中國經濟周期的趨勢性特征研究

蔡佳穎

（中國財政科學研究院,北京 100142）

1 文獻綜述

1.1 傳統經濟周期的階段劃分

有鑒于不同的經濟周期有著與之相對應的經濟現象以及具體特征，且各經濟周期的持續時間有所區別，故學術界一般以持續時間的長短作為劃分經濟周期的依據。具體來看，加比希和洛倫茨（1993）[1]的研究指出，可以將經濟周期劃分為以下四類。（1）基欽周期，即短周期?；鶜J對歷史經濟事實進行總結與分析之后發現，伴隨著經濟的不斷增長，也會出現短期性波動，持續時間大約為40個月，造成此種短期性波動的原因主要在于企業投資也具有周期性的特點。（2）朱格拉周期，即中周期。朱格拉選取經濟增長、市場利率水平、信貸規模等指標對各國的設備投入情況進行分析，其研究結果指出，此種波動的持續時間處于8～10年這一區間。（3）庫茲涅茨周期，即中長周期。庫茲涅茨采取時間序列分析法，針對當時西方各國第一產業和第二產業的價格變動情況進行分析，并且在其研究的過程之中還將短周期波動與中周期波動這兩個要素進行過濾，其研究結果表明，中長周期的持續時間處于15～25年這一區間。（4）康德拉季耶夫周期，即長周期?？档吕疽驈V泛收集了歐美各國一百年時間內的產出波動、市場利率變動、貿易額以及通貨膨脹情況等數據，指出長周期的持續時間處于50～60年這一區間。

1.2 中國經濟周期演變的研究

劉樹成等（2005）對比分析了中國在改革開放前后的宏觀經濟數據指標，其研究結果表明，中國的經濟波動已經從改革開放之前的“大起大落”逐步過渡至改革開放后的“高位—平緩”。除此之外，其研究還指出，出現此種變動的主要原因就在于中國不斷推進的經濟體制改革[2]。董進（2006）以實證分析將中國1978—2006年的經濟發展情況劃分為5個短周期，從階段上來看，可以將1949年以來的這六十余年時間劃分為三個階段，劃分節點主要依據改革開放政策的推進，具體劃分為改革開放前、改革開放初期的飛速發展階段、2012年至今的經濟“新常態”階段，但自2012年起中國經濟增速降至8%，并一度呈現下行趨勢[3]。

習近平總書記于2014年5月在河南考察時，首次提出了經濟發展“新常態”這一重大論斷，并且在隨后召開的亞太經合組織工商領導人峰會上，進一步指出經濟“新常態”的主要特征包括“從高速增長轉為中高速增長”“經濟結構不斷優化升級”以及“從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動”。國內學者對“新常態”的研究隨之逐漸涌現。白重恩和張瓊（2014）指出，經濟周期因素并非這一周期內的主導因素，政府支出、投資和勞動力等才是影響現階段生產率高低的主要因素[4]。劉偉和蘇劍（2014）在其研究中指出，經濟“新常態”的出現與現階段生產成本的不斷上漲、技術創新與改進的不斷推進、投資率降低、出口的非長期性等因素緊密相連；除此之外，經濟“新常態”的表現形式還包括生產率的下降、失業率的下降、產業結構調整[5]。李揚和張曉晶（2015）在對比國內外經濟周期特征時發現，結構性減速是“新常態”時期增速換擋的主要原因，其中人力資本與全要素生產率增速的減低占主導地位[6]。

1.3 文獻評述

綜上，自2014年首次提出了經濟“新常態”這一概念以來，政府工作報告中多次提及這一詞匯，而這也就在一定程度上集聚了學術界的關注，在2014—2020年期間，涌現出了大量有關于“新常態”的內涵與特征、如何適應“新常態”的變化等方面的研究。但是通過梳理與總結已有研究文獻可以發現，對如下兩個問題的認知尚未形成共識：（1）經濟周期在“新常態”時期的發展趨勢以及演化方式；（2）經濟增長的引擎在“新常態”時期是否出現了根本性的轉變。而準確把握這兩個重要問題，將會在一定程度上影響到中國在“十四五”期間的發展格局，也會對新舊動能轉換的實現起到一定的推動作用。

2 中國經濟周期的劃分及其特征分解

2.1 中國經濟周期階段劃分

文章選取自1980年以來實際GDP增長率這一指標來反映經濟周期以及波動率情況。經濟周期的劃分基于劉樹成（2000）提出的標準[7]，將1980—2019年劃分為七個不同的經濟發展階段：第一輪周期（1980—1982年）、第二輪周期（1982—1986年）、第三輪周期（1986—1990年）、第四輪周期（1990—1998年）、第五輪周期（1998—2010年）、第六輪周期（2010—2014年）、第七輪周期（2014年至今）。自1992年以來，中國經濟周期的波動率整體上趨于穩定，這一點也與美國自1980年以來的經濟周期波動減緩這一趨勢存在著一定的相似之處。此種趨勢的出現除了可以歸結于國際經濟環境的向好發展之外，還在于中國持續推進改革開放政策方針以及不斷優化宏觀調整。進一步分析，1992年以來的平穩趨勢也與此前“大起大落”的波動性存在明顯區別，盡管在第四輪周期出現了“陡升緩降”的情況，但直至這一周期末尾經濟“軟著陸”得以實現，并在接下去的一段時期內季度實際GDP的增長率保持相對平穩的發展趨勢。隨后，于2008年爆發的金融危機導致季度實際GDP增長率一度呈現驟降之勢，使得經濟走勢出現了十二年以來“緩升陡降”式的非對稱特征。

2.2 經濟周期演化層次分解

立足于產業結構層次這一視角來分析，中國的第二產業在改革開放初期就發揮了其對于GDP的較大貢獻力。具體來看，在第二輪至第六輪周期期間，第二產業對經濟增長的貢獻率基本處于5%以上，以此可推斷這一期間各類基礎設施建設和大型工業投資為經濟增長創造出了較大的貢獻。在第七輪周期中，第二產業的貢獻率有所下降，與之相對應的就是第三產業的崛起，其貢獻率在這一周期超過了第二產業，逐步發展成為中國經濟增長的第一動力。因此，根據中國最新一輪經濟周期的產業占比變化，有理由相信中國的經濟增長模式正經歷重要轉變，且這一轉變是經濟要向著更高質量發展所必須面臨的。

立足于增長引擎維度這一視角，可以發現，在1978—2000年期間，消費維度是主要的經濟增長引擎。到了第五輪與第六輪周期，投資維度表現出了強勢的拉動經濟增長的作用，在此階段，更多的是依靠基建與投資的擴大來拉動經濟增長。與此同時，較之于消費這一維度來說，投資所帶來的增長福祉有所下降。及至第七輪周期之后，消費與投資的拉動作用都略顯頹勢，但消費維度發揮的拉動作用在這一周期達到了最高點。

3 不同時期經濟周期驅動力的轉換

為直觀對比不同經濟周期內宏觀經濟運行狀況，在此選取兩類指標進行分析：（1）核心經濟指標，一般來說，此類指標圍繞實際產出，與此同時，也受到政府部門與社會大眾的高度關注；（2）宏觀調控指標，這是政府進行宏觀調控的重要媒介。

表1顯示，在全樣本期間內GDP的同比增速均值為8.9%，對比“新常態”時期的7.1%，已有了顯著的下行之勢，預計在未來一段時間這種持續下移的趨勢將有進一步發展的可能。值得關注的是，在GDP增速下降的同時，其波動率表現出較為平穩之勢，目前已經降至1個基點之下。因此，總體來說，盡管這一輪經濟周期的降幅不小，但其下滑程度較為平穩，周期內收縮階段呈現出拖平長尾的特征。從經濟增長效應上推斷，未來經濟增速很可能在超自然率的水平上形成階段性的增長收斂。在1996年至今的這一階段，可以發現實際GDP同比增速均值已經由8.9%這一水平下降至7.6%，并且在未來一段時間還極有可能繼續下降，但是與之相伴隨的就是經濟周期波動率也處于下降趨勢中。由此也就表明本輪經濟周期有著較為平穩的下降趨勢，初步呈現出拖平長尾態勢，據此也就可以得知，經濟增速極有可能在超自然率的基準值上出現階段性的增長收斂。就中國現階段經濟運行狀況而言，為推進經濟結構轉型升級，應審慎選擇宏觀調控的手段及方式，確保國民經濟在合理區間范圍內的運行。

表1 指標數值特征的分組對比情況

除此之外，針對宏觀指標的變異情況來進行分析可以發現，包括財政收入、財政支出、M1和M2同比增速的均值等宏觀經濟指標都有所下移。進一步分析，M2同比增速的均值有著最大的下移幅度，說明短期刺激的宏觀調控不再是首要之舉，政策效果選擇上更加追求質量為主。在確保經濟降速不失控的前提下，合理控制貨幣發行，這一政策選擇轉變的好處在于，當本輪經濟運行順利轉型后，宏觀經濟將迎來更加可持續的增長模式。另外關注到財政收入出現增速的大幅下滑，這其實與“營改增”的實施具有密切關系，從效果上來說，該環節的稅收收入減免將直接作用于實體經濟，能在較大程度上刺激實體經濟的發展。

4 研究結論

通過對“新常態”時期各核心經濟指標的數值特征與經濟周期波動的趨勢特性的分析，得出如下主要結論。首先，從自實行社會主義市場經濟以來所呈現的經濟發展表征來看，可概括為如下幾點：跨期持續延長，波幅逐漸平緩，周期內峰值降低、谷值提升，經濟產出的抵御風險能力有所提升，并且大多數的經濟周期內都可以反映出“短擴張、長收縮”的新特征。及至邁入經濟“新常態”階段，經濟周期的形態以及特征又出現了一定程度的新轉變，主要體現在單輪經濟周期時間跨度拉長，增速波動率有所下降，經濟周期的收尾階段呈現拖平長尾態勢。這一轉變表明中國的經濟周期演變不再遵循典型的增長型周期模型，而是轉向以中高速增長為特征的新型“緩起緩落，短起長落”周期。其次，通過對各輪周期的宏觀經濟指標分析發現，中國的經濟增長主要驅動力在近20年間并未發生顯著變化，投資拉動型增長和出口導向型增長始終是推動中國經濟發展的核心驅動引擎。最后，觀察“新常態”階段主要衡量數據發現，核心經濟指標均以極低的波動率穩定在新的數值區間內，預計到本輪經濟周期末期，宏觀經濟的增長趨勢將會體現出更強的包容性，也為長周期的經濟持續增長創造了理想條件。參考文獻：

[1]加比希,洛倫茨.經濟周期理論:方法和概念通論[M].薛玉煒,高建強,譯.上海:上海三聯書店,1993.

[2]劉樹成,張曉晶,張平.實現經濟周期波動在適度高位的平滑化[J].經濟研究,2005(11):10-21+45.

[3]董進.宏觀經濟波動周期的測度[J].經濟研究,2006(7):41-48.

[4]白重恩,張瓊.中國經濟減速的生產率解釋[J].比較,2014(4):1-16.

[5]劉偉,蘇劍."新常態"下的中國宏觀調控[J].經濟科學,2014(4):5-13.

[6]李揚,張曉晶."新常態":經濟發展的邏輯與前景[J].經濟研究,2015(5):4-19.

[7]劉樹成.論中國經濟增長與波動的新態勢[J].中國社會科學,2000(1):114-122+207.