方向的基金天量發行，近兩年則是消費主題和半導體、新能源基金天量發行，基金公司也許并非故意，大家都因股價的上漲而激動萬分，也許他們也認為“這次大概與以往真的不同”，只不過遺憾的是，行情從來沒有例外地“不同”過。

作為投資者，免不了在決策中摻雜個人的情緒色彩，但股票和基金只是一個紙面符號，決策過程需要科學和理性，畢竟“ 股票和基金并不知道你擁有它”。市場都是有周期的，在市場瘋狂的時候多一分理性，在市場低迷的時候多一份信心和堅守，從長期來看各種投資策略長期的回報差異不大，無論是追隨趨勢的投資，還是低估值的投資，或者尋找白馬股的長線投資，選擇適合自己的投資方向來堅守，風格總會切換，不要丟了低的籌碼而去追高的籌碼，那樣大概率兩邊挨打。